¡Sorpresa de "cisne negro"! ¿Cómo atravesar la tormenta? La tendencia del mercado A se diversifica, ¡cuidado con pérdidas de capital permanentes!

（Fuente: Tencent Guoxuan Stock Finance）

El impacto de la guerra entre EE. UU. e Irán en los mercados bursátiles globales sigue en curso; la Bolsa de Shanghái (índice SSE) continuó bajando la semana pasada, pero el comportamiento de las acciones individuales ya ha mostrado una clara diferenciación. Además, este período también es una etapa de divulgación masiva de los informes anuales de las empresas cotizadas. Las empresas con resultados sólidos y valoraciones razonables muestran un desempeño especialmente fuerte: muchas de ellas alcanzaron nuevos máximos o intentan superar máximos históricos, mientras que varias acciones “favoritas” previas que carecian de respaldo de resultados sufrieron una caída a la mitad en apenas más de un mes.

Mirándolo a más largo plazo, el frío que atraviesa el mercado de valores no es algo realmente aterrador. De hecho, los precios de algunas empresas con buenos resultados ya se han distanciado ampliamente del máximo de hace 10 años del índice SSE de 5178 puntos; por ejemplo, el precio de las acciones de Midea Group, China Shenhua y Fuyao Glass ha aumentado 3 veces en los últimos 10 años. Invertir en este tipo de acciones implica que la tasa de rendimiento anualizada de los últimos 10 años ronda el 15%.

Sin embargo, el precio de las acciones de las empresas excelentes también fluctúa con el mercado general, especialmente durante períodos en que el mercado bursátil en su conjunto está sombrío. Por ejemplo, del 12 de junio de 2015 al 1 de febrero de 2016, la Bolsa A atravesó una ronda de grandes sacudidas causadas por la desapalancación: el índice SSE pasó de 5178 puntos a 2638 puntos; Midea Group cayó 28% y China Shenhua cayó 47%.

A largo plazo, los buenos resultados sumados a una valoración razonable pueden servir como respaldo para atravesar las tormentas del mercado bursátil, pero unos resultados deficientes junto con valoraciones elevadas pueden hacer que los inversores sufran una pérdida permanente de capital.

Unas caídas que se acercaron a la mitad pero aun así lograron atravesar el ciclo alcista y el ciclo bajista

El 12 de junio de 2015, el índice SSE alcanzó su segundo máximo histórico de 5178 puntos; el precio máximo de ese día de Midea Group fue de 103.77 yuanes (ajustado por beneficios posteriores), y al 31 de marzo de 2026, el precio de cierre de ese día de Midea Group fue de 430.68 yuanes (ajustado por beneficios posteriores). En una década, la subida del precio fue de 3.15 veces.

Si se descompone en valoración y resultados, los buenos resultados sostenidos desempeñaron el papel de estabilizar el “cielo y la tierra”. El informe anual de 2025 muestra que la utilidad neta atribuible a accionistas de Midea Group fue de 43.95B de yuanes; mientras que el informe anual de 2015 muestra que la utilidad neta atribuible a accionistas de Midea Group fue de 12.7B de yuanes. En 10 años, el incremento de resultados fue de 2.46 veces. En cuanto a la valoración, el PER (precio/beneficio) actual de Midea Group es de 12 veces, mientras que en el momento de 5178 puntos era de 14 veces: la valoración ha disminuido ligeramente.

Desde la perspectiva de los dividendos, el dividendo acumulado de Midea Group durante los últimos 10 años fue de 19 yuanes/acción. En el momento de 5178 puntos, el precio máximo de ese día de la empresa fue de 38.7 yuanes, lo que implica que los dividendos acumulados de 10 años casi recuperaron la mitad del precio de entonces. Además, vale la pena mencionar que el informe anual de 2025 propone distribuir dividendos de 38 yuanes por cada 10 acciones; para un inversor que compró en 2015 en 5178 puntos a un precio de 38.7 yuanes, esto significa que la tasa de dividendos ya superó el 10%.

En 5178 puntos, el precio máximo del día de China Shenhua fue de 32.71 yuanes (ajustado por beneficios posteriores), mientras que al 31 de marzo de 2026 el precio de cierre fue de 125.5 yuanes (ajustado por beneficios posteriores). En 10 años, el aumento del precio fue del 293%.

Si se descompone en valoración y resultados, la mejora continua de los resultados impulsó el alza del precio de las acciones. El incremento de la utilidad neta atribuible a accionistas de China Shenhua en 10 años fue de 2.3 veces. En cuanto a la valoración, en el momento de 5178 puntos el PER de China Shenhua era de 15.7 veces, mientras que actualmente su valoración es de 18.7 veces: la valoración ha subido ligeramente. Desde la perspectiva de los dividendos, el dividendo acumulado de China Shenhua en los últimos 10 años fue de 19.5 yuanes/acción, y en 5178 puntos el precio de la acción era de 26 yuanes; esto implica que los dividendos acumulados de 10 años casi recuperaron el 75% del precio de entonces.

