¡El valor de las nuevas operaciones de seguros y banca crece más del 110%! Los resultados de la transformación de New China Life Insurance son notables: una reestructuración en la inversión y una innovación en los canales de distribución, ambas estrategias en marcha.

<文｜空流霜   编｜顾柠>

在近两年新华保险的一系列改革举措既是对行业深刻转型的有效应对，也在业绩上见真章。

2025年，新华保险主动顺应行业转型趋势，深化全方位改革转型，改革成效持续显现，发展质量和效益稳步提升。拉长时间线来看，该司改革主要聚焦在投资端和渠道端两大方面，精准破解发展瓶颈，推动公司实现高质量发展。

曾几何时，新华保险的投资被视为短板。2023年，该司权益类资产占比仅15.5%，股票基金配置的规模和收益几乎都排在同业的后段水平。加强投资能力建设，成为新华保险转型初期要攻克的第一个关口。秉持“做长、做宽、做深”的资产布局思路，新华保险启动“加权益、减非标”的调整：鸿鹄基金三期接连落地，公司累计出资近46.25B元布局蓝筹与硬科技赛道，高股息权益资产在两年间暴增超6倍，2025年股票基金投资占比跃升至21.2%；与此同时，非标资产持续压降，规模从156.9B元缩水至65.54B元，占比从11.7%骤降至3.6%，曾经的投资短板彻底改写为增长长板。

负债端的渠道改革同样波澜壮阔。新华保险个险渠道曾深陷续期下滑、产能低迷的困局：2023年月均人均综合产能不足万元，续期保费同比小幅缩水。依托“XIN 一代”计划，新华个险走上“精兵强效”的转型之路，两年间人均产能翻倍、新业务价值大幅攀升。

不过就目前来看，个险渠道续期业务承压仍是对新华保险，乃至整个人身险保司的挑战。

与此同时，新华保险的银保渠道也迎来爆发式增长：2025年新业务价值狂增超110%，新业务价值直接反超个险成为价值贡献主力，公司传统渠道格局由此悄然生变。

总体看，近两年新华保险的一系列改革举措既是对行业深刻转型的有效应对，也在业绩上见真章。基于对自身战略方向、经营能力以及两年改革成果的持续夯实，公司发展的根基愈发稳固。

站在“十五五”开局之年，公司成立30周年之际，新华保险表示，未来将以勇于竞争的姿态，追求卓越的精神，不断创新超越，持续提升长期竞争力和经营质量与效益，实现“十五五”发展良好开局，开启公司下一个30年的高质量发展新征程。

魂之改革投资端：加权益，减非标

针对投资端曾经的短板，新华保险精准发力，凭借对资本市场的敏锐判断，将优化资产配置作为改革的重要突破口，通过系统性调整，推动资产结构迭代升级。

在2023年业绩发布会上，新华保险管理层曾表示：“在整个行业内，新华资产目前就是权益资产占总资产的占比并不高，甚至是倒数第一。”从数据上看，2023年新华保险权益类资产占比仅15.5%，其中股票106.21B元，同比增长7.9%；基金101.58B元，同比下降7.5%。在行业里妥妥“吊车尾”，这也成了新华保险转型初期最想啃的“硬骨头”。

“做长、做宽、做深”，是新华保险转型以来，在资产端确立的重点发力方向。

说干就干，此后两年新华保险围绕资产端配置大做调整。站在第三方视角来看，调整可分为“加法”和“减法”。

“加”指加权益，通过设立私募股权基金、举牌优质上市公司等方式，配置长期价值投资、高股息、配置超长期利率债等资产，让投资端的“短板”逐步变成“长板”。“减”指减非标，大幅收缩非银机构融资、基础设施建设项目融资、商业地产项目融资以及消费类信贷产品融资等各类非标资产，完成资产结构的重构升级。

新华保险转型第一年，策略调整便被迅速落地。2023年11月，新华保险与中国人寿发起设立鸿鹄基金一期，2024年2月成立，注册资本50B元，截至2025年末资产规模达58.91B元，年度投资收益率约8.96%，投资聚焦大盘蓝筹股和新兴产业。鸿鹄基金二期2025年3月获批复，规模20B元，由双方各出资10B元，投向中证A500指数成份股中的大型上市公司A+H股，5月完成出资并于二季度末完成主体建仓。鸿鹄基金三期2025年5月获批复，成立规模22.5B元，新华保险出资11.25B元，投资延续前两期策略并注重战略性新兴产业和“卡脖子”技术领域。

新华保险在鸿鹄三期基金中计划出资累计达46.25B元，体现对长期价值投资的坚定信心。

与此同时，新华保险在权益资产配置上的“加法”还体现在高股息权益工具的布局上：截至2024年底，该司高股息OCI类权益工具投资由年初的5.37B元增长至30.64B元，增长470.6%。到2025年6月30日，公司高股息OCI类权益工具投资进一步增长至37.47B元，增长6.83B元。

2025年权益配置稳步提升。新华保险股票和基金投资余额为389B元，在投资资产中占比达21.2%，其中股票资产216.45B元，同比增长19.7%，占比11.80%，提升0.7个百分点；基金资产172.57B元，同比增长36.6%，占比9.40%，提升1.7个百分点。

“减”指减非标，从规模到占比双向收缩。2023年底，新华保险非标资产投资金额为156.9B元，在总投资资产中的占比为11.7%，超过十分之一的非标资产，占比已经很大了。叠加近年来，10年期国债收益率仍处在低位，曾经传统的银行、地产等非标资产的金融投资属性明显降低。持续压降非标投资规模顺理成章。

