泡泡玛特 no busca un crecimiento agresivo en ingresos, el fundador Wang Ning ha visto reducir su patrimonio en 72 mil millones

Pregunta a la IA · ¿Por qué Wang Ning pasó de tener una confianza desbordante a ajustar a la baja sus expectativas de crecimiento?

Radar Finance, producido por 文|丁禹 編|孟帅

“Este año esperamos esforzarnos para lograr una tasa de crecimiento que no sea inferior al 20%”, durante la reunión de resultados anuales, el fundador Wang Ning fijó el tono para 2026 de Pop Mart.

“No vamos a perseguir un crecimiento tipo ‘más ingresos pero sin más ganancias’, especialmente agresivo”, remarcó Wang Ning: “La manera de hacer que la empresa crezca de forma más larga, más estable y más saludable, sigue siendo nuestro objetivo central”.

Y en la conferencia de resultados semestrales de 2025 del pasado agosto, Wang Ning, al hablar sobre la guía de desempeño anual, se mostró lleno de orgullo: “Este año esperamos lograr 200 mil millones de yuanes (ingresos), pero se siente como si este año también fuera muy fácil llegar a 20B”.

De aquel entonces, con tanta “confianza desbordante”, a ahora con una actitud algo más “contenida”, el cambio de Wang Ning provocó rápidamente un efecto dominó en el mercado de capitales.

El 25 de marzo, la cotización de Pop Mart “se desplomó en picado”, con una caída de más del 22% en un solo día. Al día siguiente, la acción volvió a sufrir un fuerte revés: bajó más de 10% en un día hasta 150,7 HKD por acción, quedando a la mitad en comparación con el máximo histórico alcanzado el año pasado.

De hecho, solo mirando el desempeño financiero, Pop Mart presentó el año pasado un informe de resultados realmente sobresaliente. En 2025, los ingresos crecieron 184,71% hasta 30B de yuanes, y las utilidades netas atribuibles a los accionistas también se dispararon 308,76% hasta 127,76 mil millones de yuanes.

Radar Finance revisó y encontró que, combinando la situación de los últimos años, los ingresos de Pop Mart han logrado aumentos de tres dígitos durante dos años consecutivos, y la utilidad neta atribuible a los accionistas, en comparación con 2023, alcanzó un asombroso crecimiento cercano a 11 veces.

Aunque el crecimiento del desempeño fue acelerado, el mercado de capitales reaccionó con fuerza ante la “reducción de expectativas” de Pop Mart. Además, existe una preocupación generalizada: la empresa depende en gran medida del IP LABUBU, y también si podrá crear con éxito más IP populares a la altura de LABUBU.

Cabe mencionar que, en la lista 《2026 Hurun Global Rich List》 dada a conocer en marzo, la familia de Wang Ning ocupó el puesto 299 con una riqueza de 37.12B de yuanes. Pero, en comparación con la riqueza de 12.78B de yuanes que aparecía en la 《2025 Hurun China Rich List》, su riqueza se redujo en 20.85B de yuanes en menos de medio año.

Avances en el exterior, motor de crecimiento importante

Tianyancha muestra que Beijing Pop Mart Cultural and Creative Co., Ltd. se estableció en 2010; es una de las principales compañías de entretenimiento de cultura y moda en China, enfocada en el diseño de juguetes de tendencia, la incubación y la operación de IP.

En 2025 se cumplieron justamente quince años desde que Pop Mart se fundó. Y fue precisamente en ese año cuando LABUBU, el IP de Pop Mart, estalló en todo el mundo, ayudando a que el desempeño de la empresa alcanzara otro nuevo récord.

Según el informe anual de desempeño divulgado por la empresa el 25 de marzo, en 2025 el negocio en el exterior de Pop Mart logró resultados sobresalientes: los ingresos en el exterior casi sostuvieron “la mitad” de los ingresos de la empresa.

En 2025, aunque la región de China aportó ingresos a Pop Mart con un crecimiento interanual de 134,6% hasta 16.27B de yuanes, la proporción de sus ingresos cayó de 68,2% en 2024 a 56,2%.

En el mismo período, la región de ultramar en total aportó 6.81B de yuanes de ingresos a Pop Mart, con un crecimiento interanual de cerca de 300%, representando 43,8% de los ingresos totales de la empresa, lo que significa un aumento de aproximadamente 12 puntos porcentuales frente al año anterior.

