Barr del Fed cita el Pánico de 1907 en su llamamiento a normas para stablecoins

(MENAFN- Crypto Breaking) La gobernadora de la Reserva Federal, Michelle Barr, dijo el martes que unas reglas estadounidenses de stablecoin más claras podrían acelerar el crecimiento del sector, pero advirtió que los reguladores deben abordar los riesgos de lavado de dinero, las preocupaciones sobre corridas bancarias y la protección del consumidor al implementar la GENIUS Act.

Al hablar en un evento de Federalist Society sobre la regulación de las stablecoins, Barr enfatizó que la ley proporcionaría “la claridad necesaria” para los emisores. Sin embargo, recalcó que el impacto final dependerá de cómo las agencias federales y estatales traduzcan el estatuto en reglas concretas.

Las stablecoins todavía se usan principalmente para el comercio de cripto y como un almacén de valor denominado en dólares en ciertos mercados extranjeros. Barr señaló su potencial para reducir los costos de las remesas, acelerar los procesos de financiación del comercio y ayudar a las empresas a gestionar las operaciones de tesorería. También destacó riesgos, incluidos los de actores malintencionados que adquieran stablecoins en mercados secundarios sin comprobaciones de identidad, y la tentación para que los emisores busquen rendimiento en activos de reserva de maneras que podrían erosionar la confianza durante periodos de tensión.

Sus declaraciones llegan cuando las agencias estadounidenses pasan de redactar legislación a redactar reglas. El Departamento del Tesoro abrió una segunda ronda de comentarios públicos para implementar la GENIUS Act en septiembre de 2025, señalando la intención de la administración de elaborar un marco regulatorio que fomente la innovación y, al mismo tiempo, aborde el financiamiento ilícito, las protecciones al consumidor y las preocupaciones de estabilidad financiera.

Puntos clave

La GENIUS Act ofrece un marco federal y claridad para los emisores de stablecoins, pero el impacto real depende de los detalles de la reglamentación que se avecina por parte de las autoridades federales y estatales. Los reguladores están priorizando salvaguardas en torno a los activos de reserva, controles contra el lavado de dinero y protecciones al consumidor, y requisitos de capital/liquidez para los emisores. La consulta pública en curso del Tesoro subraya un enfoque basado en el equilibrio: permitir la innovación mientras se mitigan los riesgos sistémicos y de financiamiento ilícito. Las discusiones previas sobre la estabilidad y la confianza en el dinero digital emitido de forma privada informan la postura actual, ya que los funcionarios advierten contra el exceso de alcance que podría socavar la confianza en el reembolso a la par durante situaciones de estrés.

GENIUS Act bajo escrutinio

La GENIUS Act, firmada en ley el 18 de julio de 2025, estableció una vía federal para las stablecoins de pago estadounidenses, exigiendo un respaldo uno a uno con activos de reserva como dólares estadounidenses y valores del Tesoro. El estatuto contempló un despliegue por fases, que entraría en vigor 18 meses después de la firma o 120 días después de que se publiquen las reglas finales de la agencia, lo que ocurra más tarde. El proceso de reglamentación ahora se centra en traducir ese marco en requisitos prácticos para los emisores, los custodios y las redes que respaldan los dólares en la cadena.

Las declaraciones de Barr reflejan una tensión más amplia en la agenda de política: si bien la ley busca reducir la incertidumbre regulatoria y acelerar la adopción legítima, también plantea preguntas sobre cómo supervisar la gestión de las reservas, garantizar controles sólidos de AML y prevenir daños al consumidor si el reembolso enfrenta estrés. En su opinión, las salvaguardas claras son esenciales para evitar que se repita la fragilidad observada en el pasado durante las convulsiones financieras, cuando los mercados de dinero privados sufrieron pérdidas o tensiones de liquidez.

La cuestión de la gobernanza no es puramente teórica. La ley contempla explícitamente el respaldo con activos de reserva y los requisitos prudenciales que podrían acompañarlo, incluidos estándares de capital y liquidez. Barr citó la posibilidad de arbitraje regulatorio entre las autoridades federales y estatales como un riesgo práctico si las reglas se aplican de manera desigual en las jurisdicciones, lo que podría fragmentar el mercado y complicar el cumplimiento para los emisores que operan en todo el país.

Más allá de la emisión, el alcance del control —como si la supervisión regulatoria más allá del mero acto de acuñar stablecoins incluye la gestión de las reservas, las vías de liquidación y las operaciones de tesorería— sigue siendo un punto focal para los negociadores de políticas. La forma en que Barr enmarca el tema sugiere que será esencial un enfoque integral para mantener la integridad del mercado y tranquilizar a los usuarios de que las stablecoins siguen siendo un proxy confiable de dólar bajo demanda incluso en situaciones de estrés.

Salvaguardas, fricciones de cumplimiento y dinámica de mercado

Uno de los temas recurrentes en las declaraciones de Barr es el riesgo de financiamiento ilícito y la necesidad de comprobaciones rigurosas de identidad en los mercados secundarios. La posibilidad de que los actores malintencionados eludan la supervisión al adquirir stablecoins fuera de bolsa subraya la demanda de controles sólidos de Conózcase a Su Cliente y AML en todo el ecosistema. Los reguladores están valorando cómo hacer cumplir la verificación de identidad sin sofocar la actividad financiera legítima ni empujar a los participantes hacia canales opacos transfronterizos.

