¡Los medicamentos innovadores están de repente en auge! Aquí llega la interpretación más reciente. ¿Es este el momento adecuado para la ventana de configuración?

Recientemente, los fármacos innovadores han vuelto a ponerse de moda.

Justo cuando comenzaba el segundo trimestre, el sector de fármacos innovadores dejó atrás su racha floja y recibió un rebote positivo. Según los datos, el índice de fármacos innovadores de Wind acumula una subida del 6,22% en los dos primeros días de negociación de abril. La subida de los fármacos innovadores en Hong Kong fue aún más notable: el índice acumuló una ganancia de más de 9%.

¿Este ciclo de mercado es un rebote a corto plazo o el inicio o la continuación de una tendencia a mediano y largo plazo? Después de la corrección sostenida desde septiembre de 2025, ¿este es realmente un periodo de ventana adecuado para asignar recursos?

Para ello, el reportero de China Fund News entrevistó a:

Liu Jie, gestor de fondos del Departamento de Inversión en Índices de GF Fund Management

Wang Fangzhou, gestor de fondos del Fondo de Medicamentos y Servicios de Salud para Conexión con Hong Kong y la Bolsa de China (Hong Kong Stock Connect)

Zhou Sicon, gestor de fondos de fondos mixtos de salud y atención médica de Ping An

Liang Furui, gestor de fondos del Fondo de Selección de la Industria Farmacéutica de Great Wall

Los gestores mencionados consideran que, impulsado por múltiples factores positivos, recientemente el sector de fármacos innovadores ha experimentado un rebote sostenido. Este ciclo de mercado es una continuación de la tendencia a mediano y largo plazo del sector de fármacos innovadores desde 2025. Tras la corrección previa, la valoración de este sector ya se ha situado en un rango razonablemente bajo.

En general, los gestores de fondos creen que ahora es una importante ventana de asignación impulsada conjuntamente por “valoración + ganancias + eventos”. Hong Kong sigue siendo el principal campo de batalla para el despliegue; ADC, anticuerpos biespecíficos (bispecíficos) y el “go global” (salida al exterior) se han convertido en los focos clave. No obstante, invertir en fármacos innovadores también requiere estar atento a múltiples riesgos, como los de I+D, la financiación y las políticas.

Impulso catalizado por múltiples factores positivos

El ciclo de mercado es una continuación de la tendencia a mediano y largo plazo

China Fund News: En el período reciente, el sector de fármacos innovadores ha mostrado un desempeño fuerte. ¿Cuáles son los principales factores que lo impulsan? ¿Este ciclo de mercado es un rebote a corto plazo o el inicio/continuación de una tendencia a mediano y largo plazo?

Liu Jie: En el período reciente, el sector de fármacos innovadores presenta una tendencia de rebote sostenido, impulsada principalmente por múltiples factores positivos.

En primer lugar, los fundamentos del sector siguen mejorando. La competitividad global de los fármacos innovadores de China está siendo validada. En el primer trimestre de 2026, el volumen total de transacciones de licencias para fármacos innovadores de China hacia el exterior (BD) ya superó los 60.000 millones de dólares, acercándose a la mitad del total de 2025, y tanto la calidad de las transacciones como la cuantía de los pagos iniciales han alcanzado máximos históricos. Esto demuestra que los grandes grupos farmacéuticos internacionales están dispuestos a pagar precios elevados por los logros de innovación de China, lo cual constituye un soporte fundamental “duro” para el sector.

En segundo lugar, la reunión anual de la American Association for Cancer Research (AACR), que se celebrará el 17 de abril, será un catalizador importante para el mercado. Como una de las principales ventanas globales para la publicación de datos clave de fármacos innovadores oncológicos, la reunión anual AACR podría convertirse en el siguiente catalizador importante para el sector de fármacos innovadores. Además, la reunión anual de la American Society of Clinical Oncology (ASCO) se celebrará del 29 de mayo al 2 de junio. Las empresas de fármacos innovadores de China también llevarán importantes resultados de investigación, reforzando aún más la percepción del mercado sobre la competitividad global de los fármacos innovadores de China.

