Cuidado con la "estación" en niveles altos: más de 10 fondos QDII advierten el mismo día sobre el riesgo de prima excesiva

En un contexto de aumento de la volatilidad en los mercados financieros internacionales, algunos ETF transfronterizos y LOF transfronterizos han atraído la demanda de fondos, y el riesgo de prima ha aumentado de forma repentina.

Solo el 19 de marzo, en un solo día, más de 10 fondos QDII, como el LOF petrolero E Fund, el ETF de semiconductores China-Corea del Fondo Huatai-Pinebridge, el ETF de tecnología Nasdaq de Invesco Great Wall y el ETF japonés Nikkei 225 de Hawking, entre otros, informaron mediante anuncios sucesivos al respecto a los inversores: prestar mucha atención al riesgo de prima relacionado con el precio de negociación en el mercado secundario de los productos, y tomar decisiones de inversión con cautela.

Al mismo tiempo, el reportero de 21st Century Business Herald observó que también está aumentando el número de casos en los que un solo fondo QDII emite con frecuencia avisos sobre el riesgo de prima. Desde principios de marzo, múltiples ETF transfronterizos y LOF han publicado más de 10 anuncios de advertencia relacionados. Durante ese período, algunos fondos también tomaron repetidamente medidas de suspensión temporal intradía para frenar la tasa de prima que se mantenía elevada.

Los entrevistados recomendaron que, al invertir en fondos QDII actualmente, se preste especial atención a la tasa de prima dentro del mercado, evitando perseguir compras con precios altos cuando la prima es elevada, para impedir pérdidas provocadas por la caída de la prima. Asimismo, se debe priorizar la selección de productos con buena liquidez y un menor error de seguimiento, mantener una asignación a largo plazo en lugar de especular a corto plazo y adoptar una visión racional sobre la volatilidad de los activos en el exterior.

Factores múltiples impulsan la prima elevada

Por lo general, cuando el “precio de negociación en el mercado secundario” de un ETF o LOF es superior a su IO PV (valor de referencia del valor neto por participación del fondo), se genera una prima. Equivale a que el precio en el mercado secundario del fondo es mayor que su valor real.

En la madrugada del 19 de marzo, E Fund anunció que recientemente el precio de negociación en el mercado secundario del LOF petrolero E Fund (QDII) estaba claramente por encima del valor liquidativo del fondo por participación. El 16 de marzo de 2026, el valor liquidativo por participación de este fondo era de 1.6414 yuanes; al 18 de marzo de 2026, el precio de cierre del fondo en el mercado secundario era de 1.896 yuanes.

Es decir, al 18 de marzo, la tasa de prima de este LOF transfronterizo era de aproximadamente 15%.

“Con el mayor énfasis, recordamos a todos los inversores que presten atención estrecha al riesgo de prima del precio de negociación en el mercado secundario y tomen decisiones de inversión con cautela. Si los inversores compran impulsivamente con una prima alta que se desvía considerablemente del valor real de los activos, posteriormente podrían enfrentarse a pérdidas de inversión importantes causadas por la caída del precio en el mercado secundario”, señaló E Fund.

Este ya es el decimotercer anuncio publicado por E Fund desde marzo, advirtiendo sobre el riesgo de prima del LOF petrolero E Fund. Durante ese período, el fondo aplicó en varias ocasiones medidas de suspensión temporal intradía.

En el mismo período, el fondo Invesco Great Wall publicó más de 20 anuncios de advertencia sobre el riesgo de prima para su LOF global de chips.

De hecho, la “situación de advertir frecuentemente sobre el riesgo, pero aun así la tasa de prima del fondo se mantiene persistentemente alta” no es un caso aislado; múltiples ETF transfronterizos han caído también en este círculo vicioso.

Por ejemplo, desde marzo hasta la fecha, los anuncios de advertencia sobre el riesgo de prima de productos transfronterizos como el ETF de semiconductores China-Corea de Huatai-Pinebridge, el ETF japonés Nikkei de Huaxia, el ETF de petróleo y gas S&P de Full? y el ETF S&P 500 de Southern, el ETF France CAC40 de Hu An, entre otros, han aparecido con frecuencia.

En cuanto a las razones por las que la tasa de prima de los fondos QDII mencionados se mantiene persistentemente alta, el director de investigación del Morningstar (China) Asset Management Center, Sun Heng, señaló al reportero que la clave es que estalló de forma concentrada la demanda de asignación de activos populares en el extranjero (petróleo y gas, acciones estadounidenses, semiconductores, etc.), junto con que los cupos de divisas QDII de las compañías de fondos se agotaron, y que de manera general se suspendió o se limitó la suscripción extrabursátil; esto provoca que el canal de arbitraje “suscripción extrabursátil y venta en el mercado” deje de funcionar, de modo que el dinero en el mercado solo puede competir por las participaciones existentes, generando un desequilibrio severo entre oferta y demanda y elevando el precio de negociación.

Al mismo tiempo, “los horarios desalineados del mercado transfronterizo y los ciclos de suscripción y reembolso más largos magnifican aún más la desviación de precios, y finalmente se forma una prima persistentemente alta”, dijo Sun Heng.

La “limitación de compras” en los fondos QDII efectivamente ya se ha convertido en una especie de norma.

