【Huachuang Transportation*Análisis de rendimiento】Air China: Beneficio neto atribuible a la matriz en 2025 de -1,77 mil millones, los precios del petróleo a corto plazo bajo presión, todavía optimistas sobre la elasticidad de la oferta y la demanda a mediano plazo

（Fuente: Huachuang Jiaotong）

La empresa publica su informe anual 2025:

1、Datos financieros:

1）2025: Ingresos 1.77B, año contra año +2.9%; beneficio neto atribuible a la matriz -240M, en 2024 fue -2.4 mil millones; beneficio neto excluyendo no recurrentes -2.54B, en 2024 fue -2.05B; beneficio operativo -1.38B, disminución de pérdidas de 13.8 mil millones año contra año. En 25, las ganancias por diferencias de cambio durante todo el año fueron 3.3 mil millones.

2）2025Q4: Ingresos 330M, año contra año +8.1%; beneficio neto atribuible a la matriz -3.64B, en 24Q4 fue -1.6B; beneficio neto excluyendo no recurrentes -41.3 mil millones, en 24Q4 fue -29.7 mil millones. Beneficio operativo -4.13B, disminución de pérdidas de 9.9 mil millones año contra año. En Q4, las ganancias por diferencias de cambio estimadas fueron 0.8 mil millones.

3）Otros ingresos: En 2025, otros ingresos realizados por 45.2 mil millones, año contra año +5.2%; en Q4, otros ingresos por 80M, año contra año -0.9%.

4）En 2025, el gasto por impuesto sobre la renta fue 19.3 mil millones; afectado por temas relacionados con impuestos diferidos, aumentó 11 mil millones año contra año.

2、Datos operativos:

1）2025: ASK año contra año +3.2%, RPK año contra año +5.9%, factor de carga 81.9%, año contra año +2.0 pct.

2）2025Q4: ASK año contra año +4.4%, RPK año contra año +9.6%, factor de carga 83.6%, año contra año +3.9 pct.

3、Nivel de ingresos:

1）2025: Ingreso de pasajeros por kilómetro de asiento medido 0.514 yuanes, año contra año -3.6%; ingreso por asiento-kilómetro 0.421 yuanes, año contra año -1.2%.

2）2025Q4: Ingreso de pasajeros por kilómetro de asiento medido 0.482 yuanes, año contra año -0.4%; ingreso por asiento-kilómetro 0.403 yuanes, año contra año +4.5%.

4、Costos y gastos:

1）Coste operativo 2025 1626.5 mil millones, año contra año +2.8%. Durante el período, el costo de extracción integral con precio doméstico del petróleo fue -9.4% año contra año; el costo de combustible de aviación fue 1B, año contra año -6.8%. Coste de combustible deducido 1.93B, año contra año +7.8%. Costo por asiento-kilómetro 0.44 yuanes, año contra año -0.4%; costo por asiento-kilómetro deduciendo combustible 0.31 yuanes, año contra año +4.4%.

2）Coste operativo 2025Q4 419.9 mil millones, año contra año +9.2%. Durante el período, el costo de extracción integral con precio doméstico del petróleo fue +1.4% año contra año; el costo de combustible de aviación estimado fue 124 mil millones, año contra año +3.3%. Coste de combustible deducido 1.1B, año contra año +11.9%. Costo por asiento-kilómetro 0.46 yuanes, año contra año +4.6%; costo por asiento-kilómetro deduciendo combustible 0.32 yuanes, año contra año +7.2%.

3）Total de tres rubros de gastos (deduciendo diferencias de cambio) en 2025: 179.6 mil millones, año contra año -2.6%, tasa de tres rubros de gastos (deduciendo diferencias de cambio) 10.5%; total de tres rubros de gastos (deduciendo diferencias de cambio) en 2025Q4: 46.8 mil millones, año contra año -5.4%, tasa de tres rubros de gastos (deduciendo diferencias de cambio) 11.2% (Nota: no incluye gastos de I+D).

5、Introducción de flota: el aumento neto de aviones estimado para 26-28 años es de 20 unidades, 49 unidades y 59 unidades respectivamente, con tasas de crecimiento de 2.1%, 5.0% y 5.7% respectivamente.

6、Recomendación de inversión:

Teniendo en cuenta el nivel reciente de los precios del petróleo, estimamos que en 26-28 años se logrará un beneficio neto atribuible a la matriz de 22, 87 y 138 mil millones, respectivamente, con múltiplos PE de 54, 14 y 9 veces. En el corto plazo, la industria aeronáutica está afectada por el aumento de precios del petróleo; a mediano y largo plazo, desde la perspectiva del lado de la oferta, existe una restricción dura. Con un alto factor de carga, se espera que se continúe liberando la elasticidad de precios. Seguir destacando la calificación de “Recomendado”.

Aviso de riesgos: un fuerte deterioro de la economía, un fuerte aumento de los precios del petróleo y una fuerte depreciación del tipo de cambio.

Para ver el contenido específico, como la recomendación de inversión, consulte el informe publicado por el Instituto de Investigación de Huachuang Securities el 31 de marzo de 2026, “China Southern Airlines: beneficio neto atribuible a la matriz en el año completo 2025 -17.7 mil millones, presión del precio del petróleo en el corto plazo, aun así se ve favorable la elasticidad de oferta y demanda en el mediano plazo”.

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