Las ganancias netas de las corredoras en sus informes anuales de 2025 muestran una recuperación generalizada, con instituciones grandes, medianas y pequeñas diferenciándose y logrando una ruptura en sus respectivos niveles.

En estos días, las principales firmas de valores que cotizan en la A-Share están entrando en una fase de divulgación intensiva de sus informes anuales de 2025. Según los datos de Wind, al 31 de marzo, hora de publicación de este reportero, ya 26 firmas de valores que cotizan en bolsa habían divulgado su desempeño de 2025, con un total de ingresos operativos de 440.06B de yuanes, un aumento interanual de 11.26%; y un beneficio neto atribuible a la controladora de 185.06B de yuanes, un aumento interanual de 44.61%.

Al revisar 2025, la actividad en el mercado de capitales se recuperó de manera notable, impulsando la reanimación simultánea de múltiples negocios, como corretaje y cuenta propia, y sentando la base para el crecimiento del desempeño de la industria de valores. Las casas de valores líderes, gracias a sus ventajas en el diseño de toda la cadena de negocios, mantuvieron en general un crecimiento relativamente estable. Mientras tanto, las instituciones medianas y pequeñas buscaron sectores de competencia diferenciados, y surgieron con frecuencia “caballos negros” con incrementos de desempeño muy altos.

8 firmas con beneficio neto atribuible que supera los 440.06B

Al 31 de marzo, hora de publicación de este reportero, Citic Securities, Guotai Haitong, Huatai Securities, CICC, GF Securities y otras 26 firmas que cotizan en bolsa ya habían divulgado sus informes anuales de 2025. Con el trasfondo de una mejora evidente en la actividad del mercado de capitales en 2025, el desempeño de 2025 de las firmas que cotizan en bolsa, en general, mostró una tendencia de crecimiento.

Según los datos de Wind, las 26 firmas que cotizan en bolsa lograron ingresos operativos totales de 185.06B de yuanes en 2025, lo que representa un aumento interanual de 11.26% frente a los 33k de yuanes de 2024; el beneficio neto atribuible a la controladora fue de 30.08B de yuanes, lo que implica un aumento interanual considerable de 44.61% frente a los 20k de yuanes de 2024. Hay 14 firmas cuyos ingresos operativos superaron los 150k de yuanes; en 2024 eran 12. Hay 8 firmas cuyo beneficio neto atribuible superó los 48k de yuanes; asimismo, en comparación con las 5 de 2024, también se observa un crecimiento significativo.

Sobre las razones del alto crecimiento del desempeño, Aviation Securities (CASC) analizó que en 2025 la actividad de la negociación en el mercado doméstico de capitales continuó elevándose, la tendencia del mercado de renta variable se recuperó gradualmente y el monto negociado en los mercados de Shanghái y Shenzhen aumentó de forma considerable respecto al año anterior, lo que impulsó una mejora integral en los principales segmentos del negocio de las firmas de valores. En particular, el negocio de corretaje se benefició del aumento del volumen de operaciones del mercado, por lo que los ingresos por comisiones crecieron de manera constante; el negocio de financiamiento con margen (dos de compra y venta con margen) registró un repunte del apetito por riesgo del mercado, y el saldo de financiamiento con margen y valores en préstamo continuó incrementándose, aumentando de forma notable el aporte de los ingresos por intereses; por su parte, el negocio por cuenta propia aprovechó la oportunidad del repunte en el mercado de renta variable, optimizó la cartera de inversiones y logró un aumento considerable en las ganancias por inversiones, convirtiéndose en la fuerza motriz central del crecimiento del desempeño de las firmas de valores.

El analista principal de non-banking (no banca) de Shenwan Hongyuan Securities, Luo Zuanhui, considera que el alto crecimiento del desempeño de las firmas de valores proviene principalmente de dos aspectos: primero, los negocios de corretaje y financiamiento con margen, que están altamente relacionados con la actividad del mercado; y segundo, el negocio por cuenta propia. El mercado suele vincular el desempeño de las firmas de valores con el monto negociado y la variación al alza de activos de acciones y bonos, por lo que se puede anticipar de manera prospectiva su rendimiento.

Muchas instituciones tienen expectativas optimistas sobre el desempeño de la industria de valores en 2025 y 2026. El analista principal de non-banking de Founder Securities, Xu Yishan, estima que los ingresos del negocio principal de las firmas de valores crecerán 34% interanual en 2025 y que el beneficio neto atribuible crecerá 49% interanual. Por líneas de negocio, se prevé que el corretaje y los negocios de inversión serán los principales impulsores del crecimiento del desempeño.

