CITIC Construction Investment | Recomendaciones principales de esta semana en salud y gran salud

《Care Insurance Se Expande Nacionalmente: Envejecimiento + Impulso de Políticas, Desencadenando un Nuevo Gran Horizonte para la Economía de las Personas Mayores》

En nuestro país, se está impulsando con fuerza el sistema de seguro de atención de larga duración; hemos investigado y comparado las políticas de seguro de atención de larga duración de algunos países clave en el extranjero, y consideramos que el diseño de la política de China para el seguro de atención de larga duración es relativamente científico. La Administración Nacional de Seguro Médico (para residentes) está promoviendo con fuerza el avance; para finales de 2028, se logrará básicamente la cobertura unificada a nivel nacional. Esto tiene una importancia significativa para las personas con discapacidad y para los familiares miembros de sus hogares. Según nuestros cálculos, el tamaño del total de primas del seguro de atención de larga duración en China podría alcanzar aproximadamente 1800 mil millones de yuanes en 5 años. A largo plazo, impulsará una demanda incremental de mercado de cuidados que superará el billón de yuanes; además, dinamizará la demanda interna en las industrias relacionadas. Vemos oportunidades de inversión favorables en algunas empresas relacionadas con dispositivos domésticos, equipos médicos y atención de cuidados para personas mayores.

2026 es el primer año de promoción nacional del sistema de seguro de atención de larga duración en China, con la expectativa de lograr la cobertura nacional en 2028. El 25 de marzo de 2026, el Comité Central del PCCh y el Consejo de Estado publicaron “Sobre acelerar la creación del sistema de seguro de atención de larga duración”. En 2026, el sistema de seguro de atención de larga duración pasará de pilotos parciales a su implementación a nivel nacional. Calculamos que, en la fase inicial de establecimiento del sistema, las primas totales del seguro de atención de larga duración a nivel nacional serán de aproximadamente 1300 mil millones de yuanes. Cuando el sistema madure en torno a cinco años (en algunas provincias, las tasas de las primas del seguro de atención de larga duración para residentes urbanos y rurales aumentarán a 0.3% después de 5 años), crecerá hasta 1870 mil millones de yuanes.

De la experiencia de investigación en países como Europa y EE. UU., se observa que, bajo las políticas de seguridad social de China, la proporción de personas con discapacidad que carecen de cuidados es relativamente pequeña. Las políticas de atención de larga duración se dividen, según su estructura de financiación y alcance, en: tipo de seguro social, tipo de asistencia social, y tipo de auxilio social (ayuda social). China pertenece al tipo de seguro social. El sistema japonés de seguro de atención de larga duración lleva funcionando 25 años y tiene valor de referencia para el desarrollo del seguro de atención de larga duración de China. A medida que se profundiza el envejecimiento, se prevé que el gasto de atención de larga duración de China como proporción del PIB aumente. Al igual que en algunos países del extranjero, los asegurados en el seguro de atención de larga duración de China pueden elegir de forma autónoma entre cuidados en el hogar, cuidados comunitarios y cuidados en instituciones; la política incentiva los cuidados en el hogar y en la comunidad.

El envejecimiento de la población de China se acelera, generando una demanda de mercado incremental de nivel billón de yuanes en cuidados. Estimamos que la demanda interna de mercado de atención de larga duración pasará de 9700 mil millones de yuanes en 2024 a alrededor de 2 billones de yuanes. Los impulsores provienen de: 1) el envejecimiento acelerado eleva el número de personas con discapacidad; y 2) el aumento del peso relativo de los grupos de edad avanzada y otros factores, lo que incrementa el gasto de cuidados de un solo anciano con discapacidad.

