2B de yuanes de financiamiento no garantizan un informe anual: el suspenso de la reanudación tras el pago por adelantado de 14.8 millones de dólares de Miri

El 2 de abril de 2026, Muirui (02629.HK) publicó un anuncio en el que dio a conocer los detalles clave detrás de la suspensión: la firma de auditoría KPMG, al revisar el informe anual de 2025, detectó 14 partidas de pagos anticipados por un importe total aproximado de 14,8 millones de dólares estadounidenses. De ese total, ya se han reembolsado alrededor de 9,5 millones de dólares por los correspondientes proveedores de servicios; el saldo de aproximadamente 5,3 millones de dólares corresponde a pagos anticipados relacionados con trabajos ya completados o en curso. La empresa también anunció la constitución de un comité de investigación independiente, designando un despacho de abogados y entidades profesionales para que ayuden a revisar el caso.

Justo el día anterior, el 1 de abril a las 9:00 de la mañana, esta compañía de biotecnología, que aún no cumplía un año en bolsa, fue suspendida formalmente por la Bolsa de Hong Kong (HKEX) por no haber publicado a tiempo el informe anual auditado. El “interrogante de la auditoría” de 14,8 millones de dólares se convirtió en el foco del mercado. Esta promesa 18A que se había incorporado al Main Board de la HKEX el 23 de mayo de 2025, con menos de un año desde su salida, quedó marcada por la “línea roja” de la suspensión debido a un “retraso del informe anual”, en un nuevo paralelismo con Nuohui Health, reavivando la preocupación por el cumplimiento financiero en el segmento de detección temprana de tumores.

No es un caso aislado. El mismo día, más de 20 empresas cotizadas en Hong Kong suspendieron la negociación por razones similares. En un contexto de endurecimiento total del entorno de auditoría, la suspensión de Muirui parece ser una muestra de una prueba de presión sistémica en materia de cumplimiento.

Investigación de 14,8 millones de dólares

Desde las 9:00 de la mañana del 1 de abril de 2026, las acciones de Muirui se suspendieron para la compra y venta en la Bolsa de Valores de Hong Kong (la Bolsa). En el anuncio, la empresa indicó que los auditores necesitaban más tiempo para evaluar parte de los pagos anticipados que la compañía realizó a proveedores de servicios y proveedores, por lo que no pudo publicar los resultados anuales de 2025 antes de la fecha límite del 31 de marzo. Según las “Normas de Cotización” de la HKEX, no publicar a tiempo el informe anual auditado conlleva una suspensión obligatoria; si la suspensión se prolonga más de 18 meses, la empresa se enfrentará al riesgo de exclusión de la lista.

Al día siguiente, Muirui publicó un anuncio con más detalles: KPMG, durante el proceso de auditoría, detectó 14 partidas de pagos anticipados, relacionadas con importes pagados por la compañía a proveedores de servicios y proveedores. La mayor parte de estos pagos ocurrió en la segunda mitad de 2025, con un valor total de aproximadamente 14,8 millones de dólares. Al momento del anuncio, alrededor de 9,5 millones de dólares ya fueron reembolsados por los correspondientes proveedores de servicios y proveedores, mientras que el saldo de aproximadamente 5,3 millones de dólares corresponde a pagos anticipados relacionados con trabajos ya completados o en curso. Al mismo tiempo, la junta directiva de Muirui aprobó la creación de un comité de investigación independiente, encabezado por dos directores no ejecutivos independientes, Lin Qianli y Fang Xiao, y designó despachos de abogados e instituciones profesionales de investigación para ayudar a la revisión. La empresa recalcó que las transacciones que requieren una auditoría adicional en esta ocasión no guardan relación directa con el I+D, la operación comercial ni las plataformas tecnológicas pertinentes de la compañía. Actualmente, el funcionamiento diario de la empresa avanza con normalidad y no se ha visto afectado.

Cabe destacar que Muirui no fue la única compañía que “tocó fondo” en la temporada de informes anuales. Los datos muestran que el 1 de abril, más de 20 empresas cotizadas en Hong Kong se detuvieron colectivamente debido a que no pudieron publicar a tiempo los resultados del ejercicio 2025; la lista incluye, entre otras, Zhonghui Bio-B, Dangdai Properties, Shanghai Xiaonan Guo, Shenghe Bio-B, He Share Development Group, etc., abarcando múltiples sectores. Detrás de este fenómeno se encuentra el endurecimiento notable del entorno de auditoría en acciones de Hong Kong. Debido a eventos previos como la renuncia de PricewaterhouseCoopers a la auditoría de ciertas empresas cotizadas en Hong Kong, entre otros, las “Big Four” —incluida KPMG— han incrementado de manera general los requisitos de cumplimiento de auditoría, y la intensidad de verificación de partidas financieras clave como pagos anticipados y transacciones vinculadas ha aumentado de forma evidente. Profesionales del sector señalan que las firmas de auditoría ya no se limitan a cotejar en libros lo estipulado por contratos y el registro de flujos, sino que están pasando a realizar indagaciones transfronterizas más estrictas y con mayor penetración; la revisión de pagos anticipados se ha convertido en una de las razones comunes que provocan retrasos del informe anual.

