El 7 de abril se llevará a cabo una recompra de 800B de yuanes mediante operaciones de recompra inversa, lo que equivale a una absorción neta de 300B de yuanes.

Diario Económico diario | Zhang Shoulin Editor de Diario Económico diario | Liao Dan

El 3 de abril, el anuncio del Banco Popular de China indicó que, para mantener la liquidez abundante en el sistema bancario, el 7 de abril de 2026 el Banco Popular de China llevará a cabo operaciones de recompra inversa con descuento de 800B de yuanes mediante licitación de cantidad fija y con tasa de interés, con adjudicación a múltiples precios; la duración será de 3 meses (89 días) y la fecha de vencimiento será el 5 de julio de 2026 (si coincide con festivos, se prorrogará).

El 8 de abril vence una recompra inversa con descuento de 1.1T de yuanes a 3 meses; para ese entonces, esa recompra inversa con descuento para el plazo correspondiente implicará una reducción neta de la liquidez de 300B de yuanes.

El reportero observó que, desde que comenzó abril, las operaciones de mercado abierto han permanecido continuamente en estado de reducción neta de liquidez, lo que sugiere que la liquidez del mercado de fondos es relativamente abundante.

Wang Qing, analista macro principal de Oriental Jincheng, dijo que las operaciones continuas de continuación con reducción de volumen de la recompra inversa con descuento a 3 meses, coinciden con las recientes operaciones consecutivas de “bajo volumen” en el mercado abierto. La razón principal es que, desde principios de abril, la liquidez del mercado ha estado relativamente holgada.

El equipo del economista jefe Ming Ming, de CICC, analizó que, por un lado, al terminar el ciclo de fin de mes para los fondos y, además, concluir la evaluación de liquidez trimestral de los bancos, los pasivos son relativamente abundantes; por otro lado, abril suele ser un “mes pequeño” en el crédito, y el plan de emisión completo de bonos especiales del Tesoro para todo el año aún no se ha publicado, por lo que la situación de “escasez de activos” en el mercado de bonos en la coyuntura actual continúa.

Continuación de la recompra inversa con descuento a 3 meses con reducción de volumen durante dos meses consecutivos

El 3 de abril, el Banco Popular de China anunció que el 7 de abril se llevarán a cabo operaciones de recompra inversa con descuento por 800B de yuanes a 3 meses. Wang Qing señaló que los datos muestran que en abril vencen operaciones de recompra inversa con descuento a 3 meses por 1.1T de yuanes. Por lo tanto, cuando el 7 de abril el Banco Popular de China realice operaciones de recompra inversa con descuento por 800B de yuanes a 3 meses, eso significa que habrá una continuación con reducción de volumen de la recompra inversa con descuento a 3 meses durante ese mes, con un volumen reducido de 300B de yuanes. Esta es la recompra inversa con descuento a 3 meses con reducción de volumen realizada de manera consecutiva durante dos meses por el banco central; el volumen reducido es 100B de yuanes mayor que el del mes anterior, lo cual coincide con las expectativas.

Inyección y drenaje de liquidez monetaria en abril

Wang Qing estimó que la continuación de la recompra inversa con descuento a 3 meses con reducción de volumen, junto con las recientes operaciones consecutivas de “bajo volumen” en el mercado abierto, se debe principalmente a que, desde principios de abril, la liquidez del mercado ha estado holgada. Puede observarse que recientemente el promedio de DR001 se ha mantenido constantemente por debajo de 1,3%; el 2 de abril, el rendimiento al vencimiento de los certificados de depósito interbancarios de bancos comerciales (grado AAA) a 1 año rompió el nivel de 1,5%, alcanzando un mínimo histórico, y todos se encuentran en niveles claramente bajos.

Wang Qing analizó que, detrás, el impulso proviene principalmente de que el Banco Popular de China, entre enero y febrero, utilizó de manera integral MLF y recompras inversas con descuento para una gran inyección neta de liquidez de 1,9 billones de yuanes a mediano plazo, y de que el tamaño de la financiación neta de bonos gubernamentales en marzo fue relativamente bajo, entre otros factores. Por consiguiente, en la regulación de la liquidez de corto y mediano plazo, el banco central aplicó de forma moderada “recogida de agua” (reducción) para liberar la señal de orientar la estabilidad de la liquidez en el mercado y evitar que las tasas de interés principales del mercado se desvíen excesivamente hacia abajo respecto a la tasa de política. Esto ayuda a estabilizar las expectativas del mercado.

