La guerra de pedidos por más de mil millones, silenciosamente alimentando a SF Express

（El autor de este artículo es el Laboratorio de Hélice, y Media de Titan se publica con autorización）

Por | Laboratorio de Hélice, Autor丨Zhui Ming, Editor丨Jian Guo

Recientemente, Shunfeng Holding entregó un historial de resultados histórico: sus ingresos anuales superaron por primera vez la barrera de los 300 mil millones de yuanes, llegando a 308,2 mil millones de yuanes, con un crecimiento interanual del 8,37%; su beneficio neto atribuible a la matriz fue de 11,1 mil millones de yuanes, con un crecimiento interanual del 9,31%.

Es cierto que los resultados entregados por Shunfeng no son un desempeño de “crecimiento acelerado”. Pero en comparación con el estado de “desaceleración” en el que cayeron los ingresos en 2023, Shunfeng volvió a un crecimiento estable en 2025, y sus “tres carriles” de paquetería urgente, reparto en la misma ciudad y negocios internacionales también lograron avances históricos.

Sin embargo, aunque los ingresos crecieron, ganar dinero se volvió aún más difícil para Shunfeng. La tasa de margen bruto que había logrado recuperarse con esfuerzo en los años anteriores volvió a mostrar una caída interanual en 2025; incluso un “rey de la paquetería” como Shunfeng no puede mantenerse al margen bajo la presión de una desaceleración del crecimiento dentro de la industria de envíos.

Por suerte, la guerra de comida para llevar desatada conjuntamente por los tres grandes gigantes, de manera inesperada hizo que Shunfeng obtuviera una porción de esa tarta. El año pasado, el negocio de entrega urgente en la misma ciudad de Shunfeng generó ingresos de 12.720 millones de yuanes, con un aumento interanual del 43,4%.

La paquetería es un “negocio duro” que depende de apilar escala y eficiencia. El puesto de “líder” parece brillante, pero para mantenerse firme y hacerlo bien, Shunfeng todavía no está en condiciones de bajar la guardia.

La guerra de comida para llevar “ayuda de forma milagrosa”

En 2025, los ingresos y el beneficio neto de Shunfeng alcanzaron, ambos, máximos históricos. Pero el punto de crecimiento más llamativo no fue su negocio “tradicional” de paquetería, sino el negocio de entrega urgente en la misma ciudad, que aprovechó el “bono” de la comida para llevar.

En 2025, la paquetería urgente como base del negocio de Shunfeng mantuvo ingresos y crecimiento estables, y representó más del 42% del total de ingresos. Sin embargo, entre los distintos negocios, el que registró la mayor tasa de crecimiento fue el de entrega urgente en la misma ciudad: generó ingresos de 12.720 millones de yuanes, con un aumento del 43,4%.

En los últimos años, el negocio de entrega urgente en la misma ciudad de Shunfeng siguió creciendo: pasó de 5.110 millones de yuanes en 2021 a 12.720 millones de yuanes en 2025. No obstante, comenzó a ser rentable recién en 2023, y en 2025 el beneficio neto llegó a 280 millones de yuanes, logrando un crecimiento de más del doble.

Las razones, naturalmente, no pueden desligarse de aquella gran y ruidosa “guerra de comida para llevar”. Desde abril del año pasado, varias plataformas —JD, Meituan y Taobao con su servicio de compra rápida—, con el fin de disputarse los accesos al comercio inmediato, lanzaron toda clase de cupones de grandes descuentos, y el mercado de comida para llevar vio “picos de pedidos” con frecuencia.

Después de los subsidios de café con leche y té, el precio por pedido cayó hasta unos pocos yuanes e incluso cero yuanes. Los consumidores se volvieron locos “ordeñando cupones”, y muchas tiendas publicaron pedidos de varios metros de longitud que ni siquiera les daba tiempo de preparar.

Durante la guerra de comida para llevar, el pico de pedidos diarios estuvo cerca de 250 millones, y a comienzos de 2025, esa cifra era todavía de alrededor de 100 millones de pedidos. El aumento explosivo del volumen de pedidos llevó la demanda de mensajeros a un nuevo nivel, y las principales plataformas no tuvieron más remedio que “salir a robar personal”.

Lin You, mensajero de Meituan (nombre ficticio), dijo: “Antes podía entregar entre 30 y 50 pedidos al día, pero los fines de semana la plataforma sube los subsidios y entonces tengo que entregar más de 100 pedidos. Pero también se gana más: casi cinco o seis veces que en días normales, y el ingreso mensual de los mensajeros supera los 10.000”.

