Los activos chinos se convierten en refugio frente al conflicto entre EE. UU. e Irán, con el sistema de pagos transfronterizos en renminbi superando los 1.2 billones de yuanes en un solo día

¿Preguntar a la IA · ¿Cómo el conflicto entre EE. UU., Israel e Irán reconfigura la estrategia global de refugio de activos?

Cada reportero de Diario Económico de China: Lan Suying    Cada editora de Diario Económico de China: Wang Jiaqi

El petróleo sube; todo lo demás cae.

Desde que, el 28 de febrero, EE. UU. e Israel lanzaran un ataque militar contra Irán, casi todo tipo de activos del mundo, incluidos los mercados bursátiles globales, el oro, los bonos del Tesoro de EE. UU. y los bonos japoneses, han registrado caídas pronunciadas y ventas masivas.

Cuando falla la función de refugio de los activos tradicionales de refugio, representados por los bonos del Tesoro de EE. UU., los inversores globales cambian su foco de manera general hacia China.

En el último mes, no solo las rentabilidades de los bonos del gobierno de China han permanecido estables, sino que además el renminbi se ha apreciado pese a la tendencia contraria.

Al mismo tiempo, la posición de liquidación del renminbi también ha mejorado de forma notable. En marzo, el volumen de operaciones promedio diario del Sistema de Pagos Transfronterizos en Renminbi (CIPS) alcanzó 9205 mil millones de yuanes, el nivel más alto de los últimos 12 meses, y el 2 de abril el volumen diario volvió a subir hasta 1,22 billones de yuanes.

Standard Chartered Bank le dijo al reportero de Diario Económico de China (en adelante, reportero de Diario Económico de China) que en el corto plazo ya hay una parte de los fondos del Medio Oriente que ha entrado en el mercado chino.

Los activos en renminbi se están convirtiendo en el nuevo “refugio” bajo esta crisis de Medio Oriente.

Las ventas masivas de bonos del Tesoro de EE. UU. en 5 semanas superan 90 000 millones de dólares; los bonos en renminbi reciben gran demanda

Según datos de la Reserva Federal de EE. UU., desde la semana anterior al estallido del conflicto EE. UU.-Israel-Irán, los organismos oficiales extranjeros han seguido vendiendo netamente bonos del Tesoro de EE. UU. durante cinco semanas consecutivas, con un volumen de ventas acumulado de 909 mil millones de dólares. Como indicador de la demanda por parte de organismos oficiales extranjeros, el saldo de custodia de bonos del Tesoro de EE. UU. ha caído al nivel más bajo desde 2012.

Al 18 de febrero de 2026, el saldo de bonos del Tesoro de EE. UU. mantenido por cuentas extranjeras en los bancos de la Reserva Federal era de 2,803 billones de dólares. Para el 25 de marzo, esta cifra había bajado a 2,712 billones de dólares.

La estratega de tipos de Standard Chartered Bank, Meghan Swiber, lo dijo sin rodeos: los exportadores de petróleo de Oriente Medio podrían ser una de las fuentes importantes de esta ronda de ventas de bonos del Tesoro de EE. UU. La participación de los bonos del Tesoro de EE. UU. que mantienen los exportadores de petróleo de Oriente Medio equivale a aproximadamente el 3,5% del total, un monto ligeramente superior a 3000 mil millones de dólares. Arabia Saudita es uno de los principales exportadores de petróleo de Oriente Medio que poseen bonos del Tesoro de EE. UU.

Brad Setser, investigador senior del Council on Foreign Relations, señaló que los países importadores de petróleo, como Turquía, India y Tailandia, también son los principales motores de esta ronda de ventas de bonos del Tesoro de EE. UU. Desde el 27 de febrero, el banco central de Turquía ha reducido en aproximadamente 22 000 millones de dólares la tenencia de bonos de gobiernos extranjeros con cargo a las reservas de divisas, y la gran mayoría de esos bonos corresponden a bonos del Tesoro de EE. UU.