截至2024年12月31日，新华保险非标资产投资金额为95.13B元，较上年末减少61.82B元，在总投资资产中占比为5.8%，较上年末下降5.9个百分点。2025年末进一步压降，非标资产投资金额为65.54B元，较上年末减少29.59B元，在总投资资产中占比为3.6%，较上年末下降2.2个百分点。

在2025年业绩发布会上，公司管理层表示：2026年新华保险将持续响应中长期资金入市政策导向，结合自身资产负债管理需求与市场变化，坚持稳中求进总原则，统筹权益类资产配置的节奏与结构。针对当前较高权益仓位下的波动影响，有三方面应对机制：

一是坚持大类资产多元化配置理念，在行业分布、A/H股布局、主被动策略、红利型与成长型资产配置上构建组合效应，分散相关性与波动性；

二是夯实绝对投资能力，近三年持续强化投研一体化建设，投资团队已具备挖掘低估值高股息、高成长战略新兴产业标的的专业能力；

三是深化资产负债管理能力，在“十五五”战略框架下，围绕分红险等负债转型，完善账户经理机制下的资产负债免疫互动，聚焦资本充足与流动性安全两大重心，平滑短期市场波动对公司核心经营指标的影响。

成效的渠道转型：翻产能，升价值

两年前，寿险行业面临客户需求专业化与多元化、难以招募与留存代理人、产能较弱等挑战，压力传导到各家险企，具体表现为“精兵简政”，新华保险也不例外。

从数据上看，2023年新华保险个险渠道全年总保费115.58B元，同比微降0.7%。其中新单长期险首年保费11.71B元，同比增长9.7%，虽为上涨，但基数略显偏小；个险“基本盘”的续期保费却同比下降1.30%至102.47B元。月均人均综合产能不足万元。

面对个险渠道诸多不利因素，改革便被提上日程。首先改变的是理念：新华保险明确，负债端过去更多是以销售产品为主，如今要调整为真正以客户为中心。其次是长期依托新基本法推动队伍向专业化、职业化、精英化转型，而“XIN一代”计划是阶段性转型的具体体现。该计划从理念到实践，体现为全局性、系统化、跨越式革新，涵盖制度升级、模式创新、队伍培养和平台赋能四个方面。

转型成效不断显现：2024年，新华保险个险渠道全年总保费115.97B元，同比增长0.3%；长期险首年保费13.72B元，同比增长17.20%；首年期交保费13.24B元，同比增长19.70%；新业务价值4.03B元，同比增长37.19%。

2025年，新华保险依托“XIN一代”计划，推出“全生命周期规划师（WLP）”培训体系，持续推动高质量营销队伍建设，个险渠道质量进一步走高。个险渠道总保费120.58B元，同比增3.98%。新单首年保费19.65B元，同比增43.22%，其中首年期交保费19.03B元，同比增43.76%。个险新业务价值4.81B元，同比增长19.38%；月均人均综合产能突破万元，达11.2k元，同比涨43.59%。

至此，新华个险渠道几乎完成了从“缩量提质”到“精兵强效”的进阶，个险总保费、长险期交均实现增长。

但与此同时，续期保费仍延续两年前的承压态势。2024年续期保费101.07B元，同比下降1.40%；2025年个险续期保费99.83B元，同比下降1.23%。

若进一步细分季度来看，2024年的大增长出现在下半年，而新旧产品切换在一定程度上推动了保费增长。数据方面：2024年上半年新华保险原保险保费收入98.83B元，同比下降8.4%，其中个险渠道保费收入合计68.72B元，同比下降0.7%。

即便如此，新华保险的个险渠道改革也还是不错的，至少从数据上看，队伍产能和价值贡献的提升是实打实的——月均人均综合产能从2023年的6k元涨到2025年的11.2k元，新业务价值也从407M元增至4.81B元，这波“精兵”策略算是踩中了行业转型的节奏。

但是，就在个险改革见成效之际，渠道却迎来大反转，银保价值重新回到“C位”。行业方面的总体数据就不提了，单独看新华保险。2025年新华保险银保渠道总保费72.1B元，同比暴涨39.53%；新单首年保费37.93B元，同比增52.31%，其中首年期交保费17.97B元，同比增29.56%；续期保费34.15B元，同比大增27.65%；新业务价值5.27B元，同比狂增110.16%，直接反超个险成为新业务价值主力。

人均产能同比提升17.90%，银保成了规模与价值双增的核心引擎，个险的主力地位悄然松动。

对此，总裁兼首席财务官龚兴峰在2025年业绩发布会上表示：个险渠道作为公司核心渠道的定位从未改变，现在不变，未来也不会改变。个险队伍是新华的合伙人、企业家，是我们最重要的伙伴与家人；他们与客户粘性强、在销售长期期缴复杂产品方面具备不可替代优势，更是公司穿越中长期经济周期的核心支柱。我们将一如既往加大资源投入，培育引领这支队伍发展。

新华保险将从三大维度，全面落地现代营销新模式，龚兴峰介绍：

一是服务维度，超越单一保险服务，整合律师、信托、教育等优质资源，构建覆盖医、康、养、财、商、税、法、教、乐、文十大领域的全生命周期服务体系，将生态优势转化为护城河；

二是场景维度，将传统“强促成、弱参与”的硬场景，升级为“弱促成、强参与”的软场景，强化客户体验感与参与感，顺畅完成触景生情、理念共识、购买决策全过程；

三是科技维度，依托人工智能与大数据，加快营销全流程数字化升级，精准描绘客户画像，降低展业难度，提升服务匹配精度与效能。最终推动队伍从单纯保险销售者，转型为提供一揽子综合解决方案的专业铁军与职业化企业家队伍。

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