Perspectiva de los informes anuales de las cinco principales aseguradoras: ¿cómo sumar en las inversiones en acciones?

薛瑾 中国证券报

El informe anual de las compañías de seguros en las acciones A concluye por turnos; al revisar horizontalmente la situación de inversión de las cinco principales aseguradoras en 2025, en un entorno de tasas de interés bajas, “buscar rentabilidad en renta variable” pasó de ser un eslogan y una visión a convertirse en una realidad. Considerando de manera integral los reportes de desempeño de cada una de las aseguradoras en 2025, China Life, China Life Insurance, New China Life, Ping An y China Taiping en conjunto lograron más de 420B de yuanes de utilidad neta atribuible a la controladora, con un crecimiento superior al 20%. Al observar la composición de las utilidades, el aporte de los ingresos por inversiones, especialmente el de las inversiones en renta variable, no debe subestimarse. Al mismo tiempo, todas las aseguradoras están sumando esfuerzos en inversión en renta variable: por un lado, aumentan el tamaño de las inversiones y la proporción de la cartera; por otro, mejoran las estrategias de inversión, avanzando hacia una gestión más refinada.

Diversos ejecutivos de aseguradoras dijeron que concederán gran importancia al valor de asignación y al significado estratégico de los activos de renta variable dentro del portafolio de inversión general, responderán de manera activa al lineamiento de políticas para que el dinero a mediano y largo plazo ingrese al mercado de capitales, y aumentarán el esfuerzo para abrazar el mercado de renta variable. Además, combinando las necesidades de gestión activo-pasivo con los cambios en el entorno del mercado, considerarán de manera integral el ritmo y el tamaño de la asignación de activos de renta variable, y mediante estrategias de diversificación y pluralidad incrementarán la resiliencia y la sostenibilidad de los rendimientos del portafolio de inversión.

Aumento de la posición en renta variable

En un entorno de tasas de interés bajas, el principal componente de las asignaciones de las aseguradoras, la rentabilidad de activos de renta fija, resulta difícil de cubrir el costo de los pasivos; por ello, aumentar la asignación a activos de renta variable es una opción obligatoria. Un cambio central en las inversiones de las aseguradoras reflejado en los informes anuales de 2025 es el incremento de la compra de activos de renta variable. Según expertos del sector, esto es tanto resultado de la guía regulatoria como una elección acorde con las tendencias del mercado.

Con base en los datos, las inversiones en renta variable de las cinco principales aseguradoras no solo crecieron en escala, sino que también aumentó su proporción dentro de las carteras. Al cierre de 2025, los activos de inversión combinados de las cinco principales aseguradoras superaron los 20 billones de yuanes; de ellos, la escala de inversión en acciones fue de 2.5 billones de yuanes, aumentando más de 1 billón de yuanes frente al cierre de 2024, con un crecimiento de hasta 75%. La proporción de los activos de acciones dentro de los activos de inversión también subió del 7.8% al 12.2%, ganando 4.4 puntos porcentuales.

Si se suman las inversiones en fondos de renta variable, la tendencia de incremento de renta variable es aún más marcada. Por ejemplo, el tamaño de la inversión en renta variable en el mercado abierto de China Life superó los 1.2 billones de yuanes, y la proporción de asignación aumentó casi 5 puntos porcentuales; el saldo de inversiones en acciones y fondos de renta variable de China Ping An fue de 1.24 billones de yuanes, y la proporción de asignación aumentó 9.3 puntos porcentuales, hasta 19.2%.

Con la recuperación del mercado de capitales en 2025, los incrementos de posiciones en renta variable de las aseguradoras generaron retornos relativamente sustanciosos, abriendo una buena ventana para obtener ganancias, y también aportando elasticidad al desempeño: varias aseguradoras lograron tasas de rendimiento sobre la inversión total en máximos de los últimos años. Entre ellas, New China Life alcanzó 6.6%, y China Life estuvo cerca de 6.1%.

El presidente de China Life, Zhao Peng, explicó que en 2025 China Life realizó una compra neta adicional de más de 40 mil millones de yuanes en A-shares; la proporción de equidad en el mercado secundario aumentó 4.3 puntos porcentuales, hasta 13.3%, y los importes invertidos en acciones y fondos se elevaron a más de 200k de yuanes. La tasa de rendimiento integral de TPL (cambios en valor razonable incluidos en el resultado del periodo) en acciones y acciones/fondos de la empresa fue de 30.4%, y la tasa de rendimiento integral de OCI (cambios en valor razonable en otro resultado integral) en acciones fue de 19.2%.

“En el momento en que el mercado estaba deprimido, invertimos contra la corriente; en 2025 incrementamos estratégicamente la proporción de renta variable en casi 5 puntos porcentuales, y especialmente invertimos fuertemente en acciones tecnológicas que representan la dirección de nueva productividad de calidad en China. Invertir en consonancia con las tendencias históricas y seguir la gran ola de la época es la causa principal del aumento del desempeño”. El vicepresidente de China Life, Liu Hui, señaló: “En nuestras inversiones de renta variable de 2025, captamos oportunidades estructurales del mercado, y aprovechamos la gran ola alcista del estilo de crecimiento; la tasa de rendimiento integral de las inversiones TPL en renta variable se situó cerca del 30%”.

Gestión refinada de las inversiones en renta variable

Ante un entorno de mercado cada vez más complejo, los directivos de varias aseguradoras consideran que en el futuro, en materia de inversiones en renta variable, se debe observar el contexto y la coyuntura, y realizar una gestión más refinada.

