El gigante de la exploración espacial comercial se prepara para salir a bolsa, valorado en 15,000 millones, procedente de Huangpu, Guangzhou

Pregunta a la IA: ¿Cómo el historial en el sector aeroespacial de Yang Yiqiang impulsa avances tecnológicos en iSpace?

En un contexto de escasez de recursos de órbitas y bandas de satélites, la competencia de los distintos países por los recursos de frecuencias y órbitas de satélites ha entrado en una fase de máxima intensidad. A medida que madura la tecnología de cohetes recuperables de gran capacidad, se libera gradualmente la demanda de nuevas tecnologías como la computación en el espacio y el 6G, y se abre el gran mercado de billones de nivel en el ámbito del New Space.

Recientemente, las empresas de New Space también han estado atacando con intensidad sus respectivos IPO.

Según la información más reciente, SpaceX ya ha presentado en secreto su folleto de salida a bolsa esta semana. En el mercado nacional, después de Blue Arrow Aerospace, empresas de New Space como CASC iSpace y Galaxy Aerospace también han lanzado ataques contra los mercados de capitales.

Gelonghui se enteró de que el 31 de marzo, iSpace Technology Co., Ltd. (en adelante, “iSpace”) presentó su solicitud de IPO en la STAR Market, y la Bolsa de Valores de Shanghái la aceptó. La empresa eligió el segundo estándar de cotización de la STAR Market y planea recaudar 4.18B de yuanes, con Guotai Hailing Securities como patrocinador.

Justo al día siguiente de que la empresa fuera aceptada, también fue seleccionada para una inspección in situ, y en el mismo lote seleccionado también estaba Yushu Technology.

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iSpace es la primera empresa nacional de cohetes comerciales de propiedad mixta, con sede en Huangpu, Guangzhou

iSpace se fundó en diciembre de 2018 y en diciembre de 2024 se reorganizó como sociedad anónima. La sede se encuentra en el distrito de Huangpu, Guangzhou.

La empresa es la primera de China en el sector de cohetes comerciales de propiedad mixta, incubada y puesta en marcha por el Instituto de Mecánica de la Academia China de Ciencias. Antes de esta emisión, iSpace no tenía un accionista con participación individual superior al 30%, por lo que no existía un accionista controlador; Yang Yiqiang, en conjunto, controla derechos de voto equivalentes al 34.71% de las acciones de la empresa, siendo el controlador efectivo de la compañía.

En la financiación de capital de iSpace de septiembre de 2025, la valoración post-inversión correspondiente fue de 149.84 mil millones de yuanes.

Yang Yiqiang actualmente se desempeña como presidente y gerente general de iSpace; tiene estudios de posgrado de doctorado. Anteriormente, ocupó el cargo de responsable administrativo general de cohetes lanzadores de cohetes de lanzamiento aerodisparados (airship) en el Instituto de Investigación de Tecnología de Vehículos de Lanzamiento de China. De abril de 2019 hasta la actualidad, ha sido sucesivamente director del Centro de Ciencia y Tecnología de Vuelos Espaciales de la Academia China de Ciencias, y director del Laboratorio Clave de Pekín de Ingeniería de Mecánica y Control de Vuelo para Vehículos de Lanzamiento Reutilizables del Instituto de Mecánica.

Situación de la junta directiva, fuente: folleto de salida a bolsa

iSpace se dedica principalmente al desarrollo, producción y servicios de lanzamiento de cohetes de carga comercial medianos y grandes en formato seriado, además de abrir nuevos modelos de negocio de la economía espacial como la fabricación en el espacio, experimentos científicos en el espacio y turismo espacial.

En 2024 y 2025, el peso de las cargas útiles lanzadas por los cohetes de iSpace fue de aproximadamente 3 toneladas y 6 toneladas, respectivamente. Tomando como referencia el peso de las cargas útiles, la empresa en el mercado nacional de cohetes comerciales privados tuvo una cuota aproximada de 50% y 63%.

La empresa proporciona principalmente servicios de lanzamiento de cohetes de carga comercial. Es decir, mediante los cohetes de lanzamiento que produce, la compañía ofrece el servicio de llevar satélites de los clientes y otras cargas a la órbita prevista. Este servicio normalmente se realiza mediante lanzamientos de cohete completo, lanzamientos con “apilado” (piezas ensambladas) o mediante lanzamientos con integración/carga compartida.