Los datos de Wind muestran que actualmente más de seis décimas partes de los productos QDII se encuentran en estado de suspensión de suscripción o suspensión de suscripciones de gran monto. Como se mencionó arriba, fondos QDII como el LOF petrolero E Fund y el ETF de semiconductores China-Corea de Huatai-Pinebridge ya suspendieron suscripciones con anterioridad.

Un ejecutivo de una compañía de fondos le dijo al reportero que cuando la cuota QDII está ajustada, si la compañía de fondos no limita las suscripciones de gran monto, podría provocar que parte de los fondos no pueda invertirse en el exterior y quede ociosa; además, reducir la posición también diluye el rendimiento de inversión del fondo. Por lo tanto, la limitación o suspensión de suscripciones se debe principalmente a proteger los intereses de los inversores.

Advertir el riesgo de primas elevadas

Hay que tener en cuenta que, si se invierte de manera ciega en ETF con primas elevadas, puede enfrentarse a pérdidas considerables.

Huatai-Pinebridge Asset Management indicó que comprar productos de fondos con prima alta equivale a “pagar” por las emociones del mercado.

El análisis de la compañía señala que la esencia de la prima elevada es que el precio de negociación en el mercado secundario se desvía del valor real representado por el IOPV (valor liquidativo de referencia por participación); esta desviación es impulsada por factores de corto plazo como el sentimiento del mercado y la búsqueda de los fondos, y no implica una mejora del valor intrínseco del producto. El mecanismo de arbitraje corregirá gradualmente el exceso de prima y, incluso si temporalmente se ve obstaculizado debido a restricciones de cuota, en cuanto se libere la cuota o disminuya la euforia del mercado, el nivel de la prima probablemente volverá rápidamente a la normalidad.

Cuando el precio regresa al valor, incluso si el índice al que sigue el ETF no cae, los inversores que compraron el ETF en la etapa de prima elevada también sufrirán pérdidas por la caída de la prima.

Por ejemplo, si se compra un ETF a un precio de 15 yuanes en el punto álgido con una tasa de prima del 50%, cuando la prima regrese a 0, incluso si el IOPV se mantiene sin cambios, el precio en el mercado secundario volverá de 15 yuanes a 10 yuanes; entonces el inversor se enfrenta directamente a una pérdida del 33%.

Además, los ETF con primas elevadas también pueden presentar riesgos de liquidez. Debido a que, en algunos ETF, el nivel de actividad en la negociación está impulsado por la especulación de fondos a corto plazo.

“Una vez que el mercado reconozca que el precio de negociación en el mercado secundario está demasiado alto o que cambian los activos subyacentes, los fondos que se amontonaron para entrar podrían vender en bloque, provocando una caída rápida del precio y una disminución drástica de la actividad de negociación en el mercado secundario, haciendo que la liquidez empeore de forma acelerada”, señaló Huatai-Pinebridge Asset Management. En ese momento, si los inversores desean vender las participaciones que poseen, no solo podrían enfrentarse al problema de un diferencial excesivo entre precios de compra y venta, sino que en casos extremos también podría surgir una dificultad de realización de activos del tipo “no se puede vender”. Además, la salida por pánico de fondos también podría provocar que el precio de negociación en el mercado secundario del ETF se congele por límite a la baja.

Además de evitar los productos con tasas de prima elevadas, en el entorno actual, al invertir en fondos QDII también se deben considerar múltiples factores.

Sun Heng sugirió que los inversores deben prestar especial atención a la tasa de prima dentro del mercado, evitar perseguir compras cuando la prima es elevada y prevenir pérdidas causadas por la caída de la prima; al mismo tiempo, prestar atención a las cuotas de divisas, la limitación de compras y las reglas de suscripción y reembolso, entender la diferencia horaria entre los mercados transfronterizos, la volatilidad del tipo de cambio y los riesgos del mercado en el exterior. Se debe priorizar la selección de productos con buena liquidez y un menor error de seguimiento, mantener una asignación a largo plazo en lugar de una especulación a corto plazo y adoptar una visión racional sobre la volatilidad de los activos en el extranjero.

Además, Huatai-Pinebridge Asset Management recordó que cuando la tasa de prima se mantiene durante mucho tiempo en niveles bajos, a menudo es una de las manifestaciones de buena liquidez en los ETF. Los ETF con buena liquidez significan que los inversores pueden comprar o vender a precios cercanos al valor real.

Por otro lado, para mitigar el riesgo de primas elevadas de los fondos QDII, también se necesita poner en marcha esfuerzos desde varios frentes.

Según Sun Heng, por un lado se requiere que el regulador aumente de manera razonable las cuotas de divisas QDII, optimice la eficiencia de asignación de cuotas y abra el mecanismo de arbitraje; por otro lado, las compañías de fondos deben emitir anuncios oportunos sobre la prima e implementar limitación de compras o suspensión de suscripciones para guiar la negociación racional. Además, se debe fortalecer la educación de los inversores, alertando sobre el riesgo de desviación de los precios dentro del mercado respecto a los valores liquidativos, reducir la persecución ciega de compras al alza; y, en conjunto con la mejora de la eficiencia del comercio transfronterizo y la suscripción y reembolso, amortiguar la prima desde múltiples dimensiones.

(Autor: Yi Yunjun Editor: Bao Fangming)

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Responsable: Shi Xiuzhen SF183