Financiación de 2.000 millones de yuanes que no compra un informe anual: el suspenso del reanudación tras el anticipo de 1480 millones de dólares de Miri | Perspectiva de movimientos en los informes financieros

El reportero Zhao Wenjuan y Oona de this chinatimes.net.cn informan desde Beijing

El 2 de abril de 2026, Mi Rui (02629.HK) emitió un anuncio, revelando los detalles centrales detrás de la suspensión: la firma de auditoría KPMG, al revisar el informe anual 2025, detectó 14 partidas de pagos anticipados por un importe total de aproximadamente 14.8M de dólares; de esos pagos, ya se habían reembolsado alrededor de 5.3M de dólares por los proveedores de servicios correspondientes, y el saldo de aproximadamente 14.8M de dólares correspondía a pagos anticipados relacionados con trabajos ya completados o en curso. La compañía también anunció la constitución de un comité de investigación independiente y la designación de un bufete de abogados y de instituciones profesionales para ayudar en la revisión.

Justo un día antes, el 1 de abril, a las 9:00 a. m., esta empresa de biotecnología que aún no cumplía un año cotizando fue suspendida oficialmente por la Bolsa de Hong Kong (HKEX) por no haber publicado a tiempo su informe anual auditado. El “interrogante de auditoría” de 14.8M de dólares se convirtió en el foco del mercado. Esta “nueva estrella” 18A que se incorporó al Main Board de la HKEX el 23 de mayo de 2025, con menos de un año desde su salida a bolsa, pisó la línea roja de la suspensión debido a un “retraso del informe anual”, y junto con el caso de Noah Health, volvió a poner en primer plano la ansiedad del sector por el cumplimiento financiero en el canal de detección temprana de tumores.

Este no es un caso aislado. Ese día, más de 20 empresas cotizadas en acciones de Hong Kong suspendieron las operaciones por la misma razón. En un contexto en el que el entorno de auditoría se ha endurecido de manera integral, la suspensión de Mi Rui se asemeja más a un reflejo de una prueba de presión sistemática sobre el cumplimiento.

Investigación de 14.8M de dólares: el trasfondo

A partir de las 9:00 a. m. del 1 de abril de 2026, las acciones de Mi Rui se suspendieron para la compra y venta en la Bolsa de Valores de Hong Kong (enlazada). La compañía afirmó en su anuncio que, debido a que los auditores necesitaban más tiempo para evaluar parte de los pagos anticipados que la empresa había realizado a proveedores de servicios y proveedores, no pudo publicar los resultados anuales del 2025 antes del 31 de marzo. De acuerdo con las “Normas de cotización” de la HKEX, no publicar a tiempo un informe anual auditado conlleva una suspensión obligatoria; si la suspensión se mantiene por más de 18 meses, la empresa se enfrentará al riesgo de exclusión.

Al día siguiente, el anuncio de Mi Rui reveló más detalles: KPMG, en el proceso de auditoría, encontró 14 partidas de pagos anticipados, relacionadas con pagos realizados por la empresa a proveedores de servicios y proveedores, la mayor parte ocurrida en la segunda mitad de 2025, con un valor total aproximado de 9.5M de dólares. A la fecha del anuncio, ya se habían reembolsado alrededor de 950 millones de dólares por los proveedores de servicios y proveedores correspondientes; el saldo restante de aproximadamente 5.3M de dólares correspondía a pagos anticipados relacionados con trabajos ya completados o en curso. Al mismo tiempo, el consejo de directores de Mi Rui aprobó la constitución de un comité de investigación independiente, encabezado por dos directores no ejecutivos independientes, Lin Qianli y Fang Xiao, y designó a un bufete de abogados y a instituciones profesionales de investigación para ayudar en la revisión. La compañía recalcó que las transacciones que requieren una auditoría adicional en esta ocasión no guardan una relación directa con la I+D, la operación comercial y las plataformas tecnológicas relacionadas. Además, la compañía indicó que la operación diaria se está desarrollando con normalidad y no se ha visto afectada.

(La imagen proviene del anuncio más reciente de la compañía)

Cabe destacar que Mi Rui no es la única empresa que “choca” en la temporada de informes anuales. Los datos muestran que el 1 de abril, más de 20 empresas cotizadas en acciones de Hong Kong suspendieron colectivamente la negociación debido a no haber publicado a tiempo los resultados del 2025, y la lista incluye varias empresas de distintos sectores, como Zhonghui Biology-B, Contemporary Real Estate, Shanghai Xiao Nang Guo, Shenghe Biology-B, Grupo Shengchengchuang y otras. Detrás de este fenómeno está el hecho de que el entorno de auditoría en acciones de Hong Kong está experimentando un endurecimiento significativo. Tras eventos previos como la renuncia de PricewaterhouseCoopers (PwC) a auditar a ciertas empresas cotizadas en acciones de Hong Kong, entre otras situaciones, las “Big Four” —incluida KPMG— en general han incrementado los requisitos de auditoría y cumplimiento; la intensidad del escrutinio de partidas financieras clave como pagos anticipados y transacciones vinculadas se ha reforzado claramente. Personas del sector señalan que las firmas de auditoría ya no se limitan a verificar en papel la correspondencia contractual y el cuadre de movimientos, sino que se orientan a un tipo de confirmación más estricta, de naturaleza transfronteriza y con enfoque de “penetración” (desacoplamiento). La auditoría de los pagos anticipados se ha convertido en una de las causas comunes del retraso en la publicación de los informes anuales.