Dentro del mercado exterior, el desempeño de la región de América fue especialmente destacado: sus ingresos crecieron interanualmente un 748,4% hasta 68,06 mil millones de yuanes, y la proporción de ingresos subió rápidamente del 6,2% a 18,3%; la brecha con la proporción de ingresos de la región APAC, que es el segundo mercado más grande de la empresa, se redujo a 3,3 puntos porcentuales.

Y el éxito de Pop Mart en el exterior no fue casualidad: se debió a su planificación cuidadosa y a su inversión continua a lo largo del tiempo.

El informe indica que, en su salida a bolsa en acciones de Hong Kong, la captación neta de Pop Mart fue de 5.782 millones de HKD. A finales del año pasado, la empresa ya había destinado 30% de los fondos (1.735 millones de HKD) a desembolsar parte de los recursos para planes de expansión de canales y del mercado exterior, de cara a llegar a los consumidores; de ellos, 434 millones de HKD (7,5% de la captación total) se utilizaron para expandir el negocio hacia el mercado exterior.

A finales de 2025, Pop Mart operaba 630 tiendas en total en 20 países de todo el mundo, con un aumento neto anual de 109 tiendas; operaba 2637 tiendas de robots, con un aumento neto anual de 165.

De ese total, el año pasado Pop Mart añadió netamente 14 tiendas físicas en el mercado chino, y el número de tiendas aumentó a 445.

En el mismo período, Pop Mart añadió netamente 31, 42 y 22 tiendas físicas en el mercado de APAC, el mercado de América y el mercado de Europa, respectivamente; el número de tiendas llegó a 85, 64 y 36.

Y el auge del mercado exterior también inyectó un fuerte impulso al crecimiento de la rentabilidad de Pop Mart.

En 2025, Pop Mart registró un margen bruto de 26.76B de yuanes, con un aumento interanual de 207,4%; el margen bruto pasó de 66,8% en 2024 a 72,1%.

Al respecto, Pop Mart explicó que el crecimiento del margen bruto se debió principalmente al aumento de los ingresos de la empresa y al control de los costos de ventas.

En cuanto al incremento del margen bruto, se atribuyó sobre todo a la mayor proporción de ventas en el exterior; además, la empresa aplicó una estrategia de cadena de suministro flexible para mejorar su capacidad de negociación con los proveedores, y concentró las compras en proveedores clave para reducir los costos de adquisición.

Aumenta la dependencia de LABUBU; los “starries” irrumpen con fuerza

Observando el desempeño de cada IP, el papel del THE MONSTERS en la serie a la que pertenece LABUBU sigue siendo inconmovible dentro de Pop Mart.

En 2025, la serie THE MONSTERS superó por primera vez los 10 mil millones de yuanes en ingresos, con 14.16B de yuanes, ocupando 38,1% de los ingresos totales de la empresa.

Y el año anterior, los ingresos de la serie THE MONSTERS todavía estaban en la escala de 3.04B de yuanes, representando 23,3% de los ingresos totales de la empresa.

Radar Finance observó que en la primera mitad del año pasado, los ingresos de la serie THE MONSTERS fueron de 4.81B de yuanes, representando 34,7% de los ingresos totales de la empresa.

Con esto, se calcula que en la segunda mitad de 2025, los ingresos de la serie THE MONSTERS fueron de 2.06B de yuanes, representando 40,21% de los ingresos de la segunda mitad de la empresa. Dicho de otro modo, la dependencia de Pop Mart de LABUBU está aumentando gradualmente.

En el grupo de otras IPs de Pop Mart, SKULLPANDA, CRYBABY y la serie MOLLY lograron crecimiento interanual en ingresos, pero la proporción de ingresos cayó en diversos grados.

Entre ellas, la proporción de ingresos de MOLLY cayó drásticamente de 16,1% en 2024 a 7,8%; además, su contribución a los ingresos cayó desde el segundo lugar en 2024 hasta el cuarto lugar en 2025.

Cabe destacar que, además de la serie THE MONSTERS, la IP de los “starries” parece como si fuera un caballo negro que irrumpe con fuerza, con un desempeño especialmente llamativo.

Este nuevo IP de vanguardia, firmado y lanzado por Pop Mart en 2024, logró en el año pasado ingresos de 1.67B de yuanes, con un crecimiento interanual de más de 1600%, y representó 5,5% de los ingresos totales de la empresa.

Si solo se enfoca en el desempeño de la segunda mitad del año, los ingresos de los “starries” alcanzaron 1.666 mil millones de yuanes, representando 7,2% de los ingresos totales de la empresa; en comparación con la primera mitad, subió 4,4 puntos porcentuales en términos de secuencia, con un impulso de desarrollo muy fuerte.