Además, a nivel de políticas, ya se ejecuta formalmente el nuevo Catálogo Nacional de Medicamentos del Seguro Médico. El nuevo catálogo de medicamentos añadió 114 fármacos, incluidos 50 fármacos innovadores de Clase 1. Más importante aún, la proporción de reembolso para consultas ambulatorias de cáncer ha aumentado de forma significativa, y se ha implementado el “doble canal” de reembolso, resolviendo directamente el principal dolor de cabeza de los fármacos innovadores: “dificultad para entrar al hospital y dificultad para obtener reembolso”. Esto impulsa de forma notable las expectativas de expansión de volumen de mercado de los fármacos innovadores.

Liang Furui: El sector de fármacos innovadores experimentó un gran aumento en 2025 y, después, se produjo una corrección profunda. Aunque a principios de 2026 hubo un rebote, este se vio aún más afectado por el entorno macro del mercado, lo que llevó a una nueva corrección; mientras que, al mismo tiempo, la tendencia industrial del propio sector continuó mejorando.

El rebote del sector de fármacos innovadores en este ciclo puede rastrearse hasta que, en el informe de trabajo del gobierno presentado durante las Dos Sesiones (Lianghui) a comienzos de marzo, se elevó la biomedicina y los fármacos desde “industria emergente” a “industria emergente pilar”. En un contexto de corrección profunda del sector, rápido desarrollo de la I+D de fármacos innovadores en el país, continuidad de la tendencia de salida al exterior y un mejor desempeño en los informes financieros de las principales empresas, el aumento en el posicionamiento industrial impulsó que el sector de fármacos innovadores mostrara un desempeño fuerte.

Además de que la corrección profunda del sector haya sido un factor de corto plazo, la mejora de las tendencias de salida al exterior vía licenciamiento y la dirección de la industria a mediano y largo plazo, la mejora de los estados de resultados operativos de las empresas y el aumento del posicionamiento industrial constituyen cambios a mediano y largo plazo. Por ello, este ciclo de mercado es una continuación de la tendencia a mediano y largo plazo del sector de fármacos innovadores desde 2025.

Wang Fangzhou: Este ciclo de mercado parece tener características de rebote a corto plazo; en realidad, podría ser una continuación de la gran tendencia alcista a mediano y largo plazo. Por un lado, en el ámbito de los fármacos innovadores, la necesidad de las farmacéuticas multinacionales de compensar el “precipicio de patentes” quizá siga siendo grande. Más importante aún, desde el lado de la oferta, la innovación en múltiples ámbitos y múltiples plataformas tecnológicas ha abierto el tamaño de mercado de necesidades clínicas no satisfechas y, además, el cambio del lado de la oferta se ha convertido en la principal contradicción. Por otro lado, la capacidad de I+D de las empresas chinas también está creciendo rápidamente; en lo que va de este año, el importe de autorizaciones de salida al exterior ha crecido rápidamente frente al año pasado. Por lo tanto, desde una perspectiva más larga, en los últimos años, el sector de fármacos innovadores podría contar con un fuerte impulso de crecimiento.

Recientemente, se acercan algunas conferencias académicas importantes y también se publicarán de forma sucesiva algunos datos clínicos contundentes, lo que podría aportar ganancias considerables al valor de las líneas de investigación (pipelines) de ciertas empresas farmacéuticas. Al mismo tiempo, se prevén avances en algunas colaboraciones potenciales de pipelines de I+D, lo que podría aportar contribuciones incrementales positivas al sector y a las empresas. Además, el sector de fármacos innovadores había tenido cierta corrección antes; según las participaciones reveladas por fondos públicos en el cuarto trimestre de 2025, el sector estaba relativamente infraponderado en muchos casos. Al sumarse la proximidad de numerosos factores catalizadores potenciales, se produce un retorno de la asignación de capital, que constituye una de las razones del fuerte desempeño reciente del sector.

El posicionamiento estratégico alcanza un salto histórico

El sector se enfoca en la calidad y en la creación de valor

China Fund News: En el informe de trabajo del gobierno de 2026, por primera vez, la biomedicina y los fármacos se incluyeron como “industria emergente pilar”. ¿Qué significa esto para el posicionamiento estratégico y el desarrollo del sector de fármacos innovadores?

