¡Fuerte rebote! El ciclo de rentabilidad de los resultados de las empresas de medicamentos innovadores ha comenzado; la expansión internacional de BD avanza a toda velocidad

Después de casi medio año de ajustes sustanciales, el índice de biotecnología farmacéutica innovadora ha rebotado con claridad recientemente.

El índice de conceptos de fármacos innovadores de Wind ha subido 8,47% en el último mes; en el mismo periodo, el índice CSI 300 ha caído 4,62%.

Los analistas institucionales señalan que, en la actualidad, el sector de medicamentos innovadores cuenta con un doble respaldo: por un lado, la liquidez macro y, por otro, los fundamentos del sector. Por una parte, existe una relación negativa evidente entre el rendimiento de los bonos del Tesoro de EE. UU. y la cotización de los fármacos innovadores en China A; el punto de inflexión del rendimiento de los bonos del Tesoro suele coincidir también con el punto de inflexión del ciclo de los fármacos innovadores. Por otra parte, la exportación (“going global”) de medicamentos innovadores continúa expandiéndose en volumen, y los fundamentos muestran una resiliencia sólida.

Tras experimentar un ajuste suficiente desde septiembre de 2025, la valoración del sector ya ha retrocedido a niveles históricos de la mitad inferior. En el contexto de la diferenciación de expectativas entre tecnología y ciclos en 2026 y del cambio de preferencias entre entradas de capital (rotación alta-baja), el sector de medicamentos innovadores que ajustó lo suficiente en la fase previa y tiene una visibilidad de resultados sólida se perfila como una dirección clave de asignación en el reequilibrio de fondos.

Los fundamentos de los medicamentos innovadores siguen mejorando

Los fundamentos de las empresas de medicamentos innovadores se encuentran en una fase de mejora continua. Los medicamentos innovadores entran en el ciclo de rentabilidad y las principales empresas de medicamentos innovadores se concentran entrando en el punto de equilibrio entre pérdidas y ganancias.

El 26 de marzo, Jiangsu Xinda Bio anunció mediante un comunicado que, en 2025, la empresa logró unos ingresos totales de 13.04B de yuanes, con un aumento interanual del 38,4%. De ellos, los ingresos por ventas de productos fueron de 11.9B de yuanes, con un aumento interanual del 44,6%. Por primera vez la empresa logró ganancias en todo el año; el beneficio neto atribuible según IFRS fue de 814 millones de yuanes; el beneficio neto Non-IFRS fue de 1.72B de yuanes.

Sin excepción, BeiGene 25 de marzo publicó un comunicado: la empresa logró ingresos totales de explotación de 5.34B de dólares en 2025, con un aumento interanual del 40%; de ellos, los ingresos por productos fueron 5.28B de dólares, con un aumento interanual del 40%. Esto se debió principalmente al crecimiento en ventas de zavtivebre y terl? gen? (RC148) y de los anticuerpos monoclonales? y de los productos autorizados por Amgen. El beneficio neto GAAP fue de 287 millones de dólares, logrando por primera vez rentabilidad. La guía de ingresos 2026 de la compañía es de 6.2B de dólares—700M; el beneficio operativo GAAP de 7000 millones—800M; y el beneficio operativo Non-IFRS de 1.4B—1.5B.

La mejora de los resultados de las empresas líderes ha reforzado la confianza de toda la industria. China Century Securities señaló que BeiGene y Jiangsu Xinda Bio, como Biotech estrella representativa, lograron ambas por primera vez rentabilidad en todo el año en 2025. Esto marca que las Biotech nacionales ya han logrado ejecutar el modelo de negocio de altos costos con altas recompensas, y han evolucionado a BioPharma rentable y sostenible. Los medicamentos innovadores nacionales, impulsados antes por la valoración, empiezan a moverse hacia la mejora de resultados, entrando en una nueva etapa de aumento de la competitividad.

“Con el auge de los medicamentos innovadores nacionales y que las principales Biotech obtienen su primera rentabilidad, se ha activado un círculo virtuoso positivo que reinvierte los ingresos para profundizar el foso de protección a través de I+D. La prosperidad y la diferenciación del sector de medicamentos innovadores se acelerarán aún más”. Century Securities indicó en su informe de investigación.

El BD en el extranjero bate récords

Además de la mejora de la rentabilidad de las empresas de medicamentos innovadores, la expansión del BD (business development) hacia el exterior también avanza con fuerza. Según las últimas cifras de la Administración Nacional de Productos Médicos (NMPA), en el primer trimestre de 2026, el volumen total de transacciones de autorizaciones externas (BD) de medicamentos innovadores en China superó los 60.000 millones de dólares, acercándose a la mitad del total de 2025 de todo el año.

