¡Sorpresa en el hogar de Xilinmen! El fundador acusado de desviar fondos ilegalmente y ser procesado

（Fuente: Da Mo Finance）

Producido por｜Da Mo Finance

El líder de la industria de colchones, Xihlinmen (603008.SH), recientemente se ha visto envuelto en un episodio de “asunto familiar” en casa.

El 3 de abril, la “primera acción de colchones” de A-shares, Xihlinmen (603008.SH), sufrió un tope de caída durante el segundo día consecutivo, cerrando en 12.31 yuanes por acción; su capitalización bursátil es de 4,534 millones de yuanes.

Esta caída con tope de precios comenzó con un anuncio sobre un “caso de un informante interno”.

El 27 de marzo, Xihlinmen publicó de repente un anuncio, afirmando que su subsidiaria controlada Xitu Technology transfirió ilegalmente fondos de sus cuentas bancarias por parte de personal interno, con un monto acumulado de hasta 100 millones de yuanes. La empresa ya presentó una denuncia ante los organismos de seguridad pública el 26 de marzo e implementó un congelamiento judicial preventivo de las cuentas pertinentes; el monto total involucrado supera los 900 millones de yuanes. La suma de ambos conceptos supera los 1,000 millones de yuanes, lo que equivale al 42.69% del efectivo y equivalentes de efectivo de 2024 de la empresa.

Lo que también es digno de notar es que el precio de Xihlinmen ha mostrado una tendencia de caída claramente desde el 20 de marzo de este año; hasta ahora, en 11 sesiones bursátiles ha perdido el 42% de su valor de mercado.

Tras la publicación del anuncio de Xihlinmen, la Bolsa de Shanghái emitió esa misma noche inmediatamente una carta de trabajo de supervisión, exigiendo a la empresa que se examine integralmente. Y esta autoevaluación sacó por completo a la luz los riesgos internos de Xihlinmen.

El 1 de abril por la noche, Xihlinmen publicó consecutivamente varias entradas de alto impacto. Entre ellas, dos informan que la Comisión Reguladora de Valores de China (CSRC) inicia una investigación para Xihlinmen y para el controlador real Chen A Yu; una trata de que las acciones del accionista mayoritario y sus personas actuando de forma concertada quedaron congeladas judicialmente; y otra es la “demanda” de Xihlinmen.

Según los anuncios, Xihlinmen y sus dos subsidiarias (Shunxi Company, Yingxi Company) presentaron conjuntamente una demanda por disputa de responsabilidad civil por perjuicio a los intereses de la empresa, con el fin de demandar al accionista mayoritario Zhejiang Huayi Intelligent Manufacturing Co., Ltd. (en adelante, “Huayi Intelligent Manufacturing”), a la persona actuando de forma concertada Shaoxing Yuecheng Huahan Equity Investment Partnership (Limited Partnership) (en adelante, “Huahan Investment”), así como al controlador real Chen A Yu, solicitando una compensación a los demandados de 478 millones de yuanes.

Aún más digno de atención es que, en los anuncios anteriores, Xihlinmen confesó que los tres demandados en cuestión tenían fondos de la empresa cotizada ocupados de forma no operativa por un saldo cercano a 190 millones de yuanes, y que dicho monto ya excede en más de 5% el valor absoluto del patrimonio neto auditado más reciente de la empresa; ello hace que existan riesgos de que sus acciones estén sujetas a la imposición de “otras advertencias de riesgo” (precediendo el nombre abreviado de la acción con “ST”).

El 2 de abril, Xihlinmen volvió a emitir un anuncio indicando que, actualmente, las 8.107 millones de acciones que tiene Chen A Yu a título personal ya están totalmente congeladas judicialmente; Huayi Intelligent Manufacturing y Huahan Investment tienen congeladas 20.8429 millones de acciones y 8.4 millones de acciones, que representan respectivamente el 24.58% y el 22.82% de las acciones que poseen.

Un caso de desvío de fondos de 100 millones de yuanes se reveló así, exponiendo la ocupación ilegal de enormes cantidades de fondos por parte de tres accionistas demandados de Xihlinmen, que han erosionado los intereses de la empresa y de otros accionistas.

El fundador se convierte en “ladrón de la casa”

El personaje central de esta crisis es precisamente el fundador y presidente de Xihlinmen, Chen A Yu.

En 1984, Chen A Yu fundó Xihlinmen partiendo de cero; en 2012, lideró a Xihlinmen para lograr su salida a bolsa en la Bolsa de Shanghái, convirtiéndose en la primera empresa de la industria china de colchones en cotizar en A-shares; se la conoce como la “primera acción de colchones de China”. Desde 2021, los hijos de Chen A Yu entraron en el consejo de administración de Xihlinmen, formando un esquema de gobierno familiar en el que Chen A Yu actúa como presidente, su hijo Chen Yicheng como vicepresidente del consejo y su hija Chen Pingqi como consejera no independiente.

