Caída con volumen reducido, ¿cómo seguirá el mercado A-shares después de las festividades?

El 3 de abril, las acciones A en China cayeron con menor volumen de negociación: el monto negociado cayó por debajo de 1,7 billones de yuanes, y 4.746 acciones individuales cerraron con pérdidas. En cuanto a sectores, solo las áreas de telecomunicaciones y electrónica cerraron en verde; los demás sectores cerraron todos a la baja, liderando las caídas el de equipos eléctricos.

Las personas entrevistadas señalaron que el dinero se concentra principalmente en la preocupación por la intensificación de los conflictos geopolíticos en el extranjero durante el feriado de Qingming, y por el posible aumento del petróleo internacional que podría impulsar la inflación global; por ello, el sentimiento de refugio domina la situación. En consecuencia, ni un “atrapar la caída” de forma ciega ni una liquidación total son opciones adecuadas. Se recomienda esperar a que, después del feriado, el volumen de operaciones y el entorno externo estén más claros antes de tomar decisiones. Después del feriado, conviene prestar atención a indicadores como el volumen de transacciones: si aparece una estabilización con bajo volumen (suelo “de volumen mínimo”), podría haber un repunte débil; si se pierde un soporte clave, es posible que haya una caída adicional.

El volumen se reduce a 1,67 billones de yuanes

Antes del feriado de Qingming, los dos últimos días de operaciones, las acciones A siguieron bajando. Hoy, bajo el dominio del sentimiento de refugio por el feriado, el mercado cayó con menor volumen; el desempeño durante todo el día fue flojo. En términos de índices, el SSE Composite (沪指) cerró con una caída del 1% a 3880,1 puntos; el ChiNext (创业板指) cayó 0,73% a 3149,6 puntos; y el índice Componente de Shenzhen (深证成指) cayó 0,99%. Ni el CSI 300 (沪深300) ni el SSE 50 (上证50) cayeron más de 1%; el STAR 50 (科创50) apenas bajó, y el NEEQ 50 (北证50) cayó más de 2%.

El sentimiento de refugio del dinero fue intenso y la actividad en las transacciones se enfrió notablemente. El monto negociado diario se redujo en 188,9 mil millones de yuanes frente al día de operaciones anterior, hasta 1,67 billones de yuanes, marcando un mínimo desde 2026. La última vez que el monto negociado cayó por debajo de 1,7 billones de yuanes fue en octubre y diciembre del año pasado.

El efecto de perder dinero fue evidente: en total, 4.746 acciones cerraron con pérdidas, incluidas 41 acciones con límite diario a la baja; solo 716 acciones cerraron al alza, y 38 alcanzaron el límite diario al alza. Hoy, las tres acciones líderes de la idea/concepto CPO —“Yizhongtian” (中际旭创, 新易盛, 天孚通信)— tuvieron montos negociados diarios de más de 10 mil millones de yuanes cada una y, además, cerraron todas en verde. En dispositivos de alimentación/energía, acciones como Ningde Times (宁德时代) y Sungrow (阳光电源) tuvieron caídas superiores al 3%.

En el panorama bursátil, los módulos de comunicación óptica y los dispositivos optoelectrónicos se fortalecieron; la fabricación de equipos electrónicos y los componentes electrónicos subieron ligeramente. Sin embargo, los equipos de energía, las baterías “Qilin” (麒麟电池), el gas natural y las acciones de micro capitalización cayeron con fuerza.

De los 31 sectores primarios de Shenwan, el sector de telecomunicaciones abrió alto y siguió avanzando: Deckto (德科立) logró un límite diario “20cm” al alza; y también cerraron con límite al alza 汇源通信, 世嘉科技, 中瓷电子 y 通宇通讯. El sector de electrónica también terminó ligeramente en verde: 中船特气 y 易天股份 lograron topes “20cm”; 腾景科技, 美迪凯, 光莆股份 y 江丰电子 tuvieron subidas de más del 10%; 亚世光电 y 福晶科技 también cerraron con límite al alza.

