¡Tasa de prima superior al 800%! Dongwei Semiconductor planea adquirir el control de una empresa de chips con pérdidas por 408M de yuanes

每经记者｜赵李南    每经编辑｜张锦河 董兴生

24 de marzo, Dongwei Semiconductor (SH688261, precio de la acción 74.03 yuanes, capitalización bursátil 9,074 millones de yuanes) publicó un anuncio en el que señala que la empresa planea invertir 408 millones de yuanes para adquirir el 53.0921% del capital social de Shenzhen Huienengtai Semiconductor Technology Co., Ltd. (en adelante, “Huienengtai”).

Tras completarse esta operación, Huienengtai pasará a ser la filial controladora de Dongwei Semiconductor y se incluirá en el alcance de los estados financieros consolidados.

El reportero de “Diario Económico Diario” observó que la empresa objetivo Huienengtai aún se encuentra en pérdidas, mientras que la prima de valoración del presente acuerdo de compra es tan alta como 818.72%.

Dongwei Semiconductor indicó que su intención es, mediante la integración de las ventajas de ambas partes en los campos de los chips de acuerdo y de los circuitos integrados de control digital, conectar todo el ciclo de “control—conducción—ejecución” a lo largo de la cadena completa, y ayudar a la empresa a realizar la mejora estratégica desde un proveedor de un solo tipo de dispositivo de potencia hacia un proveedor de soluciones de sistema de ventanilla única.

La empresa objetivo sigue registrando pérdidas

Los datos financieros divulgados en el anuncio muestran que en los últimos años Huienengtai ha presentado un estado de pérdidas continuo.

En el ejercicio 2024, la utilidad neta de Huienengtai fue de -27.3973 millones de yuanes, y la utilidad neta después de deducir las partidas no recurrentes fue de -31.4904 millones de yuanes. Al entrar en 2025, la situación de pérdidas de la empresa objetivo continúa. De enero a octubre de 2025, la utilidad neta de Huienengtai fue de -17.3625 millones de yuanes, y la utilidad neta después de deducir las partidas no recurrentes fue de -21.3505 millones de yuanes.

A 31 de octubre de 2025, el total de activos de Huienengtai era aproximadamente de 146 millones de yuanes, y el patrimonio neto aproximado de 87 millones de yuanes.

La fijación del precio de la presente operación se basa en 31 de octubre de 2025 como fecha de referencia de la valuación, utilizando el resultado de la valuación por el método de mercado como conclusión de la valuación. El informe emitido por la institución de valuación Shanghai Dongzhou Asset Appraisal Co., Ltd. muestra que el valor de la totalidad de los derechos de capital de los accionistas de Huienengtai es de 795 millones de yuanes, y la tasa de incremento por valuación es tan alta como 818.72%.

Ante una prima tan elevada, Dongwei Semiconductor presentó en el anuncio un análisis de la racionalidad de la fijación del precio. La empresa indicó que, como empresa de diseño de chips Fabless (sin planta propia de fabricación), Huienengtai tiene una estructura de activos ligera y una proporción de activos fijos baja; por lo tanto, el valor empresarial se refleja principalmente en elementos intangibles como la capacidad técnica, la plataforma de productos, la incorporación de clientes y la expansión futura en volumen.

Dongwei Semiconductor señaló que el patrimonio neto en libros no puede soportar de forma suficiente el valor intangible mencionado. Sin embargo, tomando como referencia la conclusión de la valuación por el método de mercado, se puede reflejar de manera más completa y razonable el patrón de fijación de precios que tiene el mercado de capitales para las empresas de chips orientadas al crecimiento: “avances en la comercialización + expectativas de crecimiento”.

Cabe destacar que esta adquisición con alta prima también conlleva ciertos riesgos financieros para Dongwei Semiconductor.

Dongwei Semiconductor reconoció en el anuncio que, tras la finalización de la operación, Huienengtai se incorporará al alcance de los estados financieros consolidados de la compañía, y se espera que en el balance general consolidado se genere un fondo de comercio (goodwill) de cierta escala. Si en el futuro la empresa objetivo llegara a no cumplir con lo previsto en su desempeño operativo debido a factores como la economía macro, el ciclo de la industria, etc., podría existir un riesgo de deterioro del fondo de comercio, lo que afectaría negativamente al resultado del periodo de Dongwei Semiconductor.

Además, Dongwei Semiconductor también reveló que, después de completar la transferencia de acciones, la empresa planea continuar la adquisición del 5.3231% restante de las acciones de Huienengtai que posee el accionista estatal restante (Xiamen Semiconductor Investment Group Co., Ltd.) mediante un proceso de licitación pública de “adjudicación por publicación en ventanilla” (open tender). Actualmente se encuentra en conversaciones activas con las partes correspondientes.

Se espera que produzca efectos positivos en la sinergia industrial

Aunque la empresa objetivo aún no es rentable y la tasa de prima de la adquisición es alta, Dongwei Semiconductor deposita grandes esperanzas en la lógica industrial y los efectos de sinergia estratégica que subyacen a esta fusión y adquisición.

Dongwei Semiconductor recalcó que la adquisición tiene como objetivo integrar los recursos técnicos y de I+D de la empresa objetivo, para explorar conjuntamente el potencial de crecimiento de la industria y cultivar nuevos puntos de crecimiento de utilidades.

Desde la disposición del negocio, Huienengtai se dedica principalmente a la definición, el desarrollo y la promoción comercial de circuitos integrados analógicos de alto rendimiento y de circuitos integrados de integración mixta. Sus negocios principales abarcan dos grandes campos: la cadena ecológica de USB Type-C y la energía digital; se centra principalmente en las líneas de productos de carga rápida inteligente y en las líneas de productos de energía digital.

Dongwei Semiconductor indicó que incorporará los chips de acuerdo y los IC de control de energía digital de Huienengtai a su propio sistema de productos, logrando una sinergia industrial profunda.

Dongwei Semiconductor se muestra muy confiada sobre el panorama de integración tras la adquisición. La empresa señaló que Huienengtai cuenta con un equipo central de I+D con experiencia en el desarrollo de fuentes de alimentación digitales de casi 20 años; los miembros provienen en su mayoría de empresas internacionales líderes en diseño de IC de energía, como Analog Devices (ADI) y Texas Instruments (TI).

Sin embargo, Dongwei Semiconductor también advirtió en el anuncio sobre el riesgo de integración del negocio. “Debido a las diferencias entre la cultura empresarial y los métodos de gestión, aún no se descarta el riesgo de que, tras completarse esta operación, ambas partes no logren implementar una integración eficiente en la operación diaria y en la integración del negocio. La empresa adoptará activamente las medidas correspondientes para planificar y desplegar de manera positiva, en aspectos como el equipo de gestión, los sistemas de gestión, etc., para que el negocio de la empresa y el de la empresa objetivo puedan seguir manteniendo un desarrollo estable y desempeñar el efecto de sinergia, reduciendo el riesgo de inversión.”

Además, Dongwei Semiconductor indicó que la presente operación aún necesita someterse a la deliberación de la junta general de accionistas de la compañía, y cumplir con las condiciones precedentes de entrega acordadas en el acuerdo. Si la presente operación obtendrá las aprobaciones, autorizaciones o consentimientos correspondientes, así como el tiempo final de obtención, también presenta incertidumbre.

Reporter|赵李南

Editor|张锦河 董兴生 杜波

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责任编辑：江钰涵