Pero el problema es que, aunque las plataformas ofrecieran recompensas por cumplir metas de pedidos, subsidios por altas temperaturas, subsidios por largas distancias, etc., los mensajeros también estarían dispuestos a aceptar más pedidos, pero la eficiencia humana finalmente tiene un límite. En ese momento, la entrega urgente en la misma ciudad de Shunfeng se convirtió en el mejor complemento de capacidad logística.

En esta repentina guerra de comida para llevar, JD y Taobao con su servicio de compra rápida también se esforzaron por complementar su capacidad logística. Sin embargo, necesariamente existiría una brecha en el corto plazo. Shunfeng como empresa de entregas tercerizada independiente, sin competencia directa con otras plataformas de comida para llevar, y con la ventaja de la “diferencia de tiempo”, se convirtió naturalmente en la plataforma de entrega inmediata que más “comió” en medio de la guerra de comida para llevar.

En 2025, el volumen de pedidos del servicio de entrega de Shunfeng en la misma ciudad creció más de 55% interanual, impulsando rápidamente la expansión de la escala de ingresos. Entre ellos, los ingresos del servicio de entrega en la misma ciudad dirigido a comercios aumentaron 60,0% interanual; los ingresos del servicio dirigido a consumidores aumentaron 13,7% interanual.

Pero esto aún no es todo: además de fungir como “mensajeros temporales” para la comida para llevar de restaurantes, en los últimos años Shunfeng también se ha vinculado profundamente con marcas líderes como Sam’s y Starbucks, entrando en el segmento de supermercados y retail de alta gama, con un ticket promedio más alto.

El crecimiento explosivo del volumen de pedidos permite a Shunfeng en la misma ciudad diluir los costos de capacidad logística y complementarse con la red de paquetería de Shunfeng. Además, marcas como Sam’s, Starbucks y Rainbow Department Store (Tianhong) participan activamente en la guerra del comercio inmediato, aportando a Shunfeng en la misma ciudad más pedidos con mayores márgenes brutos.

Impulsada por la fuerza combinada de estos dos factores, la entrega de Shunfeng en la misma ciudad vivió en 2025 una cosecha de “el tiempo y la ubicación correctos”. Aunque la guerra del comercio inmediato se enfriará gradualmente en el nuevo año, al menos en 2025, Shunfeng en la misma ciudad de verdad se llenó.

La industria se despide de la guerra de precios

Sin embargo, la “buena suerte” de Shunfeng no termina ahí. Al entrar en 2026, también aparecen señales de que la “guerra de precios”, que ha preocupado durante mucho tiempo a la industria de paquetería, empieza a apagarse.

En la última década, aunque el volumen total de paquetería de la industria siguió creciendo, comparado con el ritmo de crecimiento de hasta 50% antes de 2017, la velocidad de aumento de los pedidos se ha ido frenando gradualmente. En 2025, el volumen del negocio de paquetería se completó con 198.950 millones de envíos, con un crecimiento interanual del 13,6%. Como referencia, las tasas de crecimiento de la paquetería en 2023 y 2024 fueron 16,8% y 21% respectivamente.

La industria de paquetería pasó de un mercado de incremento a un mercado de reposición (estancado/volumen fijo), y el patrón competitivo tiende a estabilizarse, con CR6 ocupando más del 70% de la cuota de mercado. En este contexto, la competencia de la industria es cada vez más una disputa por posiciones entre las empresas líderes, por lo que la “guerra de precios” se convierte naturalmente en el medio más directo.

Según datos de la Administración Estatal de Correos de China, el precio por envío unitario en el mercado de paquetería nacional pasó de más de 15 yuanes en 2013, y cayó gradualmente hasta 7,62 yuanes en 2025. Si se calcula bajo el criterio de un modelo de franquicias, el precio por envío unitario del grupo “Tongda” es incluso más bajo, alrededor de 2 yuanes; en algunas regiones incluso apareció el extremo de “enviar a todo el país por 8 jiao”.

En medio de esta competencia de “sobrepuja” (interna), nadie puede mantenerse por sí solo. Desde 2024, los departamentos correspondientes han reiteradamente pedido “poner fin a la sobrepuja/involución”, pero toda la industria sigue atrapada en un dilema carcelario de “quien suba precios morirá”, donde nadie se atreve a subir precios de manera significativa y nadie da el primer paso.

Pero lo que la gente no esperaba es que la “mala noticia” de un aumento explosivo del precio global del petróleo, en realidad se convirtió en la mecha de por qué las empresas de paquetería “se ven obligadas” a subir precios.

