26 empresas de corretaje aumentarán sus resultados en 2025, 7 de ellas alcanzarán los 100 mil millones en beneficios

En el contexto de que la actividad en el mercado de capitales nacional de 2025 ha sido intensa, el índice de Shanghai ha logrado una subida de dos dígitos durante todo el año y el volumen de negociación medio diario de las bolsas de Shanghái y Shenzhen ha batido récords históricos, la industria de valores también ha entregado un brillante resultado. Hasta el 30 de marzo, 26 firmas de valores que cotizan en bolsa y acciones conceptuales del sector ya han publicado datos de resultados de 2025. En términos de ingresos netos y utilidades netas, las 26 instituciones han sido todas rentables, y el crecimiento interanual ya se ha convertido en una tendencia de la industria. Entre ellas, China Citic Securities y Guotai Huarong se sitúan muy por delante; 7 instituciones se han incorporado al “club de los doscientos mil millones”.

Impulsado por la recuperación sostenida de los resultados, la compensación media por empleado de la mayoría de las firmas de valores también ha frenado la caída previa y ha mejorado. En comparación, el total de remuneración anual de los directivos ha seguido concentrándose, y la mayoría aún muestra descenso interanual; la mayor caída llega al 37%. Según analistas del sector, el sistema de remuneraciones de las firmas de valores ya ha entrado en un ciclo de ajustes a largo plazo: de “maximizar los incentivos de corto plazo” a “orientarse a la estabilidad y solidez a largo plazo”; la divergencia en la estructura salarial entre directivos y empleados podría convertirse en una práctica habitual.

7 instituciones se incorporan al “club de los doscientos mil millones”

A medida que el 30 de marzo varias firmas de valores líderes, como Huatai, Galaxy, CICC, GF Securities, entre otras, divulgaran sus más recientes informes anuales, el número de firmas de valores que cotizan en bolsa y acciones conceptuales del sector que han publicado su desempeño de 2025 aumentó a 26. En conjunto, las 26 instituciones lograron ingresos operativos acumulados de 4547.1 mil millones de yuanes, con un crecimiento interanual del 31.93%; la utilidad neta atribuible a la matriz totalizó también 1850.64 mil millones de yuanes, con un aumento interanual del 44.61%.

Mirando a cada institución, en ingresos operativos, Citic Securities ocupa el primer lugar con 748.54 mil millones de yuanes; Guotai Huarong lo sigue con 631.07 mil millones de yuanes, convirtiéndose en las únicas dos firmas que superan el umbral de 600 mil millones en ingresos. En el mismo periodo, otras 13 firmas, como Huatai Securities, GF Securities y CICC, también registraron ingresos operativos que superaron los 100 mil millones de yuanes.

En cuanto a la utilidad neta atribuible a la matriz, Citic Securities y Guotai Huarong también se encuentran muy por delante, alcanzando 300.76 mil millones de yuanes y 278.09 mil millones de yuanes respectivamente, y convirtiéndose en las dos únicas firmas que superan los 200 mil millones. Además, también alcanzaron beneficios superiores a 100 mil millones: Huatai Securities, GF Securities, China Galaxy, China Merchants Securities y Oriental Fortune, con 163.83 mil millones, 137.02 mil millones, 125.2 mil millones, 123.5 mil millones y 120.85 mil millones de yuanes respectivamente.

En general, ya hay 7 instituciones que han ingresado al “club de los doscientos mil millones” tanto en ingresos operativos como en utilidad neta atribuible a la matriz. En comparación, en 2024 las cinco firmas se mantuvieron dentro de ese rango, y GF Securities y Oriental Fortune se unieron de nueva incorporación a esa lista. Además, si se ordenan las firmas con utilidad neta atribuible a la matriz superior a 90 mil millones, CICC, Shenwan Hongyuan y Citic Jianeng también podrían convertirse en “aspirantes”.

Desde el ángulo de los porcentajes de crecimiento interanual, las 26 instituciones aumentaron en ingresos y utilidades netas. En particular, Guotai Huarong y Guolian Minsheng, que completaron integraciones en 2025, lideraron tanto en ingresos operativos como en utilidad neta atribuible a la matriz; el crecimiento de Guotai Junan fue del 87.4% y del 113.52% respectivamente; Guolian Minsheng incluso llegó a 185.99% y 405.49%.

Además de esas dos instituciones, algunas firmas de valores también lograron un fuerte aumento de la utilidad neta atribuible a la matriz en 2025. Por ejemplo, entre las principales firmas, CICC y Shenwan Hongyuan tuvieron incrementos superiores al 70%; mientras que Hunan Cai Shares, con un aumento del 325.15% en su utilidad neta atribuible a la matriz, también mostró la alta elasticidad de los resultados de las firmas medianas y pequeñas.

