290k inversores lloran desconsolados: ¡el superlíder en energías renovables "Sunshine Power" se desploma y los deja atónitos!

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（Fuente: Pao Caijing）

¡El principal líder de energías renovables en el A-Share, Sungrow Power Supply (300274.SZ), se enfrenta a una caída devastadora!

El 1 de abril, Sungrow Power Supply cayó 10.67%; el 2 y el 3, cayó 5.28% y 3.04% respectivamente. En apenas 3 sesiones de negociación, la capitalización bursátil total se redujo en casi 56,900 millones de yuanes.

¡La empresa tiene 294k accionistas, pero no saben si llorar o qué hacer!

La caída en ventas se origina en noticias negativas del informe anual:

A finales de la noche del 31 de marzo, la empresa divulgó que en 2025 logró ingresos operativos de 89,184 millones de yuanes, con un crecimiento interanual del 14.55%; y que las utilidades netas atribuibles a los accionistas alcanzaron 13,461 millones de yuanes, con un crecimiento interanual del 21.97%.

Sin embargo, en el cuarto trimestre, los ingresos operativos fueron 22,782 millones de yuanes, una caída interanual del 18.37%; y las utilidades netas atribuibles a los accionistas fueron 1,580 millones de yuanes, una caída interanual del 54.02%.

Entonces, ¿por qué se desplomó el desempeño del cuarto trimestre de Sungrow Power Supply el año pasado? ¿La empresa aún tiene esperanza de volver a recuperar un crecimiento alto en el futuro?

Dos problemas en el cuarto trimestre: aumento del precio del carbonato de litio y altos ingresos de proyectos domésticos

Actualmente, la fuente de ganancias más importante de Sungrow Power Supply es el almacenamiento de energía: en 2025, el margen bruto de ganancias del sector de almacenamiento de energía fue de 13,604 millones de yuanes; la segunda es el sector fotovoltaico, con un margen bruto de ganancias de 13,084 millones de yuanes.

En la reunión de investigación con inversores el 31 de marzo, al hablar sobre la disminución del margen bruto de ganancias del negocio de almacenamiento de energía en el cuarto trimestre, Sungrow Power Supply señaló:

“En el Q4, el carbonato de litio tuvo cierto aumento de precio; algunos de nuestros proyectos de inventario no alcanzaron a transmitirlo”,
“En el Q4, también influyó en el margen bruto el aumento en la proporción de ingresos nacionales y de Sudamérica con margen bajo”.

El carbonato de litio es la materia prima clave para las baterías de litio. Las baterías de litio se dividen en baterías de litio de potencia para vehículos de nueva energía y baterías de litio para almacenamiento de energía.

Desde el año pasado, el precio del carbonato de litio ha subido; el aumento fue especialmente marcado en el cuarto trimestre del año pasado, lo que sin duda trasladaría presión de costos al sector de almacenamiento de energía.

iFinD muestra que el 10 de octubre de 2025, el precio promedio del carbonato de litio de grado batería fue de 73.8k yuanes por tonelada; para el 31 de diciembre de 2025 había llegado a 121.5k yuanes por tonelada, un aumento del 64.63%.

Además, el margen bruto de las operaciones de Sungrow Power Supply en el continente de China es realmente bajo por sí mismo.

En 2025, el margen bruto de la China continental (excluyendo Hong Kong, Macao y Taiwán) fue de 18.75%; en el mismo período, el margen bruto de las regiones de ultramar (incluyendo Hong Kong, Macao y Taiwán) fue de 40.36%.

De cara a 2026, tal vez no haya que preocuparse demasiado

Es posible que en 2026 no sea necesario preocuparse demasiado.

En primer lugar, se prevé que el alza del precio del carbonato de litio en el futuro sea limitada, lo cual favorecerá a Sungrow Power Supply para transmitir la presión de costos aguas abajo.

En 2025, la demanda de almacenamiento de energía explotó y, de manera abrupta, impulsó la demanda de carbonato de litio. Sin embargo, a nivel global, el carbonato de litio realmente cuenta con una gran capacidad de producción potencial. A medida que sube el precio, este año parte de esa capacidad potencial podría reanudarse.

Esto se debe a que en 2021 y 2022, el precio del carbonato de litio estaba disparado; por ello, a nivel global se añadió mucha capacidad de producción. Después, el precio del carbonato de litio volvió a desplomarse. Algunas capacidades no pudieron sostenerse ante pérdidas y optaron por cerrar, por decirlo así.

Pero mientras el precio se recupere, estas capacidades “en espera” tienen motivación suficiente para “despertar” de nuevo y volver a ganar dinero.

Mientras el entorno de precios sea relativamente estable, será beneficioso para que Sungrow Power Supply pueda transmitir de manera fluida la presión de costos a los clientes aguas abajo.

Además, este año, el montaje de almacenamiento de energía en el extranjero probablemente aumente de forma significativa, lo que significa que Sungrow Power Supply tiene la oportunidad de obtener más negocios con mayor margen bruto. Dongwu Securities estima que el crecimiento del montaje global de almacenamiento de energía en 2026 será superior al 60%.

En Estados Unidos, la explosión de la demanda de centros de datos de IA (AIDC) se ha convertido en el motor de crecimiento más central. Se prevé que para 2026, la demanda relacionada de instalaciones alcance 80GWh, con un crecimiento del 51% interanual; para 2030, este número crecerá hasta 391GWh, lo que corresponde a una demanda de baterías superior a 500GWh. En el corto plazo, la capacidad de producción de celdas de baterías de almacenamiento de energía en territorio estadounidense no puede satisfacer la demanda muy por encima; en el futuro, seguirá dependiendo en gran medida de la cadena de suministro de China. Esto brinda una oportunidad histórica poco común a las empresas nacionales relacionadas.

En Europa, los conflictos en Medio Oriente han intensificado la crisis energética, estimulando aún más la demanda europea de almacenamiento de energía. En el mercado eléctrico europeo, el precio del gas natural es actualmente el “ancla de fijación de precios” del mercado eléctrico. Este conflicto ha provocado el aumento del precio del gas natural, lo que elevará directamente los precios de la electricidad. Se espera que el mercado de almacenamiento residencial de hogares probablemente entre en una nueva ronda de crecimiento rápido.

El avance de Sungrow Power Supply en el área de AIDC merece la pena prestar atención. La empresa comenzó a planificar su negocio de fuentes de alimentación para AIDC desde 2025, enfocándose en el desarrollo de transformadores de estado sólido (SST) y soluciones integrales. Actualmente, ya ha definido la arquitectura del producto con proveedores de servicios en la nube de primer nivel a nivel internacional y con empresas de Internet líderes en China. La empresa planea lograr la implantación del producto en 2026 y realizar entregas en pequeñas cantidades; para 2027, entrar en la etapa de suministro en lotes.

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