“Las inversiones en renta variable son el punto de decisión para estabilizar y mejorar el desempeño de inversión; mantendremos el principio de avanzar con estabilidad, y seguiremos de manera continua las asignaciones a acciones de alto dividendo dentro de OCI. Al mismo tiempo, nos enfocaremos en las oportunidades de crecimiento incluidas en el borrador del ‘Plan Quinquenal 15’ (15-15), reforzaremos la investigación sobre sectores y áreas industriales clave, planificaremos de manera razonable la asignación de acciones TPL y construiremos una cartera de inversiones en renta variable equilibrada, con un desempeño estable a largo plazo y con competitividad en el mercado”. En cuanto a las direcciones de inversión en renta variable que siguen, el vicepresidente de China Life, Cai Zhiwei, dijo:

“Incrementaremos de manera efectiva la proporción de inversiones de renta variable en el mercado abierto”. El vicepresidente de China Taiping, Su Gang, indicó que China Taiping mantendrá a largo plazo la estrategia central del valor del dividendo, enfocándose en empresas cotizadas que presenten tanto una capacidad relativamente alta para la distribución de dividendos como perspectivas de crecimiento estable. Y utilizará este tipo de activos de alta calidad como el núcleo del “fondo base”. Además, reforzará el nivel general de protección contra caídas (anti-drawdown) de la cartera de inversiones en renta variable, y construirá un sistema de estrategia satélite más completo, que cubra múltiples campos clave como innovación tecnológica, gran salud y gran consumo, entre otros.

El co-CEO de China Ping An, Guo Xiaotao, dijo que la idea central de inversión de China Ping An este año es “buscar certidumbre en la incertidumbre”. “Para el capital paciente de ciclo largo, lo más importante al invertir es mantener alineación con la dirección del desarrollo económico del país”, agregó. Señaló que la nueva productividad de calidad, la infraestructura, la salud médica y el envejecimiento, el fortalecimiento financiero del país y la salud de China, entre otros, son factores de certidumbre; estos son también direcciones importantes para la asignación a largo plazo de China Ping An.

“Mediante una asignación científica de activos de gran categoría y una inversión diversificada, reducimos la sensibilidad de toda la cartera a la volatilidad de un solo mercado. Al aplicar de manera razonable el mecanismo de clasificación de activos bajo las normas de nuevos instrumentos financieros, gestionamos adecuadamente el efecto de la volatilidad del valor razonable de los activos de renta variable en el estado de resultados. “El presidente de New China Asset, Chen Yijiang, dijo que la empresa buscará activamente generar rendimientos en exceso mediante la selección de administradores externos sobresalientes, aprovechará plenamente las fuerzas impulsadas por el mercado para diversificar el riesgo, reducirá el impacto de la volatilidad de una sola estrategia, y se centrará en fortalecer múltiples capacidades de investigación y desarrollo (投研). Mediante la gestión activa, obtendremos rendimientos en exceso en medio de la volatilidad.

Avanzar con estabilidad en el equilibrio

Las aseguradoras están intensificando su esfuerzo por abrazar el mercado de renta variable; al mismo tiempo, en el contexto de que las nuevas normas contables amplifican el efecto de la volatilidad de las utilidades, se esfuerzan por mitigar el impacto de la volatilidad del mercado de capitales en el estado de resultados mediante estrategias como herramientas diversificadas y asignaciones diversificadas. Los directivos de varias aseguradoras dijeron que es necesario ampliar los tipos de activos y enriquecer las estrategias de inversión para fortalecer la capacidad de rendimiento total y la resiliencia del portafolio.

Liu Hui señaló que, para inversiones alternativas, inversión en acciones y similares, la empresa siempre ha concedido gran importancia. “En estos dos años, nuestras inversiones alternativas se han distribuido principalmente en productos financieros basados en deuda. Al mismo tiempo, también participamos en inversiones de capital y en fondos privados (private funds), así como en inversiones como REITs y ABS. Las inversiones alternativas son una herramienta importante para enfrentar los desafíos del entorno general de tasas de interés bajas; la empresa seguirá incrementando la capacidad de inversiones alternativas para que desempeñe un papel más importante dentro de la cartera de inversión”.

“En 2026, continuaremos aumentando de manera constante la intensidad del desarrollo y la asignación de productos alternativos innovadores como la titulización de activos, y lo haremos tomando como punto de partida los fondos de capital privado (private equity) que el Grupo China Life ya ha establecido y también planea establecer. Nos centraremos en áreas vinculadas a las principales estrategias del Estado y al desarrollo del negocio de seguros, y aprovecharemos de manera proactiva las oportunidades de inversión contenidas en la construcción de industrias emergentes estratégicas y en el sistema de industrialización modernizado”, dijo Cai Zhiwei.

Chen Yijiang indicó que New China Insurance incrementará de manera constante sus esfuerzos en la asignación diversificada de activos. La naturaleza de largo plazo de los fondos de seguros encaja naturalmente con categorías de activos como las inversiones alternativas y las inversiones de capital. La empresa aprovechará de manera activa la ventaja de ser capital paciente; al servir tanto a las estrategias nacionales como el desarrollo de la economía real, compartirá los retornos de inversión a largo plazo que surgen de la transición y la mejora económica. La asignación diversificada ayuda a reducir la correlación entre distintos tipos de activos, mejorar la relación riesgo-rendimiento del portafolio y reforzar la sostenibilidad y estabilidad del desempeño de inversión.

(編集：钱晓睿)

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