Entre los 13 sectores con caída superior al 2%, el sector de agricultura, ganadería, silvicultura y pesca (农林牧渔) y el de equipos eléctricos (电力设备) encabezaron las caídas; además, la biomedicina, que había mostrado buen desempeño recientemente, también corrigió a la baja.

“Hoy hubo divergencia sectorial, y detrás está el reajuste estructural de posiciones del capital.” El investigador de fondos de GeShang (格上基金研究员) Bi Mengjuan (毕梦姌) dijo al reportero de 《国际金融报》 que esto refleja que las diferencias del mercado sobre las acciones de crecimiento con alta valoración están aumentando. Observando el desempeño sectorial, parte del capital aún busca activamente carriles de alta demanda y alta certeza, por lo que el sentimiento en el ámbito de la tecnología de crecimiento es relativamente activo; en cambio, el mal desempeño de equipos eléctricos, agricultura, ganadería, silvicultura y pesca, y carbón, etc., refleja que las industrias tradicionales y los carriles de crecimiento con alta valoración están bajo presión. En términos generales, el capital se está moviendo desde temas en niveles altos y sectores cíclicos hacia el ámbito de tecnología “hard” de baja valoración y alta certeza. La mayoría de los demás sectores cayeron; en esencia, es una retirada defensiva impulsada por el sentimiento de refugio del capital, y no un deterioro sustancial de los fundamentos de la industria.

Intenso sentimiento de refugio antes del feriado

“Las acciones A de hoy cayeron con menor volumen y de forma generalizada; la lógica central es que domina el sentimiento de refugio antes del feriado.” El presidente de Longying Fuze Asset (龙赢富泽资产), Tong Diyie (童第轶), analizó con el reportero de 《国际金融报》: el mercado cayó con precio y volumen simultáneamente, y el sentimiento fue claramente cauteloso y deprimido. El volumen se encogió hasta ubicarse por debajo de 1,7 billones de yuanes, lo que refleja la mentalidad del capital de reducir posiciones activamente y no querer mantenerlas durante el feriado. Las causas específicas de la caída son tres: primero, con el cierre del mercado de Hong Kong, el capital “northbound” estuvo ausente; segundo, el dinero retirado por los inversionistas durante las minivacaciones salió del mercado; y tercero, los inversionistas se preocupan por variables geopolíticas en lugares como Oriente Medio durante el feriado, por lo que eligen esperar. Los sectores mostraron una divergencia extrema: se ve claramente la característica de “defensa contra las caídas y liquidación en sectores de crecimiento/ciclo”.

El administrador del fondo de Gecko Capital (壁虎资本), Zhang Xiaodong (张小东), también lo explicó: durante los 3 días de cierre por Qingming, el capital temía que los conflictos geopolíticos en el extranjero se intensificaran y que el petróleo internacional subiera, impulsando la inflación global; por eso, el sentimiento de refugio dominó. Además, ante la preocupación de que los resultados de las empresas cotizadas no cumplan expectativas, el índice cayó con menor volumen durante toda la jornada. En la actualidad, el apetito por riesgo del mercado disminuyó: el estilo de inversión se ha vuelto más cauteloso y el sentimiento de trading aún está en la fase de reparación.

El gerente general de Shangyi Fund (尚艺基金), Wang Zheng (王峥), analizó que hoy las acciones A emitieron señales complejas: por un lado, el volumen se siguió encogiendo y la presión vendedora antes del feriado se liberó de forma concentrada, lo que coincide con la regla histórica de “un suelo con volumen mínimo que marca un precio” y con la reparación por aumento de volumen después del feriado; por tanto, en el corto plazo, el pánico se ha digerido en cierta medida. Por otro lado, más de 4700 acciones bajaron en conjunto con menor volumen, lo que indica que el dinero fuera del mercado no quiere asumir el relevo (no desea “agarrar el cuchillo”): el mercado carece de una línea principal clara. Sumado a la incertidumbre geopolítica de las vacaciones, ajustar “hasta tocar fondo” no puede calificarse de forma concluyente.

