La Bolsa de Valores de Shanghái ofrece en tiempo real una tasa tan baja como 0.01% en las operaciones de recompra de garantía inversa GC004. La industria: a medida que entra abril, la liquidez del mercado es bastante flexible.

Diario económico diario, reportero｜Zhang Shulin    Editor del diario económico diario｜Chen Junjie

El 3 de abril, la tasa de cierre del recontrato de recompra inversa general con garantía (GC004) de la Bolsa de Valores de Shanghái cerró en 0.965%, con un mínimo intradía de hasta 0.01%. Este precio incluso fue inferior a la tasa de interés del plazo de una noche. Ese día, el GC001 de la Bolsa de Valores de Shanghái registró un mínimo intradía de 0.630%, cerrando en 0.995%, con una caída con respecto al día anterior de hasta 11.56%. En la Bolsa de Valores de Shenzhen, el R-001 tocó un mínimo intradía de 0.630%, cerrando en 0.975%, lo que supone una caída de hasta 11.36% frente al día anterior.

De hecho, cuando se opera a un precio equivalente a una rentabilidad anualizada de 0.01% y, después de descontar las comisiones de transacción, en realidad hay pérdidas. Pero, pese a este negocio con pérdidas, todavía hay quien lo hace.

“Antes ya vi que ocurría esta situación; quizá los clientes que hacen este negocio, simplemente no entienden las comisiones que cobran.” Un inversor veterano en fondos privados de bonos se lo dijo al reportero de Diario Económico Diario.

El precio de cierre del recontrato de recompra inversa general con garantía para el plazo de una noche cae por debajo de 1%

El GC004 es un recontrato de recompra inversa general con garantía de 4 días de la Bolsa de Valores de Shanghái. De acuerdo con una tasa de rendimiento anualizada del 0.01%, tomando como ejemplo el préstamo de fondos con fecha 3 de abril, debido a que coincidió con tres días festivos legales, el número de días reales de devengo tras el préstamo fue de 6 días; por lo tanto, en esta transacción la tasa real de rendimiento sobre la inversión fue de 0.01%×6/365=0.00016%. Mientras que la comisión de transacción del GC004 por parte de cierta casa de valores es de 0.004%; con base en esto, los resultados de inversión por debajo del precio del 0.01% no generan ganancias, sino pérdidas.

Ante una rentabilidad anualizada tan baja, normalmente lo natural sería abandonar la operación. Pero justamente apareció una operación de esas: una que claramente pierde dinero.

Según la situación de operaciones en la pizarra del 3 de abril del GC004, durante el día, cerca del cierre, a partir de las 15:27, comenzaron a ejecutarse varias operaciones a un precio de 0.01%, hasta cerca de las 15:29, cuando el precio empezó a subir. Finalmente cerró en 0.965%.

En realidad, desde abril, durante varios días consecutivos el precio en el mercado monetario ha tendido a la baja; el precio de los fondos a plazo de una noche ya ha caído por debajo de 1%.

El 3 de abril, el GC001 cerró en 0.995%, mientras que el día anterior cerró en 1.125%. El 3 de abril, el R-001 cerró en 0.975%, mientras que el día anterior cerró en 1.1%.

Con la caída del precio de los fondos, se sugiere que el mercado cuenta con fondos relativamente abundantes. El equipo de Mingming, economista jefe de Citic Securities, dijo al reportero que al entrar en abril la liquidez en el mercado de fondos es bastante holgada. Por un lado, termina la rotación entre meses y, además, se completa la evaluación de liquidez trimestral de los bancos; por tanto, la carga pasiva es relativamente suficiente. Por otro lado, abril suele ser un mes pequeño de crédito, y aún no se ha publicado el plan de emisión de bonos del Tesoro de China para todo el año; en el contexto actual, la situación de “escasez de activos” en el mercado de bonos sigue vigente.