Liu Jie: El informe de trabajo del gobierno de 2026, por primera vez, coloca la biomedicina y los fármacos como “industria emergente pilar”, lo que marca que el sector de fármacos innovadores ha logrado un ascenso histórico en su posición estratégica a nivel de la estrategia nacional de China. Su contenido no se limita a un simple apoyo de políticas; es una reconfiguración del posicionamiento estratégico del sector, la lógica de desarrollo y las rutas futuras.

En primer lugar, hay un cambio fundamental en el posicionamiento estratégico. La biomedicina y los fármacos, que antes se centraban en “la industria emergente estratégica” para garantizar el bienestar de la población, se han actualizado oficialmente para convertirse en un motor central que impulsa la economía nacional. En segundo lugar, el sector pasará de perseguir la expansión en cantidad y escala a perseguir la creación de calidad y valor. Además, el apoyo político se refuerza en toda la cadena. El posicionamiento de “industria emergente pilar” traerá una serie de apoyos políticos precisos, diseñados para abordar los puntos dolorosos de larga data del sector, incluidos: impulsar la creación de un sistema de pagos diversificado con “seguro básico de salud + seguro comercial de salud”, alentar el desarrollo de “capital paciente” de largo ciclo para que se ajuste a las características del desarrollo de fármacos innovadores, y seguir optimizando los procesos de revisión y aprobación para acelerar la salida al mercado de productos innovadores.

Wang Fangzhou: En los últimos más de diez años, desde el punto de vista de las políticas, se han realizado muchísimas construcciones sistemáticas, se ha trabajado en la creación de ecosistemas y en el apoyo normativo, lo que impulsó el rápido desarrollo de la industria de la biomedicina y los fármacos. Esta nueva designación significa que la industria de biomedicina y fármacos no solo es una medida clave para implementar la estrategia “China Saludable” y proteger la salud de las personas, sino también una parte importante para que circulen con fluidez los ciclos internos y externos, y para impulsar el crecimiento económico; además, es un soporte importante para cultivar y fortalecer nuevas fuerzas productivas de alta calidad y la sinergia de desbordes tecnológicos intersectoriales. El aumento de nivel del posicionamiento puede hacer que las herramientas de apoyo político en toda la cadena para la industria se refuercen aún más.

Liang Furui: En comparación con 2025, el informe de trabajo de las Dos Sesiones de 2026 eleva de forma evidente el posicionamiento de la biomedicina y los fármacos; el posicionamiento industrial pasa de “industria emergente” a “industria emergente pilar”. Los objetivos de políticas para biomedicina y fármacos pasan de cultivar nuevos motores y empujar la actualización y ajuste industrial a convertirlo en uno de los motores centrales del crecimiento económico. Su trasfondo es que, después de años de desarrollo rápido y acumulación, la industria de fármacos innovadores de China ha pasado gradualmente de ser seguidora del desarrollo global de fármacos innovadores a convertirse en un participante importante del ámbito global. Con el aceleramiento del desarrollo del seguro comercial de salud y otras políticas de apoyo, la industria de fármacos innovadores podría mantener un desarrollo continuo y de alta calidad.

Valoración razonable, pero aún relativamente baja

En general, resulta atractiva

China Fund News: Después de una corrección sostenida desde septiembre de 2025, ¿en qué nivel se encuentra la valoración del sector de fármacos innovadores actualmente? ¿Resulta atractiva?

Wang Fangzhou: La valoración del sector de fármacos innovadores en la actualidad está relativamente en un nivel bajo. Tras un rebote rápido de unas pocas empresas, podrían estar cerca de niveles razonables; en conjunto, el sector aún tiene cierto atractivo. A medida que se validen el valor de los pipelines y también las ventas, se espera que el valor de muchas empresas de fármacos innovadores siga creciendo. Si además se consideran los próximos cambios fundamentales positivos que podrían ocurrir, la atracción de las oportunidades potenciales sería mayor.

Liu Jie: Actualmente, la valoración del índice de fármacos innovadores en Hong Kong está por debajo de más del 60% del tiempo de los últimos 5 años, situándose en un rango medio-bajo. Después de la corrección sostenida desde septiembre de 2025, la burbuja de valoración acumulada previamente se ha digerido de manera relativamente suficiente. Además, varias Biotech líderes lograron volver a beneficios, y la lógica de “go global” sigue cumpliéndose. Por tanto, el nivel de valoración actual cuenta con un mayor margen de seguridad y atractivo para la asignación de capital.

