El robot humanoide vendió 800M, pero UBTECH aún no ha llegado al paso de ganar dinero.

| Equipo Pro de Chaoguang Technology, Gao Heng

En 2025, UBTech entregó un informe financiero en el que los cambios en la estructura pesaron más que el crecimiento de escala.

Durante todo el año, la empresa logró unos ingresos operativos de 2.001 millones de yuanes, un aumento del 53,3%; entre ellos, los ingresos de productos y soluciones de robots humanoides de cuerpo completo alcanzaron 820 millones de yuanes, con un crecimiento interanual del 2203,7%, y su participación en los ingresos se elevó hasta el 41,1%, convirtiéndose en la primera fuente. Al mismo tiempo, el margen bruto total de la empresa aumentó hasta el 37,7%, con una mejora de 9 puntos porcentuales interanuales.

Pero por otra parte, también queda igual de claro: mientras aumentaban los ingresos y mejoraba la estructura, la empresa registró una pérdida neta de 789 millones de yuanes en todo el año; aunque se redujo frente a los 1.159 millones de yuanes de 2024, aún no logra ser rentable.

Esto significa que ya ocurrió un cambio clave: los robots humanoides ya no son solo una tecnología de demostración, sino que han empezado a convertirse en un negocio capaz de generar ingresos; pero también surge otro problema más realista: cuando los robots humanoides por primera vez se vuelven la fuente central de ingresos, UBTech, en realidad, ¿ha llegado al punto de inflexión de la comercialización o sigue aún en la fase de validación?

01 El crecimiento se reestructura desde un único negocio

En 2025, UBTech logró ingresos operativos de 2.001 millones de yuanes, un aumento del 53,3% interanual. En términos de volumen, se trata de un informe financiero típico de alto crecimiento; pero si se descompone la estructura, se ve que este ciclo de crecimiento no proviene de una expansión sincronizada del negocio existente, sino que está impulsado por una reestructuración de la composición de ingresos.

El informe muestra que los ingresos de la empresa se componen principalmente de cuatro partes: productos y soluciones de robots humanoides de cuerpo completo y de inteligencia incorporada no; productos y soluciones de robots humanoides de inteligencia no incorporada; otros productos y soluciones de robots inteligentes; y otros equipos de hardware inteligente.

(Fuente de la imagen: informe financiero)

Entre ellos, el cambio más notable es “productos y soluciones de robots humanoides de cuerpo completo”. En 2025, este negocio logró ingresos de 820 millones de yuanes, el 41,1% del total, con un crecimiento interanual del 2203,7%; mientras que en 2024, los ingresos de este negocio eran solo 35,619 millones de yuanes, con una participación de aproximadamente el 2,7%. En un año, este segmento pasó de ser un negocio marginal a ser la principal fuente de ingresos, cambiando directamente la estructura de ingresos de la empresa.

La explicación del informe financiero es que, a medida que se acelera la aplicación en escenarios a escala, la empresa transforma la acumulación tecnológica en entrega de pedidos, impulsando una rápida expansión de ingresos en este negocio. Esto significa que el robot humanoide ya pasó de la etapa previa de validación tecnológica a la etapa de entrega y aplicación reales.

En comparación, los demás segmentos de negocio muestran una diferenciación clara.

“Otros productos y soluciones de robots inteligentes” lograron ingresos de 629 millones de yuanes en 2025, el 31,4% del total, con una disminución interanual del 16,9%. El informe financiero explica que la caída de ingresos de este segmento se debe principalmente a que una parte de los proyectos de robots logísticos inteligentes y soluciones relacionadas aún no habían completado la entrega y la aceptación a finales del año, lo que llevó a una reducción en el reconocimiento de ingresos.

“Otros equipos de hardware inteligente” lograron ingresos de 499 millones de yuanes, el 24,9% del total, con un crecimiento interanual del 6,4%, manteniéndose relativamente estable en general; “productos y soluciones de robots humanoides de inteligencia no incorporada” tuvo ingresos de 47,963 millones de yuanes, con una participación del 2,4%, y un crecimiento interanual del 15,3%. Su tamaño sigue siendo pequeño y su contribución al crecimiento general es limitada.

Desde el punto de vista estructural, en 2025 UBTech ya no es un modelo impulsado de forma conjunta por múltiples negocios, sino que se ha desplazado claramente hacia el impulso de un solo segmento: el robot humanoide aporta la gran mayoría del incremento; los demás negocios o crecen de manera limitada o presentan una caída.

Dicho de otro modo, el cambio clave de este año no está en que los ingresos superen los 2.000 millones de yuanes, sino en que la fuente del crecimiento se ha trasladado: la empresa pasa de “múltiples negocios en paralelo” a “impulsor único del robot humanoide”.

