26 empresas de corretaje aumentarán sus resultados en 2025, 7 de ellas alcanzarán los 100 mil millones en beneficios

En el contexto de una actividad notable en la negociación en los mercados de capitales nacionales en 2025, con que el índice SSE Composite registró un aumento anual de dos dígitos y con que el monto promedio diario negociado entre los mercados de Shanghái y Shenzhen alcanzó un récord histórico, la industria de valores también presentó un desempeño sobresaliente. Al 30 de marzo, 26 firmas de valores que cotizan en bolsa y sus empresas conceptuales ya habían publicado datos de resultados de 2025. En cuanto a ingresos y utilidades netas, las 26 instituciones obtuvieron beneficios todos a la vez, y el crecimiento interanual se ha convertido en una tendencia del sector. Entre ellas, China Citic Securities y Guotai Huarong se destacaron claramente por encima del resto, y 7 instituciones entraron en el “club de los doscientos mil millones”.

Bajo la influencia del repunte sostenido del desempeño, la compensación promedio por empleado en la mayoría de las firmas de valores también frenó la tendencia a la baja que venía mostrando y empezó a mejorar. En comparación, el monto total de la remuneración anual de los directivos siguió ajustándose hacia la baja: la mayoría registró disminuciones interanuales y la mayor reducción alcanzó el 37%. Según profesionales del sector, el sistema de remuneración de las firmas de valores ya ha entrado en un periodo de ajuste a largo plazo: pasando de “maximizar la incentivación a corto plazo” a “orientación estable a largo plazo”, la diferenciación en la estructura salarial entre directivos y empleados podría convertirse en una norma.

7 instituciones entran en el “club de los doscientos mil millones”

Conforme el 30 de marzo varias firmas de valores líderes, como Haitong Securities, Galaxy y CICC y Guangfa, entre otras, divulgaron sus más recientes informes anuales, el número de firmas de valores que cotizan en bolsa y empresas conceptuales que publicaron sus resultados de 2025 aumentó a 26. En conjunto, las 26 instituciones lograron ingresos operativos acumulados por 454.71B de yuanes, con un crecimiento interanual de 31.93%; la suma de las utilidades netas atribuibles a la matriz también llegó a 30.08B de yuanes, con un alza interanual de 44.61%.

Mirando a cada institución, en ingresos operativos, China Citic Securities con 27.81B de yuanes se ubicó en el primer lugar. Guotai Huarong, con 20B de yuanes, le siguió de cerca, convirtiéndose en las únicas dos firmas con ingresos que superan la barrera de 16.38B. En el mismo periodo, además, 13 firmas de valores, como Haitong Securities, Guangfa Securities y CICC, también registraron ingresos operativos superiores a 13.7B.

En utilidades netas atribuibles a la matriz, China Citic Securities y Guotai Huarong también lideraron con fuerza, alcanzando respectivamente 12.52B de yuanes y 12.35B, convirtiéndose en las dos únicas firmas de valores con utilidades netas atribuibles que superan los 200 mil millones. Además, también lograron utilidades por más de 12.09B Haitong Securities, Guangfa Securities, China Galaxy, China Merchants Securities y Oriental Fortune, con 9B de yuanes, 634.2k, 513.7k, 779.8k y 812.8k, respectivamente.

En términos generales, ya hay 7 instituciones que entraron en el “club de los doscientos mil millones” tanto en ingresos operativos como en utilidades netas atribuibles a la matriz. En comparación, en 2024 fueron 5 las que permanecieron en ese rango, y además Guangfa Securities y Oriental Fortune se unieron por primera vez. Asimismo, si se ordenan las firmas con utilidades netas atribuibles que ya superan los 639.6k de yuanes, CICC, Shenwan Hongyuan y China Jianyin Investment Securities también podrían convertirse en “aspirantes”.

Desde el punto de vista del aumento interanual, las 26 instituciones registraron alzas tanto en ingresos como en utilidad neta. Entre ellas, en 2025, tras completarse la integración, Guotai Huarong y Guolian Minsheng, tanto en ingresos operativos como en utilidades netas atribuibles, encabezaron toda la industria. Los aumentos de Guotai Junan fueron 87.4% y 113.52%, respectivamente; Guolian Minsheng incluso llegó a 185.99% y 405.49%.

Además de estas dos instituciones, algunas firmas de valores también lograron incrementos sustanciales en utilidades netas atribuibles en 2025. Por ejemplo, entre las líderes, CICC y Shenwan Hongyuan registraron incrementos superiores al 70%; y el aumento de utilidades netas atribuibles de Xiangcai Co., Ltd. del 325.15% también mostró la alta elasticidad del desempeño de las firmas de tamaño medio y pequeño.