Se publica el catálogo de servicios del seguro de atención de larga duración, y múltiples segmentos de cuidados finos podrían beneficiarse. “Catálogo de proyectos de servicios del seguro nacional de atención de larga duración (en prueba)”, publicado en septiembre de 2025, establece estándares de servicio para 36 ítems: 20 ítems de tipo de cuidados de vida y 16 ítems de tipo de cuidados médicos. A medida que el seguro de atención de larga duración amplíe la población cubierta y que el mecanismo de financiación se perfeccione, la demanda de servicios de atención de larga duración se liberará a mayor velocidad, beneficiando directamente a campos segmentados como equipos de cuidados médicos, servicios de envejecimiento en el hogar e instituciones profesionales de cuidados. Cuando el seguro de atención de larga duración se despliegue a nivel nacional, ayudará a promover el aumento de camas para la atención de ancianos (mantenidas en 5.18 millones de camas entre 2022 y 2024), y a mejorar la tasa de ocupación (se prevé que en 2024 no superará el 50%), aliviando las dificultades de la industria y activando la vitalidad del mercado de atención en instituciones.

Aviso de riesgos: riesgo de que la promoción de políticas no cumpla las expectativas; riesgo de que el desempeño de empresas cotizadas beneficiadas no cumpla las expectativas; riesgo de intensificación de la competencia de mercado; riesgo de escasez en el lado de la oferta de la industria; riesgo de ajustes de políticas y de cumplimiento normativo.

Fuente del informe

Nombre del informe de investigación de valores: 《El seguro de atención de larga duración se extiende a nivel nacional: envejecimiento + impulso de políticas, activando un nuevo gran horizonte para la economía de las personas mayores》

Fecha de publicación al exterior: 29 de marzo de 2026

Institución que publica el informe: CITIC Securities Construction Investment (CITIC Securities) Co., Ltd.

Analistas del presente informe:

Yuan Qinghui SAC Código: S1440520030001

Código SFC: BPW879

Wang Zaicun SAC Código: S1440521070003

Wu Yan SAC Código: S1440524060003

Li Hongda SAC Código: S1440521100006

Liu Huibin SAC Código: S1440523050001

Hua Ran SAC Código: S1440525100002

He Juying SAC Código: S1440517050001

Código SFC: ASZ591

《Informe Semanal del Sector de Dispositivos Médicos》

El sector de dispositivos médicos en el periodo anterior tuvo ajustes; este viernes de la semana se registró un rebote. Vemos oportunidades para la colocación en niveles bajos de acciones de calidad. Durante esta semana, en el mercado A, empresas como Helang Bio, 9’an Medical y Kangzhong Medical, con algunas compañías que tienen despliegues de medicamentos innovadores y negocios relacionados con IA, tuvieron un rebote relativamente mayor. En el mercado de Hong Kong, MicroPort y AiKang Medical publicaron resultados de 25 años que fueron buenos, con alzas relativamente mayores. La Oficina de Seguro Médico está promoviendo con fuerza el sistema de seguro de atención de larga duración; consideramos que hay oportunidades de inversión en dispositivos médicos domésticos, equipos de rehabilitación médica y oportunidades de inversión en hospitales o instituciones de servicios de atención a personas mayores/ancianos. Recomendamos aumentar la asignación al sector de dispositivos médicos en 2026. A corto plazo, se recomienda aprovechar las oportunidades de mejora del desempeño de las acciones con mejora en 2026 y la reparación de valuaciones. Varios líderes en segmentos del sector de dispositivos médicos tendrán un crecimiento acelerado en 2026. Al mismo tiempo, recomendamos prestar atención a nuevas direcciones tecnológicas como robots quirúrgicos e interfaces cerebro-máquina. A largo plazo, las oportunidades de inversión del sector provienen de innovación, expansión al exterior e integración mediante fusiones y adquisiciones. La capacidad de innovación y de internacionalización del sector ha sido reconocida; las valuaciones se están reconfigurando.