Sin embargo, en esta crisis, el papel de Chen A Yu cambió de fundador a demandado. Haber llevado a juicio a una empresa que él mismo creó. Este tipo de escenario es realmente raro en el mercado de capitales.

Según el anuncio de la demanda, este caso involucra principalmente a tres “partes centrales”: el accionista mayoritario Huayi Intelligent Manufacturing, una de las personas que actúa de forma concertada de ese accionista mayoritario, Huahan Investment, y el controlador real Chen A Yu. Cada uno tiene 84.7997 millones de acciones, 36.8079 millones de acciones y 8.107 millones de acciones de Xihlinmen, respectivamente, que representan el 23.03%, 9.99% y 2.20% de las acciones. Además, Chen A Yu y sus hijos también poseen 4.1956 millones de acciones mediante el “Plan Fiduciario de Fondeo Colectivo de Inversión en Valores Shaanxi Guotou · Jinyu 201” (en adelante: “Plan Fiduciario de Inversión en Valores Shaanxi Guotou · Jinyu 201”), lo que equivale a aproximadamente el 1.14%.

A medida que avanzó el caso, la relación entre los tres grandes demandados centrales salió a la luz. No existen de manera aislada, sino que están vinculados profundamente mediante participaciones accionariales y relaciones familiares.

Huayi Intelligent Manufacturing es propiedad conjunta de Chen A Yu y sus hijos Chen Yicheng y Chen Pingqi, y de una empresa que es controlada al 100% por la Comisión de Asuntos de Activos del Estado de la ciudad de Pingxiang. Entre ellos, los tres miembros de la familia de Chen A Yu concentran una proporción total de tenencia accionaria de hasta el 74.57%, y Chen A Yu es el controlador real.

Huahan Investment es una plataforma de inversión de capital privado de la familia de Chen A Yu. Según Qichacha, Huayi Intelligent Manufacturing tiene el 40% de su participación.

Operación a puerta cerrada

De acuerdo con lo divulgado en el escrito de demanda, Chen A Yu y la empresa demandada ocuparon fondos de la empresa cotizada mediante dos modalidades.

La primera es el modelo de préstamo para re-préstamo (“préstamo transita y se vuelve a prestar”). En 2026, Xihlinmen y sus subsidiarias solicitarían préstamos al banco para necesidades operativas; no obstante, los demandados, mediante el modelo de negocio de “préstamo para re-préstamo”, retuvieron los fondos crediticios. En este caso, Xihlinmen involucra 15 millones de yuanes, y la subsidiaria Yingxi Company involucra 57 millones de yuanes; en total, 72 millones de yuanes se transfirieron al lado de los demandados y, hasta hoy, no se han devuelto.

La segunda es el modelo de financiación mediante factoring, que también es la vía central del uso de fondos en este caso. Entre 2025 y 2026, el lado de Xihlinmen, para aliviar la presión de fondos de los proveedores, llevó a cabo negocios de financiación mediante factoring. Aprovechando este modelo, los demandados solicitaron financiación al banco en nombre de los proveedores; al final, los fondos fluyeron hacia partes relacionadas como Huahan Investment, Huayi Intelligent Manufacturing, etc., y sus cuentas designadas, logrando en total alrededor de 406 millones de yuanes.

Dicho de otro modo, en esta transacción el dinero lo pidió prestado Chen A Yu, pero la obligación de reembolso siguió corriendo a cargo de la empresa cotizada.

A la fecha del anuncio, debido a la llegada al vencimiento de ciertos pasivos por pagar, Xihlinmen ya asumió efectivamente la obligación de pago con el banco por 63.5512 millones de yuanes; la subsidiaria de propiedad total Shunxi Company también ya asumió efectivamente con el banco la obligación de pago por 54.0135 millones de yuanes, sumando un anticipo de cerca de 118 millones de yuanes.

Estas dos operaciones, en conjunto, provocaron que el saldo de fondos de la empresa cotizada ocupados de forma no operativa por el accionista mayoritario alcanzara 190 millones de yuanes. Además del monto elevado, también sembraron el riesgo de ST para Xihlinmen.

Asimismo, en el anuncio, Xihlinmen indicó que, si la firma de auditoría de la empresa, como resultado de este caso, emite una opinión sobre la eficacia del control interno del informe financiero del 31 de diciembre de 2025 y/o emite una opinión no sin reservas (no “sin salvedades”) en el informe de auditoría de 2025, entonces las acciones de la empresa podrían estar sujetas a la imposición de otras advertencias de riesgo o advertencia de riesgo de exclusión de la lista después de la divulgación del informe anual de 2025.

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