El profesor de finanzas de la Universidad de Nankai, Tian Lihui, analizó y afirmó que el buen desempeño general de la industria de firmas de valores en 2025 se debió principalmente a un doble impulso: la recuperación del mercado de capitales y la liberación de beneficios de políticas. Según los informes anuales ya divulgados, el negocio de inversiones por cuenta propia y el de gestión patrimonial se convirtieron en los motores principales del crecimiento del desempeño. El negocio por cuenta propia se destacó debido a que, con el alza de los índices del mercado, las ganancias por cambios en el valor razonable aumentaron de manera significativa, lo cual es la manifestación más directa de la reparación del balance de las firmas de valores; mientras que el crecimiento del negocio de gestión patrimonial refleja que la industria está empezando a transformar su enfoque, pasando de la simple negociación tipo canal a servicios de asignación de activos. Estos dos ámbitos contribuyen conjuntamente a la principal fuente de elasticidad del desempeño de las firmas de valores, y también valida la alta correlación positiva entre las utilidades de las firmas de valores y la prosperidad del mercado en un entorno de liquidez abundante.

El mayor aumento en la compensación promedio por empleado llega a un tercio

Con el telón de fondo de que durante varios años el desempeño venía recuperándose de manera consecutiva, en 2025 la mayoría de las firmas de valores que cotizan en bolsa también por fin detuvo la caída y estabilizó la tendencia, logrando un repunte en la compensación promedio por empleado.

Los datos de Oriental Fortune Choice muestran que, según la fórmula “compensación promedio por empleado = (remuneración pagada a los empleados + pasivo por remuneraciones por pagar a empleados al final del periodo - pasivo por remuneraciones por pagar a empleados al inicio del periodo) / [ (número de empleados al inicio del periodo + número de empleados al final del periodo) / 2 ]”, excluyendo los desvíos de datos causados por motivos de integración de Guotai Huarong y Guolian Minsheng, entre las 24 firmas de valores y empresas conceptuales que han divulgado el informe anual de 2025, hasta ahora hay hasta 21 instituciones cuya compensación promedio por empleado en 2025 aumentó interanualmente. Por el rango de crecimiento, la mayoría se concentra entre 5% y 20%.

En concreto, la mayor mejora en la compensación promedio por empleado corresponde a Hu’an Securities, con un incremento de 30.96%. Le siguen Xingye Securities, CICC y Zhongyuan Securities, con incrementos de 26.35%, 24.4% y 20.89%, respectivamente. Al mismo tiempo, un reportero de Beijing Business Daily, según personas relacionadas con Guolian Minsheng, informó que, sobre la base de una comparación simulada y consolidada de los datos de 2024, la compensación promedio por empleado en 2025 (incluyendo beneficios) fue de 63.42 mil millones de yuanes, con un crecimiento interanual de 21.2%; la compensación promedio por empleado (sin beneficios) fue de 669.1k de yuanes, con un crecimiento interanual de 24%.

Y con respecto a los cambios salariales en las tres primeras instituciones por desempeño del sector, los incrementos se mantuvieron dentro del 5%. Entre ellas, China Citic Securities pasó de 77.98 mil millones de yuanes en 2024 a 709.8k de yuanes en 2025, con un crecimiento interanual de 4.23%; Haitong Securities pasó de 63.96 mil millones de yuanes a 372M, con un crecimiento interanual de 4.61%. Además, en el caso de Guotai Huarong, si se toma (el total de empleados de Guotai Junan a finales de 2024 + el total de empleados de Haitong Securities a mediados de 2024) como el número de empleados al inicio del periodo, su compensación promedio anual por empleado en 2025 sería de aproximadamente 70.98 mil millones de yuanes, con un crecimiento interanual de 0.02%.

Cabe destacar que varias firmas de valores que lograron que la compensación promedio por empleado repuntara en 2025 ya habían atravesado antes un periodo relativamente largo de ajuste salarial. Al revisar los datos de 2021 a 2024, la compensación promedio por empleado de algunas firmas se redujo durante ese periodo de manera consecutiva por dos o tres años. La reducción acumulada total llegó incluso a 40%. En ese momento, también hubo analistas que señalaron que, debido a que los requisitos de la supervisión para la estandarización de los sistemas de compensación de las instituciones financieras se hacían cada vez más estrictos, algunas firmas ajustaron la estructura salarial, como optimizar los mecanismos de evaluación del desempeño e incrementar la proporción de la compensación diferida. Esos ajustes podrían provocar que la compensación del periodo actual para los empleados disminuyera.

