Las acciones de A-shares siguen una tendencia independiente, con dos principales líneas de tendencia atrayendo dinero en contra de la corriente

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Reportera丨Yi Yanjun

Editora丨Zhang Xing

Desde marzo, durante el tira y afloja de la situación en Oriente Medio, los mercados bursátiles globales han registrado una fuerte volatilidad, mientras que el mercado A-shares ha mostrado una resiliencia relativamente mayor.

Especialmente en el ámbito del mercado de Asia-Pacífico, las A-shares han logrado una “tendencia independiente”. Según estadísticas de Wind, al 30 de marzo, el índice compuesto de Corea y el índice Nikkei 225 han caído 15,5% y 11,8% respectivamente desde el 2 de marzo; en el mismo periodo, el índice SSE Composite se replegó 5,7% y el GEM (ChiNext) cayó más de 1%.

De cara al segundo semestre, el equipo de estrategia de CICC considera que, aunque a corto plazo aún hay incertidumbre y hasta que la situación se aclare no es probable que la preferencia por el riesgo recupere de forma sustancial, la lógica de apoyo a mediano plazo para que el mercado A-shares “avance con estabilidad” sigue siendo válida.

En cuanto a la asignación de A-shares en el segundo trimestre, algunas instituciones sugieren que los inversores vuelvan del “paquete de ataque” de tecnologías y ciclos sobreponderados a un estilo de equilibrio tipo “dumbbell”, incrementando las posiciones en el estilo de dividendos.

Se destaca la resiliencia

Con el trasfondo de la resiliencia del mercado, los sectores y segmentos de industria de A-shares siguen diferenciándose.

Según estadísticas de Wind, del 2 al 30 de marzo, los índices de carbón, servicios públicos, banca, telecomunicaciones y equipos eléctricos subieron 4,9%, 3,5%, 3,2%, 1,2% y 0,7% respectivamente, ubicándose entre los cinco primeros en la tabla de crecimiento dentro de la banda de índices de industria de nivel 1 de Shenwan.

Al mismo tiempo, la mayoría de los demás índices de industria de nivel 1 de Shenwan mostraron una tendencia a la baja. Entre ellos, los que habían acumulado aumentos previos más altos—metales no ferrosos y defensa y construcción naval—registraron fuertes retrocesos, con caídas del rango que alcanzaron más de 15%; además, los índices de medios, acero, informática y equipos mecánicos también mostraron debilidad, con caídas superiores al 12%.

En su informe de investigación más reciente, el equipo de investigación de estrategia de CICC señaló que, desde que el conflicto estalló el 28 de febrero, el mercado A-shares se ha centrado principalmente en dos líneas principales: “defensa y cobertura ante la aversión al riesgo” y “sustitución energética”. Los servicios públicos y la banca son sectores defensivos típicos; el carbón, la electricidad, las baterías, el almacenamiento de energía, etc., se han visto respaldados por la lógica de sustitución energética.

Mientras tanto, los sectores de petróleo y petroquímica y de química básica, que están directamente relacionados con la cadena industrial del petróleo crudo, vieron intensificadas las oscilaciones debido al tira y afloja de noticias a corto plazo y las preocupaciones por la demanda a mediano y largo plazo, lo que aumenta la dificultad de asignación.

Cabe destacar que la semana pasada (del 23 al 27 de marzo), debido a los cambios en la situación en Oriente Medio, se intensificó el sentimiento de cautela de los fondos; el mercado entró en una fase de juego de volumen dentro de los activos existentes, y el “rotatorio” sectorial se aceleró notablemente.

El 30 de marzo, A-shares continuó con una tendencia de consolidación y volatilidad: los metales no ferrosos se fortalecieron y el sector eléctrico cayó con fuerza. El índice SSE Composite cerró con una subida de 0,24% a 3923,29 puntos; el índice Shenzhen Component cayó 0,25%; el índice GEM cayó 0,68%; y el índice STAR Market 50 cayó más de 0,8%.

Actualmente, las instituciones no son pesimistas respecto al desempeño futuro de A-shares.

“Es posible que la fijación pesimista de A-shares sobre el conflicto de Oriente Medio ya haya tocado el rango mínimo. De cara al futuro, A-shares probablemente forme un patrón de consolidación con diferenciación.” Un representante del fondo Ying Eagle señaló a los reporteros.

Sin embargo, la misma fuente también dijo que aún es necesario prestar atención al progreso de la situación en Oriente Medio; en particular, si el periodo de precios del petróleo altos se prolonga a más de 1–2 trimestres, las expectativas del panorama macro se deteriorarían más que el juicio actual. Todavía se debe mantener la vigilancia ante los riesgos “de cola” derivados del conflicto; pero, asumiendo que la revisión del juicio necesita evaluarse mientras avanza el proceso, no conviene amplificar la preocupación por el conflicto cuando el mercado entra en pánico.

Concretando a nivel industrial, en función del grado de impacto integral y la relación entre las cadenas de la industria, el equipo de investigación de CICC considera que, en esta ronda de conflicto, el impacto más destacado para el país sigue concentrándose en el segmento de petróleo crudo.

“El conflicto geopolítico afecta a la valoración de A-shares en el corto plazo principalmente a través de la preferencia por el riesgo y las expectativas de inflación; de cara al mediano plazo, lo que vale más la pena observar es cómo el aumento en los costos de energía y transporte se transmite a la cuenta de resultados de las empresas.” señaló el equipo de investigación de estrategia de CICC.