Resumen: El punto de inflexión para el sector de dispositivos médicos está por llegar; en acciones con mejora del desempeño en 2026 existen oportunidades de reparación de valuación y desempeño. Enfoque en empresas cuya tasa de crecimiento en 2026 sea más acelerada que en 2025; en el futuro, se espera lograr un doble efecto de desempeño y valuación (valuación y desempeño “doble golpe”). Para el sector de dispositivos médicos en acciones A en 2026, se recomienda centrarse en oportunidades vinculadas con la reparación del desempeño y la expansión al exterior. En acciones de Hong Kong, prestar atención al efecto sectorial generado por la salida a bolsa de varias empresas de alta calidad del sector de dispositivos médicos, y a oportunidades de posicionamiento con múltiplos bajos a medida que varios líderes de segmentos vayan liberando ganancias de manera gradual.

Las oportunidades de inversión a largo plazo del sector de dispositivos médicos provienen de la innovación, la expansión al exterior y la integración mediante fusiones y adquisiciones; se reconoce la capacidad del sector para innovar y para internacionalizarse, y las valuaciones están siendo recalculadas. Después del fuerte repunte del sector de medicamentos innovadores, los productos con competitividad global del sector de dispositivos médicos—innovación incremental mejorada e innovación disruptiva/breakthrough—se están reconociendo gradualmente. También hay un grupo de empresas que amplía activamente su segunda curva de crecimiento mediante estrategia, logrando un alto crecimiento en negocios en el extranjero, y las valuaciones están en tendencia al alza.

Se recomienda prestar atención continua a las oportunidades de inversión en segmentos de cuidados innovadores con gran espacio de mercado y baja tasa de sustitución nacional, así como en direcciones temáticas como fusiones y reestructuraciones, interfaces cerebro-máquina, atención médica con IA, robots quirúrgicos, robots con exoesqueletos, etc. Se recomienda prestar atención a catalizadores relevantes en innovación de dispositivos médicos, como ensayos clínicos, registro, aumento de volumen y expansión al exterior, por ejemplo, productos como PFA, RDN, TAVR, etc. Hay muchas direcciones potenciales con catalizadores, y podrían aparecer acciones con alzas de varios múltiplos. En el futuro, la atención médica con IA y las interfaces cerebro-máquina también podrían convertirse en nuevas direcciones tecnológicas que los inversores buscarán con especial atención.

Aviso de riesgos:

Riesgo de políticas del sector: riesgo de cambios en los requisitos de diseño de investigación derivados de ajustes en políticas sectoriales, riesgo de cambios en precios, cambios en la política de compras con volumen y riesgo de cambios en el alcance y proporción de reembolso del seguro médico. Especialmente, los cambios en las políticas de compras centralizadas y de pago por el seguro médico tienen un impacto mayor en las expectativas de desarrollo del sector. Riesgo de que el desarrollo no cumpla expectativas: durante el proceso de I+D de nuevos medicamentos y dispositivos, existe el riesgo de incertidumbre en el progreso de inscripción en ensayos clínicos, así como incertidumbre en los resultados de eficacia y en los datos de resultados de seguridad. Riesgo de que la aprobación no cumpla expectativas: durante el proceso de aprobación existen riesgos de que se extienda el ciclo de aprobación debido a factores como solicitudes de información adicional y cambios en el proceso de aprobación. Riesgo de fluctuaciones del entorno macroeconómico: si el crecimiento adicional de la economía mundial se desacelera aún más, podría afectar la demanda aguas abajo; además, también se deben considerar riesgos relacionados con relaciones internacionales, cambios climáticos, inflación, y riesgos en tipos de cambio y tasas de interés.

Fuente del informe

Nombre del informe de investigación de valores: 《Informe Semanal del Sector de Dispositivos Médicos》

Fecha de publicación al exterior: 29 de marzo de 2026

Institución que publica el informe: CITIC Securities Construction Investment (CITIC Securities) Co., Ltd.

Analista(s) de este informe:

Yuan Qinghui SAC Código: S1440520030001

Código SFC: BPW879

Wang Zaicun SAC Código: S1440521070003

Código SFC: BVA292

Zhu Hongliang SAC Código: S1440521080001

Zheng Tao SAC Código: S1440524060004

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