El equipo de Ming Ming analizó que, al entrar en abril, el mercado de fondos está bastante holgado. Por un lado, se cierra el ciclo de fondos entre meses y, al mismo tiempo, termina la evaluación de liquidez trimestral de los bancos, por lo que los pasivos son relativamente abundantes; por otro lado, abril suele ser un “mes pequeño” en créditos, mientras que el plan de emisión completo de bonos especiales del Tesoro para todo el año aún no se ha publicado, por lo que la situación de “escasez de activos” en el mercado de bonos continúa. O quizá, debido a que los fondos ya están relativamente holgados, no es tan necesario que el Banco Popular de China aumente aún más la provisión de liquidez.

A tener en cuenta a continuación: la emisión de bonos del Tesoro a 10 años en el segundo trimestre

“Creemos que esto no significa que el Banco Popular de China seguirá apretando continuamente la liquidez de mediano y largo plazo; una vez que las tasas de interés de los principales mercados vuelvan cerca de la tasa de política, las recompras inversas con descuento se espera que recuperen la inyección neta.” Wang Qing señaló que, de cara a todo el año, el Banco Popular de China utilizará de forma integral herramientas de gestión de liquidez de mediano y largo plazo como la tasa de reservas obligatorias, la compra y venta de bonos del Tesoro, MLF y recompras inversas con descuento, para mantener la liquidez en el mercado en un estado relativamente estable y abundante. Esto puede garantizar la emisión de bonos gubernamentales y, al mismo tiempo, liberar la señal de que continuará reforzándose la contribución de las herramientas de política monetaria cuantitativas.

Wang Qing recordó que es importante señalar que, desde finales de febrero, la evolución de la situación en Oriente Medio ha impulsado fuertemente la subida del precio internacional del petróleo; en marzo, el nivel general de precios en China mostró una tendencia alcista relativamente marcada y, además, eso también generó cierta perturbación a la dinámica de crecimiento económico. A corto plazo, en el proceso de aumento repentino de la incertidumbre externa, la política monetaria interna, al mantener la liquidez abundante en el mercado, también se inclinará por estabilizar los precios de manera gradual por etapas; el momento de recorte de la tasa de reservas podría posponerse. Más adelante, si los choques externos aumentan la perturbación al crecimiento económico interno, la política monetaria aplicará en consecuencia un mayor grado de holgura moderada.

No obstante, todavía hay que seguir de cerca la emisión de bonos del Tesoro a 10 años en el segundo trimestre. El equipo de Ming Ming analizó que, debido a que en cada mes del segundo trimestre la cantidad de emisión de bonos del Tesoro a 10 años es de solo 2, y considerando el aumento de la oferta de bonos ultralargos después de que se materialice el plan de emisión de bonos especiales del Tesoro, vale la pena prestar atención a si el entorno de holgura significativa de fondos puede mantenerse.

Lo que se debe mencionar es que el 31 de marzo, el sitio web del Banco Popular de China divulgó el contenido de la reunión periódica del primer trimestre de 2026 del Comité de Política Monetaria del banco central. Al comparar el análisis del trimestre anterior sobre la situación económica y financiera interna y externa, en la reunión más reciente se agregó la frase “aún enfrentamos problemas y desafíos como la oferta fuerte y la demanda débil, y los choques externos”, mientras que la formulación correspondiente del trimestre anterior era “aún enfrentamos problemas y desafíos como contradicciones destacadas entre oferta fuerte y demanda débil, etc.”.

El equipo de Ming Ming considera que, en la siguiente etapa, el Banco Popular de China podría prestar aún más atención a compensar los efectos de factores como riesgos geopolíticos en el extranjero y conflictos comerciales sobre la economía interna.

Origen de la imagen de portada: archivo de medios de Diario Económico diario