02 Un alto margen bruto no se traduce en rentabilidad

Si solo se miran los ingresos y el margen bruto, el desempeño financiero de UBTech en 2025 ya muestra una mejora clara; pero si se descompone la cadena de “ingresos—margen bruto—gastos—deterioro—beneficio”, se observa que la capacidad de generar ganancias no se ha establecido de forma simultánea.

Primero, el margen bruto. En 2025, la empresa logró un margen bruto de 754 millones de yuanes, con un aumento interanual del 101,6%; el margen bruto subió hasta el 37,7%, con una mejora de 9 puntos porcentuales. El informe financiero explica que, dado que “productos y soluciones de robots humanoides de cuerpo completo” se convirtieron en la mayor fuente de ingresos, esto impulsó una optimización de la estructura de ingresos, elevando así el margen bruto general.

Es decir, la mejora del margen bruto proviene más de “lo que se vende ha cambiado”, y no de que la eficiencia ya haya mejorado.

Al entrar en la parte de gastos, esta mejora tampoco continúa trasladándose.

En 2025, los gastos de venta de la empresa fueron 471 millones de yuanes, representando el 23,5% de los ingresos; los gastos de administración fueron 336 millones de yuanes, con una participación del 16,8%. Las tasas de gasto de ambas partidas bajaron respecto al año anterior. El informe financiero lo atribuye a la disminución de gastos por pagos basados en acciones.

En cambio, los gastos de I+D siguen en niveles altos. En 2025, los gastos de I+D fueron 508 millones de yuanes, representando el 25,4% de los ingresos. El informe financiero señala con claridad que esto se debe principalmente a la combinación del aumento de la inversión de la empresa en I+D de tecnologías de inteligencia artificial y robótica para inteligencia incorporada, junto con la reducción de gastos por pagos basados en acciones.

Esto significa que, al mismo tiempo que se amplifican los ingresos, la empresa no reduce la intensidad de inversión tecnológica; la I+D sigue siendo la dirección de gasto más central.

Además de los gastos, los factores de deterioro también arrastran el beneficio aún más. En 2025, la empresa contabilizó 151 millones de yuanes por pérdidas crediticias por deterioro, principalmente derivadas del retraso en los pagos de cuentas por cobrar de determinados clientes relacionados con el gobierno; bajo el principio de prudencia, se reconocen provisiones por deterioro.

Como resultado final, aunque crecieron los ingresos, aumentó el margen bruto y disminuyeron algunas tasas de gastos, la empresa registró una pérdida neta de 790 millones de yuanes en todo el año, cifra menor que los 1.160 millones de yuanes de 2024, pero aún sin lograr rentabilidad.

Al unir toda esta cadena, se obtiene una conclusión más clara: la situación de ganancias de UBTech efectivamente está mejorando, pero esta mejora se debe principalmente a cambios en la estructura de ingresos y a la disminución de algunas tasas de gastos, no a que el modelo de negocio ya tenga una capacidad estable de generar ganancias.

Dicho de otra manera, la empresa ya ha demostrado que los robots humanoides pueden generar ingresos de mayor calidad; pero aún no ha demostrado que esos ingresos puedan cubrir la inversión continua de alto nivel y convertirse de manera estable en beneficios. Las ganancias mejoran, pero el ciclo comercial cerrado aún no se ha establecido.

03 La comercialización aún se encuentra en una etapa temprana

Si se ponen en conjunto el crecimiento y las pérdidas, el estado actual de UBTech se puede resumir así: el crecimiento ya existe, pero aún no se ha establecido la rentabilidad. Lo que realmente necesita respuesta no son los resultados financieros, sino la etapa en la que se encuentra esta empresa.

Desde la perspectiva del camino tecnológico y de productos, lo que UBTech está construyendo hoy no es un solo producto de robot, sino todo un conjunto de capacidades del sistema en torno a la inteligencia incorporada. El informe financiero muestra que la empresa ya ha formado un sistema de productos de robots humanoides de cuerpo completo, representado por Walker S, Walker S1 y Walker S2, dirigido principalmente a escenarios de fabricación industrial; además, a nivel tecnológico, ha desarrollado una arquitectura multicapa que incluye una base de modelo de gran escala con cientos de miles de millones de parámetros Thinker, el modelo mundial Thinker-WM y, entre otras capas, una red cerebral colectiva (BrainNet) y agentes cooperativos (Co-Agent).

El analista de tecnología y periodismo industrial Peng Duyu nos analizó lo siguiente: a partir de esta combinación, la empresa no se limita a fabricar el robot como entidad; más bien intenta integrar “hardware del robot + modelos de IA + sistema de cooperación multiagente” en un todo, y su ruta central consiste en crear una capacidad de ciclo cerrado de “datos—modelos—aplicaciones” mediante la recopilación continua de datos, el entrenamiento de modelos y la aplicación en escenarios. Esto también determina que su modelo de negocio dependa naturalmente de una inversión tecnológica a largo plazo, y no de las ventas de hardware a corto plazo.