El investigador senior de Anzhi Investment (青岛安值投资), Cheng Tianyu (程天燚), también dijo al reportero que el rumbo de refugio + ajuste con menor volumen antes del feriado en China se debió principalmente a la intensificación de la volatilidad geopolítica en el extranjero, a la caída del apetito de riesgo del mercado y, además, a la falta de nuevos catalizadores favorables tras el rebote previo y a la inexistencia de un liderazgo claro. Por ello, el sentimiento de cautela fue intenso: el monto negociado cayó de nuevo a estar por debajo de 1,7 billones de yuanes, mostrando claramente rasgos de “juego con inventario” (competencia entre tenedores).

Bi Mengjuan señaló que antes del feriado dominó la necesidad de los inversores de mantener efectivo para pasar las vacaciones, lo que temporalmente contrajo la liquidez. Durante el mini-feriado de Qingming, el mercado enfrentó muchas incertidumbres, incluidas las oscilaciones de mercados externos y cambios potenciales en las políticas; los inversores adoptaron en general estrategias cautelosas, reduciendo de forma proactiva operaciones grandes para evitar riesgos durante el feriado. En este momento, el sentimiento del mercado de trading se ha reducido a un nivel bajo en el plano de la etapa, con características de letargo general y divergencia estructural. El ánimo de los inversores pasó de la euforia activa/optimista previa a la cautela y la espera, pero el mercado no ha mostrado una venta extrema e irracional; la magnitud de la caída del índice es relativamente controlable.

Después del feriado, o primero explorar abajo y luego oscilar

Lo más destacado es: ¿cómo se moverán las acciones A después del feriado? ¿Qué factores del mercado hay que observar?

Tong Diyie previó que el mercado de acciones A después del feriado primero explorará un mínimo y luego oscilará. En el primer día de operaciones después del feriado (7 de abril), hay que observar con especial atención dos puntos: primero, la efectividad del soporte cerca de los 3870 puntos; y segundo, si el volumen de operaciones puede recuperarse y si el capital northbound regresa. Si el suelo con volumen mínimo se estabiliza, puede haber un repunte débil; si se rompe el soporte, es posible que haya más profundización. Además, hay que prestar atención a tres factores: primero, el entorno externo, el avance de la situación en Oriente Medio (el 7 de abril es un punto clave) y su efecto sobre el apetito global por riesgo; segundo, la liquidez interna, las operaciones públicas del banco central y los cambios en el mercado de fin de mes; y tercero, la verificación de fundamentos: en abril entra el periodo de divulgación intensiva de informes trimestrales de Q1, y el “color” de los resultados se convertirá en la nueva línea principal del mercado.

Cheng Tianyu previó que, después del feriado, lo más probable es que las acciones A mantengan el patrón de consolidación con oscilación. Cuando las incertidumbres externas se atenúen y el dinero posterior al feriado regrese, el mercado podría volver al marco de oscilación al alza. Con fundamentos internos y soporte de políticas relativamente fuertes, los trastornos geopolíticos afectarán más como factor de sentimiento en el corto plazo. Los inversores deben centrarse en observar la situación en el exterior, y señales de economía y políticas en el país. En el posicionamiento, el enfoque debe ser “estabilidad primero”: se puede prestar atención a direcciones relacionadas con energía e inflación, y al mismo tiempo seguir oportunidades de rebote ultracorto (sobrevendido) en sectores fuertes como telecomunicaciones y electrónica, y direcciones de crecimiento como equipos eléctricos.

“Una caída con menor volumen en el último día de operaciones antes del feriado está mezclada con ruido de refugio y con una presión vendedora real; hacer un “atrapar la caída” o una liquidación total a ciegas no es adecuado. Se recomienda esperar a que, después del feriado, el volumen y el entorno externo estén claros para tomar decisiones.” Wang Zheng dijo directamente que respecto al desempeño de las acciones A después del feriado: si el volumen aumenta de forma moderada y el índice se estabiliza, el nivel actual podría convertirse en un fondo de etapa; si el volumen continúa reduciéndose o durante el feriado ocurre un “cisne negro”, el ciclo de ajuste podría alargarse.

