Puedes vencer al mercado de valores evitando sus peores días. Pero no lo harás

Recientemente, una publicación de un estratega de mercado se volvió viral en la plataforma social X. Aquí tienes una captura de pantalla de la publicación en cuestión:

		Publicación de Lance Roberts en X

Datos a 15 de marzo de 2026.

En resumen, según este estratega, podías haber ganado mucho más evitando las mayores pérdidas del mercado de lo que renunciaste al quedarte fuera del mercado en los días en que registró sus mayores ganancias. La implicación es que deberías intentar esquivar los peores días y preocuparte menos por participar en los mejores.

Así que, vamos a evaluar esa afirmación.

Verificación de hechos

Para empezar, ¿es esta publicación correcta en términos fácticos? Lo es. Volví a ejecutar el análisis y obtuve las mismas cifras que el autor. Habrías ganado más evitando los 10 peores días del S&P que lo que perdiste por perderte sus 10 mejores días. Estos son los 10 peores y los 10 mejores días de ese período:

¿Por qué habrías ganado más evitando los peores días que lo que habrías perdido por perderte los mejores? Aunque la pérdida promedio en los 10 peores días fue ligeramente menor que la ganancia promedio en los 10 mejores días, las pérdidas tienen más impacto una vez que se capitalizan.

Para ilustrarlo, imagina tener una acción que pierde 10% hoy y 4% mañana, pero luego gana 5% el día siguiente y 10% al día siguiente. Tu pérdida promedio es ligeramente menor (7.0%) que tu ganancia promedio (7.5%). Pero no has vuelto al punto de equilibrio. Más bien, has perdido alrededor de 0.2%.

La publicación supera la verificación de hechos.

Verificación de matices

Dicho eso, la publicación de Roberts resulta engañosa de varias maneras.

Por ejemplo, expresa el rendimiento de forma acumulada. Dado que se trataba de un período de más de 25 años, incluso las diferencias anuales más pequeñas pueden acumularse y parecerse a un abismo al final cuando se expresan de esa manera.

Resulta que la diferencia de rentabilidad anual entre perderse los peores días y perderse los mejores días fue estrecha. Hubo una penalización de 2.40% por año por perderse los 10 mejores días y una recompensa de 2.66% por perderse los peores, una diferencia anual de 26 puntos básicos.

		S&P 500: rendimiento excluyendo los 10 mejores y los 10 peores días del índice (1 ene. 1990 – 13 mar. 2026)

Fuente: Morningstar Direct, cálculos del autor. Datos a 13 de marzo de 2026. Las rentabilidades PR del S&P 500 no reflejan la reinversión de dividendos. Descargar CSV.

Podrías argumentar que incluso una diferencia pequeña puede acumularse a mucho en términos de dólares a largo plazo, lo que hace válida la publicación en redes sociales. Pero eso se queda corto si consideras que el beneficio de evitar los peores días y la penalización de perderse los mejores días han variado con el tiempo.

Para ilustrarlo, calculé las rentabilidades móviles a 10 años del S&P 500 desde el 1 ene. de 1929 hasta el 28 feb. de 2026, de dos maneras: la rentabilidad del índice excluyendo los 10 mejores días y la rentabilidad excluyendo los 10 peores días. También calculé la diferencia neta entre la penalización de perderse los mejores días y el bono de evitar los peores días.

		S&P 500: exceso de rentabilidad móvil a 10 años al excluir los 10 mejores y los 10 peores días

Fuente: Morningstar Direct; cálculos del autor. Datos a 28 de febrero de 2026. El S&P 500 PR excluye la reinversión de dividendos; períodos móviles de 10 años en incrementos de 12 meses; el bono de rentabilidad (penalización) se deriva como la diferencia entre la rentabilidad de la cartera “ex” y la rentabilidad del S&P 500. Descargar CSV.

Encontré que la recompensa de evitar los peores días era similar a la penalización de perderse los mejores días (esa es la línea “Net”). Aunque es cierto que hubo más períodos en los que lo primero superó a lo segundo, la compensación dependía en gran medida de algo que pocos de nosotros podemos predecir: la dirección del mercado de valores. Cuando las rentabilidades del S&P eran bajas, era más importante evitar los malos días, pero mucho menos en períodos en los que las rentabilidades del índice eran altas.

