Las ganancias netas en 2025 caen un 1014.24 %, las acciones principales de Shuhe Co. en bienes raíces enfrentan una gran pérdida, invierten 2.74 mil millones de yuanes en la adquisición de Jinghua Electronics para romper el estancamiento.

El 17 de marzo por la noche, Shihe Industrial Co., Ltd. (en adelante, “Shihe Shares”) (000014.SZ) divulgó que, en 2025 (período del informe), los ingresos de la empresa y el beneficio neto disminuyeron interanualmente. El beneficio neto atribuible a los accionistas con pérdidas fue de 150 millones de yuanes, lo que cayó de manera drástica un 1014.24% interanualmente. El negocio principal inmobiliario se encuentra en una situación de pérdidas profundas. En este contexto, Shihe Shares planea invertir 274 millones de yuanes para adquirir de forma transfronteriza el 70% de las acciones de Shenzhen Jinghua Display Electronic Co., Ltd. (en adelante, “Jinghua Electronic”), entrando formalmente en el sector de fabricación avanzada, con el objetivo de buscar nuevos puntos de crecimiento rentable.

El 19 de marzo, en relación con los temas clave que el mercado seguía de cerca, como los ajustes posteriores de la estrategia del negocio principal inmobiliario y la fijación de la proporción entre la industria manufacturera avanzada y los segmentos inmobiliarios, reporteros de Huaxia Times contactaron por teléfono a Shihe Shares. El secretario del consejo respondió que toda la información que la compañía puede divulgar hacia el exterior ya fue publicada en el informe anual. Sobre los arreglos relacionados con el futuro segmento de fabricación avanzada, se puede consultar el borrador del plan de reorganización ya publicado por la empresa. Entre los asesores financieros independientes contratados, China International Capital Corporation Limited (CICC) ya ha emitido las explicaciones correspondientes: “Si posteriormente hubiera nuevos planes o cambios, la compañía emitirá un anuncio en la primera oportunidad.”

Pérdidas en el negocio principal y falta de reservas de suelo

Según información pública, Shihe Shares se constituyó en 1987 y logró cotizar en 1992. Es una veterana empresa inmobiliaria bajo el control de la SASAC de Shenzhen y del grupo China Resources Industrial (Shenzhen) Group. En 1993, la empresa entró en el sector inmobiliario, y su actividad principal se centró en el desarrollo y operación de bienes raíces, así como en la gestión y operación de inmuebles industriales tipo servicio moderno.

Acompañado por los ajustes profundos del sector inmobiliario, el impulso de crecimiento de su negocio tradicional ha continuado debilitándose. Según información pública, desde 2018 Shihe Shares ya no ha añadido nuevas reservas de suelo; depende principalmente del desarrollo y la operación de proyectos existentes, y el desempeño de la empresa también ha mostrado tendencia a la baja. En 2024, logró una utilidad neta de 16.45 millones de yuanes.

En 2025, el alcance de las pérdidas del desempeño siguió ampliándose. En el período del informe, Shihe Shares registró ingresos de explotación de 310 millones de yuanes, con una disminución del 13.35% interanual; la utilidad neta atribuible a los accionistas de la compañía que cotiza en bolsa fue de -150 millones de yuanes, con una caída drástica del 1014.24% interanual; la utilidad neta atribuible a los accionistas de la compañía que cotiza en bolsa, excluyendo ganancias y pérdidas no recurrentes, fue de -150 millones de yuanes, con una caída del 992.10% interanual. Y dado que en 2025 la utilidad neta consolidada atribuible a Shihe Shares fue una pérdida de 150 millones de yuanes, al no cumplir con las condiciones del reparto de dividendos en efectivo según los “Estatutos de la compañía”, la empresa prevé no distribuir dividendos en efectivo, no emitir acciones gratuitas y no aumentar el capital social.

Detrás de una pérdida masiva del desempeño, están múltiples dificultades del negocio inmobiliario de Shihe Shares: poca capacidad de crecimiento del negocio principal, insuficiencia de reservas de suelo, y además el registro de deterioro de activos, lo que intensifica aún más la situación de pérdidas.

En el informe anual, Shihe Shares explicó que el cambio en su desempeño se debió principalmente a la adaptación del entorno de la industria en la que se encuentran las actividades inmobiliarias tradicionales. “Las ciudades de segundo y tercer nivel como Changsha y Xinxiang, en las que la empresa se enfoca, aún enfrentan retos como demanda débil, inventarios elevados y presión sobre los precios; ello genera presión sobre la eficiencia de desinventario de la empresa y su nivel de rentabilidad.”