Las ventas en el extranjero han impulsado de forma significativa el rendimiento de los bonos del Tesoro de EE. UU. A las 7 p. m. (hora de Beijing) del 3 de abril, el rendimiento del bono del Tesoro de EE. UU. a 10 años ha subido aproximadamente 37 puntos básicos desde el estallido del conflicto EE. UU.-Israel-Irán, hasta 4.321%.

Además de los bonos del Tesoro de EE. UU., los rendimientos de los principales bonos de países como Reino Unido, Alemania y Japón también han aumentado considerablemente durante el conflicto EE. UU.-Israel-Irán.

Wang Xinjie, director de estrategia de inversiones del Departamento de Patrimonio de China de Standard Chartered, le dijo al reportero de Diario Económico de China: “El aumento de las expectativas de inflación hace que sea difícil sostener la flexibilización de la política monetaria de EE. UU. y de otros mercados desarrollados. En un entorno en el que la política fiscal global está ‘ajustada’, el margen para la flexibilización monetaria es insuficiente, lo que a su vez provoca un aumento de los rendimientos —incluidos los de los bonos del Tesoro— y acentúa la volatilidad de los mercados bursátiles globales.”

A diferencia de la intensa volatilidad en otros mercados de bonos del mundo, la trayectoria de las rentabilidades de los bonos del gobierno chino ha sido relativamente estable. El rendimiento del bono del Tesoro de EE. UU. a 10 años solo ha aumentado ligeramente 1,4 puntos básicos desde el estallido del conflicto EE. UU.-Israel-Irán; al 3 de abril a las 7 p. m. se situaba en 1.835%, convirtiéndose en un activo estable poco común en el mercado global.

El mercado de bonos en renminbi offshore también está recibiendo una oleada de suscripciones.

El 5 de marzo, la Autoridad Monetaria de Hong Kong reabrió la licitación de bonos de instituciones gubernamentales de la Región Especial en renminbi a 1 año. Los resultados de la licitación mostraron que el tamaño de emisión de estos bonos fue de 1 000 millones de yuanes, el importe total de solicitudes de suscripción llegó a 114.00 mil millones de yuanes y el múltiplo de suscripción llegó a 11,40 veces, con un entusiasmo de suscripción alto en el mercado. En términos de fijación de precios, el precio promedio de adjudicación fue 100.18, lo que corresponde a un rendimiento anualizado de 1.358%. La combinación de un rendimiento relativamente bajo con un volumen de suscripción extremadamente alto refleja plenamente la fuerte demanda de asignación de los inversores internacionales por bonos en renminbi offshore.

El mismo día, la licitación reabierta de bonos en renminbi a 5 años de instituciones gubernamentales de la Región Especial en Hong Kong también fue muy bien recibida por el mercado. El tamaño de emisión de estos bonos fue de 1,25 mil millones de yuanes, el importe total de solicitudes de suscripción llegó a 108.80 mil millones de yuanes y el múltiplo de suscripción fue de 8,70 veces. El precio promedio de adjudicación fue 101.27 y el rendimiento anualizado fue 1.661%.

Wang Xinjie le dijo al reportero de Diario Económico de China: “Según la experiencia histórica, cuando los países de Medio Oriente se enfrentan a riesgos geopolíticos, buscarán una asignación regional más diversificada y a largo plazo para resistir mejor los riesgos.”

Deng Zhijie (Jacky Tang), chief investment officer de mercados emergentes del Private Bank de Deutsche Bank, le explicó al reportero de Diario Económico de China: “La crisis de Irán y del Estrecho de Ormuz pertenece a un shock inflacionario impulsado por la oferta, no por la demanda; eleva la prima de riesgo de inflación y provoca una mayor volatilidad de los rendimientos reales, debilitando así el desempeño de activos refugio tradicionales como los bonos del Tesoro de EE. UU. y el oro. La divergencia en la evolución de los bonos del Tesoro de China y de EE. UU. refleja que el mecanismo de fijación de precios de los activos refugio tradicionales falla, mientras que los activos de China completan una nueva reevaluación bajo un ancla de políticas.”

El volumen de operaciones promedio diario del CIPS en marzo alcanzó el pico de los últimos 12 meses

En el mercado de divisas, el renminbi también ha mostrado una resistencia extremadamente fuerte.

