¿Una líder en energía fotovoltaica busca sobrevivir tras perder más de 19 mil millones en dos años mediante una "limpieza" en la alta dirección?

¿Pregunta AI? El negocio de semiconductores crece más de un 20%, ¿por qué aún le cuesta enjugar el “agujero” por pérdidas en fotovoltaica?

Radar Finance en exclusiva | Guion: Zhou Hui, Edición: Meng Shu

El líder de la energía fotovoltaica TCL Zhonghuan, con una capitalización bursátil de más de 37.000 millones de yuanes, está viviendo un “cambio masivo” en la dirección.

El 24 de marzo, TCL Zhonghuan dio a conocer un anuncio sobre cambios en personal, en el que se incluyen la dimisión de varios consejeros no independientes, entre ellos Shen Haoping, una figura veterana de la empresa.

Al mismo tiempo, su CEO, Wang Yunjun, también presentó una dimisión por escrito; tras dejar el cargo, seguirá desempeñando el puesto de vicepresidente del consejo directivo y se enfocará en la gestión del negocio de materiales para semiconductores de la compañía.

Justo cuando el equipo directivo atravesaba cambios profundos, TCL Zhonghuan entregó su “boletín” de resultados de 2025. En el periodo de referencia, la empresa logró unos ingresos de 29.050 millones de yuanes, con un crecimiento del 2,22%; pero en el mismo periodo registró una pérdida neta atribuible a la controladora de 9.264 millones de yuanes.

Aunque la pérdida de TCL Zhonghuan el año pasado se redujo un 5,56% interanual, al sumarse la pérdida de 9.818 millones de yuanes registrada en 2024, en dos años la pérdida acumulada de TCL Zhonghuan ya supera los 19.000 millones de yuanes.

En detalle, el negocio de energía fotovoltaica de nueva energía, que es el principal motor de ingresos de la empresa, vio caer el año pasado sus ingresos un 0,28% hasta 22.725 millones de yuanes, con una pérdida bruta de 2.932 millones de yuanes.

En el mismo periodo, los ingresos del negocio de materiales para semiconductores aumentaron un 21,75% interanual hasta 5.707 millones de yuanes, y el margen bruto alcanzó 1.081 millones de yuanes; aun así, no pudo compensar por completo el “agujero” de resultados del negocio fotovoltaico.

Radar Finance observó que, poco antes de que se revelaran en este anuncio los resultados y los cambios de personal, se produjeron varias modificaciones en la información industrial y comercial de la filial de semiconductores de TCL Zhonghuan, Zhonghuan Leading.

Li Dongsheng y Wang Yunjun sustituyen respectivamente a Shen Haoping para asumir los cargos de presidente y representante legal de Zhonghuan Leading. Además, el capital registrado de Zhonghuan Leading aumentó de 5.000 millones de yuanes a 5.394 millones de yuanes.

Al cierre del 27 de marzo, el precio de las acciones de TCL Zhonghuan era de 9,36 yuanes por acción, con una caída de más de un 20% desde su máximo dentro del año; su valor de mercado más reciente rondaba los 37.800 millones de yuanes.

TCL Zhonghuan atraviesa un gran cambio de personal: “veteranos” se marchan, el CEO cambia

El 24 de marzo, TCL Zhonghuan publicó un anuncio en el que indicó que el consejo de administración recibió recientemente las solicitudes de dimisión de Shen Haoping, Liao Qian y Zhang Changxu, como consejeros no independientes.

Por motivos personales, el primero solicitó renunciar a su cargo de consejero de la empresa y a los puestos correspondientes en comités especializados del consejo; en el caso de Zhang Changxu, continuará como SVP (vicepresidente ejecutivo de alto nivel) de la empresa.

TCL Zhonghuan subrayó que la dimisión de los citados consejeros no hará que el consejo de administración quede por debajo del número mínimo legal, no afectará el funcionamiento normativo conforme a la ley y tampoco afectará el desarrollo normal de las operaciones de la empresa.