Otra área de enfoque es la gestión de activos de reserva. La GENIUS Act contempla reservas que pueden incluir dólares de EE. UU. y Tesoro de EE. UU., pero el cálculo regulatorio sobre qué constituye un colateral aceptable, cómo se mantiene la liquidez de las reservas y cómo se modelan los escenarios de estrés sigue sin resolverse. Barr señaló el riesgo de que los emisores busquen rendimientos que parezcan atractivos en tiempos normales, pero que resulten desestabilizadores cuando las condiciones se endurezcan. Estas consideraciones son centrales para preservar la confianza de que las stablecoins puedan reembolsarse bajo demanda a un valor estable.

La conversación sobre políticas también está siendo moldeada por declaraciones concurrentes de otros reguladores estadounidenses. La vicepresidenta de la Fed para Supervisión, Michelle Bowman, ha indicado que las reglas de capital y liquidez para los emisores de stablecoins ya están en desarrollo, mientras que la presidenta de la Federal Deposit Insurance Corporation ha dicho que la agencia no espera seguro de depósitos para stablecoins bajo el marco de la GENIUS framework. Tomados en conjunto, los mensajes sugieren un proceso de reglamentación cauteloso pero orientado hacia adelante, diseñado para mantener las stablecoins dentro de un marco de riesgo gestionado y, al mismo tiempo, respaldar la innovación legítima.

Desde la perspectiva de los inversionistas, la trayectoria de reglamentación importa para determinar qué tan rápido las stablecoins pueden escalar como un instrumento de pago confiable, y cómo se valora en el mercado la exposición al riesgo de reserva o los errores del emisor. Para los usuarios y los proveedores de carteras-wallet para creadores, los exchanges y la infraestructura on-chain —la claridad sobre las expectativas de cumplimiento y la gobernanza de reservas— influirá en el diseño del producto, los flujos de KYC y las funciones de gestión de tesorería. La línea entre la actividad permitida bajo la ley y lo que desencadenaría una acción supervisora sigue siendo un área crítica a vigilar a medida que las agencias publiquen reglas en borrador y realicen consultas públicas.

Qué observar a continuación en el viaje de las stablecoins

Con la GENIUS Act como ancla, el calendario regulatorio se está moviendo hacia reglas concretas que definirán cómo operan las stablecoins en Estados Unidos. El proceso continuo de comentarios públicos señala una disposición para perfeccionar el marco para acomodar la innovación financiera mientras se fortalecen las protecciones contra el delito financiero y el riesgo sistémico. Los hitos clave a monitorear incluyen la emisión de las reglas finales de las agencias, la calibración precisa de los estándares de activos de reserva y la delimitación de las actividades permisibles más allá de la emisión sencilla, como la mecánica de liquidación en la cadena y las funciones de intermediación por parte de custodios.

Los participantes del mercado también deberían evaluar cómo abordan las stablecoins otras economías importantes, ya que los operadores globales considerarán si las reglas de EE. UU. se mantendrán como el estándar de oro o si empujarán la actividad hacia jurisdicciones más permisivas o restrictivas. En el corto plazo, los inversionistas podrían ver una bifurcación: los emisores que se alineen rápidamente con los estándares que evolucionan podrían obtener un acceso más rápido a los mercados de EE. UU., mientras que quienes se queden atrás podrían enfrentar costos de cumplimiento más altos o acceso restringido a las vías de EE. UU. Para los usuarios, la perspectiva de protecciones al consumidor más sólidas y garantías de reembolso más claras ofrece un entorno más predecible, aunque podría venir con comprobaciones de incorporación adicionales y transacciones más lentas en algunos casos.

En última instancia, el discurso de Barr refuerza un hecho central: la GENIUS Act es un intento destacado de conciliar el dinero privado en la cadena con salvaguardas públicas. El resultado dependerá de la rigurosidad del proceso de reglamentación y de la resiliencia de las salvaguardas que los reguladores implementen. A medida que el proceso avance, la industria observará no solo cómo se tratan los activos de reserva, sino también cómo las reglas abordan riesgos especializados como el uso transfronterizo, los canales de financiamiento ilícito y la posibilidad de corridas durante shocks.

Los lectores deberían mantenerse atentos al ritmo de publicación de reglas y a los detalles que las agencias publiquen sobre estándares de capital, liquidez y AML, ya que esos pormenores determinarán la viabilidad y el costo de los programas de stablecoins que cumplan con las normas en Estados Unidos.

El cambiante panorama regulatorio subraya un tema más amplio para el sector cripto: la adopción legítima a escala depende de garantías creíbles de que las stablecoins pueden cumplir la promesa de rapidez, confiabilidad y seguridad, sin comprometer la estabilidad financiera ni habilitar el mal uso.

A medida que los responsables de políticas ajustan el equilibrio entre innovación y protección, el mercado probablemente responderá con una combinación de asociaciones pragmáticas, nuevas herramientas de cumplimiento e innovaciones de producto diseñadas para navegar un horizonte regulatorio más estricto pero más claro.

Lo que sigue siendo incierto es qué tan rápido llegarán las reglas finales y cómo los emisores, los proveedores de custodia y los exchanges se adaptarán a un régimen potencialmente más estricto. Aun así, las declaraciones de Barr enfatizan una ruta deliberada y consciente del riesgo, que en última instancia podría ayudar a que las stablecoins maduren desde herramientas de nicho hacia carriles financieros convencionales.

** Aviso de riesgo y afiliados:** Los criptoactivos son volátiles y el capital está en riesgo. Este artículo puede contener enlaces de afiliados.

MENAFN01042026008006017065ID1110929682