La operación de mercado abierto registra la menor escala desde que existen registros de operaciones

El reportero observó que, desde que comenzó abril, a medida que disminuye la demanda de fondos de los bancos a inicios de mes, la liquidez del mercado de fondos se ha vuelto aún más holgada, y el volumen de operaciones de repos inversas de mercado abierto ha estado por debajo de 1B de yuanes durante varios días consecutivos.

Wang Qing, analista macro jefe de Oriental Jincheng, analizó que el 1 de abril, el mercado de mercado abierto ejecutó repos inversas de 7 días por 500M de yuanes, que es la escala más pequeña registrada desde que, en 2015, los repos inversos pasaron a ser una operación regular; ese mismo día vencieron repos inversas por 78.5B de yuanes. Con este cálculo, el “neto de drenaje” diario fue de 78B de yuanes.

Wang Qing estima que el 1 de abril, el banco central ejecutó repos inversas de 7 días con una escala mínima en más de 10 años. La causa directa es que, recientemente, la liquidez del mercado ha estado continuamente en un estado de estabilidad con tendencia a aflojamiento, además de que a inicios de mes la liquidez se orientó hacia un entorno más amplio; y, al mismo tiempo, esto también libera la señal de guiar para que la liquidez del mercado se mantenga estable y evitar que las principales tasas del mercado se desvíen en exceso hacia abajo respecto a la tasa de política, lo que ayuda a estabilizar las expectativas del mercado.

En términos generales, Wang Qing señaló que, en conjunto, debido a que la autoridad monetaria aplicó de manera integral MLF y repos inversas con compra-cesión (buyout) con una gran inyección neta de liquidez intermedia por 1.9 billones de yuanes durante enero y febrero, así como porque en marzo el tamaño de la financiación neta de bonos gubernamentales fue bajo, la liquidez del mercado ha seguido manteniéndose en una situación de estabilidad con tendencia a aflojamiento; cerca del final de mes y del fin de trimestre, el banco central incrementó las inyecciones de fondos a corto plazo mediante repos inversos con garantía, lo que también redujo eficazmente la volatilidad de la liquidez. Wang Qing juzga que, en medio de la evolución de la situación en Oriente Medio que provoca un aumento repentino de la incertidumbre externa, en esta etapa la política monetaria interna tendrá como objetivo importante mantener la liquidez abundante y estabilizar las expectativas del mercado. Este podría ser un trasfondo de que la liquidez hacia el final de mes y fin de trimestre no se apriete, sino que incluso se afloje.

Wang Qing advirtió que vale la pena notar que, durante el periodo reciente de liquidez en un estado de estabilidad con tendencia a aflojamiento, la liquidez intermedia neta del banco central en marzo tuvo un drenaje neto de 250 mil millones de yuanes, con el objetivo de guiar para que las principales tasas del mercado fluctúen alrededor de la tasa de política dentro de un rango razonable. Con ello, no se descarta que en abril sigan implementándose repos inversas con compra-cesión con drenaje neto, por lo que medias de las principales tasas del mercado, como la rentabilidad al vencimiento de DR007 y de los certificados de depósito interbancarios de bancos comerciales de 1 año (grado AAA), podrían recuperarse o incluso subir ligeramente.

Wang Qing dijo que desde fines de febrero, la evolución de la situación en Oriente Medio impulsó que los precios internacionales del petróleo se dispararan. En marzo, el nivel general de precios en el país mostró una tendencia de aumento relativamente fuerte, lo que también puede perturbar cierta dinámica de crecimiento económico. En el corto plazo, dado que la incertidumbre externa aumenta de manera repentina, mientras la política monetaria interna mantendrá la liquidez abundante, también inclinará de forma gradual y por etapas la orientación hacia la estabilización de precios. Por tanto, el momento de recortes de tasas y de reducciones de coeficientes de reservas puede posponerse. En el futuro, si los choques externos aumentan aún más la perturbación del crecimiento económico interno, la política monetaria incrementará en consecuencia una cantidad adecuada de aflojamiento.

Origen de la imagen de portada: fondo de medios de Diario Económico Diario