“Dos pájaros en el bosque no valen uno en la mano”

Aunque desde la perspectiva del retrovisor, aferrarse a estas empresas con buenos resultados puede ayudar a atravesar los momentos más difíciles del mercado bursátil y, finalmente, lograr un buen desempeño de inversión, hacerlo no es fácil: la volatilidad del precio de las acciones puede doblegar la voluntad de los inversores, haciendo que se rindan justo cuando más deberían mantenerse firmes.

Recientemente, varias acciones “favoritas” previas que carecian de respaldo en resultados cayeron a la mitad en poco más de un mes, y al día siguiente el precio de las acciones volvió prácticamente al punto de partida. Al repasar la subida de aquel ciclo en 5178 puntos, casi todas las acciones favoritas de entonces registraron caídas de alrededor del 70% o más en los últimos 10 años, y prácticamente no existió la posibilidad de que volvieran a alcanzar el máximo de su precio en ese momento.

La tentación del “trading” impulsado por conceptos es una gran barrera que la inversión debe superar. A las personas les encanta escuchar historias de forma natural, especialmente las grandes narrativas relacionadas con tecnología de vanguardia, estrategias nacionales o la solución de problemas difíciles del mundo. Estas empresas suelen presentarse como “subversores”, pero no pueden aportar datos de ingresos dignos de mención. Su producto real no es un bien, sino una esperanza.

Como dijo el legendario gestor de fondos Peter Lynch: “La razón por la que compras es porque la empresa tiene buenos resultados. Un error grande que cometen los inversores es que compran debido a que valoran el potencial de una empresa; no deberías comprar una acción solo porque tiene algún tipo de potencial. Estas acciones comparten una característica: carecen de respaldo de ganancias reales; son mejores para la publicidad que para las ganancias”.

Peter Lynch señaló que el mayor error que cometen los inversores es que no entienden la empresa que poseen, y el otro gran error es que compran debido a que valoran algún tipo de potencial de una empresa.

“Escuchan un rumor: que la empresa tiene un gran potencial, solo que ahora no tiene beneficios… Debes mirar otras empresas y luego ver si ese potencial se cumple. No creo que debas comprar una acción por algún tipo de potencial. Compras porque la empresa tiene buenos resultados”.

Las grandes empresas ofrecen tiempo suficiente para que los inversores entren, pero la gente siempre es demasiado impaciente. Peter Lynch sugiere esperar hasta que la empresa ya haya logrado ganancias estables y fiables, y entonces considerar comprar sus acciones. Dijo: “Si albergas dudas, míralo más tarde”.

El gran experto en value investing de la Bolsa A, Zhang Yao, también dijo: “Dentro de las acciones del ‘sector/track’, también hay value investing, pero con exigencias más altas en cuanto a capacidad. El value investing tradicional es bueno por su mayor certeza y las exigencias para el inversor no son tan altas. Y como la certeza es alta, la estabilidad de mantener posiciones también lo es, por lo que invertir se vuelve más sencillo”.

Warren Buffett dijo: “Durante el tiempo en que dirigimos Berkshire, nunca intentamos encontrar, entre el océano de empresas que no se pondrán a la altura, a ganadores insignificantes. Creemos que no tenemos la inteligencia necesaria para hacerlo; en su lugar, intentamos estimar cuántos pajaritos hay escondidos entre la maleza y cuándo aparecerán. Un pájaro en la mano vale más que dos en el bosque”.

Una ronda tras otra de la evolución del mercado muestra que, una vez que cambia el viento, las acciones “favoritas” de industrias que carecen de respaldo de resultados prácticamente no tienen posibilidad de regresar al máximo del precio de aquel momento; por ello, los inversores sufren una pérdida permanente de capital. De hecho, para el inversor promedio, si existe el riesgo de una pérdida permanente de capital que no puede soportar, este tipo de inversión no debería entrar en la cartera.

Pero para esos inversores pacientes que basan sus decisiones en fundamentos como buenos resultados, valoraciones razonables y sostenibilidad, a largo plazo lograrán retornos considerables. Tanto el rendimiento de Zhang Yao de “20 años y 2000 veces” como el rendimiento de Buffett de “60 años y 30k veces” demuestran esta regla.

(Las empresas mencionadas en este artículo se citan solo como ejemplo; por favor no invierta con base en esto)

Fuente: China Brokers

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