El banco central realiza operaciones de recompra de volumen muy bajo durante dos días consecutivos. La política de relajación moderada no ha cambiado.

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Fuente: China Securities Journal

El anuncio de operaciones del mercado abierto publicado el 2 de abril por el Banco Popular de China muestra que el banco central ese día realizó operaciones de recompra inversa a 7 días por 500 millones de yuanes mediante licitación por tasa fija y cantidad. Al mismo tiempo, en el anuncio se añadió la expresión “se satisfizo en su totalidad la demanda de los creadores de mercado primarios”. Esta operación fue la segunda colocación consecutiva de recompra inversa con el mínimo volumen de 500 millones de yuanes realizada por el banco central en dos días de negociación.

La operación con volumen mínimo refleja que las instituciones del mercado han reducido su demanda de fondos del banco central. Un reportero se informó con algunas instituciones financieras y supo que a finales de marzo el banco central incrementó la inyección para cuidar la liquidez durante el cambio de trimestre; además, con el gasto concentrado de fin de trimestre en las finanzas, a inicios de abril la liquidez se mantuvo holgada. Por consideraciones de gestión de liquidez propia, en los últimos dos días la mayoría de las instituciones no presentó solicitudes de fondos al banco central.

Los expertos señalan que, con la incorporación en la redacción del anuncio del 2 de abril de “se satisfizo en su totalidad la demanda de los creadores de mercado primarios”, se observa que la operación con volumen mínimo del banco central no implica un endurecimiento de la liquidez, y que no se ha cambiado la dirección de política monetaria con un grado de holgura moderada.

Al mismo tiempo, las tasas del mercado monetario overnight se mantienen en niveles bajos. En los dos primeros meses de este año, el banco central inyectó aproximadamente 2 billones de yuanes de fondos de mediano y largo plazo mediante recompras inversas con cesión de título, la Facilidad de Crédito a Mediano Plazo (MLF), entre otras, creando buenas condiciones monetarias y financieras para el “inicio sólido” de la economía de este año. Después del feriado del Festival de Primavera, los residentes fueron depositando el efectivo en los bancos de manera gradual, lo que impulsa que la liquidez del mercado mantenga una tendencia holgada.

Según los datos, en marzo la media diaria de la tasa overnight del mercado monetario se situó en torno al 1.31%, y frente a los niveles más bajos de enero y febrero siguió descendiendo. A inicios de abril, la tasa overnight del mercado monetario descendió aún más, hasta ubicarse por debajo del 1.3%, y la demanda de fondos prestados por parte de las instituciones financieras disminuyó de forma notable.

Con anterioridad, el banco central había expresado en varias ocasiones al mercado que no es necesario prestar demasiada atención al volumen de operaciones de las herramientas del banco central. Los expertos señalan que la recompra inversa a 7 días del 1 de abril en operaciones de mercado abierto también solo realizó 500 millones de yuanes, con una recompra neta de 780 millones de yuanes, pero ello no impidió que la liquidez del mercado se mantuviera holgada. En realidad, la liquidez del sistema bancario se ve afectada por cambios en los fondos del tesoro fiscal, el efectivo en circulación y otros factores. Como el banco central mantiene la liquidez abundante, necesita realizar de forma flexible diversas operaciones para compensar los factores anteriores.

“Observar la situación de la liquidez no debe consistir solo en fijarse en el cambio de un factor que la afecta, sino que hay que considerar de manera integral la influencia cuantitativa de diversos factores de forma combinada. Desde este punto de vista, en comparación con los cambios en la cantidad, los cambios en el precio, es decir, el nivel de las tasas del tramo corto, resultan más apropiados”. Esto fue lo que dijo el experto mencionado.

En la conferencia de prensa de la Oficina de Información del Consejo de Estado (Guoxinban) en enero de este año, en el marco de la conferencia de prensa de la misma oficina, el vicepresidente del banco central, Zhu HeNan, indicó que al combinar de manera flexible diversas herramientas de operaciones de mercado abierto, se mantiene una liquidez suficiente y se guía para que la tasa overnight se mantenga cerca del nivel de la tasa de política. El experto mencionado sostuvo que las recientes operaciones con volumen mínimo en el mercado abierto son precisamente una manifestación de que el banco central opera de manera más flexible y precisa, y también constituyen el significado propio de la transición de la política monetaria hacia la regulación basada en precios.

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Responsable: Zhu HeNan