Acciones, bonos y commodities: Cómo han operado los mercados globales durante la guerra de Irán

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Un trader trabaja en el parqué de la New York Stock Exchange durante la negociación de la mañana del 25 de marzo de 2026 en New York City.

Michael M. Santiago | Getty Images

Las acciones, los bonos, las divisas y las materias primas se han visto afectados por la volatilidad a lo largo del último mes, y muchos activos han registrado cambios bruscos y grandes pérdidas mientras la guerra U.S.-Iran continúa.

Aunque ha habido algunos casos atípicos, el sentimiento bajista ha arrastrado en gran medida a los activos a la baja a lo largo del mes.

Acciones

Las acciones en todo el mundo se han visto arrastradas a una dura liquidación en las cinco semanas de guerra entre U.S.-Iran. En Wall Street, los tres principales promedios están encaminados a terminar el mes en terreno negativo.

Pero la liquidación ha tenido implicaciones mucho más profundas para muchos mercados más allá de New York City, y el rendimiento superior logrado por algunos índices internacionales el año pasado ahora se ha visto trastocado.

Las preocupaciones por el impacto de la guerra U.S.-Iran en la energía y la inflación han lastrado el sentimiento hacia los mercados en Europa y Asia, que dependen mucho más de las importaciones de petróleo y gas que U.S. Por ejemplo, Corea del Sur ha visto cómo su índice Kospi —el mercado bursátil con mejor desempeño de 2025— cae casi un 20% en marzo, gracias a la sensibilidad del país a los shocks energéticos.

En una nota del lunes, los estrategas de Goldman Sachs dijeron que el “balance de riesgos ha empeorado” para los mercados de acciones y que la probabilidad de un resultado estagflacionario ha aumentado.

“La estagflación históricamente ha sido un entorno desfavorable para las acciones, caracterizado por un bajo rendimiento real y una volatilidad elevada: el retorno real trimestral mediano de Stoxx 600 cae a alrededor de -1%, frente a +3% en períodos no estagflacionarios”, dijeron. “No creemos que el mercado esté valorando completamente la estagflación. En un escenario de estagflación, esperaríamos una mayor caída de las acciones y retornos reales débiles.”

Dan Coatsworth, responsable de mercados en AJ Bell, compartió tres consejos para operar un mercado a la baja en una nota anterior este mes: diversificar, ceñirse a un plan de inversión y no sobrerreaccionar.

“Las compras y ventas constantes generan costos y se comen tus retornos”, dijo. “Los mercados han visto cambios bruscos [desde que comenzó la guerra] y esta volatilidad podría haber animado a los inversores a apostar por que ciertas acciones o fondos se moverán en un sentido u otro. El mercado ha cambiado de dirección repetidamente con rapidez, dejando a algunas personas profundamente decepcionadas. A veces, menos es más cuando se trata de invertir, en lugar de elegir acciones o fondos y vender unas horas o días después. Invertir consiste en adoptar una perspectiva a largo plazo.”

Bonos

Fuera de las acciones, los costos de endeudamiento del gobierno han ido en aumento en medio de una amplia liquidación de la deuda soberana de los mercados desarrollados.

Los rendimientos de los bonos —que se mueven de forma inversa a los precios de los bonos— han estado subiendo de manera constante durante todo marzo, mientras los inversores se apresuran a recalibrar las probabilidades de alzas de tasas por parte de los bancos centrales. Las expectativas de recortes de tasas en bancos centrales como la Federal Reserve y el Bank of England han caído, y en muchos casos se han sustituido por anticipaciones de una política monetaria más agresiva, lo que ha llevado los rendimientos de algunos bonos europeos a máximos de varias décadas.

“Las curvas de breakeven U.S. y Europe se dispararon cuando los mercados recalibraron las expectativas de inflación y la probabilidad de recortes de tasas por parte de los bancos centrales”, dijeron los estrategas de Amundi el martes. “Los rendimientos nominales, en particular en el tramo corto, también subieron con fuerza en países como el U.K. En esta etapa, parte de esta reacción nos parece excesiva. Creemos que la duración durante la que los precios de la energía se mantengan altos determinará los efectos inflacionarios de segunda ronda.”

Divisas

Los mercados de divisas también se han visto sacudidos, con el dólar estadounidense recuperando parte del terreno que perdió tras los anuncios de aranceles del “liberation day” del presidente Donald Trump el pasado abril.

En marzo, el índice del dólar —una medida del desempeño del billete verde frente a una canasta de principales rivales— va camino de ganar alrededor de 3%.

“Los riesgos de estagflación impulsada por la energía están respaldando al USD en el corto plazo”, dijeron los estrategas de OCBC en una nota del lunes. “Un USD más débil podría emerger si los precios del petróleo caen en 2H26, aunque el crecimiento de U.S. se mantiene resiliente y limitará hasta qué punto el USD puede caer.”

Mientras tanto, los analistas de HSBC dijeron, en una nota, que el cierre de marzo sirve como un “recordatorio aleccionador de cuánto ha cambiado desde finales de febrero”.

“Aún nos encontramos mirando hacia atrás al inicio de la guerra Rusia-Ucrania, las consecuencias en forma de precios más altos de materias primas y el impacto de FX”, dijeron. “Como entonces, el USD está llevando la ventaja; las divisas asiáticas y europeas luchan en medio de precios más altos del petróleo, el gas natural, los fertilizantes y los precios de los petroquímicos, y el FX de LatAm es una región preferida dentro de un contexto de EM.”

Metales

Los mercados de metales también han sido volátiles. El oro —que normalmente se ve como un activo refugio que se beneficia de la turbulencia más amplia— ha sido arrastrado a la liquidación y se dirige hacia su peor desempeño mensual desde 2008. Un dólar más fuerte y la perspectiva de tasas de interés más altas han presionado los precios del oro, pero muchos observadores del mercado mantienen una visión alcista sobre el metal amarillo.

“Nuestra opinión es que la caída del oro probablemente será relativamente breve”, dijo Mark Haefele, Chief Investment Officer de Global Wealth Management en UBS, en una nota del lunes. “Aunque es difícil precisar el momento, sí esperamos que el oro rebote y pronosticamos que el metal precioso suba a USD 6,200 la onza para finales de junio, retrocediendo a USD 5,900/oz a principios de 2027, desde alrededor de USD 4,500/oz en la actualidad.”

Los precios del aluminio también han sido inestables, con los ataques iraníes a los productores del metal en toda la región del Golfo alimentando los temores de escasez global de suministro. Los mercados del cobre, entretanto, están influenciados por el pesimismo económico.

Energía

En el centro de todas las inquietudes del mercado está el mercado de la energía. La guerra U.S.-Iran y el posterior bloqueo de the Strait of Hormuz —una ruta de transporte crítico para el petróleo— han alterado gravemente los mercados de petróleo y gas, disparando los precios.

El martes, los datos procedentes de Europe mostraron que la inflación de la zona euro había superado el objetivo del 2% del European Central Bank para situarse en 2.5% en marzo. Los funcionarios dijeron que esperaban que la inflación energética hubiera alcanzado el 4.9% en marzo, frente a la contracción del 3.1% del mes anterior.

“Solo la velocidad de las subidas del precio del petróleo presenta un riesgo importante de que los consumidores se enfrenten a un aumento brusco en el costo de vida”, dijo Coatsworth de AJ Bell. “Esto podría llevar potencialmente a una caída en el consumo o a compras más selectivas hasta que los consumidores tengan una mejor idea de si los precios más altos son un problema a corto plazo o un cambio permanente.”

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