Entre ellos, la dimisión del consejero Shen Haoping es especialmente llamativa. Como una figura veterana de TCL Zhonghuan, Shen Haoping, tras graduarse en 1983 en el Departamento de Física de la Universidad de Lanzhou, ingresó en Zhonghuan y trabajó allí durante más de 40 años.

Durante este periodo, Shen Haoping ocupó sucesivamente cargos como jefe de taller, subdirector de fábrica (ingeniero jefe), director de fábrica, gerente general y presidente, etc.; su trayectoria profesional estuvo marcada por la “etapa de empresa estatal” y la era de “TCL” en Zhonghuan.

En 2020, TCL Technology Group completó la adquisición del Grupo Tianjin Zhonghuan. Cuatro años después, Shen Haoping se retiró a un segundo plano y renunció al cargo de CEO de la empresa, pero conservó el puesto de vicepresidente del consejo.

Con el final de la “era de Shen Haoping”, el puesto de CEO de TCL Zhonghuan estuvo brevemente asumido de forma conjunta por Li Dongsheng, fundador de TCL Technology Group.

En septiembre de 2024, Li Dongsheng pasó la posta al “discípulo” de Shen Haoping, Wang Yunjun, y así TCL Zhonghuan dio la bienvenida a su primer CEO “de los 80” en la compañía.

La información pública muestra que Wang Yunjun nació en 1983, tiene un título de doctorado, y es ingeniero de alta categoría. Tras incorporarse a TCL Zhonghuan, Wang Yunjun también empezó desde primera línea.

Bajo la guía de predecesores como Shen Haoping, Wang Yunjun fue mostrando paulatinamente una capacidad de gestión sobresaliente, y ocupó múltiples puestos relevantes dentro de la empresa, como SVP, CEO y vicepresidente del consejo.

No obstante, en esta reestructuración de personal, Wang Yunjun también presentó a la empresa una solicitud de dimisión por escrito: para centrarse en la gestión del negocio de materiales para semiconductores, presentó la solicitud para renunciar al cargo de CEO y de representante legal de la empresa.

TCL Zhonghuan indicó que tras su dimisión, Wang Yunjun se centrará en el negocio de materiales para semiconductores y, con el cargo de vicepresidente del consejo, seguirá apoyando la estrategia a largo plazo y el desarrollo del negocio de la empresa.

Además, en función de las necesidades de gestión del negocio de la empresa, tras la revisión del comité de nominaciones del consejo de administración, el consejo acordó contratar a Ouyang Hongping como nuevo CEO y representante legal de la empresa, asumiendo las funciones de COO (director de operaciones) de la empresa en calidad de encargado.

Además, TCL Zhonghuan contrató a Zhang Haipeng como SVP para centrarse en la gestión y el desarrollo del negocio de materiales fotovoltaicos de nueva energía.

Pérdidas de más de 9.000 millones al año: los semiconductores no pueden llenar el “agujero” fotovoltaico

Mientras se ajustaba de manera intensa la dirección, TCL Zhonghuan se enfrentaba a cierta presión de resultados: recientemente presentó un “boletín” anual con pérdidas superiores a 90.000 millones de yuanes.

Según el informe financiero, en 2025 TCL Zhonghuan logró ingresos de 29.050 millones de yuanes; aunque revirtió la tendencia a la caída continua de ingresos de los dos años anteriores, la tasa de crecimiento interanual fue solo del 2,22%.

En cuanto a las ganancias, aunque la pérdida neta atribuible a la controladora anual de TCL Zhonghuan se redujo un 5,56% interanual, el tamaño de la pérdida sigue siendo de 9.264 millones de yuanes. En particular, solo en el cuarto trimestre del año pasado la pérdida de un solo trimestre de la empresa superó los 3.400 millones de yuanes.

