“El líder en leche en polvo” Feihe pierde velocidad: las ganancias caen más del 40%

Pregunta a la IA · ¿Por qué los elevados gastos de marketing de Feihe no han logrado impulsar el desempeño?

¿Feihe, “más adecuada para el físico de los bebés en China”, ya no se vende bien? En 2025, el ratio de gastos de ventas de Feihe se disparó; del precio promedio de cada lata de fórmula láctea, casi el 40% es para pagar la publicidad.

El 26 de marzo por la noche, Feihe China (06186.HK) publicó su informe financiero de 2025.

En el contexto de la volatilidad de la tasa de natalidad y de una intensificación de la competencia en la industria de fórmulas lácteas para bebés y niños pequeños, Feihe, como “el número uno de fórmula láctea para bebés”, enfrentó una presión evidente sobre sus resultados. En el año completo, los ingresos fueron de 18,11 mil millones de yuanes, un 12,7% menos año con año; el beneficio neto atribuible a la compañía fue de 1.94B de yuanes, un 45,68% menos año con año.

Debido a la caída generalizada de los indicadores clave, los inversores han calificado este informe financiero como “el peor desempeño de los últimos años”. El tamaño de los ingresos de la empresa retrocedió hasta niveles de 2020, y el beneficio neto también alcanzó su nivel más bajo desde 2018.

En comparación con el informe financiero de 2020, la “condición fatigada” de Feihe es aún más evidente. Ese año, el tamaño de ingresos de la empresa (18,59 mil millones de yuanes) fue similar al del año pasado, pero se lograron más de 7,4 mil millones de yuanes en utilidades, es decir, 3,8 veces más que el año anterior. El margen de utilidad neta también cayó del 40% del año anterior al 11,56% del año pasado.

En el pasado, Feihe captó la atención de los consumidores gracias al eslogan publicitario de “más adecuado para el físico de los bebés en China” y a una estrategia de marketing con gran presupuesto. Se convirtió en la principal marca del mercado de fórmulas lácteas para bebés y niños pequeños, y entró en el segmento mediante una posición de gama alta, satisfaciendo la mentalidad de consumo de la mayoría de los padres de “darles a los hijos lo más caro”.

La posición de gama alta le permitió a Feihe obtener más margen de utilidades. Según el recuento de un reportero, la tasa de ganancia de Feihe ha estado durante mucho tiempo en el primer lugar entre las empresas cotizadas de la industria de productos lácteos.

Desde la estructura del negocio, la capacidad de Feihe para “resistir riesgos” es débil. En el pasado, más del 90% de los ingresos dependían de la fórmula láctea para bebés y niños pequeños, pero este fenómeno cambió sutilmente el año pasado.

El negocio de productos lácteos de Feihe (incluyendo fórmula láctea para adultos, leche líquida, productos de alimentos complementarios como papillas de arroz, etc.) logró el año pasado ingresos de 2,06 mil millones de yuanes, un 36,1% más, y la proporción dentro de los ingresos internos de la compañía aumentó hasta el 11,4%. Sin embargo, el margen bruto fue solo 1% y el tamaño es limitado; no ayudó de manera sustancial a mejorar las utilidades de la empresa. Aún no se ha formado una “segunda curva de crecimiento”.

La “columna vertebral de utilidades” original — el desempeño de la fórmula láctea para bebés y niños pequeños — tuvo una caída significativa. El año pasado, los ingresos fueron de 15.87B de yuanes, un 16,8% menos año con año, lo que frenó el crecimiento general y, por primera vez, hizo que su peso dentro de la empresa cayera hasta el 87,6%.

Además de factores inevitables como la volatilidad de la tasa de natalidad, la caída del desempeño de Feihe también se debió al impacto del intenso entorno competitivo del mercado. En los últimos años, compañías lácteas líderes como Yili y Junlebao han seguido aumentando su apuesta por el negocio de fórmulas lácteas para bebés y han dado seguimiento a la política de subsidios por natalidad que Feihe lanzó primero.

La posición de Feihe como “número uno de fórmulas lácteas” ya ha sido amenazada. Después de la publicación del informe financiero de mitad de año de 2025, tanto Yili como Feihe dijeron que eran el número uno en cuota de mercado del segmento de fórmulas lácteas para bebés y niños pequeños.

Lo que Yili dijo entonces fue que, en el mercado minorista de fórmulas lácteas para bebés y niños pequeños de su conjunto (incluyendo leche en polvo y leche de cabra en polvo), la cuota de mercado alcanzó 18,1%, y pasó al primer lugar en cuota de mercado minorista a nivel nacional. Feihe, por su parte, afirmó que era “el número uno en ventas omnicanal y en cuota de mercado” de leche en polvo para bebés.

Los “primeros lugares” de ambas partes fueron certificados por instituciones de terceros y obtenidos mediante estudios de datos, por lo que puede existir la posibilidad de que los criterios de medición no sean completamente consistentes. Pero no se puede negar que el negocio de Feihe, de hecho, recibió un golpe.

Loto de agua / Foto

A partir de dos indicadores del informe financiero, se puede ver que Feihe ya no se vende tan bien como antes.

Un indicador es que el ratio de gastos de venta se disparó. La empresa el año pasado tuvo gastos de ventas y de distribuidores por un total de 7.16B de yuanes, cifra cercana a la de 2024. Sin embargo, al reducirse el tamaño de los ingresos, el ratio de gastos de venta (gastos de venta / ingresos totales) aumentó del 34,6% al 39,5%. Otro indicador es que el inventario de la empresa el año pasado aumentó de 2.15B de yuanes a 2.51B de yuanes.

En la actualidad, el informe financiero no divulga gastos de I+D. Según informes financieros anteriores, los gastos de I+D de Feihe no han superado el 3,2% del total de ingresos.

Esto también significa que, si un consumidor compra una lata de fórmula láctea Feihe con un precio de lista de 200 yuanes, cerca de 80 yuanes se usan para pagar los gastos de marketing de la empresa; y los costos de I+D son menos de 6,4 yuanes.

Sun Wanqiu / Foto

Reportero: Shui Furong

Edición de texto: Zuo Yu