Desde marzo, Zhongtong, Yuantong, Shentong, Yunda y J&T (Jitu) han subido precios en conjunto; el precio por envío unitario de Shunfeng también pasó del mínimo de 13,12 yuanes a más de 15 yuanes. Sin embargo, el aumento de precios de Shunfeng en realidad empezó antes.

Después de varios años de guerra de precios sostenida tras la pandemia, Shunfeng, desde 2023, decidió abandonar de forma proactiva la estrategia de “intercambiar precio por volumen”, y el precio por envío se ajustó desde alrededor de 13 yuanes en 2023 hasta alrededor de 15,76 yuanes, muy por encima del nivel promedio de la industria de 8 yuanes.

Llegando a 2025, la guerra de precios vuelve a encenderse aquí y allá. No obstante, dentro de las líneas rojas de la política y del umbral de precios que la industria ya no puede retroceder, aunque los ingresos unitarios de Shunfeng fluctúan, se ha mantenido firme en torno a los 15 yuanes. Durante el Festival de Primavera de este año, Shunfeng también cobró una tarifa de ajuste de recursos por el servicio de envío, ya no buscando mejorar la calidad del servicio desde la dirección de “apretar la eficiencia humana”.

Para Shunfeng, el precio por envío unitario es la variable clave que afecta el desempeño. En 2025, el negocio de paquetería económica logró ingresos de explotación de 32.050 millones de yuanes, con un aumento del 17,6% interanual, y el ritmo de crecimiento se recuperó por segundo año consecutivo. A medida que mejoraron los ingresos unitarios en términos secuenciales, la utilidad neta después de deducciones no recurrentes de la empresa también mostró una tendencia de mejora secuencial trimestre a trimestre en 2025, lo que impulsó un aumento interanual de la ganancia anual.

A primera vista, Shunfeng y las demás empresas finalmente pueden salir del “túnel” de la guerra de precios, pero eso no significa que puedan simplemente “tumbarse y ganar dinero” con facilidad.

Hay que tener en cuenta que, en 2025, el margen bruto de Shunfeng fue de 13,07%. Aunque aumentaron los ingresos unitarios, el margen bruto en realidad cayó 0,61 puntos porcentuales interanuales. Shunfeng indicó que la razón principal fue: aumentar los incentivos operativos en la primera línea; reforzar la calidad del servicio de entrega con alta calidad y puntualidad; ampliar los negocios de cadena de suministro y de mercado internacional.

Esto también demuestra que, incluso si la industria ya no compite de forma maligna, el precio unitario por envío ya difícilmente volverá al nivel de hace diez años, determinado por la demanda y la escala de la industria.

Si bien las empresas de paquetería han salido del pantano de la competencia maligna, para realmente tener buenos días, aún deben depender de sí mismas. Para que Shunfeng aumente aún más su capacidad de generar ganancias, debe profundizar en la calidad del servicio y la eficiencia operativa, consolidando su foso/ventaja competitiva.

Romper el techo del crecimiento

Después de muchos años de expansión integral “de 1 a N”, Shunfeng ya no es una sola empresa de paquetería, sino que ha crecido hasta convertirse en un proveedor líder global de servicios logísticos integrales, y su foso/ventaja competitiva ya no es solo “entregar rápido y brindar buen servicio”.

Años atrás, Shunfeng adquirió sucesivamente Newbon Logistics para impulsar el negocio de transporte exprés; adquirió el gigante logístico alemán DHL para gestionar negocios de gestión de cadena de suministro en China continental, Hong Kong y Macao; además, mediante la colaboración con China Railway, desarrolló negocios de carga pesada con transporte combinado por ferrocarril y carretera; también participó como accionista de JiaLi Logistics, la mayor empresa asiática de logística tercerizada, completando el mapa logístico de Asia Sudoriental y expandiendo así la “segunda curva de crecimiento”.

Detrás de esto, en el mercado de logística urgente, Shunfeng fue empujada una y otra vez hacia el retroceso por la guerra de precios del grupo “Tongda”. Aunque su participación en el segmento de envíos con alta exigencia de tiempo todavía alcanza más del 60%, en el segmento de envíos económicos solo tiene una cuota del 7,6%.

Después de 2020, Shunfeng también intentó una transformación “hacia abajo”, pero el costo que pagó fue muy superior al del grupo “Tongda”. El modelo de operación propio de Shunfeng implica inversiones en activos fijos mucho mayores que las de otras empresas. Si se pierde la ventaja de margen bruto, la presión sobre su margen neto aumentará aún más.

