Varias instituciones ven oportunidades estructurales en los activos de China

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本报记者 毛艺融

Recientemente, aunque la volatilidad en los mercados financieros globales ha aumentado, los activos de China están mostrando una resistencia y un valor de asignación propios. Varias instituciones creen que, gracias a una estructura energética diversificada, un sistema industrial completo, un entorno económico y social estable y la profundización continua de las reformas del mercado de capitales, el valor de asignación de los activos chinos en la volatilidad global se destaca cada vez más. La base para que el mercado A a largo plazo mantenga una tendencia favorable sigue siendo sólida, y las oportunidades estructurales se aceleran.

De cara al mundo, múltiples instituciones internacionales, como Goldman Sachs y UBS, ya han definido de manera anticipada una postura positiva. El 31 de marzo, el principal analista de estrategias de acciones de China de Goldman Sachs, Liu Jinjin, publicó su opinión más reciente, en la que indica que mantiene la estrategia de aumentar posiciones en A y H. Se espera que, debido a que las empresas chinas se comprometen a mejorar de forma continua el rendimiento sobre el patrimonio neto de los accionistas, la tasa de retorno de efectivo y la mejora de las ganancias por acción en A, el crecimiento de las ganancias totales del mercado para A y H en 2026 podría alcanzar 10%. Esta expectativa está respaldada conjuntamente por factores como la inteligencia artificial, el “salir al exterior” y políticas de “anti-sobrecompetencia interna”.

Confianza respaldada por los fundamentos

En el contexto de que recientemente los activos de riesgo globales han estado bajo presión general, el mercado accionario de China muestra cambios positivos en su estructura de fondos. Zhang Yu, economista jefe de Huachuang Securities, señaló que recientemente, en medio de la venta generalizada de activos de riesgo globales, los fondos de acciones de China, sin embargo, recibieron entradas netas de 690M de dólares en un solo ciclo semanal (del 19 de marzo al 25 de marzo, lo mismo a continuación), y que los fondos extranjeros y los fondos pasivos se han convertido en la principal fuerza de respaldo. Los fondos del exterior registraron una entrada neta sustancial de 1,38 mil millones de dólares en una sola semana; en combinación con el retorno de 0.98 mil millones de dólares de fondos pasivos, se conformó conjuntamente la estructura micro de los fondos del mercado de fondos de acciones de China, formando una fuerza de respaldo. Este fenómeno indica que los activos de China se están incorporando de manera continua al campo de visión de asignación de los inversores globales.

Fang Yi, analista de estrategias principal de Guotai Huarong Securities, considera que la estabilidad es la base del desarrollo de la economía china y del mercado de valores. China cuenta con el sistema industrial más completo del mundo; el valor agregado de manufactura representa aproximadamente el 30% de la proporción global. El sistema manufacturero de “cadena industrial completa + logística eficiente + costos controlables” está pasando de ser simplemente un “bajío de costos” a convertirse en un “ancla de estabilidad” dentro de la cadena de suministro global. En cada uno de los eventos de riesgo global y los choques de demanda, la industria manufacturera de China ha mostrado una gran resistencia.

Además, la mejora del mecanismo chino con características propias para estabilizar el mercado aumenta la capacidad del mercado de valores para resistir riesgos. Sumado al valor de diversificación del riesgo derivado de la baja correlación entre los activos de China y los activos globales, se espera que atraiga capital global. “En las conversaciones recientes con capital extranjero de largo plazo, entendimos que los fondos extranjeros están reexaminando el auge de China y sus ventajas industriales”, afirmó Fang Yi.

Yang Chao, principal analista de estrategias de Galaxy Securities, dijo al reportero de Securities Daily que, en el año inicial del “Decimoquinto Cinco”, las medidas de reforma se están implementando de manera constante. La “mudanza” de la riqueza de los residentes y la entrada de fondos a largo plazo al mercado han generado una sincronía. Con la mejora de la oferta de fondos a mediano y largo plazo, hay certeza. A medida que las empresas A publiquen de manera concentrada sus informes anuales de 2025 y sus informes trimestrales de primer trimestre de 2026, los sectores con alta certeza de desempeño y con una mejora continua de la coyuntura se convertirán en la dirección principal hacia la que se enfocarán los fondos. Los datos muestran que de enero a febrero de 2026, la tasa de crecimiento de las ganancias de las empresas industriales por encima del tamaño designado a nivel nacional fue de 15.2%. En términos de estructura, el aumento más evidente de la tasa de crecimiento de las ganancias se observa en las materias primas de la parte alta y media de la cadena de suministro y en la fabricación de hardware de IA. Se espera que el “punto medio” de rentabilidad de las nuevas tecnologías pueda elevarse aún más.

