La cantidad de Bitcoin en los intercambios ha caído a su nivel más bajo desde 2017

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El porcentaje del suministro total de Bitcoin en poder de las bolsas ha caído hasta su punto más bajo desde noviembre de 2017, según datos de Santiment, cuando Bitcoin cotizaba a $16,400 y aún no había comenzado el mercado alcista del ciclo actual.

Qué muestra el gráfico

El gráfico de Santiment abarca de marzo de 2016 a marzo de 2026 y sigue simultáneamente dos métricas. La línea amarilla mide el suministro de Bitcoin en bolsas como porcentaje del suministro total, trazado contra el eje derecho. La línea turquesa rastrea el número absoluto de Bitcoin mantenido en bolsas. El precio de Bitcoin aparece como velas en el fondo.

La línea porcentual amarilla cuenta la historia estructural. Subió de forma constante desde 2016 hasta un pico alrededor de 2020, y 2021, cuando los saldos en bolsas como parte del suministro total alcanzaron sus niveles más altos. Desde ese pico, la línea ha disminuido de manera consistente durante cinco años, hasta llegar a la línea horizontal amarilla discontinua en el extremo derecho del gráfico. Esa línea discontinua marca el nivel de noviembre de 2017, anotado con una nota que indica que el precio de BTC era $16,400 la última vez que la relación estuvo tan baja.

El suministro actual en bolsas es de aproximadamente 1.15 millones de BTC según la lectura del eje derecho, con el porcentaje del suministro total en 0.744%.

Por qué importa que baje la oferta en exchanges

Que Bitcoin salga de las bolsas y pase a billeteras de autocustodia o a almacenamiento en frío institucional reduce la oferta de venta disponible de forma inmediata. Tener menos Bitcoin en exchanges significa tener menos Bitcoin que se pueda vender rápidamente en respuesta a movimientos de precio o a tensiones en el mercado.

Esta dinámica funciona en ambos sentidos. Durante los mercados bajistas, la oferta en exchanges tiende a aumentar cuando los titulares mueven monedas a plataformas, ya sea para vender o para usarlas como colateral. En las fases de acumulación, la oferta en exchanges cae a medida que los compradores con convicción retiran para almacenamiento a largo plazo. La lectura actual sugiere que predomina este último comportamiento, a pesar de las condiciones de mercado bajista cubiertas durante el informe de esta semana.

La iniciativa de staking de la Ethereum Foundation, los datos de acumulación de ballenas, los 116 tenedores corporativos de Bitcoin y ahora esta métrica de oferta en exchanges apuntan todas en la misma dirección estructural. Los tenedores grandes y pacientes están retirando oferta de la circulación líquida.

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La comparación de 2017

La última vez que la oferta en exchanges estuvo tan baja como porcentaje del suministro total, Bitcoin estaba en $16,400 y a punto de comenzar la subida que lo llevaría a poco menos de $20,000 para diciembre de 2017. Esa comparación es interesante, pero requiere un encuadre cuidadoso. La estructura del mercado en 2017 era totalmente distinta. La infraestructura de exchanges estaba menos desarrollada, la participación institucional era mínima y el mercado de ETFs no existía.

Lo que sí confirma la comparación es que el comportamiento de retirar Bitcoin de las bolsas a esta escala tiene precedentes históricos durante períodos que precedieron a una apreciación significativa del precio. Que la instancia actual siga ese patrón depende de condiciones de demanda que los datos de oferta por sí solos no pueden predecir.

Menos oferta en exchanges con la misma demanda o con una demanda creciente genera presión alcista sobre el precio. El lado de la oferta de esa ecuación está cambiando. El lado de la demanda es lo que este informe de esta semana sobre CPI, PCE y la reunión de la Fed empezará a clarificar.