¿Después de una corrección de consolidación, el oro ha llegado a la configuración de "hueco dorado"?

Pregunta a la IA · ¿Cómo la debilidad del crédito en dólares sostiene el valor a largo plazo del oro?

En las últimas fechas, el mercado del oro ha atravesado ajustes intensos y luego ha ido estabilizándose y subiendo gradualmente. El precio spot del oro en Londres, tras rebotar desde un mínimo de 4100 dólares, se ha situado por encima de los 4500 dólares. El impulso central de este ajuste no radica en la refutación de la lógica a largo plazo del oro, sino en la doble presión causada por un choque de liquidez y el aplazamiento de las expectativas de recorte de tasas.

A medida que el mercado va liberando gradualmente los riesgos, se observan señales de debilitamiento de los choques negativos; a mediano y largo plazo, sin embargo, siguen sólidas las lógicas fundamentales: el debilitamiento del sistema de crédito en dólares, la tendencia global de “desdolarización” y las compras continuas de oro por parte de los bancos centrales. El ajuste a corto plazo, en cambio, ofrece una ventana para la asignación a mediano y largo plazo; quizá convenga seguir de cerca los ETF de oro de Cathay (518800) y los ETF de acciones de oro de Cathay (517400) para aprovechar las oportunidades a largo plazo del oro.

【Señal de mercado: se debilita el choque negativo; vuelve el valor de asignar capital al oro】

Que el oro y el petróleo suban al mismo tiempo marca el final de la crisis de liquidez. El oro y los activos de riesgo muestran una divergencia en sus trayectorias; el dinero de largo plazo está aumentando posiciones en contra de la tendencia durante el ajuste; técnicamente, el precio del oro ya ha retrocedido y ha probado niveles de soporte clave. Se están apreciando señales de que el choque negativo se debilita.

Señal uno: oro y petróleo suben a la vez, se acerca el final de la crisis de liquidez: desde que estalló el conflicto entre EE. UU. e Irán, la semana pasada apareció por primera vez la situación de que el oro y el índice del dólar subieron a la vez, y también el oro y los precios del crudo subieron a la vez. Según el análisis de Citing Futures (CITIC Futures), la presión vendedora derivada del deterioro del apetito por el riesgo durante las dos semanas anteriores, y la reducción de posiciones por parte de algunos bancos centrales y ETF, generaron un choque concentrado de impacto negativo; pero ahora, el precio del oro está mostrando señales de desensibilización respecto a lo que hacen las acciones y los bonos. Que oro y petróleo suban a la vez indica que la crisis de liquidez entra en su fase final; una vez que el apalancamiento se va cerrando de manera gradual, el carácter de refugio del oro podría repararse. Huafu Securities también señaló que la situación geopolítica difícilmente se suaviza, y que las operaciones de cobertura frente a la incertidumbre y las operaciones vinculadas a la estanflación siguen siendo el núcleo del comercio del oro.

Señal dos: el dinero de largo plazo aumenta posiciones contra la tendencia: de acuerdo con los informes de posicionamiento de traders divulgados por la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos de EE. UU. (CFTC), en la semana del reporte del 17 de marzo al 24 de marzo, los contratos de futuros de oro abiertos disminuyeron ligeramente, pero el principal aumento en la parte de los longs provino del grupo de traders “otros reportables”: principalmente fondos de pensiones, fondos de donación y otros grandes fondos de inversión, que incrementaron 15.5k contratos long. El aumento de posiciones contra la tendencia de este grupo refleja su visión positiva sobre el oro a largo plazo, brindando un sólido soporte de compras de largo plazo para el precio del oro.

【Lógica macro: el “punto más bajo” de expectativas de recorte de tasas; el debilitamiento del crédito en dólares brinda soporte a largo plazo】

Fed Watch muestra que durante el año aún se mantiene la expectativa de que no se recorten las tasas; la expectativa de recorte ya está en un punto mínimo, por lo que a corto plazo el precio del oro difícilmente recibirá un arrastre adicional a la baja. A mediano plazo, con la transmisión de “inflar” hacia “estancar”, el escenario de estanflación seguirá siendo positivo para el oro.