El profesor Tian Lihui, de la Universidad de Nankai, analizó que en 2025 el desempeño global de la industria de firmas de valores fue positivo, principalmente gracias a un doble impulso: la recuperación del mercado de capitales y la liberación de beneficios de políticas. A partir de los informes anuales ya divulgados, el negocio de inversión por cuenta propia y el negocio de gestión patrimonial se convirtieron en los motores centrales del crecimiento del desempeño. El negocio por cuenta propia destacó por la ganancia por variaciones del valor razonable que aumentó de manera notable debido al alza de los índices del mercado; esto constituye la manifestación más directa de la reparación del balance de las firmas de valores. En cuanto al crecimiento del negocio de gestión patrimonial, refleja que la industria ha empezado a hacer efectiva su transición de operar como mero canal de negociación hacia ofrecer servicios de asignación de activos. Estas dos áreas principales conforman conjuntamente las fuentes clave de la elasticidad del desempeño de las firmas de valores, y también valida la alta correlación positiva entre la rentabilidad de las firmas de valores y el nivel de prosperidad del mercado en un entorno de alta liquidez.

La compensación promedio por empleado alcanza el mayor aumento de hasta un 30%

En el contexto de que durante los últimos años el desempeño ha venido recuperándose de forma continua, la compensación promedio por empleado de la mayoría de las firmas de valores que cotizan en bolsa también por fin se detuvo en 2025 y se estabilizó, con una recuperación.

Los datos de Oriental Fortune Choice muestran que, según la fórmula “compensación promedio por empleado = (remuneración pagada a los empleados + remuneración devengada para empleados al final del periodo - remuneración devengada para empleados al inicio del periodo) / [ (número de empleados al inicio del periodo + número de empleados al final del periodo) / 2 ]”, excluyendo a Guotai Huarong y Guolian Minsheng, donde los datos presentan desviaciones por motivos de integración, entre las 24 firmas de valores y acciones conceptuales del sector que divulgaron sus informes anuales de 2025, hasta 21 instituciones vieron aumentar la compensación promedio por empleado interanual en 2025. En cuanto al rango de aumento, se concentró en un intervalo de 5% a 20%.

Concretamente, la mayor variación en la compensación promedio por empleado la tuvo Huian Securities, con un incremento del 30.96%. Le siguieron Xingye Securities, CICC y Zhongyuan Securities, con incrementos del 26.35%, 24.4% y 20.89% respectivamente. Al mismo tiempo, un reportero de Beijing Business Daily, tras conocer a través de fuentes relacionadas con Guolian Minsheng, señaló que, sobre la base de simular y comparar los datos de 2024 bajo consolidación, la compensación promedio por empleado en 2025 (incluidas prestaciones) fue de 634.2 mil yuanes, con un crecimiento del 21.2%; la compensación promedio por empleado (excluidas prestaciones) fue de 513.7 mil yuanes, con un crecimiento del 24%.

Y en función de los cambios en la remuneración vistos en las tres primeras instituciones por desempeño del sector, los incrementos se situaron todos dentro del 5%. Entre ellas, Citic Securities pasó de 779.8 mil yuanes en 2024 a 812.8 mil yuanes en 2025, con un aumento del 4.23%; Huatai Securities pasó de 639.6 mil yuanes a 669.1 mil yuanes, con un crecimiento del 4.61%. Además, en el caso de Guotai Huarong, si se toma (número total de empleados de Guotai Junan a finales de 2024 + número total de empleados de Haitong Securities a mitad de 2024) como el número de empleados inicial, entonces su compensación promedio por empleado anual 2025 fue de aproximadamente 709.8 mil yuanes, con un crecimiento del 0.02%.

Cabe destacar que, en varias firmas de valores que lograron una recuperación en la compensación promedio por empleado en 2025, con anterioridad ya habían atravesado un periodo prolongado de ajustes salariales. Al revisar los datos de 2021 a 2024, se observa que en el transcurso de ese periodo, la compensación promedio por empleado de algunas firmas de valores había sido reducida durante dos o tres años consecutivos; el descenso total llegó a alcanzar el 40%. En aquella época, también hubo analistas que señalaron que, debido a que los requisitos cada vez más estrictos de los reguladores para la estandarización de los sistemas de remuneración de instituciones financieras, algunas firmas de valores ajustaron la estructura salarial, como optimizar los mecanismos de evaluación del desempeño e incrementar la proporción de remuneración diferida; dichos ajustes pudieron hacer que la remuneración del empleado en el periodo disminuyera.