		S&P 500: rentabilidades del índice móviles a 10 años frente a la recompensa neta de evitar 10 peores días

Fuente: Morningstar Direct, cálculos del autor. Datos a 28 de febrero de 2026. Índice S&P 500 PR; excluye la reinversión de dividendos; la recompensa por perderse los peores días frente a la penalización por perderse los mejores días se deriva como la rentabilidad excedente del índice ex 10 peores días menos la rentabilidad excedente negativa del índice ex 10 mejores días. Descargar CSV.

La afirmación de la publicación falla la verificación de matices.

Verificación de la realidad

Hasta este punto, no hemos hablado del elefante en la habitación: la capacidad de alguien para evitar los peores días del mercado. Para poner ese desafío en perspectiva, volvamos a la publicación y al período que cubre: del 1 ene. de 1990 al 13 mar. de 2026. Aquí tienes una secuencia de tiempo (time-lapse) de las rentabilidades diarias del S&P durante ese período:

		Rentabilidades diarias del S&P 500 (1 ene. 1990–13 mar. 2026)

		S&P 500 PR; excluye dividendos reinvertidos

¿Notas algo? Los mejores y los peores días se agrupan. La brecha mediana entre uno de los 10 peores días y uno de los 10 mejores días fue de siete días.

		S&P 500: distancia entre los 10 peores y los 10 mejores días (1 ene. 1990–16 mar. 2026)

Fuente: Morningstar Direct, cálculos del autor. Datos a 16 de marzo de 2026. S&P 500 PR; excluye dividendos reinvertidos. Descargar CSV.

Lo que esto significa es que evitar los peores días normalmente implicaba un alto riesgo de perderse uno de los mejores días, dado lo cercanos que estaban entre sí. Además, participar en los mejores días a menudo implicaba atravesar los peores días. En otras palabras, los mejores y los peores días estaban mayormente unidos, como un paquete.

La publicación no supera la verificación de la realidad.

Conclusión

Como muchas afirmaciones contundentes, esta tiene un núcleo de verdad: aritméticamente, los inversores habrían obtenido más beneficios evitando los peores días del mercado que los que habrían resultado perjudicados por perderse los mejores días durante el período de más de dos décadas en cuestión.

Pero el margen era pequeño, y para que una estrategia así funcionara, esencialmente necesitabas poder predecir la dirección del mercado con antelación—no es algo sencillo. En mercados flojos, una estrategia de intentar evitar los peores días salió bien, pero no tanto cuando las acciones lograron rentabilidades más altas.

Dejando a un lado la teoría, intentar evitar los peores días del mercado es prácticamente imposible de ejecutar dado que los mejores y los peores días del mercado tienden a agruparse. Esto ha frustrado a generaciones de aspirantes a cronometar el mercado, tanto novatos como profesionales, y es probable que dificulte el éxito en el futuro.

La publicación no supera la prueba del olfato.

En sintonía

Aquí tienes otras cosas que estoy escribiendo, leyendo, viendo o escuchando:

• Un buen resumen de las principales tendencias en el mercado de fondos con fecha objetivo.
• Aún más sobre ERShares Private-Public Crossover ETF XOVR.
  • Analizo las lecciones aprendidas con mi colega Ivanna Hampton.
  • El directivo sale a los medios con un “plan” para abordar la participación ilíquida de XOVR (pero está entre él y su junta).
• Hendrik Bessembinder actualiza su influyente investigación: “One Hundred Years in the U.S. Stock Markets.”
• Dimson, Marsh y Staunton: el anuario anual de rentabilidades globales de inversión ya está disponible.
• Jason Zweig sobre demasiado pronto (es decir, IPOs); Robin Wigglesworth también entra en escena, también.
• Bloomberg investiga los vehículos de propósito especial y encuentra problemas.
• La película _Hoosiers, _porque, obviamente.
• El podcast Rewatchables se mete con Fargo.
• Banksy desenmascarado.
• “Mannequin” de Wire.

No seas un extraño

Me encanta saber de ti. ¿Tienes algún comentario? ¿Una idea para un artículo? Envíame un correo a jeffrey.ptak@morningstar.com. Si te apetece, también puedes seguirme en X en @syouth1, y hago un poco de escritura variada en un Substack llamado Basis Pointing.