Las expectativas de recorte de tasas ya están plenamente descontadas: según la herramienta CME FedWatch, al 29 de marzo las expectativas del mercado sobre recortes de tasas dentro de 2026 han caído a un punto mínimo; el calendario de recortes de 2027 se ha pospuesto hasta diciembre. Según el análisis de Citing Futures, las expectativas de recorte de tasas ya están en un punto mínimo, y a corto plazo no es probable que generen un impacto negativo adicional sobre el precio del oro. A corto plazo, en términos generales, la situación en Medio Oriente sumada a la oscilación de las expectativas sobre recortes de tasas de la Fed conforma un patrón de “más fácil subir que caer”.

Fuente de datos: CME, Departamento de Investigación de Citing Futures

El debilitamiento del sistema de crédito del dólar es una narrativa de largo plazo: según el análisis de Banca de China (China Merchants Securities?), en la ronda anterior del ciclo Kondratiev, el sistema global de crédito en petrodólares que se había formado se está enfrentando a un proceso de desintegración gradual. Como analogía de los años 70-80 del siglo XX, la guerra en Medio Oriente provocó interrupciones del suministro de petróleo, desencadenando una crisis de estanflación; con ello, los precios de la energía y el oro permanecieron en niveles altos durante largo tiempo, aumentó la volatilidad de los activos de riesgo y el dólar se debilitó. En la situación actual, parece existir una tendencia similar; y la lógica de un debilitamiento prolongado del dólar, desde la perspectiva de flujos de capital, favorece la reconfiguración de la valoración del mercado A. Citing Futures también señaló que, si EE. UU. cae en el pantano de una guerra prolongada, podría aumentar aún más la presión sobre las deudas y acelerar el proceso de desdolarización en mercados emergentes; hacia la dirección de una caída adicional del crédito en dólares, esta tendencia quizá se refuerce de nuevo, y la lógica central del mercado alcista del oro a largo plazo se mantiene.

Las compras de oro por bancos centrales aportan una demanda firme: según el análisis de Huafu Securities, en el contexto de la incertidumbre derivada de políticas de aranceles globales y la geopolítica, las operaciones de cobertura frente al riesgo y las operaciones asociadas a estanflación siguen siendo el núcleo del comercio del oro; el valor de la asignación a largo plazo no cambia. Las compras de oro por parte de los bancos centrales siguen siendo una fuerza de compra central que sostiene el precio global del oro. Aunque recientemente el banco central de Turquía, debido a presiones en la economía doméstica, haya utilizado parte de sus reservas de oro, esto es una operación de corto plazo y no un giro estructural; a largo plazo, la tendencia global de “desdolarización” continúa acelerándose.

【Presión a corto plazo: cambios marginales, no una reversión de tendencia】

El impulso central de este ajuste del oro se debe a la doble presión del choque de liquidez y el aplazamiento de las expectativas de recorte de tasas, en lugar de una refutación de la lógica del oro a largo plazo. Actualmente, se ven señales de debilitamiento del choque negativo.

El choque de liquidez se va digiriendo gradualmente: según el análisis de Cathay Haitong Securities, el oro en la fase previa recibió un impulso considerable por parte del dinero especulativo y su alza fue grande; bajo un escenario en el que se intensifiquen los conflictos geopolíticos y disminuya la preferencia por el riesgo, es fácil que sufra el choque de liquidez provocado por la retirada de fondos. Pero según Citing Futures, las ventas derivadas del deterioro del apetito por el riesgo en las dos semanas anteriores, y la reducción de posiciones por parte de algunos bancos centrales y ETF, ya formaron un choque concentrado negativo. En este momento, el precio del oro muestra gradualmente señales de desensibilización respecto a acciones y bonos; después de que el apalancamiento se cierre gradualmente, se espera que el carácter de refugio del oro se recupere.

La Reserva Federal no necesariamente subirá tasas: aunque el rendimiento de los bonos del Tesoro de EE. UU. a 2 años actualmente supera la tasa de fondos federales, y algunos actores del mercado lo interpretan como una señal de subidas de tasas de la Fed, durante los ciclos de tasas de 2007 a 2008 también se observó una situación similar, pero las tasas finalmente se mantuvieron sin cambios. Cathay Guoan Futures señaló que en la reunión del FOMC de marzo la Fed ajustó al alza las expectativas de inflación PCE, pero recientemente las declaraciones de los funcionarios también siguieron inclinándose hacia una postura más “hawkish”; las cotizaciones del mercado sobre recortes de tasas durante el año se han contraído aún más, pero las expectativas de subidas se redujeron ligeramente dentro de la semana, reflejando una actitud de espera del mercado.