Respecto a esta leve recuperación de la compensación promedio por empleado, Tian Lihui considera que es una manifestación rezagada de la recuperación de la coyuntura de la industria, y refleja un mecanismo de vinculación relativamente razonable y orientado al mercado entre remuneración y desempeño. Desde el lado positivo, este cambio ayuda a estabilizar la plantilla de talento y a aliviar la presión de fuga de personal clave causada por la reducción salarial de los años anteriores. A un nivel más profundo, las expectativas de remuneración con un ajuste moderado brindan espacio para que la industria atraiga talento sobresaliente; para una industria de valores que se encuentra en un periodo clave de transición hacia servicios especializados, como banca de inversión y gestión patrimonial, la estabilidad del capital de talento es fundamental. Por supuesto, el alcance de la recuperación también es contenido en términos globales, lo que refleja que la industria es más prudente, racional y cautelosa en la gestión salarial.

El monto total de la remuneración de directivos sigue estrechándose

En comparación con la recuperación de la compensación promedio por empleado, en 2025 el monto total de la remuneración de los directivos de las firmas de valores siguió cayendo. A partir de las 26 firmas de valores que cotizan en bolsa y acciones conceptuales del sector cuya información ya se ha divulgado, la suma del monto total de la remuneración de directivos en 2025 es de aproximadamente 372 mil millones de yuanes, con una disminución interanual del 8.2%, además de un nuevo estrechamiento frente a 2024.

Entre ellas, hasta 22 firmas de valores vieron disminuir interanualmente el monto total de la remuneración de sus directivos. Al comparar con los datos de los informes anuales de 2024, durante el periodo de ajustes de integración en 2025, Guolian Minsheng y Guotai Huarong añadieron a más directivos; por tanto, el monto total de remuneración de los directivos aumentó.

En las firmas de valores donde hubo una caída interanual, como Shenwan Hongyuan, China Galaxy y Huian Securities, entre 10 firmas el monto total de remuneración de directivos disminuyó más del 20% interanual. Entre ellas, Shenwan Hongyuan tuvo una caída del 37.41%; la disminución de China Galaxy y Huian Securities también alcanzó el 30.76% y el 29.21% respectivamente.

¿Por qué surgió una “brecha tipo tijera” relativamente evidente entre la compensación promedio por empleado y el monto total de remuneración de directivos? Según analistas, esto se debe principalmente a múltiples factores, como la orientación regulatoria y los ajustes en la lógica de gobierno corporativo de las compañías.

Bai Wenxi, vicepresidente de la Alianza de Capital Empresarial de China, considera que hay tres aspectos principales. En concreto: presión por cumplimiento de políticas; en los últimos años, la exigencia de “tope a remuneraciones” en la industria ha seguido fermentando, y la remuneración de directivos de firmas de valores con antecedentes en empresas centrales financieras está más estrictamente limitada por la guía de ventanilla; mecanismos de pago diferido: la remuneración por desempeño de directivos suele aplicarse con un diferimiento de 3 a 5 años; la parte pagada en 2025 en realidad corresponde al desempeño en los periodos relativamente bajos de 2022 a 2024; y ajustes vinculados al riesgo: los requisitos regulatorios vinculan la remuneración de directivos con el cumplimiento, la gestión de riesgos y el desempeño a largo plazo; el aumento de utilidades en el corto plazo no necesariamente se materializa de inmediato en remuneración en efectivo.

“Esto marca que el sistema de remuneración de las firmas de valores ha entrado en un ciclo de ajustes de largo plazo: pasar de ‘maximizar los incentivos de corto plazo’ a ‘orientarse a la estabilidad y solidez a largo plazo’; la divergencia en la estructura salarial entre directivos y empleados podría convertirse en una práctica habitual. En el futuro, la remuneración de directivos dependerá más del incentivo por participación accionaria a largo plazo, mientras que la flexibilidad de la remuneración de empleados aumentará según los ciclos del negocio”, dijo Bai Wenxi.

Tian Lihui también afirmó que la remuneración de los directivos se desvincula del rumbo de la remuneración de los empleados comunes, lo que refleja una lógica profunda de ajuste de la estructura salarial de la industria. Este fenómeno de “brecha tipo tijera” está directamente relacionado con la transformación en los conceptos de gestión de remuneración bajo la orientación regulatoria en los últimos años; el consenso de la industria es “limitar el tope, ampliar la parte media y reducir la base” (“limitar el tope, ampliar la parte media y reducir la base”). Específicamente, la caída de la remuneración de los directivos no solo se ve influida por el fortalecimiento adicional del mecanismo de diferimiento de remuneración, sino que también refleja la restricción rígida sobre la remuneración de los responsables bajo el sistema de evaluación de empresas estatales. Cabe señalar que esto no es una fluctuación cíclica, sino que indica que el sistema de remuneración de la industria entra en un periodo de ajuste estructural de largo plazo. En el futuro, la remuneración prestará más atención a vincularse con los ciclos de riesgo y a alinearse con el desempeño a largo plazo; los mecanismos de incentivo y restricción para directivos tenderán a ser más estables, y el peso de los incentivos para empleados clave podría aumentar, con el fin de construir un marco de desarrollo de talento más sostenible.

Beijing Business Daily, Liu Yuyang