La tecnología de la empresa abarca múltiples campos, como la recuperación en forma de haz de cohetes líquidos de lanzamiento reutilizables, cohetes de gran tamaño totalmente reutilizables, vehículos de lanzamiento y naves espaciales reutilizables, motores de cohetes líquidos reutilizables, etc.

Los cohetes de carga comercial son el medio para brindar servicios de lanzamiento. Los productos de la empresa incluyen el cohete portador de la serie Lijian, los vehículos de lanzamiento y naves espaciales de la serie Lihong reutilizables, los motores de cohetes líquidos reutilizables de la serie Liqing, etc. Las distintas familias y los parámetros principales son los siguientes:

Productos de la empresa por series y parámetros principales, fuente: folleto de salida a bolsa

Entre ellos, Lijian-1 es un cohete portador sólido de cuatro etapas, con capacidad de carga de diseño de 1.5 toneladas (500km/SSO) y 2 toneladas (LEO), una longitud de 30 metros, peso al despegue de 135 toneladas, diámetro del núcleo de 2.65 metros, y carenados con diámetros de 2.65 metros y 3.35 metros, para satisfacer requisitos de diferentes misiones. Lijian-1 se utiliza principalmente para un despliegue rápido de constelaciones de observación en órbita baja y satélites de aumento de navegación, así como para el lanzamiento de refuerzo de redes de satélites de comunicaciones.

A la fecha de firma del folleto de salida a bolsa, los cohetes portadores de la serie Lijian han realizado con éxito 11 lanzamientos, acumulando el envío de 86 satélites y 1 nave espacial, y cerca de 16 toneladas de carga útil a las órbitas previstas.

Lijian-1 (PR-1), fuente: folleto de salida a bolsa

Sin embargo, el lanzamiento de cohetes es una tarea compleja y de alto riesgo, que involucra decenas de miles de componentes y procesos complejos de control de vuelo.

Aunque la empresa ha establecido un sistema efectivo de gestión de calidad aeroespacial, aun así no puede eliminar por completo los riesgos de fracaso de lanzamiento causados por diversas razones.

Actualmente, iSpace ha ejecutado un total de 13 misiones de lanzamiento (incluido el primer vuelo de Lihong-1). De ellas, 12 fueron un éxito total y 1 terminó en fracaso. El fracaso del lanzamiento no solo conlleva la pérdida del cuerpo del cohete y de la carga del cliente, sino que también provoca el aumento de las tarifas de seguros, daña la reputación en el mercado de la empresa y la confianza de los clientes, afectando la obtención de pedidos posteriores.

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Alta concentración de clientes; pérdida acumulada de 3,883 millones de yuanes durante el período del informe

En los últimos años, gracias al aumento continuo del número de lanzamientos de cohetes portadores, los ingresos de iSpace han crecido.

En 2022, 2023, 2024 y de enero a septiembre de 2025 (período del informe), los ingresos de la empresa fueron de 5.9529 millones de yuanes, 8B de yuanes, 244 millones de yuanes y 84.2239 millones de yuanes, respectivamente. El beneficio neto atribuible a la matriz fue de -17.61 mil millones de yuanes, -5.12 mil millones de yuanes, -8.61 mil millones de yuanes y -7.49 mil millones de yuanes, respectivamente; la pérdida acumulada durante el período del informe fue de 3.88B de yuanes.

Debido a que los productos de la empresa aún no han logrado producción a gran escala, y también por factores como la alta intensidad de inversión en I+D y el gran importe de pagos basados en acciones, la empresa aún no ha generado ganancias durante el período del informe. En el futuro, la empresa continuará realizando inversiones en I+D de manera constante, en función del desarrollo de su estrategia, y podría enfrentar el riesgo de seguir sin ser rentable durante un período determinado en adelante.

A finales de septiembre de 2025, la pérdida no compensada bajo el perímetro consolidado de la empresa fue de 77.72M de yuanes. Se espera que, después de su primera oferta pública de acciones y su salida a bolsa, la pérdida no compensada acumulada en libros continúe existiendo y que en el corto plazo no pueda repartir dividendos en efectivo.