Liang Furui: En la primera mitad de 2025, la valoración del sector de fármacos innovadores se reparó rápidamente aprovechando el entorno del mercado macro. Después de septiembre de 2025, el sector tuvo una corrección profunda; aunque a corto plazo haya cierto rebote, por supuesto que la valoración del sector aún se mantiene en un nivel razonable y relativamente bajo. Desde una perspectiva de mediano y largo plazo, la valoración todavía podría seguir siendo atractiva.

Zhou Sicon: Es muy probable que el segundo trimestre sea la ventana de observación y asignación más importante para el conjunto del año en la industria de fármacos innovadores. Es más probable que el resto del año se traduzca en un “ciclo estructural bajo una fuerte tendencia industrial” en vez de un simple crecimiento generalizado sin diferenciación de todo el sector. La lógica de inversión pasará de la reparación de valoración del sector de 2025 a la validación con datos, BD, comercialización y verificación de ganancias.

Nueva etapa impulsada conjuntamente por “valoración + ganancias + eventos”

Ventana de asignación a mediano y largo plazo para el sector de fármacos innovadores

China Fund News: En comparación con el año pasado, ¿qué cambios favorables ha habido en los fundamentos de los fármacos innovadores a nivel nacional? ¿Este es un momento adecuado para asignar al sector de fármacos innovadores?

Zhou Sicon: La fase del ciclo de fármacos innovadores en 2026, especialmente a partir del segundo trimestre, ya no es solo una reparación de valoración “desde una infravaloración extrema hacia una valoración razonable”. En cambio, entra en una nueva etapa impulsada conjuntamente por “valoración + ganancias + eventos”.

En la segunda mitad de 2026, los resultados de fase 3 en el extranjero de los fármacos innovadores de la primera tanda de dianas originales presentadas en roadshows en China se leerán. Si esto tiene éxito, se espera que surja una primera generación de fármacos innovadores totalmente independientes de China para mercado en el exterior. Además, en 2027, más empresas de fármacos innovadores de China podrían empezar a entrar en la era de “ganar una participación en la comercialización en el extranjero”. En este punto, el sector de fármacos innovadores podría experimentar una reestructuración de valoración. La característica central de esta etapa es que, tanto en subidas como en bajadas, dependerá aún más de la calidad de la ejecución por acción (de cada empresa), y la diferenciación aumentará de manera significativa.

Wang Fangzhou: Este año, muchos subsegmentos de oncología podrían entrar en la fase de validación clínica tardía, lo que podría aportar una gran contribución incremental a la estructura del mercado y al espacio potencial de esos campos. Además, con los avances en investigación clínica y el progreso de múltiples plataformas tecnológicas, herramientas como la IA, entre otros, los ámbitos no oncológicos como la autoinmunidad (self-immune), el metabolismo y el sistema nervioso central tienen enormes perspectivas para resolver muchas necesidades clínicas no satisfechas. En los campos anteriores hay numerosos hitos clave de avances clínicos que se están produciendo; desde una perspectiva de mediano y largo plazo, tal vez sea un momento relativamente adecuado para asignar al sector de fármacos innovadores.

Liang Furui: En comparación con 2025, las expectativas principales en el mercado doméstico de fármacos innovadores en 2025 se centraban en autorizaciones/licenciamiento para salir al exterior. En 2026, además de las expectativas de autorización para salida al exterior, el sector doméstico de fármacos innovadores también incorpora: el impulso de desarrollo de los productos de fármacos innovadores por parte de los socios después de la autorización; la investigación y desarrollo de las líneas de proyectos (proyectos iniciales) de nuevas variedades de empresas de fármacos innovadores, y la comercialización y ventas de variedades maduras.

En la actualidad, la valoración general del sector de fármacos innovadores sigue siendo razonable y relativamente baja. La tendencia de desarrollo de la industria y las principales empresas de fármacos innovadores de alta calidad apuntan en dirección positiva. Aunque en el período reciente el sector de fármacos innovadores haya rebotado un poco, desde una perspectiva de mediano y largo plazo, el sector de fármacos innovadores sigue valiendo la pena ser observado.