En el periodo de un mes que terminó el 3 de abril, el índice del dólar se fortaleció de forma escalonada. Las monedas de economías desarrolladas, como el euro, el dólar canadiense, el franco suizo, el yen japonés y el won surcoreano, registraron una presión general. Entre ellas, el tipo de cambio del won surcoreano frente al dólar llegó a caer en algún momento por debajo de la barrera de 1530. El tipo de cambio del yen japonés estuvo muy débil y el 27 de marzo cayó por debajo de la cifra entera de 160. Incluso el tradicional “activo refugio”, el franco suizo, no mostró una ventaja clara: frente al dólar, el franco suizo cayó 2.06%.

Pero durante ese periodo, el renminbi fue la única moneda importante que se apreció frente al dólar; al 3 de abril a las 7 p. m. se situaba en 1 dólar por 6.8842.

Detrás del tipo de cambio estable se encuentra la mejora de la posición del renminbi en los pagos globales.

Según los datos del sitio web de Cross-Border Interbank Payment System Co., Ltd., en marzo el Sistema de Pagos Transfronterizos en Renminbi (CIPS) procesó el volumen de operaciones más alto de los últimos 12 meses, con un volumen promedio diario de 9205 mil millones de yuanes; el número de transacciones fue de 35,74 mil millones de operaciones, muy por encima de los 61,97 mil millones de yuanes y de las 25,93 mil millones de operaciones de febrero, con un salto significativo.

El 2 de abril, el volumen de operaciones en un solo día aumentó aún más hasta 1,22 billones de yuanes, y el número de transacciones también llegó a casi 42 000.

Tres ventajas estructurales hacen que los activos chinos se conviertan en un nuevo “refugio”

Que los activos chinos puedan convertirse en un refugio global se debe principalmente a tres ventajas estructurales: la seguridad energética, la estabilidad de las políticas y los fundamentos económicos.

Deng Zhijie analizó que China cuenta con un marco maduro de políticas para la seguridad energética: no solo tiene recursos de carbón suficientes en el país, sino que además los canales de importación de petróleo y gas cubren regiones diversificadas como Rusia y Asia Central, y sus reservas estratégicas de petróleo pueden sostener más de 100 días.

A diferencia de Japón y Corea del Sur, cuya dependencia de importaciones de energía es de entre 80% y 95%, la diversificación de las fuentes de petróleo y gas permite a China reducir al mínimo los impactos en su cadena de suministro.

Además, el enorme sistema chino de energías renovables también diluye considerablemente el aumento de los costos del combustible. Los datos muestran que las energías renovables y sustitutivas, como la energía nuclear, la eólica, la fotovoltaica y la hidroeléctrica, ya representan el 40% de la generación total de electricidad en China, frente al 26% de hace diez años; un aumento significativo.

Otra gran ventaja de China es la previsibilidad de las políticas.

Wang Xinjie le dijo al reportero de Diario Económico de China que, a nivel de políticas, en comparación con la incertidumbre de la política monetaria de EE. UU., China no tiene problemas de inflación: la política monetaria se mantiene moderadamente flexible y todavía cuenta con espacio suficiente. Por lo tanto, incluso si en el futuro el precio del petróleo sigue alto, en el país hay más margen monetario para compensar ese impacto.

Deng Zhijie también expresó una opinión similar al reportero de Diario Económico de China: que los activos globales están reevaluando el riesgo de inflación y la incertidumbre de políticas, mientras que los activos chinos están reevaluando el riesgo de rentabilidad dentro de un marco macroeconómico más predecible y con mayor respaldo de políticas. Los activos chinos se están convirtiendo en un estabilizador relativo y desempeñan un papel de asignación con baja volatilidad. Cuando fallan las herramientas tradicionales de cobertura, los activos chinos aportan valor de diversificación.

De cara al futuro, Wang Xinjie concluyó: “Creemos que esta tendencia se mantendrá a largo plazo, pero la lógica subyacente no es completamente ‘refugio’; se trata de la redistribución del capital global y de la búsqueda de asignaciones diversificadas, lo que permite una entrada continua de fondos”.

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