En el informe financiero, TCL Zhonghuan señaló que en 2025 se mantuvo el desajuste entre oferta y demanda en la industria fotovoltaica; las “compras adelantadas” del mercado final generaron perturbaciones temporales en la demanda; con la promoción del trabajo anticrisis de “competencia por precios”, el precio de las materias primas de silicio (polisilicio) y de las obleas de silicio se recuperó en el tercer trimestre. Sin embargo, la demanda se mantuvo débil, la transmisión de precios fue insuficiente, y los nuevos escenarios y aplicaciones aún no mejoraron sustancialmente la relación de oferta y demanda, lo que amplió la presión operativa de la empresa en el cuarto trimestre.

Ante los retos anteriores, TCL Zhonghuan se centró en el negocio principal de materiales para semiconductores fotovoltaicos de nueva energía, mantuvo firmeza estratégica, cubrió las deficiencias del negocio, continuó impulsando la transformación organizativa, mejoró la eficiencia operativa y reconfiguró su competitividad relativa.

Según explicó TCL Zhonghuan, en 2025 el negocio de obleas de silicio fotovoltaicas de la empresa mantuvo su posición líder en la cuota de mercado dentro de la industria. Asimismo, el negocio de materiales para semiconductores también siguió situándose de manera constante entre los principales a nivel nacional en términos de ingresos y volumen de envíos.

Sin embargo, en términos de desempeño anual, el negocio de materiales para semiconductores de TCL Zhonghuan no pudo “dar la vuelta” a la situación.

En el periodo de referencia, el porcentaje de ingresos de los negocios relacionados con la industria fotovoltaica de nueva energía alcanzó el 78,23%; pero el total de ingresos fue un 0,28% menor que en 2024, hasta 22.725 millones de yuanes. La ganancia bruta registró una pérdida de casi 30.000 millones de yuanes, y el margen bruto fue de -12,9%.

En el mismo periodo, los negocios relacionados con la industria de materiales para semiconductores aportaron ingresos de 5.707 millones de yuanes, con un crecimiento del 21,75% interanual; la ganancia bruta fue de 1.081 millones de yuanes, con un margen bruto del 18,94%. No obstante, el porcentaje de ingresos de estos últimos es solo del 19,64%, lo que hace difícil llenar el “agujero” de resultados del negocio relacionado con la fotovoltaica de nueva energía.

Además, en el plano de capital, el desempeño de TCL Zhonghuan tampoco es alentador. En 2025, el flujo de caja neto generado por las actividades operativas fue de 1.144 millones de yuanes, una disminución significativa del 59,72% interanual.

Sobre esto, TCL Zhonghuan explicó que principalmente se debió al aumento del volumen de ventas del negocio de productos fotovoltaicos, al incremento de la rotación de cuentas por cobrar y a la disminución de la recuperación de pagos por ventas.

A finales de 2025, el total de activos de TCL Zhonghuan era de 117.997 millones de yuanes, una reducción del 6,05% respecto al cierre del año anterior.

Entre ellos, el efectivo y equivalentes de efectivo disminuyó un 7,24% hasta 11.889 millones de yuanes, y los activos financieros negociables cayeron de forma marcada un 50,55% hasta 1.215 millones de yuanes.

En el mismo periodo, las obligaciones/ pasivos totales de TCL Zhonghuan sumaron 78.738 millones de yuanes, con una razón de pasivo-activo del 66,73%, un aumento de 3,73 puntos porcentuales frente al cierre de 2024, y además un aumento de 14,9 puntos porcentuales frente al cierre de 2023.

El líder fotovoltaico refuerza la senda de materiales para semiconductores

Radar Finance observó que, bajo la presión de una gran pérdida en resultados, TCL Zhonghuan está reforzando aún más su apuesta por la senda de materiales para semiconductores.

Según Tianyancha, el 19 de marzo, la subsidiaria de TCL Zhonghuan, Zhonghuan Leading Semiconductor Technology Co., Ltd. (en adelante “Zhonghuan Leading”), realizó varios cambios importantes en su información industrial y comercial.