Pero, desde el avance real de la puesta en marcha, este sistema aún se encuentra en una fase de aplicaciones tempranas.

Según revela el informe financiero, en 2025 las ventas de robots humanoides de cuerpo completo fueron 1079 unidades, un aumento del 35866,7% interanual; la capacidad de producción anualizada supera las 6000 unidades. Al mismo tiempo, los productos relacionados ya se han aplicado en puestos de trabajo típicos como manipulación, clasificación y control de calidad, y han entrado en escenarios como la fabricación de automóviles, la fabricación inteligente, la logística inteligente y centros de datos de inteligencia incorporada.

El director ejecutivo de Beijing Qishijie Technology Co., Ltd., Li Rui, señaló: estos datos demuestran que los robots humanoides ya han salido del laboratorio y han entrado en entornos de producción, empezando a contar con cierta capacidad de entrega a escala. Sin embargo, hay que ver que, en la actualidad, las aplicaciones aún se concentran en puestos de trabajo específicos y procesos parciales; en esencia, se trata de sustitución puntual, no de un reemplazo sistémico del conjunto del sistema de producción.

Esto también se refleja en la redacción del informe financiero. La empresa define la etapa actual como “pasar formalmente de la fase de formación práctica a aplicaciones comerciales”, en lugar de haber entrado ya en una etapa madura de comercialización. Esto significa que su comercialización aún está en el proceso de transición de “puede usarse” hacia “puede replicarse”.

Sobre esta base, al observar los planes futuros de la empresa se entiende con más claridad su lógica de inversión actual. El informe financiero muestra que UBTech seguirá impulsando el desarrollo y la producción en masa de los nuevos modelos de la serie Walker S; al mismo tiempo, planea lanzar robots humanoides de inteligencia incorporada para los escenarios comerciales y de educación, con el fin de ampliar escenarios de recorridos, demostraciones, actividades e investigación científica; a nivel tecnológico, continuará iterando BrainNet, los agentes cooperativos, los modelos base y los modelos mundiales.

A partir de estas formulaciones, puede verse que el enfoque actual de la empresa no consiste en ampliar en el corto plazo las ventas de un solo producto, sino en obtener datos en escenarios industriales, entrenar modelos, optimizar el sistema, y luego expandirse a más escenarios, empujando gradualmente la implementación a escala de la inteligencia incorporada.

En conjunto, lo que vive UBTech en este momento no es una etapa madura de rentabilidad, sino una etapa típica temprana de comercialización: la ruta tecnológica es clara, los productos ya están empezando a aterrizar, y el modelo de negocio está siendo validado; sin embargo, todavía falta un tramo para la replicación a escala y la rentabilidad estable.

Conclusión

Al poner juntas la estructura del negocio, la capacidad de generar beneficios y la ruta tecnológica, las señales de etapa que ofrece el informe financiero de UBTech ya son bastante claras.

Por un lado, la empresa logra ampliar la producción y ventas de productos y soluciones de robots humanoides de cuerpo completo, completando por primera vez la validación a nivel de ingresos; el robot humanoide ya no es solo una tecnología de exhibición, sino un negocio que puede entrar en escenarios industriales, generar pedidos y completar entregas. El cambio en la estructura de ingresos, en esencia, indica que esta ruta ya ha recorrido el primer paso.

Pero por otro lado, en términos del desempeño de beneficios, la estructura de gastos y el estado real de implementación, este negocio aún no ha formado un ciclo comercial estable. La elevada inversión en I+D, la presión por deterioros y las pérdidas continuas están mostrando lo mismo: el crecimiento actual de ingresos proviene más de una expansión por etapas, en lugar de una rentabilidad sostenible propia de un modelo de negocio maduro.

Dicho de otra manera, UBTech ya ha demostrado una cosa: los robots se pueden vender; pero aún no ha demostrado otra cosa más clave: que este negocio pueda ganar dinero de manera estable.

Peng Duyu dijo que lo que decidirá la valoración de la empresa y la etapa en la que se encuentra, ya no será si el sistema tecnológico está completo, sino dos preguntas más concretas: en primer lugar, si los escenarios industriales que ya han sido implementados pueden pasar de aplicaciones puntuales a soluciones escalables replicables; en segundo lugar, si la capacidad de producción, las entregas y el control de costos pueden sostener una expansión continua de ventas y, finalmente, convertirse en ganancias estables.

Para una empresa que aún se encuentra en la etapa “de la formación práctica hacia aplicaciones comerciales”, este paso es, de hecho, el verdadero punto de inflexión.

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