La suspensión de Muirui, inevitablemente, también hizo que el mercado relacionara el caso con Nuohui Health. La “primera empresa” en detección temprana de calidad, cuya capitalización bursátil superaba los 30B de dólares de Hong Kong, Nuohui Health, fue cuestionada por una firma de venta en corto en 2023 por presunto fraude de ventas. Posteriormente, el auditor Deloitte se negó a emitir una opinión sobre el informe anual, señalando directamente la autenticidad de los ingresos. Finalmente, en octubre de 2025 fue excluida de la lista de forma forzada. Sin embargo, varias personas del mercado señalaron que ambas tienen diferencias fundamentales: el problema central de Nuohui Health era la “autenticidad de los ingresos”, lo cual constituye un fraude financiero malicioso de desempeño ficticio. En cambio, en el caso de Muirui, la revisión se centra en la partida de gasto de “pagos anticipados”; se trata de pagos anticipados operativos de la empresa, y el retraso se debió a que, en un contexto de endurecimiento regulatorio, la firma de auditoría necesitaba más tiempo para verificar la documentación. Por tanto, la naturaleza es completamente distinta.

No obstante, un detalle que vale la pena cuestionar es: ¿por qué Muirui tuvo que cancelar proyectos por cerca de varios millones de dólares y también reembolsó pagos anticipados? La explicación de la empresa fue “se cancelaron algunos proyectos”. Esto plantea una cuestión más profunda: Muirui salió a bolsa en mayo de 2025, recaudó 1.086 millones de dólares de Hong Kong y, después del debut, el ritmo de los proyectos se aceleró de forma brusca. ¿Por qué, en apenas medio año, varios proyectos nuevos se toparon con cancelaciones? ¿Se debe a que las aprobaciones para iniciar proyectos fueron demasiado apresuradas, o a que se produjo un cambio importante del entorno comercial externo no revelado? Quizá este sea el punto central de duda que las 14 transacciones señaladas por el comité de investigación independiente deben revisar prioritariamente.

Brecha entre la financiación de 2.000 millones de yuanes y la capitalización de 3.700 millones

Antes de la controversia por la suspensión, el desempeño intermedio de 2025 de Muirui no carecía de aspectos positivos. En el primer semestre, logró ingresos de 10,47 millones de dólares, con un crecimiento interanual del 9,4%; el margen bruto alcanzó 7,10 millones de dólares, con un aumento del 51,1%; la pérdida atribuible a los accionistas de capital fue de 28,35 millones de dólares, significativamente menor que la pérdida de 44,45 millones de dólares del mismo periodo del año anterior. El margen bruto pasó del 49% al 67,6%. El crecimiento del desempeño se debió principalmente a las operaciones de detección temprana y el negocio de multi-ómicas de precisión; los productos principales GASTROClear™ y LUNGClear™ mostraron un sólido rendimiento comercial en el mercado asiático de diagnóstico de cáncer.

Sin embargo, si se amplía la perspectiva, la situación financiera de Muirui muestra una volatilidad evidente. En 2021, debido al pico de ventas del producto de pruebas de detección de COVID Fortitude, los ingresos del año alcanzaron 60,64 millones de dólares. Posteriormente, a medida que mejoró la situación pandémica, en 2022 los ingresos cayeron bruscamente a 17,75 millones de dólares; en 2023 se recuperaron hasta 24,18 millones de dólares; en 2024 volvieron a caer hasta 20,28 millones de dólares. Al mismo tiempo, las pérdidas continuaron ampliándose: de 2022 a 2024, la empresa registró pérdidas de 56,20 millones de dólares, 69,56 millones de dólares y 92,21 millones de dólares, respectivamente; las pérdidas acumuladas en tres años sumaron aproximadamente 218 millones de dólares. Aunque en el primer semestre de 2025 la pérdida se redujo, todavía se mantuvo en un nivel cercano a los 30 millones de dólares.