El capital registrado de la compañía aumentó de 5.000 millones de yuanes a aproximadamente 5.394 millones de yuanes; Shen Haoping, presidente y representante legal original de la compañía, dejó el cargo, y en su lugar Li Dongsheng asumió como presidente, mientras que Wang Yunjun asumió como representante legal.

Y dichos cambios en la información industrial y comercial, posiblemente también reflejan lo que en el anuncio de cambios de personal relacionado de TCL Zhonghuan indica que Wang Yunjun se centrará en la “gestión del negocio de materiales para semiconductores de la empresa”.

Cabe destacar que TCL Zhonghuan se fundó originalmente a partir del negocio de materiales para semiconductores. Su predecesora fue la Fábrica de Materiales para Semiconductores de Tianjin, creada en 1958. A partir de 1969, la empresa comenzó el desarrollo de obleas de silicio monocristalino, a las que se atribuye el título de “rey de los materiales para semiconductores”.

En 1981, Zhonghuan entró en la industria fotovoltaica. En 1984, bajo el liderazgo de Shen Haoping, Zhonghuan superó numerosas dificultades, realizó innovación independiente en la tecnología de mono-cristal de silicio por método de zona derretida, y logró sacar en taller el primer mono-cristal de silicio por zona derretida de gran diámetro.

Después de que la empresa saliera a bolsa en 2007, Zhonghuan amplió de manera significativa la producción, entrando en una etapa de desarrollo acelerado.

La Zhonghuan Leading mencionada arriba, cuyo capital registrado aumentó, se estableció en diciembre de 2017 y es el vehículo central de la estrategia de doble tracción de “nueva energía + semiconductores” de TCL Zhonghuan.

Según Tianyancha, el ámbito de negocio de Zhonghuan Leading abarca el desarrollo tecnológico, la fabricación y la venta de materiales para semiconductores, materiales especiales para electrónica, dispositivos de semiconductores, equipos especializados para dispositivos de semiconductores, entre otros.

Según Yixing Daily, como el fabricante de obleas de silicio para semiconductores con la estructura de productos más completa y el mayor tamaño en China, Zhonghuan Leading ya ha construido varios proyectos clave, incluidos proyectos de I+D y producción de obleas de silicio de 8-12 pulgadas, obleas de silicio de gran diámetro y proyectos de I+D y producción de materiales basados en silicio de alta velocidad y bajo consumo de energía.

En 2024, los ingresos de Zhonghuan Leading se acercaron a los 4.800 millones de yuanes, representando más del 40% de la producción total nacional de obleas de silicio; la cuota de mercado global alcanzó el 7%. La superficie de envíos y el tamaño de ingresos ocupan el primer lugar en China y el sexto a nivel mundial.

En 2025, Zhonghuan Leading siguió ampliando la capacidad; el plan de inversión anual fue de 1.134 millones de yuanes, centrado principalmente en ampliar el proyecto de obleas grandes de semiconductores. Se prevén nuevas líneas de pulido de obleas de 8 pulgadas y 12 pulgadas, buscando lograr una capacidad mensual de 900.000 obleas de 8 pulgadas y 700.000 obleas de 12 pulgadas. Tras completar su producción a plena capacidad, se añadirán aproximadamente 2.700 millones de yuanes anuales de ventas.

Además, según las divulgaciones de los estados financieros de TCL Zhonghuan, en 2025 el negocio de materiales para semiconductores de Zhonghuan Leading logró un crecimiento de ingresos del 21,75% durante el periodo de reporte, mejoró de manera notable la eficiencia operativa, y fortaleció aún más la capacidad de cobertura de productos, manteniendo de forma continua su posición de liderazgo nacional en ingresos y envíos.

Tras el “gran cambio de personal” en la dirección, ¿podrá TCL Zhonghuan salir con éxito de su situación de dificultades en resultados a partir de aquí? Radar Finance seguirá prestando atención.