El registro de deterioro de activos se convirtió en otro factor importante que arrastra el desempeño de la empresa. El informe anual indica que en 2025 la empresa registró un total de 85.2659 millones de yuanes en provisiones por deterioro crediticio y por deterioro de activos. De ese total, la provisión por deterioro crediticio para cuentas por cobrar y otras cuentas por cobrar fue de -60.7 miles de yuanes; la provisión por disminución de valor de inventarios fue de 85.3266 millones de yuanes. El registro de esta provisión redujo la utilidad neta atribuible a los accionistas ordinarios de la compañía cotizante en 84.9222 millones de yuanes, y en consecuencia redujo en 84.9222 millones de yuanes los derechos patrimoniales atribuibles a los accionistas ordinarios al final de 2025.

En cuanto a la distribución de proyectos, Shihe Shares tiene una alta concentración de su negocio. Actualmente, los proyectos en venta y los previstos se concentran principalmente en dos grandes áreas: Changsha, en la provincia de Hunan, y Zhengzhou y Xingyang, en la provincia de Henan. La sede en Shenzhen solo mantiene una pequeña cantidad de propiedades existentes; ya no cuenta con reservas de suelo adicionales. El desarrollo del negocio carece de respaldo posterior. Entre estas áreas, como región clave, la presión de ajuste en el mercado de Changsha en 2025 fue significativa. Aunque las autoridades locales emitieron varias políticas de apoyo al mercado inmobiliario, el efecto de reactivación del mercado no alcanzó las expectativas. Esto provocó que el desinventario de los proyectos en Changsha se desacelerara y que el ciclo de cobro se alargara. En el año completo, los ingresos fueron de 219 millones de yuanes y la utilidad neta fue una pérdida de 112 millones de yuanes, convirtiéndose en el principal segmento que arrastra el desempeño general.

En cuanto a los indicadores de rentabilidad, en 2025 el margen bruto fue de -1.17%, una caída de 52.88 puntos porcentuales frente al mismo período del año anterior; el margen neto fue de -48.24%, con una disminución de 52.98 puntos porcentuales respecto al mismo período del año anterior. Desde la perspectiva de indicadores trimestrales, en el cuarto trimestre de 2025 el margen bruto de la empresa fue de -2.81%, con una disminución de 77.21 puntos porcentuales interanualmente, y una disminución de 8.84 puntos porcentuales en comparación con el trimestre anterior; el margen neto fue de -40.49%, con un aumento de 50.44 puntos porcentuales frente al mismo período del año anterior, y un aumento de 162.46 puntos porcentuales en comparación con el trimestre anterior.

No obstante, aunque el desempeño esté bajo presión, en el plano de los flujos de caja de la empresa aparecieron señales positivas, lo que proporciona respaldo de fondos para su replanteamiento. Según el informe anual, el flujo de caja de entrada procedente de las ventas inmobiliarias de 2025 fue de 357 millones de yuanes, un aumento interanual del 127.06%. Además, sumando el efecto de la ausencia de dividendos en efectivo no distribuidos, el aumento neto de caja anual pasó de negativo a positivo: de -200 millones de yuanes en 2024 a 71.2793 millones de yuanes, con un crecimiento del 135.58% interanual.

De bienes raíces a fabricación avanzada

Ante el continuo debilitamiento del negocio inmobiliario tradicional, Shihe Shares estableció en su plan operativo de 2026 una estrategia de “doble carril en paralelo”, con la transformación como clave para romper el estancamiento, y avanzando con fuerza en el despliegue de fabricación avanzada.

Por un lado, la empresa seguirá profundizando en el negocio inmobiliario, planificando inversiones anuales por 60.7k de yuanes para impulsar la operación del negocio principal. De ese total, 274 millones de yuanes corresponden a la sede, 60.57 millones de yuanes a la empresa en Changsha y 1.50 millones de yuanes a la empresa en Xinxiang. La empresa recuperará fondos mediante marketing preciso, optimización del desinventario y enajenación de activos existentes. Por otro lado, impulsará con fuerza el trabajo de adquisición de Shenzhen Jinghua Display Electronic Co., Ltd., para asegurar que la importante reorganización de activos se implemente sin contratiempos en 2026: “un paso sustancial para que Shihe Shares pase de manera crucial del desarrollo tradicional de bienes raíces a la mejora de su transformación hacia fabricación avanzada”, señala el informe anual.