Resulta llamativo que, tres meses antes de la suspensión, Muirui aún protagonizaba un “momento brillante” en los mercados de capitales. El 29 de enero de 2026, la empresa completó una colocación de nuevas acciones, recaudando aproximadamente 711 millones de dólares de Hong Kong. El precio de colocación fue de 32,5 dólares de Hong Kong por acción, lo que supuso una prima de casi el 40% frente al precio de emisión del IPO de 23,30 dólares de Hong Kong por acción en mayo de 2025. Sumado a los 1.086 millones de dólares de Hong Kong recaudados en el IPO, en 8 meses desde su cotización, Muirui acumuló una financiación total cercana a los 2.000 millones de dólares de Hong Kong, lo que, en los últimos años, ha sido particularmente llamativo entre las empresas de biotecnología cotizadas en Hong Kong. Sin embargo, el buen desempeño financiero en términos de financiación no pudo sostener el precio de las acciones. Al día hábil inmediatamente anterior a la suspensión (31 de marzo), el precio de Muirui cerró en 12,41 dólares de Hong Kong, con una capitalización bursátil de aproximadamente 3.700 millones de dólares de Hong Kong, casi la mitad respecto a la capitalización de más de 8.000 millones de dólares de Hong Kong al inicio de su cotización. Más severo aún, esta capitalización bursátil quedó muy por debajo del umbral de capitalización bursátil diaria promedio de 5.000 millones de dólares de Hong Kong para las acciones pequeñas en el marco de Stock Connect de Hong Kong (HSI Composite Small Cap) —lo que significa que la empresa ya quedó completamente fuera de la financiación proveniente del continente a través de Stock Connect. En adelante, la financiación adicional y la liquidez de negociación enfrentarían más presión.

Desde la perspectiva del pipeline de productos, Muirui ha construido de hecho barreras tecnológicas diferenciadas en el campo de la biopsia líquida de miRNA. Al 30 de junio de 2025, la compañía contaba con el producto principal GASTROClear™ (el primer producto IVD de diagnóstico molecular aprobado globalmente para el cribado de cáncer gástrico), dos otros productos comercializados, LUNGClear™ y Fortitude™, además de seis candidatos en fase preclínica. GASTROClear™ fue aprobado para comercializarse en Singapur en mayo de 2019. En octubre de 2025 obtuvo el certificado de registro de dispositivo médico de la Clase III por parte del NMPA de China, convirtiéndose en el primer producto de detección no invasiva dirigido a indicaciones de cribado temprano de cáncer gástrico en el mercado nacional. En marzo de 2026, la empresa ganó con éxito la licitación para el proyecto de cribado y primera intervención temprana del cáncer gástrico en la zona Lianxi del condado de Jiujiang, provincia de Jiangxi, lo que marcó que el producto principal entró formalmente en la fase de implementación en el mercado chino. Sin embargo, las barreras tecnológicas no equivalen automáticamente a éxito comercial. En el actual entorno de estricta supervisión en Hong Kong, la autenticidad financiera y el cumplimiento del control interno se han convertido en el umbral de supervivencia de la empresa, más que la historia del pipeline o el ritmo de crecimiento de la comercialización.

La conclusión de KPMG: ahí está la verdadera variable

La mayor incertidumbre de la reanudación de la cotización de Muirui radica en la conclusión final de la “evaluación adicional” por parte de los auditores. El abogado 曾斯乔, experto en litigios de valores del despacho de abogados Hunan Kuangzhen, señaló: “Para ciertos datos financieros clave, es inevitable que existan algunas discrepancias entre el criterio de auditoría del auditor y el de la compañía; y esto, a su vez, puede afectar la veracidad y confiabilidad de los datos del desempeño anual de Muirui”. Por su parte, 柏文喜, vicepresidente adjunto de la China Enterprise Capital Alliance, analizó que la mayor incertidumbre al reanudar la cotización reside en si la conclusión del auditor es simplemente un ajuste del tratamiento contable, o si se detectan fallas del control interno más graves o indicios de fraude. “Si fuera esto último, podría desencadenar una investigación disciplinaria por parte de la HKEX, e incluso una remisión a la CSRC; el camino hacia la reanudación se volvería incierto. Además, si la empresa puede mantener fondos operativos durante el periodo de suspensión (especialmente después de completar la colocación, cuando la liquidez debería ser una ventaja) también es clave”.

A la fecha de publicación de este texto, la investigación independiente de Muirui aún continúa y el trabajo de auditoría de KPMG no ha finalizado. Desde el lado positivo, después de que ocurrieran los hechos, Muirui formó de manera proactiva un comité de investigación independiente; esto no es un requisito obligatorio en las normas regulatorias de la HKEX, lo que refleja la determinación de la compañía de impulsar la reanudación lo antes posible. Sin embargo, ni la investigación independiente ni la auditoría se han cerrado todavía: el estado de suspensión sigue en vigor y la paciencia de los inversores es limitada. Según las reglas de la HKEX, si la suspensión supera los 18 meses, la empresa será excluida de la lista. “El requisito previo para la reanudación es que Muirui debe publicar el informe anual auditado, y que el auditor ya no emita una opinión con salvedades o una opinión adversa respecto a las partidas de pagos anticipados; que se demuestre que los pagos anticipados tienen sustancia comercial, son recuperables y que se ha completado la rectificación del control interno. Si hay ocupación de fondos o transacciones vinculadas, se debe completar la recuperación y la divulgación de las medidas correctivas”. 柏文喜 enfatizó que el cumplimiento de estas condiciones se convertirá en la variable central que determine si Muirui puede reanudar la cotización en el corto plazo.

Con relación a los problemas anteriores, el periodista de 华夏时报 intentó contactar a Muirui para solicitar una entrevista, pero al momento de redactar este texto no recibió respuesta.

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