“El sector de valores afronta una mejora en tres cambios marginales y se espera que el desempeño en 2026 supere las expectativas.” Zhao Ran, analista principal de Finanzas de non-banking e investigación prospectiva en el Departamento de Investigación y Desarrollo de CICC (China International Capital Corporation? / CICC Jian?—中信建投), indicó que lo anterior se debe a: uno, en la primera mitad del año se consolidó la tendencia de un aumento interanual en la actividad de negociación y el crecimiento anual podría superar las expectativas; dos, los datos iniciales de nuevas cuentas fueron sobresalientes. La concentración de nuevas aperturas con aumento de volumen puede ser una señal del máximo de optimismo en el mercado en el corto plazo, pero a mediano y largo plazo sienta la base para inyectar capital adicional en una trayectoria de “mercado alcista lento” en las bolsas A, aportando continuamente impulso a largo plazo; y tres, la expansión marginal del tamaño de la financiación mediante emisión de bonos por parte de las firmas de valores podría impulsar una mejora en el apalancamiento y romper el punto máximo de ROE de la industria.

Guinang Securities (Jin Guo Securities) también indicó que, del inicio del año hasta hoy, la magnitud del monto negociado podría respaldar que en el primer trimestre de 2026 el desempeño de las firmas de valores continúe creciendo: del 1 de enero al 2 de febrero, el monto promedio diario negociado de acciones y fondos en todo el mercado alcanzó 3.3 billones de yuanes, lo que representa un crecimiento interanual del 89%; se espera que las ganancias de las firmas de valores mantengan un crecimiento relativamente rápido.

Se va configurando un panorama de competencia diferenciada

En un contexto de mejoría general de la industria, las firmas de valores líderes, gracias a su diseño de cadena completa y ventajas competitivas centrales, fortalecieron aún más su posición de liderazgo en el mercado.

Citic Securities estableció máximos históricos en sus principales indicadores financieros de 2025: durante todo el año logró ingresos operativos de 27.81B de yuanes, un aumento de 28.79%; el beneficio neto atribuible fue de 35.49B de yuanes, con un incremento de 38.58%. Al cierre de 2025, los activos totales de Citic Securities superaron los 2 billones de yuanes; los activos de clientes bajo custodia superaron los 15 billones de yuanes; el tamaño de la gestión de activos fue de aproximadamente 4.8 billones de yuanes; y múltiples negocios centrales se mantuvieron en el primer lugar de la industria.

Guotai Haitong, que completó la integración de negocios, también entregó un desempeño llamativo. El informe anual muestra que en 2025, la empresa logró ingresos operativos de 631.07 mil millones de yuanes, un incremento interanual de 87.4%; el beneficio neto atribuible fue de 13.7B de yuanes, un aumento interanual de 113.52%.

GF Securities logró también un crecimiento del desempeño relativamente estable en 2025. Según el informe anual, durante todo el año GF Securities alcanzó ingresos operativos de 354.93 mil millones de yuanes, con un aumento interanual de 34.33%; el beneficio neto atribuible a los accionistas de la empresa que cotiza en bolsa fue de 137.02 mil millones de yuanes, con un incremento interanual de 42.18%.

Mientras las firmas líderes impulsan el desarrollo de la industria, un conjunto de firmas medianas y pequeñas ha profundizado en campos segmentados y ha formado ventajas diferenciadas, liberando claramente su elasticidad de desempeño. A partir de las empresas cuyos informes anuales ya se divulgaron, muchas firmas medianas y pequeñas el año pasado registraron tasas de crecimiento de su utilidad neta por encima, en general, del promedio de la industria, mostrando una ventaja de desarrollo “pequeño pero excelente” y con posicionamiento distinto.

Southwest Securities registró un crecimiento saltante de sus resultados operativos en 2025, con indicadores centrales que se mantuvieron en rojo en todos los frentes. El informe anual indica que la empresa logró ingresos operativos durante todo el año de 32.07 mil millones de yuanes, un aumento interanual de 25.35%; el beneficio neto atribuible fue de 10.62 mil millones de yuanes, un aumento interanual de 51.90%. El secretario del comité del partido de Southwest Securities y presidente, Jiang Donglin, señaló que la empresa avanza de forma constante hacia el objetivo de “liderar en el oeste, avanzar en todo el país y lograr reconocimiento diferenciado de Chongqing”, y el desempeño de 2025 demuestra la sólida capacidad de desarrollo de la empresa.