Por último, en 2023 Shunfeng vendió “Fengwang”, su servicio de envío con descuento como su negocio principal, a J&T (Jitu), y así se deshizo de esa carga que seguía generando pérdidas. Después de 2023, el nivel de margen neto de Shunfeng mostró una recuperación, manteniéndose en torno al 3% en general, pero comparado con Zhongtong, que es el que más gana (margen neto superior al 19%), la brecha sigue siendo grande.

Para Shunfeng, salir de la involución y transformarse hacia negocios de mayor margen bruto es urgente. Sin embargo, como Shunfeng ya está sólidamente posicionado como “rey” en el ámbito de la paquetería urgente, para buscar negocios de mayor calidad solo puede enfocarse en los negocios TOB y de salida al exterior.

En 2021, Shunfeng creó el bloque de “Cadena de suministro y negocios internacionales”. En 2022, este bloque aportó 34% de los ingresos y 28% de las utilidades netas de la empresa. Pero en los dos años pasados, debido a los cambios continuos del entorno logístico internacional, este negocio también ha estado en pérdidas; recién en 2025 logró volver a la rentabilidad, con ingresos operativos de 72.940 millones de yuanes, un aumento del 3,5% interanual.

De lo anterior se ve que, si Shunfeng quiere salir al mundo, no solo tendrá que enfrentar rivales fuertes como Alibaba y JD, sino también lidiar con una geopolítica compleja y un entorno de comercio global en constante cambio. El panorama es bueno, pero Shunfeng solo puede ir completando sus carencias paso a paso.

Pero construir logística también “quema dinero”. En los últimos dos años, la relación activo-pasivo de Shunfeng se ha mantenido en alrededor del 50%, muy por encima del nivel aproximado de 30% de sus pares. Aunque Shunfeng mantuvo el crecimiento de ingresos, la presión sobre el flujo de caja tampoco es pequeña.

La buena noticia es que, dentro del negocio de cadena de suministro y negocios internacionales de Shunfeng, JiaLi Logistics ya está en proceso de transformación: reduce aún más el volumen de negocios de intermediación de carga con bajo margen bruto, al mismo tiempo que incrementa los negocios de paquetería y cadena de suministro de alta calidad. Aunque el margen neto sea de 2,37% todavía es delgado, al menos se ve una señal de esperanza.

En sus estados financieros, Shunfeng también mencionó que seguirá mejorando la eficiencia operativa, aumentando la inversión de recursos, etc. Entre ellos, el hecho de adoptar integralmente la IA y los robots también abre más espacio para la imaginación.

Según se informa, el gran modelo específico para el sector logístico, desarrollado de forma autónoma por Shunfeng, consume más de 10.000 millones de Tokens al día en promedio, y ha puesto en funcionamiento más de 5.000 agentes de diferentes tipos. El año pasado, Shunfeng también lanzó en varias zonas vehículos logísticos no tripulados para la entrega, elevando aún más la eficiencia de la distribución.

Wang Ming, mensajero de Shunfeng (nombre ficticio), dijo: “Antes, ir y venir entre la sucursal y el vecindario tomaba entre 40 y 50 minutos; ahora, cada día puedo ahorrar alrededor de dos horas”. Los datos de la empresa socia de los vehículos no tripulados de Shunfeng muestran que los camiones/vehículos de mensajería no tripulados pueden aumentar la eficiencia de entrega en aproximadamente 30% y reducir costos en alrededor de 25%.

Para Shunfeng, el “rey de la paquetería”, el posicionamiento a largo plazo para el futuro puede construir un foso/ventaja más sólido que una guerra de precios. La experiencia de servicio habilitada por la tecnología es el tipo de barrera competitiva difícil de replicar.

En la industria logística, solo con mano de obra no se gana, solo con tecnología tampoco; solo cuando se unen la tecnología y las personas en un solo equipo, se puede correr rápido y mantenerse estable.

Para Shunfeng de mantener su posición de “rey”, no depende de la fuerza de marca acumulada en el mercado de negocios, ni del bono inesperado del comercio inmediato, ni de la ventaja de precios lograda al comprimir la eficiencia humana, sino de una guerra de sistemas más refinada en la operación.

El camino de Shunfeng para “defender el trono” aún no ha llegado al final. Pero al menos, a partir de este informe financiero, las cartas que tiene Wang Wei son más firmes de lo que la mayoría de la gente imagina.