Liu Jie: La competitividad global de los fármacos innovadores de China está recibiendo validación. Al mismo tiempo, en 2026, China ha aprobado 10 fármacos innovadores, de los cuales 8 son producidos en el país. Bajo la lógica de “innovación independiente + materialización global”, el sector de fármacos innovadores en Hong Kong podría estar entrando en una oportunidad de mejora del sentimiento y reparación de valoración, y las oportunidades de inversión del sector bien podrían merecer atención.

El potencial de una diferenciación interna significativa

Los fármacos innovadores en Hong Kong siguen siendo el campo de batalla principal

China Fund News: ¿Qué subdirecciones de fármacos innovadores le parecen más prometedoras? Al seleccionar empresas de fármacos innovadores, ¿qué indicadores centrales son los que más le importan?

Liang Furui: En cuanto a los subsegmentos de fármacos innovadores, a nivel de indicaciones, en el momento actual me gustan especialmente el ámbito de medicamentos oncológicos a nivel global, sobre todo las tres vías basadas en IO, ADC y TCE. En los próximos 5 años, durante el ciclo de renovación de los fármacos innovadores en tumores sólidos a nivel global, la industria de fármacos innovadores de China participará de “cero a tener y de tener a ser fuerte” en la secuencia global. Además, también se presta mucha atención a enfermedades metabólicas como la reducción de peso y la autoinmunidad.

Al seleccionar objetivos, a nivel de pipelines, el anclaje está en los datos clínicos, el panorama competitivo global, la combinación de indicaciones (combinación de golpes) y si se ha completado el BD para salida al exterior. Al mismo tiempo, también se concede mucha importancia a la capacidad sistemática de la dirección, a la competitividad global de las plataformas de I+D y al crecimiento rápido de la expansión de ventas en el mercado doméstico.

Zhou Sicon: Los fármacos innovadores siguen siendo una de las líneas troncales principales que la industria farmacéutica sigue de cerca. El beta de la industria seguirá estando, pero mostrará una diferenciación clara: las ganancias se concentrarán más en los líderes del sector, en las empresas tipo plataforma fuerte, en los activos que se materializan en el exterior y en las empresas con hitos clínicos clave claramente definidos. Los fármacos innovadores en Hong Kong siguen siendo el campo de batalla principal para las oportunidades de inversión en fármacos innovadores en 2026. Primero, Hong Kong reúne un conjunto de los activos más fundamentales de fármacos innovadores de China; segundo, después de la reparación de valoración, aún no entran en el rango de sobrevaloración; tercero, en 2026, los catalizadores del sector estarán casi todos concentrados en los principales activos de los líderes en Hong Kong.

China Fund News: Al invertir en el sector de fármacos innovadores, ¿en qué riesgos hay que prestar atención y qué sugerencias daría a los inversores?

Liu Jie: En general, invertir en el sector de fármacos innovadores enfrenta principalmente tres grandes riesgos: el riesgo de fracaso clínico, el riesgo del entorno de financiación y el riesgo de políticas y de salida al exterior. Para el inversor común, en lugar de dedicar esfuerzo a elegir acciones y apostar por el éxito o fracaso de un único pipeline, es mejor asignar directamente a fondos indexados, capturando el dividendo de crecimiento a largo plazo de toda la industria con un costo bajo y una diversificación alta.

Liang Furui: Invertir en el sector de fármacos innovadores, además del riesgo de liquidez del mercado macro y los riesgos de políticas desde la perspectiva industrial, también requiere prestar atención al riesgo del equipo directivo de las empresas de fármacos innovadores, al deterioro del panorama competitivo de los productos en desarrollo, y al riesgo de fracaso de I+D de los productos propios, entre otros. Dado que invertir en fármacos innovadores requiere una comprensión relativamente clara de la gobernanza de la empresa, del espacio de mercado de los medicamentos de innovación y de la valoración de los pipelines, se recomienda a los inversores comunes elegir con cautela las acciones, y aprovechar activamente los objetivos de alta calidad.

（Fuente: China Fund News）