De acuerdo con el anuncio previo, el 6 de febrero de este año por la noche, Shihe Shares divulgó el informe del plan (borrador) para la compra de activos importantes y la transacción relacionada. La empresa planea adquirir con 274 millones de yuanes en efectivo el 70% de la participación en Jinghua Electronic que posee Shenzhen Industry and Development Holdings (Group) Co., Ltd. (en adelante, “Shenye Pengji”). Tras completar la transacción, Shihe Shares añadirá los negocios de controladores de visualización inteligentes y dispositivos de pantallas de cristal líquido, cambiando la estructura actual de un solo negocio inmobiliario.

Como activo principal de esta adquisición, el desempeño de ganancias y las perspectivas de la industria de Jinghua Electronic se han convertido en el foco de atención del mercado.

Se sabe que Jinghua Electronic es una empresa “pequeño gigante” de nivel nacional de especialización, innovación y sofisticación. Cuenta con una base de rentabilidad sólida y estable. En los tres primeros trimestres de 2025 logró ingresos de 312 millones de yuanes, utilidad neta de 38.5366 millones de yuanes y flujo de caja por actividades operativas de 49.0867 millones de yuanes; la utilidad neta del período ya cumplió con creces el compromiso de desempeño de 2026 (37.2022 millones de yuanes). En cuanto a las perspectivas de la industria, los controladores inteligentes y la industria de nuevas pantallas en los que opera Jinghua Electronic forman parte esencial de las industrias emergentes estratégicas del país. Se beneficia de la expansión de tecnologías como AIoT, 5G e Industrial 4.0. Para 2026, el tamaño del mercado de controladores inteligentes en China superará los 4.82 billones de yuanes; el tamaño de la industria de nuevas pantallas superará los 335.82M de yuanes. La combinación de incentivos políticos y el crecimiento del mercado proporcionará un doble beneficio, abriendo un amplio espacio de crecimiento para Shihe Shares tras la transformación.

Sobre la necesidad de esta transformación, Shihe Shares señaló directamente que la industria inmobiliaria de China está atravesando una transformación profunda. Los recursos del mercado se están concentrando con rapidez en los principales promotores inmobiliarios. Algunos promotores inmobiliarios de tamaño pequeño y mediano, debido a restricciones de financiación, falta de reservas de suelo y una menor capacidad para resistir riesgos, se están retirando gradualmente del mercado. En medio de este entorno, en el futuro la empresa puede enfrentar múltiples riesgos, como mayor dificultad para obtener ganancias de proyectos, aumento de riesgos de inversión y falta de reservas de suelo. Por lo tanto, la compañía impulsa a fondo el proceso de fusión y adquisición de Shenzhen Jinghua Display Electronic Co., Ltd., asegurando que la importante reorganización de activos en 2026 se complete sin problemas y que se cultive un nuevo polo de crecimiento. Además, en esta transacción, los controladores efectivos de ambas partes son la SASAC de Shenzhen, por lo que también se considera una medida importante para optimizar la asignación de recursos dentro del sistema de SASAC de Shenzhen y apoyar la transformación de las empresas tradicionales.

De acuerdo con los anuncios pertinentes, en la actualidad esta reorganización ya ha entrado en una etapa clave. A principios de marzo, la empresa completó la respuesta al cuestionario de la Comisión de Supervisión de Valores y Futuros de Shenzhen (en adelante, “Bolsa de Valores de Shenzhen”) sobre la reorganización y adquisición. La empresa explicó en detalle temas fundamentales como que el capital propio cubra íntegramente, la valoración del activo objetivo sea justa (P/E de 15.01 veces, P/B de 1.41 veces, significativamente por debajo del promedio de la industria) y la sostenibilidad del desempeño. El asesor financiero independiente, China International Capital Corporation Limited, ya ha emitido opiniones de verificación, fortaleciendo aún más la base de cumplimiento.

Vale la pena mencionar que Jinghua Electronic presentó previamente una solicitud de IPO en la Junta para Crecimiento Empresarial (ChiNext) en 2023, y en 2024 la retiró de forma proactiva. Ahora, cuando Shihe Shares la adquiere, ello se convierte en su ruta de realización “indirecta” de la titulización de activos, además de sentar una base para el desarrollo coordinado entre ambas partes.

Responsable: Zhang Bei; Editor jefe: Zhang Yuning

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