Con base en las características del mercado antes del feriado, el entorno macro y los factores principales de impacto, Bi Mengjuan previó que en el corto plazo el mercado mostrará un patrón de reparación mediante oscilación; en el mediano plazo, el mercado volverá a enfocarse en fundamentos. Las oportunidades estructurales se convertirán en la corriente principal: no es necesario ser excesivamente pesimista, pero sí hay que vigilar los riesgos potenciales. Las variables clave del rumbo del mercado después del feriado se concentran en cinco aspectos: economía macro, movimientos de políticas, divulgación de resultados, entorno externo y flujo de fondos.

El gerente del fondo de Rongzhi Investment, Xia Fengguang (夏风光), dijo que antes del mini-feriado de Qingming, el sentimiento de refugio estuvo por encima de todo y muchos inversionistas eligieron esperar fuera del mercado. A medida que la situación de Irán evoluciona gradualmente, la probabilidad de que el conflicto se descontrole ya es básicamente pequeña; sin embargo, las contradicciones de fondo son difíciles de resolver, por lo que la expectativa de la mayoría es una confrontación prolongada. Sin señales claras de entrada, el sentimiento de tomar posiciones largas no es alto y la cautela es la corriente principal del mercado. Según las estimaciones actuales, el ROE de las acciones blue chip representadas por el índice CSI 300 podría crecer en dos dígitos; el ajuste del mercado es el momento en el que el capital paciente entra oportunamente. Incluso si hay una caída brusca temporal bajo un impacto de factores externos, también podría ser un “hueco de oro” para comprar.

Cómo gestionar la cartera

El mercado después del feriado aún enfrenta perturbaciones de factores de incertidumbre y, además, está en el periodo de divulgación de resultados. ¿Qué riesgos debe tener en cuenta el inversor en la gestión de su cartera y cómo enfocar la dirección de los sectores?

“Actualmente conviene controlar la posición y priorizar la defensa.” Tong Diyie recomienda operar con baja carga (ligero posicionamiento), evitando acciones con temas de niveles altos. En cuanto a la configuración estructural, se puede prestar atención a sectores de refugio como petróleo y gas, energía (prima geopolítica), medicina (atributo defensivo) y bancos con altos dividendos. Sobre el momento de entrar, se sugiere esperar después del feriado a señales del lado derecho (confirmación por volumen) cuando el mercado muestre estabilidad con aumento de volumen, y recién entonces considerar un posicionamiento gradual en acciones de crecimiento de alta calidad con aumento esperado de utilidades en el Q1 y valoración razonable.

“Los inversionistas actuales deben prestar atención a riesgos como las subidas previas grandes, valoraciones relativamente altas y la divergencia de expectativas de resultados del Q1. Cuidado con que algunos activos no cumplan expectativas de desempeño y provoquen la retirada del capital.” Zhang Xiaodong recuerda que los inversores pueden reducir posiciones en acciones de temas con ganancias elevadas, incrementar asignación a sectores de bajo valor, ciclos “sideways” y de altos dividendos, para reducir la volatilidad de la cartera. También se puede utilizar una estrategia de “dársena” (dumbbell): como línea de ataque, tecnología (AI, semiconductores) (posiblemente reduciendo algo la posición), y como defensa, nueva energía, metales no ferrosos y energía; al mismo tiempo, vigilar activos con altos dividendos (como energía eléctrica, seguros, etc.) para compensar la volatilidad.

En cuanto a la cartera, Bi Mengjuan sugiere que, al controlar el riesgo, se aprovechen oportunidades estructurales, evitando perseguir subidas y vender en pánico. La asignación sectorial debe centrarse en la línea principal y evitar áreas de alto riesgo: primero, una línea de tecnología “hard” con alta certeza en resultados; segundo, una línea defensiva de “bonos/derechos” (red利) con capacidad de evitar el riesgo de volatilidad del mercado y ofrecer rendimientos estables; tercero, una línea de “reversión en dificultades” (困境反转) para aprovechar oportunidades de corrección de valoración.

Reportero: Zhu Denghua