Las fusiones y reorganizaciones también se han convertido en un importante medio para mejorar la calidad y eficiencia del sector de valores en 2025. Además de Guotai Haitong, Minsheng de Guolian, tras completar la integración de la reorganización, logró un crecimiento explosivo en su primer año completo. En 2025, la empresa alcanzó ingresos operativos de 76.73 mil millones de yuanes, un aumento interanual de 185.99%; el beneficio neto atribuible fue de 20.09 mil millones de yuanes, un aumento interanual de 405.49%. Los cinco principales segmentos de negocio trabajaron en coordinación para impulsar el avance: indicadores como el número de patrocinadores de ofertas públicas iniciales (IPO) y la cantidad de proyectos listados en el New Third Board (Nuevos Tres Tableros) se ubicaron entre los primeros de la industria; la empresa obtuvo con éxito varias calificaciones clave de negocio, lo que confirma el valor estratégico de la fusión y reorganización.

Se fortalece la fuerza motriz del desarrollo de la industria

Actualmente, las ganancias netas de la industria de las firmas de valores crecen cada vez más y ya se han acercado al umbral de 1.06B de yuanes. Según los datos más recientes publicados por la Asociación de la Industria de Valores de China sobre la operación de las firmas de valores para el año fiscal 2025 (basados en estados financieros no auditados), 150 firmas de valores lograron ingresos operativos de 7.67B de yuanes en 2025; y ganancias netas de 2.01B de yuanes en 2025.

Desde la perspectiva de diferentes líneas de negocio, en 2025 las firmas de valores registraron ingresos netos por el negocio de agencia de compra y venta de valores (incluyendo el alquiler de escaños de unidades de negociación) de 219.44B de yuanes; ingresos netos por suscripción y patrocinio de valores de 337.11 mil millones de yuanes; ingresos netos por servicios de asesoría financiera de 57.84 mil millones de yuanes; ingresos netos por servicios de consultoría de inversión de 76.94 mil millones de yuanes; ingresos netos por negocios de gestión de activos de 238.87 mil millones de yuanes; ingresos netos por intereses de 5.78B de yuanes; y ganancias por inversiones en valores (incluyendo variaciones en el valor razonable) de 7.69B de yuanes.

En la práctica, las ganancias por inversiones en valores se han convertido en un pilar importante de los ingresos del negocio en la industria. Asimismo, según estadísticas de la CSDC (China Securities Depository and Clearing Corporation? / Asociación de Valores—中证协), al 31 de diciembre de 2025, las 150 firmas de valores gestionaron por encargo un monto total de capital de fondos de 9.53 billones de yuanes.

Con la profundización continua de la reforma del mercado de capitales, las instituciones consideran que el papel de liderazgo de las firmas de valores líderes se destacará aún más; y que las fusiones y reorganizaciones seguirán siendo una ruta importante para la integración de la industria. Para las firmas medianas y pequeñas, se requiere seguir impulsando de manera sostenida el esfuerzo en las vías de diferenciación y especialización con características propias.

El analista principal de la industria financiera de Citic Securities, Tian Liang, señaló que durante el período del “XV Quinto Plan Quinquenal para 2026-2030” (十五五), la estructura de la industria de valores tiene la posibilidad de ser reconfigurada profundamente, promoviendo un desarrollo diferenciado. Se espera que las firmas de valores logren un desarrollo sólido y a largo plazo mediante el crecimiento endógeno y fusiones/reorganizaciones; la asignación de activos, los servicios integrales y las capacidades de internacionalización podrían convertirse en factores decisivos para la diferenciación en la industria.

Aviation Securities (CASC) considera que, bajo la tendencia impulsada por políticas hacia el desarrollo de alta calidad de la industria de valores, la fusión y reorganización es un medio eficaz para que las firmas de valores logren un crecimiento externo (expansión por fuera). Las fusiones y reorganizaciones de firmas de valores desempeñan un papel positivo para mejorar la competitividad general de la industria, optimizar la asignación de recursos y promover un desarrollo saludable del mercado. Al mismo tiempo, la integración de la industria ayuda a aumentar la concentración del sector y formar efectos de escala. (Reportero Luo Yishu)

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