Mercado de valores del Q1: a la baja, pero muchos sectores en verde

Principales conclusiones

• El amplio mercado de acciones cayó en el primer trimestre, pero el descenso general oculta las ganancias en sectores específicos.
• Las pérdidas estuvieron encabezadas por las acciones de tecnología y de servicios de comunicación, y los índices generales bajaron debido a su fuerte peso en el mercado.
• Los inversores rotaron hacia acciones que habían quedado rezagadas en los últimos años, en particular acciones de valor, small-caps y las que pagan dividendos.

El mercado de valores quizá haya empezado el año registrando pérdidas, pero distó mucho de ser un mar de rojo. La razón: los inversores se desplazaron hacia rincones que antes no se apreciaban, incluso mientras vendían a los antiguos grandes ganadores. Como resultado, en medio de la incertidumbre de la guerra de Irán y de las preocupaciones sobre el impacto de la inteligencia artificial en una amplia gama de industrias, las acciones de los sectores de materiales básicos, industriales y de consumo defensivo terminaron el primer trimestre con ganancias. Sobre todo, las acciones de energía protagonizaron una gran recuperación impulsada por el aumento de los precios del petróleo.

Muchas de las acciones de crecimiento de mega-capitalización que habían estado impulsadas por el auge de la IA sufrieron pérdidas en el trimestre. Eso incluyó los nombres más grandes del mercado: Microsoft MSFT, con una caída del 23,3%, y Nvidia NVDA, con una baja del 6,5%. Estos gigantes tecnológicos, que tienen un peso considerable en los índices del mercado, fueron clave para arrastrar la caída del mercado bursátil general del 4,2%, medido por el Morningstar US Market Index.

Mientras tanto, las acciones de valor superaron a las de crecimiento. Además, las acciones de empresas pequeñas tuvieron mejores resultados que las de compañías más grandes, y las pagadoras de dividendos superaron al resto. Esta rotación ha estado impulsada por una combinación de preocupaciones fundamentales—la IA recortando los ingresos y los modelos de negocio—, el aumento del precio del petróleo impulsado por la guerra, así como por las valoraciones estiradas de las acciones que habían estado liderando el repunte, según Dominic Pappalardo, estratega jefe de multi-asset para Morningstar Wealth.

“Creo que aún hay margen para seguir avanzando en los cambios que hemos visto [este año]”, dice Pappalardo. “Algunas de las brechas de valoración… eran bastante amplias. Cuanto más amplia sea la brecha, más puede avanzar la rotación”. Mientras tanto, “si el conflicto en Oriente Medio persiste, la dispersión del mercado seguirá aumentando, ya que sectores como energía y tecnología probablemente se moverán en direcciones opuestas”.

Rotación del sector bursátil más importante en Q1

Las rentabilidades por sectores de acciones son algunas de las señales más visibles de que los inversores están rotando desde los antiguos ganadores del mercado hacia acciones que habían quedado rezagadas. Desde la primavera de 2023, los grandes ganadores en los mercados han estado en los sectores de tecnología y servicios de comunicación, gracias a los vientos a favor del auge de la IA. A finales de 2025, las acciones de servicios de comunicación—que incluyen Alphabet GOOG/GOOGL—habían subido en promedio un 42,4% anual, mientras que las acciones tecnológicas avanzaron un 38% anual. Mientras tanto, los materiales básicos ganaron un 9,2% por año, mientras que las acciones de energía subieron 4,5% por año.

El primer trimestre se vio de forma dramáticamente distinta. Las acciones de energía lideraron el mercado con una ganancia del 38,1% respaldada por el salto en el precio del petróleo. Pero más allá de ese movimiento hubo una rotación más amplia hacia otros sectores que antes venían rezagados. Los materiales básicos ocuparon el segundo lugar, con una ganancia del 10,5%, liderada por un aumento del 16,7% en las acciones de la empresa de gases industriales Linde LIN y una recuperación del 80,1% en la empresa química Dow DOW. Detrás de ellos, las utilidades registraron un retorno del 7,7%, y su carácter defensivo les ayudó a consolidar las ganancias logradas durante el auge de acciones vinculadas a la IA, gracias a la creciente necesidad de energía para centros de datos.

Mientras tanto, las acciones de tecnología estuvieron a la baja por las caídas en Microsoft, Nvidia y un descenso del 6,7% en Apple AAPL. Las acciones de servicios de comunicación, que cayeron un 8,1%, tuvieron su mayor descenso en el primer trimestre desde el tercer trimestre de 2022. Meta Platforms META cayó, por ejemplo, un 13,3%.

El desempeño superior de Value frente a Growth

Durante años, las acciones de valor han quedado relegadas por las ganancias de las acciones de crecimiento. La última vez que el valor superó al crecimiento durante un año calendario completo fue durante el mercado bajista de 2022. Ahora, por segundo trimestre consecutivo, las acciones de valor han superado a las de crecimiento.

Este desempeño superior estuvo liderado por grandes ganancias en acciones de energía, como el rendimiento del 43,5% en Exxon Mobil XOM y el 39,6% en Chevron CVX. “Las valoraciones de energía y valor estaban deprimidas al entrar en 2026 en comparación con el crecimiento y la tecnología después de varios años de desempeño relativamente inferior, lo que ha permitido que el repunte avance más rápido y corra más lejos”, explica Pappalardo.

El desplome de las Large Cap en Q1

Dentro del Morningstar Style Box, otra tendencia del primer trimestre fue la solidez de las acciones de small- y mid-cap en comparación con las de grandes compañías. Esto también reflejó un cambio en el panorama. Durante el trimestre, el Morningstar US Large Cap Index perdió 6,1%, lo que supone su mayor caída desde el segundo trimestre de 2022, cuando perdió el 17,13%. Las acciones de gran capitalización registran el peor inicio de cualquier año desde 2020.

“Los nombres tecnológicos que han sufrido desde el inicio del año están en el segmento de large cap, y están arrastrando ese segmento frente a las small caps”, dice Pappalardo. Al mismo tiempo, “las small caps han quedado rezagadas frente a las large caps en los últimos años, así que su menor valoración dejó al segmento preparado para superar”.

Aun así, había evidencia de la construcción continua de infraestructura de IA entre las acciones de mid-cap. El aumento del 1,2% en el Morningstar US Mid Cap Index estuvo impulsado por un salto del 168% en las acciones de SanDisk SNDK y una subida del 55,6% en Corning GLW.

Las estrategias de acciones que pagan dividendos dominan

El desempeño superior de los nombres de energía y utilidades, y de las acciones de valor en general, también significó que fue un buen trimestre para las estrategias de dividendos frente al mercado en su conjunto. Fue especialmente fuerte para el Morningstar Dividend Leaders Index, que mantiene las 100 acciones con mayor rendimiento del Morningstar Dividend Composite Index. El Dividend Leaders Index ganó 15,1% en los primeros tres meses de 2026, lo que representa su mejor trimestre desde los últimos tres meses de 2022, cuando subió 15,3%. Exxon y Chevron fueron grandes contribuyentes aquí, al igual que Verizon VZ, que repuntó 25,6%.