Datos financieros clave, fuente: folleto de salida a bolsa

Los ingresos del negocio principal de iSpace provienen principalmente de servicios de lanzamiento, ventas de productos y servicios tecnológicos. En cada etapa del período del informe, la proporción de los ingresos por servicios de lanzamiento dentro de los ingresos del negocio principal para ese período fue de 20.31%, 85.76%, 93.01% y 98.13%, respectivamente.

Desglose de ingresos por productos y categorías de servicios, fuente: folleto de salida a bolsa

Actualmente, el margen bruto de iSpace aún no se ha vuelto positivo y además la empresa presenta diferencias relativamente marcadas frente a las empresas comparables de la misma industria. Las razones principales son que las empresas se encuentran en etapas distintas, siguen rutas tecnológicas diferentes y tienen niveles de comercialización diferentes.

Comparación del margen bruto del negocio principal, fuente: folleto de salida a bolsa

Durante el período del informe, los importes de inversión en I+D de iSpace fueron de 184 millones de yuanes, 121 millones de yuanes, 298 millones de yuanes y 305 millones de yuanes, respectivamente, superando los ingresos. A finales de septiembre de 2025, la empresa contaba con 297 empleados dedicados a I+D, lo que representa el 41.14% del total de empleados de la empresa.

En el lado de ventas, el grupo principal de clientes de iSpace incluye empresas comerciales de satélites nacionales e internacionales, instituciones de investigación científica, entidades relacionadas con misiones aeroespaciales estatales y clientes de proyectos nacionales, entre otros.

Durante el período del informe, los importes de ventas a los cinco principales clientes en conjunto como proporción del total de ventas del período fueron de 100.00%, 98.64%, 88.57% y 88.87%, respectivamente; la concentración de clientes es alta.

En el mercado de servicios de lanzamiento de New Space, las fuentes de ingresos se basan principalmente en el lanzamiento de satélites de observación en órbita baja y de satélites de comunicaciones para despliegue en red. El mercado de satélites de observación ya ha mostrado un escenario de “múltiples puntos floreciendo”. No obstante, el mercado de lanzamientos para el despliegue en red de satélites de comunicaciones presenta características de concentración. Se prevé que, en el futuro, la demanda en el mercado de despliegue en red de satélites de comunicaciones en órbita baja se concentrará principalmente en los dos primeros grandes planes estatales de constelaciones prioritarias. Esta tendencia podría hacer que la concentración de clientes de las empresas que ganen ofertas en la industria aumente aún más.

A finales de septiembre de 2025, el efectivo y equivalentes de efectivo de iSpace en cuentas ascendía a 1.76B de yuanes, lo cual es superior a los 179 millones de yuanes a finales de 2024, principalmente porque la empresa completó una financiación de gran cuantía en el mercado primario.

Estado de flujos de efectivo, fuente: folleto de salida a bolsa

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El mercado de cohetes portadores sigue un patrón de “dominancia del equipo estatal y ascenso rápido de empresas privadas”

La industria a la que pertenece iSpace es el segmento de cohetes portadores comerciales dentro de la industria de New Space.

New Space se refiere a actividades como la investigación y desarrollo de tecnologías aeroespaciales, la producción de productos y la prestación de servicios, que se llevan a cabo orientadas al mercado y con empresas como主体 mediante mecanismos de mercado.

El New Space incluye principalmente direcciones como satélites artificiales, cohetes portadores, vuelos tripulados, estaciones espaciales y exploración del espacio profundo, entre otras.

La fabricación de cohetes portadores se ubica en el centro del ecosistema industrial de New Space. Su función central es integrar, como un todo capaz de operar de manera fiable, decenas de miles de materias primas, componentes y subsistemas de la cadena de suministro ascendente.

Cadena industrial de New Space, fuente: folleto de salida a bolsa

En términos de tamaño de mercado, como fuerza motriz central que impulsa el crecimiento de la economía aeroespacial, el tamaño del mercado global de New Space pasó de 271 mil millones de dólares en 2015 a 480.3 mil millones de dólares en 2024, representando el 78% del tamaño total del mercado aeroespacial global.