“El panorama de los fundamentos de las empresas chinas está mostrando una tendencia continua hacia mejor. La estructura de exportación sigue mejorando; en los sectores de mayor valor agregado se aprecia una clara tendencia de crecimiento; las empresas chinas están acelerando su avance hacia el mundo, y los ingresos en el exterior podrían convertirse en un nuevo motor de crecimiento de utilidades”. Li Changfeng, responsable de estrategia de mercado de Belief Fund, dijo al reportero de Securities Daily.

“Cada vez más empresas están aumentando la proporción de dividendos y realizando recompras de acciones; para los inversores a largo plazo, el atractivo de inversión de las empresas chinas está fortaleciéndose cada vez más”.

IA y la transformación energética como línea principal

Varias instituciones coinciden en que la transformación económica de China y el avance positivo de las industrias son la fuerza motriz fundamental para que el mercado de valores chino se desarrolle de forma continua, estable y sólida. Entre ellas, la inteligencia artificial y la transformación energética se han convertido en dos líneas principales clave; las oportunidades estructurales en los sectores relacionados se están liberando a un ritmo acelerado.

En cuanto a la relación entre valoración y costo-valor, los activos tecnológicos de alta calidad ya cuentan con un atractivo de asignación significativo. Según la opinión más reciente publicada por la oficina del Director de Inversiones de UBS Wealth Management, es posible que el ajuste del mercado actual ya haya sido excesivo. Los inversores tienen la oportunidad de aumentar posiciones en acciones chinas de alta calidad del sector de IA con una valoración más baja. En la actualidad, en la industria de Internet de China, la relación precio/ganancias (P/E) a 12 meses, con base en los futuros, es de aproximadamente 13 veces; esto ya está cerca del nivel antes de la publicación de DeepSeek. La valoración actual aún no refleja plenamente las ganancias generadas por las inversiones y la monetización de la IA durante el año pasado. Se espera que el crecimiento de EPS (ganancias por acción) del índice MSCI China este año sea de aproximadamente 13%; dentro de esto, se espera que el crecimiento de las ganancias del sector tecnológico alcance entre 20% y 25%. Al mismo tiempo, a nivel de políticas, aún se apoya el desarrollo de la IA y la innovación tecnológica; a medida que los fundamentos sigan mejorando, las utilidades, la valoración y las posiciones también tienen la posibilidad de recuperarse gradualmente.

A largo plazo, la revaloración de los activos de China también se ha convertido en un factor positivo importante. “La base para el desarrollo a largo plazo de este ciclo de mercado no ha cambiado: la lógica de revalorización de los activos chinos impulsada por las reformas del mercado de capitales”, dijo Xia Fanji, analista de estrategias de inversión en CICC de China.

A juicio de Liu Chenming, analista de estrategias principal de GF Securities, las señales de política del regulador en múltiples dimensiones y con continuidad forman una sinergia. Por ejemplo, el 18 de marzo, el comité del Partido de China’s People’s Bank convocó una reunión ampliada, subrayando aún más “mantener firmemente el funcionamiento estable de los mercados financieros, como el de acciones, bonos y divisas”. Las ventajas estructurales de los activos de China y el respaldo de las políticas siguen teniendo resiliencia. El “colchón de seguridad” de la valoración brinda protección en la base; la actualización industrial y las primas de políticas aportan impulso hacia arriba; y en la reasignación de activos globales, la ventaja de seguridad es especialmente destacada.

Goldman Sachs considera que la inteligencia artificial seguirá siendo el tema dominante del mercado de valores chino. En particular, en el ámbito global, China cuenta con ventajas competitivas en áreas como la energía eléctrica, la infraestructura y la inteligencia artificial, así como en cadenas de suministro relacionadas con la seguridad nacional y en el ámbito de los modelos de lenguaje grande. Después del ajuste, el desempeño de A y H se mantendrá estable, brindando a los inversores un valor único de diversificación del riesgo.

Li Changfeng también mencionó que, ya sea el “vendedor de palas” de la infraestructura de IA o el “usuario” de las aplicaciones de IA, las empresas chinas están haciendo planes activamente. La construcción de infraestructura eléctrica relativamente estable en China proporciona, además, un buen espacio de desarrollo para el ecosistema industrial de la IA; la demanda de los tokens (Token) de IA de China está aumentando de manera significativa.

De hecho, los activos de China, gracias a su sistema completo de cadena de suministro, un entorno macroestable y reformas estructurales continuas, se están convirtiendo gradualmente en una dirección importante hacia la que el capital global busca certidumbre. Zhang Jundong, analista macroeconómico del departamento de investigación de CICC, señaló que, en el futuro, la atribución de seguridad de los activos de China será cada vez más favorecida por el capital global.

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Responsable editorial: Zhao Siyuan