Los precios de los alimentos benignos generan una sorpresa positiva en la inflación turca

(MENAFN- ING)

La inflación mensual en marzo se situó en 1,94% frente al consenso del mercado en 2,3% (y nuestra previsión en 2,2%), mientras que la inflación anual retomó una tendencia a la baja, con una caída hasta 30,9% (frente al objetivo del Banco Central de Turquía de 16% y al rango de previsión de 15-21% en el último informe de inflación) desde 31,5% el mes anterior. El grupo de alimentos fue el principal impulsor de la sorpresa positiva en la tasa general, aunque las presiones de precios en el grupo de energía han aumentado con el choque geopolítico, como se esperaba. Mientras la inflación subió 2,5% en marzo de 2025, el promedio de cinco años para enero en el índice de IPC fue de 2,9%.

La inflación subyacente (IPC-C) subió 1,64% mes a mes, lo que llevó a un aumento de la tasa anual hasta 29,7%. La moneda gestionada por el banco central, con una modesta depreciación nominal de la lira en los últimos meses, limitó el incremento. En marzo, el PPI se ubicó en 2,3% MoM, pasando a 28,1% YoY, después de haber flotado en 27-28% en los cinco meses anteriores.

Además de los productos alimenticios, el coque y los productos derivados del petróleo refinado, los químicos y los metales básicos fueron los principales impulsores del aumento del PPI de marzo; probablemente refleje el impacto de la Guerra del Golfo en algunos materiales industriales. Los precios mundiales de las materias primas y, en particular, los precios del petróleo en el contexto geopolítico actual seguirán siendo los principales factores de riesgo para la tendencia del PPI en el corto plazo.

Perspectiva de la inflación (%)

Subyacente = IPC excluyendo energía, alimentos y bebidas, bebidas alcohólicas, tabaco, oro

Datos preliminares ajustados estacionalmente, que se publicarán por TurkStat y serán monitoreados de cerca por el CBT, indican que en términos de promedios móviles de tres meses, la tendencia subyacente de la inflación sigue alta por encima de 2%, mientras que la inflación subyacente muestra un repunte adicional, lo que implica desafíos para la desinflación en el entorno actual.

Desglosando los datos:

El grupo de transporte hizo la mayor contribución a la tasa general (0,75ppt) con ajustes significativos en los precios de la energía y los servicios de transporte. Sin embargo, el mecanismo de tarifas de escala progresiva restablecido por el Ministerio de Finanzas absorbió aproximadamente dos tercios del choque de precios del petróleo y redujo el impacto en la cifra mensual. El grupo de alimentos fue otro gran contribuidor (0,46ppt), aunque el ritmo ha perdido momentum después de los grandes aumentos de los dos primeros meses de este año, lo que llevó a la sorpresa positiva en la inflación de marzo. La inflación anual de alimentos cayó de forma marcada a 32,3%, impulsada por los alimentos no procesados frente al supuesto del CBT para este rubro en 19% para este año. El grupo de vivienda siguió con un impacto de 0,22ppt. Un tema clave que vale la pena mencionar en este grupo son los alquileres, que desempeñan un papel importante en la persistencia de las presiones de precios de los servicios. La inflación de alquileres cayó a 52,5% con una desaceleración adicional en el ritmo mensual; el pronóstico del CBT espera que caiga a un rango de 30-36% este año, con base en supuestos diferentes. En el lado contrario, los impactos negativos en la tasa general incluyen la ropa (-0,14ppt). La inflación anual se ha mantenido en cifras de un solo dígito, a pesar de que el cambio mensual ha estado por encima del de el año pasado, lo que llevó a un aumento de la cifra anual frente al mes anterior.

Como resultado:

La inflación de bienes cayó a 25,9% YoY, mientras que la inflación subyacente de bienes cayó a 16,1% YoY, dado el control estricto del CBT sobre el tipo de cambio que respalda la desinflación en este grupo. La inflación de servicios se incrementó ligeramente y se situó en 40,3% YoY; que este componente siga elevado ilustra el alcance de la inercia en juego aquí.

Inflación anual por grupos de gasto

La inflación general de marzo, afectada por factores relacionados con la guerra, llevó a una disminución de la cifra anual, manteniéndose los precios de los alimentos relativamente estables. La incertidumbre en torno a los precios del petróleo, que también afecta otros precios de materias primas, incrementa los riesgos para la perspectiva de inflación. Esto ocurre a pesar de la decisión del gobierno de absorber parte del choque de precios del petróleo ajustando el impuesto sobre los precios de la gasolina.

El CBT está siguiendo el mismo guion de políticas durante este choque geopolítico que el que utilizó durante la volatilidad política local que se observó el año pasado, y ha priorizado la estabilidad financiera. Mientras continúa utilizando sus reservas de FX y posiblemente permite un ritmo ligeramente más rápido de depreciación de la TRY, el CBT también puede optar por ajustar la tasa de política hacia la tasa de financiación actual. También puede ajustar la estructura del corredor de la tasa de política. Tal como se indicó en la reunión del MPC de marzo, si hubiera un deterioro significativo y persistente en la perspectiva de inflación, potencialmente impulsado por desarrollos geopolíticos recientes, entonces la postura de política monetaria se endurecerá aún más. El entorno actual plantea desafíos importantes para el banco, dado el aumento de los precios de la energía, las perspectivas de crecimiento moderándose y los riesgos de dolarización.

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