Desde 2015, el desarrollo de la industria de New Space de China se ha acelerado de forma notable y ha logrado avances significativos de manera sucesiva.

Según datos publicados por Sulliván, en 2024 el tamaño de los ingresos de la industria china de New Space alcanzó 512M de yuanes y se prevé que llegue a 1.8 billones de yuanes para 2030. La tasa de crecimiento anual compuesta entre 2024 y 2030 es del 20.1%.

Tamaño del mercado de New Space en China, fuente: folleto de salida a bolsa

En 2024, los ingresos del servicio global de lanzamiento de cohetes portadores comerciales fueron de 9.3 mil millones de dólares. En 2025, la posición dominante de China y Estados Unidos en los lanzamientos aeroespaciales globales se consolidó aún más. Estados Unidos completó 193 lanzamientos durante todo el año, lo que representó el 59.57% del total global; de ellos, los cohetes portadores de la serie “Falcon” de SpaceX ejecutaron 165 lanzamientos, representando el 51% del global.

En segundo lugar está China. En 2025, China completó 93 lanzamientos, lo que representó el 28.70% del total global. De ellos, las empresas privadas de cohetes comerciales realizaron 16 lanzamientos, el 17.39% del total de lanzamientos del país.

En términos de tamaño de mercado, los ingresos del servicio de lanzamiento de cohetes portadores comerciales de China crecieron de 2.07 mil millones de yuanes en 2020 a 3.15 mil millones de yuanes en 2024. Se prevé que en 2030 alcancen 81.59 mil millones de yuanes, y la tasa de crecimiento anual compuesta entre 2024 y 2030 llegará al 72%.

Actualmente, los servicios de lanzamiento de cohetes portadores comerciales se aplican principalmente al lanzamiento de satélites de comunicaciones y satélites de observación; en el futuro, la fabricación en el espacio, los experimentos científicos en el espacio y el turismo espacial son los principales modelos de negocio con mayor potencial de crecimiento en la economía espacial.

Tamaño del mercado del servicio de lanzamiento de cohetes portadores comerciales en China, fuente: folleto de salida a bolsa

En China, el mercado de cohetes portadores ha formado el patrón de desarrollo de “dominancia del equipo estatal y ascenso rápido de empresas privadas”. El equipo estatal asume grandes proyectos nacionales (como la estación espacial, la exploración lunar, BeiDou, etc.), y es el actor absolutamente principal de la estrategia nacional.

Las empresas privadas de cohetes portadores comerciales, gracias a ventajas como la flexibilidad del mecanismo, ya han formado ingresos de servicios de lanzamiento de un tamaño considerable y, en una etapa inicial, han configurado un ciclo comercial.

Según datos publicados por Frost&Sullivan, empresas privadas representativas de cohetes portadores comerciales en China, como iSpace, Xinghe Power, Blue Arrow Aerospace, Xingji Rongyao, Oriental Space y Tiangbin Technology, entre otras, ya han logrado lanzamientos exitosos y entrada a órbita.

A finales de 2025, iSpace había acumulado un peso de carga útil lanzada superior a 11 toneladas, ocupando el primer lugar entre las empresas privadas de cohetes portadores comerciales en China.

Situación de lanzamientos de cohetes por empresas privadas de cohetes portadores comerciales, fuente: folleto de salida a bolsa

En esta ocasión, iSpace planea recaudar 861M de yuanes, que se utilizarán para proyectos de desarrollo de grandes cohetes reutilizables, proyectos de desarrollo de vehículos de lanzamiento y naves espaciales reutilizables, una base industrial de motores de cohetes líquidos reutilizables, para pagar préstamos bancarios y para complementar capital circulante.

Uso de los fondos recaudados, fuente: folleto de salida a bolsa

En términos generales, el mercado de New Space en el futuro tiene un amplio espacio de desarrollo, pero actualmente la comercialización todavía enfrenta cierta incertidumbre. En los últimos años, iSpace ya ha logrado ingresos de un tamaño determinado. Sin embargo, en comparación con el nivel de inversión requerido, el tamaño de sus ingresos sigue siendo relativamente pequeño.

En el futuro, si la empresa podrá seguir ampliando las aplicaciones aguas abajo para brindar retornos a los inversionistas, GeLongHui continuará prestando atención.

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