La suspensión de Mi Rui, de manera inevitable, también ha llevado al mercado a relacionarla con Noah Health. Noah Health, el “primer pionero” de detección temprana con un valor de mercado que superaba los 30 000 millones de HKD en el pasado, fue cuestionada por una firma de short sellers en 2023 por presunto fraude en ventas; posteriormente, el auditor, Deloitte, se negó a emitir una opinión sobre el informe anual y apuntó directamente a la autenticidad de los ingresos. Finalmente, en octubre de 2025 fue excluida de manera forzada. Sin embargo, varios participantes del mercado han señalado que existen diferencias fundamentales entre ambos: el problema central de Noah Health estaba en la “autenticidad de los ingresos”, lo que constituye un fraude financiero malicioso mediante la fabricación de resultados; mientras que la investigación de Mi Rui se centra en la partida de “pagos anticipados” como gasto, es decir, un anticipo operativo de una empresa; el retraso se debe únicamente a que, en un contexto de endurecimiento regulatorio, la firma de auditoría necesita más tiempo para verificar la documentación, y el carácter del asunto es totalmente distinto.

No obstante, un detalle que merece una pregunta es: ¿por qué Mi Rui tuvo cancelaciones de proyectos por casi 10 millones de dólares y reembolsos de pagos anticipados? La explicación que dio la empresa fue “se cancelaron algunos proyectos”. Esto plantea un problema más profundo: Mi Rui se listó en mayo de 2025, obtuvo 10.86 mil millones de HKD en fondos; después de salir a bolsa, el ritmo de los proyectos se aceleró drásticamente. ¿Por qué, en tan solo medio año, varios proyectos nuevos terminaron cancelándose? ¿Fue porque las aprobaciones de los proyectos se hicieron con demasiada ligereza, o porque ocurrió un cambio importante en el entorno comercial externo que no se divulgó? Quizá esta sea la principal duda que el comité de investigación independiente necesita revisar a fondo en relación con las 14 transacciones que el asunto señala.

Brecha entre la financiación de 2000 millones de yuanes y el valor de mercado de 3700 millones

Antes de la conmoción por la suspensión, los resultados intermedios de Mi Rui en 2025 no carecían de puntos positivos. En el primer semestre, la empresa registró ingresos de 10.47 millones de dólares, con un crecimiento interanual del 9.4%; el margen bruto alcanzó 7.10 millones de dólares, con un crecimiento interanual del 51.1%; y la pérdida atribuible a los accionistas del patrimonio fue de 28.35 millones de dólares, significativamente menor que los 44.45 millones de dólares del mismo período del año anterior. El margen bruto aumentó del 49% al 67.6%. El crecimiento de los resultados se atribuyó principalmente al desempeño de los negocios de detección temprana y de grupos de múltiples ómicas con precisión; los productos principales, GASTROClear™ y LUNGClear™, mostraron un fuerte desempeño en ventas en el mercado asiático de diagnóstico de cáncer.

Sin embargo, si se observa a más largo plazo, la situación financiera de Mi Rui presenta una volatilidad evidente. En 2021, debido al pico de ventas del producto de prueba de COVID Fortitude, los ingresos del año alcanzaron 60.64 millones de dólares; después, al mejorar la situación pandémica, los ingresos de 2022 cayeron bruscamente a 17.75 millones de dólares; en 2023 se recuperaron a 24.18 millones de dólares; y en 2024 volvieron a caer a 20.28 millones de dólares. Al mismo tiempo, las pérdidas continuaron ampliándose: de 2022 a 2024, las pérdidas fueron de 56.20 millones de dólares, 69.56 millones de dólares y 92.21 millones de dólares, respectivamente; en tres años, la pérdida acumulada fue de aproximadamente 218 millones de dólares. Aunque la pérdida en la primera mitad de 2025 se redujo, todavía se mantuvo en un nivel alto cercano a los 30 millones de dólares.