De cara al mediano y largo plazo, el equipo de investigación de estrategia de CICC considera que la seguridad energética y la capacidad autónoma y controlable de la cadena industrial podrían convertirse en la línea principal. Los recursos estratégicos como petróleo y gas, metales raros, etc., tienen una rigidez de demanda de largo plazo; en áreas como equipos de red eléctrica, almacenamiento de energía y energía eólica, se espera que la penetración aumente con mayor rapidez, ampliando aún más la ventaja competitiva de las exportaciones de nuevas energías de China.

El equipo de estrategia de CICC considera que, aunque a corto plazo aún hay incertidumbre y hasta que la situación se aclare la preferencia por el riesgo difícilmente tendrá un repunte fundamental, la lógica de apoyo a mediano plazo para que el mercado A-shares “avance con estabilidad” sigue siendo válida.

Aprovechar cuatro direcciones

De cara al segundo trimestre, ¿qué oportunidades de inversión ofrece el mercado A-shares?

Los analistas de Nomura International Securities, Song Jin y Gao Ting, sugieren que los inversores regresen desde el “paquete de ataque” con tecnología y ciclos sobreponderados a un estilo equilibrado tipo “dumbbell”, incrementando el posicionamiento en el estilo de dividendos.

“Pero, dado que el estilo de dividendos de valor en la actualidad no tiene una ventaja de valoración y costo-valor general en comparación con el estilo de crecimiento, sugerimos concentrar la asignación en tres industrias: banca (dividendos de baja volatilidad y alto ROE), petróleo y petroquímica (dividendos impulsados por fundamentos y por eventos) y electrodomésticos (dividendos de fundamentos). Además, dentro de la mejora de las exportaciones al exterior y las placas de crecimiento, la primera elección es el sector de equipos eléctricos.” dijeron.

En términos de asignación sectorial, el equipo de estrategia de Guotong Securities sugiere aprovechar cuatro direcciones:

Primero, los ganadores con nueva energía (nuevos motores) tienden a ser “cada vez más fuertes”; prestar atención a los equipos eléctricos que se benefician de la “coordinación de cálculo y energía” y a la depuración de la oferta (fotovoltaica, energía eólica, baterías de litio).

Segundo, en el contexto de las operaciones HALO, las industrias tradicionales podrían enfrentar una revaluación del valor; en la dimensión de “activos intensivos”, prestar atención a energía eléctrica, servicios de telecomunicaciones, fibra de vidrio, acero de arrabio/metalurgia básica, coque, gas natural, minería de carbón, etc.; y en la dimensión de “altas barreras”, prestar atención a servicios de telecomunicaciones, energía eléctrica, equipos de redes eléctricas, etc.

Tercero, la difusión dentro de los bienes cíclicos: prestar atención a la química básica y agropecuaria, silvicultura y pesca que han quedado rezagadas en cuanto a alzas.

Cuarto, en la segmentación de consumo: por ejemplo, sectores donde la coyuntura mejora, y en el segundo trimestre hay más catalizadores en el ámbito de biomedicina (innovación farmacéutica); además, en el terreno de servicios al consumidor, hay un amplio espacio en políticas de apoyo y en el aumento de la proporción del consumo de servicios.

Al mismo tiempo, el equipo también sugiere prestar atención a oportunidades de inversión temáticas relacionadas como el AI Agent correspondiente a OpenClaw, inteligencia encarnada y baterías de estado sólido, etc.

En cuanto a abril, algunas instituciones sugieren buscar pistas de inversión combinando el informe trimestral de primera temporada de las empresas cotizadas.

Minsheng Jiayin Fund señaló que en abril las empresas cotizadas entrarán en la etapa de divulgación intensiva de resultados del informe anual y del primer trimestre. Se prevé que en el primer trimestre los campos con capacidad de mantener un crecimiento elevado o de mejorar los resultados, principalmente se ubiquen en la cadena de aumentos de precios, fabricación con ventaja de exportación y los ámbitos de difusión de aumentos de precios en TMT. En general, se espera que el mercado de abril experimente una consolidación y luego un repunte; se debe prestar atención a las direcciones de la coyuntura sectorial en torno a una recuperación moderada de la inflación y a la exhibición de resultados del primer trimestre.

El equipo de investigación de Everbright Securities mencionó que, a partir de abril, se publicarán gradualmente el informe anual 2025 y el primer trimestre 2026 de las empresas cotizadas; a partir de la situación actual, el desempeño general de las empresas cotizadas mejorará ligeramente. En la estructura, también habrá puntos destacados en empresas de tipo STAR Market y de tipo cíclico; la mejora de los fundamentos por encima de lo esperado podría respaldar el avance del mercado.

“Desde que estalló el conflicto entre EE. UU. e Irán y entre Israel y Irán, el desempeño de los sectores ha sido muy diferente. Los ajustes más notorios se observaron en dos tipos de industrias: una son las direcciones de crecimiento relacionadas que habían estado en máximos al principio; la otra son los recursos cuyos precios del producto se vieron afectados de forma significativa. Si en el futuro el mercado presenta una reversión, estas dos categorías de industrias podrían tener un mejor desempeño.” analizó el equipo de investigación de Everbright Securities.

Al mismo tiempo, el equipo sugiere prestar atención a industrias que podrían beneficiarse del aumento de precios de materias primas, incluidas categorías de recursos, consumo esencial, hard tech y direcciones relacionadas con inversiones gubernamentales. Además, los sectores con altas tasas de crecimiento en el informe anual y en el primer trimestre merecen especial atención, y es posible que se concentren principalmente en sectores de recursos y relacionados con tecnología.

(Declaración: el contenido del artículo es solo para referencia y no constituye asesoramiento de inversión. El inversor opera con base en ello y el riesgo es asumido por su cuenta.)