Y en cuanto al pequeño repunte de esta ronda de compensación promedio por empleado, Tian Lihui considera que es una manifestación rezagada de la recuperación de la situación del sector, reflejando un mecanismo relativamente razonable de acoplamiento basado en el mercado entre compensación y desempeño. Desde el lado positivo, este cambio ayuda a estabilizar la cantera de talento y a aliviar la presión de fuga de personal clave provocada por recortes salariales en años anteriores. A un nivel más profundo, las expectativas de compensación con un repunte moderado pueden brindar espacio para que la industria atraiga talento sobresaliente. Para una industria de valores que se encuentra en un periodo clave de transformación hacia servicios especializados como banca de inversión y gestión patrimonial, la estabilidad del capital humano es vital. Por supuesto, la magnitud del repunte está contenida en conjunto, lo que también refleja que la industria gestiona la compensación de forma más prudente y racional.

El monto total de compensación de directivos sigue estrechándose

En comparación con el repunte de la compensación promedio por empleado, en 2025 el monto total de compensación de los altos directivos de las firmas de valores siguió cayendo. Según las 26 firmas de valores que cotizan en bolsa y empresas conceptuales ya divulgadas hasta el momento, el total de la compensación de directivos en 2025 sumó aproximadamente 3.72 mil millones de yuanes, con una disminución interanual de 8.2%, estrechándose aún más que en 2024.

Entre ellas, hasta 22 firmas vieron caer el monto total de compensación de sus directivos año con año. Al comparar con los datos del informe anual de 2024, durante el periodo de ajustes de integración de 2025, Guolian Minsheng y Guotai Huarong añadieron a varios directivos, lo que elevó la compensación total de los directivos.

En las firmas con caída interanual, 10 firmas, como Shenwan Hongyuan, China Galaxy y Hu’an Securities, registraron reducciones interanuales de más del 20% en el monto total de compensación de directivos. Entre ellas, la disminución de Shenwan Hongyuan fue tan alta como 37.41%; la reducción de China Galaxy y Hu’an Securities también alcanzó 30.76% y 29.21%, respectivamente.

¿Por qué apareció una “brecha tipo tijera” relativamente marcada entre la compensación promedio por empleado y el monto total de compensación de directivos? Según analistas, esto se debe principalmente a múltiples factores, como el enfoque regulatorio y el ajuste en la lógica de gobierno corporativo.

Bai Wenxi, vicepresidente de la Alianza de Capital de Empresas Chinas, cree que hay principalmente tres aspectos. El primero incluye la presión de cumplimiento normativo: en los últimos años, los requisitos de “tope salarial” en la industria han seguido intensificándose, y en las firmas con trasfondo de empresas financieras centrales, la remuneración de directivos está más sujeta a la orientación de ventanilla. El segundo es el mecanismo de pago diferido: la remuneración por desempeño de los directivos generalmente se difiere por 3 a 5 años; la parte pagada en 2025 en realidad corresponde a periodos de desempeño relativamente bajos de 2022 a 2024. El tercero es el ajuste vinculado al riesgo: las exigencias regulatorias vinculan la remuneración de directivos con el cumplimiento, la gestión de riesgos y el desempeño a largo plazo; el crecimiento de beneficios a corto plazo no necesariamente se convierte de inmediato en una compensación en efectivo.

“Esto marca que el sistema de compensación de las firmas de valores ha entrado en un periodo de ajuste de largo plazo: de ‘maximizar la incentivación a corto plazo’ a ‘orientación estable a largo plazo’; la diferenciación en la estructura salarial entre directivos y empleados podría convertirse en una norma. En el futuro, la compensación de directivos dependerá más de incentivos de capital a largo plazo, mientras que la compensación de los empleados aumentará su elasticidad ante las fluctuaciones del ciclo del negocio”, dijo Bai Wenxi.

Tian Lihui también señaló que la compensación de directivos se desvía del rumbo de la remuneración de empleados ordinarios, reflejando una lógica profunda en los ajustes de la estructura de compensación de la industria. Este fenómeno de “brecha tipo tijera” está directamente relacionado con el cambio en el concepto de gestión de la compensación bajo un enfoque regulatorio en los últimos años, donde “poner techo a los salarios, ampliar la clase media y reducir los niveles más bajos” se ha convertido en consenso sectorial. En concreto, la caída en la remuneración de directivos está influida tanto por el fortalecimiento adicional de los mecanismos de diferimiento como por la restricción rígida sobre los salarios de los responsables bajo el sistema de evaluación de empresas estatales. Cabe señalar que esto no es una oscilación cíclica, sino una señal de que el sistema de compensación de la industria entra en un ajuste estructural de largo plazo. En el futuro, la compensación prestará más atención a vincularse con los ciclos de riesgo y a que el incentivo se corresponda con el desempeño a largo plazo. Los mecanismos de incentivo y restricción para directivos tenderán a estabilizarse, y las ponderaciones de incentivo para empleados clave podrían aumentar, con el fin de construir un marco de desarrollo de talento más sostenible.

Beijing Business Daily, reportero: Liu Yuyang