Perspectiva de Yin Ge: El impacto de la guerra en Irán en el mercado ya no es tan significativo, y la inflación y el gasto de capital en IA son las dos principales líneas de tendencia a seguir.

Irán ya ha comenzado a cobrar tarifas de tránsito de hasta 2 millones de dólares por viaje a algunos barcos comerciales que pasan por el estrecho de Ormuz, y lo llaman una nueva forma de gestión soberana. Algunas embarcaciones ya han realizado el pago. Esto es más difícil de manejar que un bloqueo: un bloqueo es un impacto a corto plazo, mientras que si la tarifa persiste, cambiará directamente la estructura de costos del transporte global, transmitiendo la cadena de costos de transporte → precios del petróleo y gas → expectativas de inflación → revaloración de activos.
Inflación: la cola más difícil de eliminar
Esta será la fuerza más duradera que afecte al mercado de valores en el futuro.
Varios factores superpuestos:
Estructura de costos energéticos en aumento: las tarifas en Ormuz elevan directamente los precios del petróleo en los países importadores, y JPMorgan estima que si los precios del petróleo permanecen en niveles altos, la inflación en EE. UU. aumentará aproximadamente un 0.8%
Dilema de la Reserva Federal: el economista galardonado con el Nobel Hank advierte que, tras reducir las tasas en 75 puntos básicos, detener la reducción de activos y relajar los requisitos de capital bancario, la oferta monetaria sigue expandiéndose, y la Fed no podrá alcanzar su objetivo de inflación en 2026.
Superposición de aranceles: la política arancelaria del gobierno de Trump elevó aún más la inflación importada, y las ganancias empresariales se ven presionadas por la inflación salarial y de materias primas.
Esta combinación de estanflación es un entorno muy difícil de valorar para el mercado de valores, y es difícil que los bonos y las acciones suban simultáneamente.
Gasto de capital en IA: ¿burbuja o base?
Es otra contradicción central del mercado.
Para 2026, las cuatro grandes tecnológicas tendrán un gasto de capital en IA que totalice o supere los 750 mil millones de dólares.
El problema es que: el mercado no duda de la demanda de IA, sino del ciclo de retorno — ¿cuándo se traducirá en incrementos de beneficios visibles? Si la inflación se mantiene alta y las tasas de interés no bajan, la presión sobre la tasa de descuento de las acciones tecnológicas con altas valoraciones persistirá.
El marco lógico del mercado en los próximos meses, con la cadena de transmisión más clara, es:
Tarifa en Ormuz → aumento estructural de los costos energéticos → refuerzo de la rigidez inflacionaria → dificultad de la Fed para reducir tasas → prolongación del entorno de altas tasas → presión sobre las acciones tecnológicas de alta valoración en IA → simultáneamente, el enorme gasto de capital de los gigantes de IA reduce el flujo de caja libre → riesgo de revisión a la baja de las expectativas de beneficios a corto plazo.
La prima de riesgo geopolítico por la guerra realmente está disminuyendo, y tras la relajación de la situación, los activos de riesgo podrían rebotar y el dólar debilitarse, pero la nueva variable del cobro de peajes en tránsito hace que la cola de la inflación no pueda cortarse fácilmente.
Resumen en una frase: la geopolítica es el telón de fondo, la inflación es el escenario principal, y el ritmo de realización del ROI del gasto de capital en IA es la variable clave para las acciones tecnológicas.