Lo intrigante es que, justo tres meses antes de la suspensión, Mi Rui protagonizó en el mercado de capitales un momento de “alto brillo”. El 29 de enero de 2026, la compañía completó una colocación de nuevas acciones, recaudando aproximadamente 711 millones de HKD; el precio de colocación fue de 32.5 HKD por acción, lo que representa una prima de cerca del 40% frente al precio de emisión del IPO de 23.30 HKD en mayo de 2025. Sumado a la recaudación de 1086 millones de HKD del IPO, en ocho meses desde su salida a bolsa Mi Rui acumuló un volumen de financiación cercano a los 2000 millones de HKD, algo bastante llamativo entre las empresas de biotecnología que cotizan en acciones de Hong Kong en estos últimos años. Sin embargo, ese brillante desempeño de financiación no pudo sostener el precio de la acción. Hasta el día de negociación anterior a la suspensión (31 de marzo), el precio de Mi Rui cerró en 12.41 HKD, con un valor de mercado de aproximadamente 3700 millones de HKD, casi a la mitad respecto al valor de mercado de más de 8000 millones de HKD en los primeros tiempos tras el listado. Más severo aún, este valor de mercado ya había caído muy por debajo del umbral de valor de mercado promedio diario de 5000 millones de HKD para acciones pequeñas dentro del canal Stock Connect de Hong Kong; eso significa que la empresa ya no podía obtener fondos del continente a través de Stock Connect, y la financiación futura y la liquidez de las operaciones enfrentarían aún más presión.

Desde la perspectiva del pipeline de productos, Mi Rui sí ha construido barreras tecnológicas diferenciadas en el campo de la biopsia líquida de miRNA. Al 30 de junio de 2025, la compañía contaba con el producto principal GASTROClear™ (el primer producto de diagnóstico IVD molecular aprobado del mundo para la detección de cáncer gástrico), dos otros productos comercializados LUNGClear™ y Fortitude™, así como seis candidatos en etapa preclínica. GASTROClear™ obtuvo aprobación para salir al mercado en Singapur en mayo de 2019; en octubre de 2025 recibió el registro de dispositivo médico de Clase III en China por parte de la NMPA, convirtiéndose en el primer producto de detección no invasiva en el mercado nacional dirigido a indicaciones de detección temprana de cáncer gástrico. En marzo de 2026, la compañía logró adjudicarse con éxito el proyecto de detección de cáncer gástrico y de intervención temprana en el distrito Lianxi de la ciudad de Jiujiang, en la provincia de Jiangxi, lo que marca que el producto principal ha entrado oficialmente en la fase de implementación en el mercado chino. Sin embargo, una barrera tecnológica no equivale necesariamente a éxito comercial. En el entorno actual de estricta supervisión de las acciones de Hong Kong, la autenticidad financiera y la conformidad del control interno se han convertido más que en el “relato” del pipeline y que en el ritmo de crecimiento de la comercialización, en el límite inferior para la supervivencia de las empresas.

La conclusión de KPMG es realmente la variable clave

La mayor incertidumbre al respecto del reingreso de Mi Rui es la conclusión final del auditor tras el “evaluación adicional”. El abogado de la firma Hunan Kuangzhen & Partners, experto en litigios de valores, Zeng Siqiao, señaló que “para ciertos datos financieros clave, es inevitable que haya algunas diferencias entre la interpretación del auditor y la de la empresa, y eso a su vez podría afectar la veracidad y confiabilidad de los datos de desempeño de todo el año de Mi Rui”. El vicepresidente de la Asociación China de Capital de Empresas, Bai Wenxi, analizó que la mayor incertidumbre al reanudar la cotización radica en si la conclusión del auditor es solo un ajuste del tratamiento contable o si se detectan fallas más graves en el control interno o indicios de fraude; “si fuera lo segundo, podría activar investigaciones disciplinarias de la HKEX e incluso remitir el caso a la CSRC; el camino para el reingreso sería entonces de muy largo plazo. Además, si la empresa puede mantener el capital de operación durante el período de suspensión (especialmente justo después de completar una colocación, cuando la suficiencia de fondos debería ser una ventaja) también es clave”.

A la fecha de publicación de este informe, la investigación independiente de Mi Rui aún continúa y el trabajo de auditoría de KPMG no se ha completado. Desde el lado positivo, Mi Rui, después de ocurrido el evento, creó de manera proactiva un comité de investigación independiente; esto no es un requisito obligatorio en las reglas de supervisión de la HKEX, lo que refleja la determinación de la compañía de reanudar cuanto antes la cotización. Sin embargo, ni la investigación independiente ni la auditoría han quedado aún “cerradas”, y la suspensión sigue vigente. La paciencia de los inversores es limitada. Según las reglas de la HKEX, si la suspensión supera los 18 meses, la empresa será excluida. “El requisito previo para la reanudación es que Mi Rui publique el informe anual auditado, y que el auditor ya no emita una opinión con salvedades o una opinión no formulada sobre los pagos anticipados; demostrar que los pagos anticipados tienen sustancia comercial, son recuperables y que se ha completado la rectificación del control interno; si hay uso indebido de fondos u operaciones vinculadas, se debe completar el reclamo y la divulgación de la rectificación”. Bai Wenxi enfatizó que el nivel de cumplimiento con estas condiciones se convertirá en la variable central para determinar si Mi Rui podrá reanudar la cotización en el corto plazo.

Con respecto a los problemas anteriores, el reportero del diario “Huaxia Times”, intentó contactar a Mi Rui para una entrevista, pero hasta la fecha de publicación no obtuvo respuesta.

Responsable del artículo: Jiang Yu qing Jefe de redacción: Chen Yanpeng