De acuerdo con los datos de Mofang de medicamentos, después de excluir las transacciones de domestico a domestico y las de extranjero a domestico, tras el procesamiento, el monto total de transacciones de líneas de medicamentos en el mundo para el primer trimestre de 2026 fue de aproximadamente 82.500 millones de dólares; en el cálculo conservador, el total de transacciones license-out de China representa más del 70% del total global de transacciones de líneas. En cuanto a los países y regiones desde los que China otorga autorizaciones a nivel internacional, los receptores de Europa Occidental, Japón y Corea del Sur (mencionados como compradores en las cifras) ocupan la gran mayoría.

Los BD de gran cuantía tampoco son raros. El 12 de enero, Rongchang Biotech anunció que había firmado un acuerdo de licencia de autorización exclusiva con AbbVie para el fármaco de anticuerpo bispecífico PD-1/VEGF RC148. Rongchang Biotech recibirá un pago inicial de 650 millones de dólares y tendrá derecho a pagos por hitos de desarrollo, regulatorios y de comercialización de hasta 4.950 millones de dólares; además, percibirá regalías por uso de licencia escalonadas en porcentajes de dos dígitos sobre el importe de ventas netas en regiones fuera del Gran China.

El 30 de enero, CSPC Group anunció que llegó a un acuerdo de colaboración estratégica de I+D con AstraZeneca, utilizando la plataforma tecnológica propietaria de administración de fármacos de liberación sostenida y la plataforma de descubrimiento con IA para fármacos peptídicos para desarrollar medicamentos peptídicos innovadores de larga duración. Según el acuerdo, CSPC Group recibirá un pago inicial de 1.200 millones de dólares y tendrá derecho a pagos por hitos de desarrollo potencial de hasta 3.500 millones de dólares y pagos por hitos de ventas potenciales de hasta 13.800 millones de dólares; además, obtendrá regalías de ventas con una proporción de dos dígitos como máximo basada en el ingreso neto anual por ventas del producto autorizado correspondiente.

El 8 de febrero, Jiangsu Xinda Bio anunció que había llegado a un acuerdo de colaboración estratégica con Eli Lilly and Company, con el objetivo de impulsar conjuntamente la investigación global de medicamentos innovadores en los ámbitos oncológico e inmunológico. Jiangsu Xinda Bio recibirá un pago inicial de 350 millones de dólares; después de lograr eventos específicos de hitos posteriores, Jiangsu Xinda Bio también tendrá derecho a pagos por hitos totales de I+D, regulatorios y de comercialización por un monto máximo de alrededor de 8.500 millones de dólares. Además, Jiangsu Xinda Bio tiene derecho a obtener una división gradual de las ganancias por ventas por cada producto en regiones fuera del Gran China, sobre la base de las ventas netas.

Galaxy Securities señaló que, mediante políticas de “eslabón completo” (I+D, revisión, pagos, internacionalización), el país brinda un respaldo sólido por un lado: el número de aprobaciones de nuevos fármacos de clase 1 en China alcanza un nuevo récord; los montos de las transacciones de BD hacia el exterior y los pagos iniciales aumentan, lo que indica que la competitividad global mejora de manera significativa. Por otro lado, en las ciencias de la vida aguas arriba y en dispositivos de alta gama, se acelera la sustitución nacional para resolver el problema del “cuello de botella”; al mismo tiempo, se profundiza la innovación en la herencia de la medicina tradicional china y se vuelve a evaluar de forma estricta y estandarizada para reconfigurar el patrón del mercado. Con apoyo de la tecnología de IA para empoderar de manera integral los escenarios de investigación, diagnóstico y servicios, finalmente se construye un sistema de industria farmacéutica moderna de control propio y manejable, con influencia global, acelerando la transición de “gran país farmacéutico” a “país farmacéutico fuerte”.

“Con el efecto combinado de múltiples beneficios favorables, el sector de medicamentos innovadores entra en el periodo dorado para una estrategia de asignación con superposición de tres ciclos: desempeño, valoración y eventos. Se recomienda prestar especial atención a las empresas líderes, a las Biotech que dan vuelta a las pérdidas hacia ganancias y a los catalizadores ASCO, aprovechando las oportunidades de crecimiento a mediano y largo plazo de los medicamentos innovadores”. Guojin Securities señaló.

（Fuente: China Securities Journal）