La situación geográfica aún tiene altibajos: según el análisis de Huafu Securities, Medio Oriente sumado a la oscilación de las expectativas sobre recortes de tasas de la Fed, en conjunto, muestra un patrón de “más fácil subir que caer”. Aunque hay señales de alivio en el conflicto a corto plazo, la situación de bloqueo del Estrecho de Ormuz sigue siendo severa; el sentimiento del mercado no se ha relajado realmente, los precios de la energía mantienen niveles altos y siguen presionando el espacio para un rebote de los metales preciosos. La situación geopolítica difícilmente se suaviza, y las operaciones de refugio siguen siendo el núcleo del comercio del oro.

【ETF de oro de Cathay (518800) y ETF de acciones de oro de Cathay (517400): aprovechar oportunidades a largo plazo】

Es posible que el oro a corto plazo entre en un periodo de recuperación en vaivén. A mediano y largo plazo, con la transmisión de “inflar” hacia “estancar”, el escenario de estanflación seguirá siendo positivo para el oro; y si EE. UU. queda atrapado en el pantano de una guerra prolongada, podría aumentar aún más la presión sobre las deudas y acelerar el proceso de desdolarización en mercados emergentes, manteniéndose la lógica central del mercado alcista del oro a largo plazo.

Como herramienta central para cubrir riesgos de “depreciación monetaria” y de crédito en dólares, el valor de asignación a largo plazo del oro no se ha debilitado por el ajuste a corto plazo. Por experiencia histórica, las caídas profundas durante los mercados alcistas del oro suelen ser ventanas de asignación a mediano y largo plazo.

Para la inversión en oro, el ETF de oro de Cathay (518800) vincula sus activos subyacentes con oro físico; las reservas de oro se almacenan en la bóveda de la Bolsa de Oro de Shanghai. La evolución del valor neto se compara directamente con el precio del oro.

Hay muchas maneras de participar en la inversión en oro, incluyendo oro físico, lingotes de oro para joyería, futuros de oro, ETF de oro, etc. Y el ETF de oro de Cathay (518800) actualmente tiene ventajas de inversión evidentes. La razón es que en noviembre pasado el Estado emitió una nueva política fiscal sobre el oro. El núcleo de la nueva política establece que, al extraer oro físico mediante la bolsa, se debe pagar el impuesto al valor agregado. En cambio, al realizar una inversión no vinculada a la entrega física mediante el ETF de oro de Cathay (518800), los activos de oro correspondientes también se almacenan en la bóveda de la bolsa, y no se necesita una extracción real, por lo que se puede quedar exento del impuesto al valor agregado.

El ETF de acciones de oro de Cathay (517400), como producto orientado a construir una cadena de la industria del oro, combina la elasticidad del precio del oro con las ventajas de liquidez del mercado de acciones; es adecuado para inversores que desean participar en el desempeño del oro a través del mercado de renta variable, ya sea mediante una asignación por etapas o una planificación a mediano y largo plazo.

Para los inversores, entre la volatilidad a corto plazo y la certeza a largo plazo, se está abriendo la ventana de asignación para el sector del oro. Mediante el ETF de oro de Cathay (518800) y el ETF de acciones de oro de Cathay (517400), además de capturar oportunidades de trading catalizadas por conflictos geopolíticos a corto plazo, también pueden servir como producto clave para la asignación a largo plazo de la cadena de la industria del oro.

Aviso de riesgo: la mención de acciones individuales se utiliza únicamente para análisis de eventos del sector y no constituye ninguna recomendación de acciones individuales ni asesoramiento de inversión. Las subidas y bajadas a corto plazo de índices, etc., se proporcionan solo como referencia y no representan su desempeño futuro, ni constituyen una promesa o garantía sobre el desempeño de fondos. Las opiniones pueden ajustarse según cambie el entorno del mercado y no constituyen asesoramiento ni compromiso de inversión. Las características de riesgo y rentabilidad de los fondos mencionados no son iguales; se recomienda a los inversores leer detenidamente los documentos legales del fondo para comprender plenamente los factores del producto, los niveles de riesgo y los principios de distribución de rendimientos, elegir productos que se ajusten a su capacidad de tolerancia al riesgo y realizar una inversión prudente. Para información sobre las tarifas del fondo, consulte los documentos legales.

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