Según la retroalimentación del mercado de tiendas físicas, los “starries” ciertamente tienen potencial de “estallar”. Según el Qianjiang Evening News, a principios de este año, Pop Mart lanzó en línea el nuevo set de su IP “starries” —la serie de cajas ciegas “怦然星动” (Poción de estrella)—: un llavero de peluche/cuelgues de felpa a 89 yuanes por unidad, y un set-caja de regalo con figura de peluche de silicona (搪胶毛绒) a 899 yuanes.

La serie se agotó en cuestión de segundos tras su salida a la venta; en las redes sociales, las conversaciones relacionadas se dispararon rápidamente. En las plataformas de reventa, básicamente se revendió con un sobreprecio de 50%-80%; y los “modelos ocultos” se revenden incluso al triple, con precios de venta negociados hasta alrededor de mil yuanes.

Pero al mismo tiempo, el otrora top LABUBU muestra señales de “enfriamiento”. En las plataformas de reventa, algunos modelos han bajado mucho su precio; algunos incluso han caído por debajo del precio de lanzamiento.

Además, el set “前方高能” de LABUBU —los colgantes de peluche de goma/gel (搪胶毛绒)— que antes era muy difícil de conseguir, ahora puede comprarse fácilmente de forma directa.

Wang Ning pisa el “freno” de manera activa y sigue construyendo un mapa diversificado

“2025 fue el año de crecimiento más rápido desde que Pop Mart salió a bolsa, y también fue un año con mucha presión; como si un corredor novato lo hubieran subido rápidamente al circuito de la F1”, confesó Wang Ning, presidente del consejo y CEO de Pop Mart, en la conferencia de resultados del 25 de marzo.

Wang Ning añadió: “Mucha gente se preocupa por si LABUBU seguirá siendo una moda todo el tiempo, si habrá una gran fluctuación; y lo que nos tranquiliza es que vemos que se está convirtiendo cada vez más en una forma de vida para más personas. Para el futuro, seguimos llenos de expectativas y con mucha confianza”.

Al hablar sobre los planes de desarrollo para 2026, Wang Ning siguió usando el ejemplo de la F1: “Esperamos que 2026 sea un año de entrar a boxes para repostar y cambiar llantas. Después de un desarrollo a una velocidad ultra alta, esperamos hacer una pausa y reajustarnos un poco. Todas las empresas necesitan pasar por ciclos; todas las empresas necesitan, durante el desarrollo a alta velocidad, detectar con más rapidez que otros los problemas que hay que resolver, y poder saber con claridad la dirección de las mejoras futuras”.

Según el Chief Growth Officer (Crecimiento) de Pop Mart, Wen De, la empresa en el futuro construirá un mapa de negocios diversificado centrado en los IP: mediante la extensión de los IP a múltiples áreas como servicios y experiencias de bienes de consumo, entretenimiento digital, etc., para esforzarse por convertir a Pop Mart en un grupo de entretenimiento de cultura y moda centrado en los IP.

El Chief Operating Officer (Operación) de Pop Mart, Si De, indicó que en la segunda mitad del año LABUBU lanzará la serie 4.0 y una serie de colaboración con artistas. Desde el punto de vista de la planificación a mediano y largo plazo, LABUBU también contará con formatos de contenido como libros ilustrados y películas.

Cabe señalar que justo recientemente, el 19 de marzo, Pop Mart anunció conjuntamente con Sony Pictures la última actualización del proyecto de la película de LABUBU; ambas partes trabajarán juntas para llevar la serie THE MONSTERS —el IP insignia de Pop Mart— a la gran pantalla.

Según se informó, la película estará dirigida y producida por Paul King, quien anteriormente dirigió la serie de《Paddington》 y el gran éxito de taquilla《Wonka》. El creador de THE MONSTERS, el artista Long Jiansheng, también participará profundamente en la creación de la película.

Además, en la conferencia de resultados, Pop Mart reveló que lanzará en abril productos derivados de pequeños electrodomésticos centrados en IP, y que los pondrá a la venta en plataformas de comercio electrónico como JD.com (京东).

Ya desde junio del año pasado, Pop Mart había “incorporado talento” para preparar el área de pequeños electrodomésticos. Según el sitio de noticias Jiemian News, en ese momento Pop Mart buscaba, en diversas plataformas de contratación, personal que incluía responsables de compras de pequeños electrodomésticos, expertos de calidad de electrodomésticos e ingenieros de I+D, entre otros.

Los rangos salariales de estos puestos estaban entre 12000 yuanes y 45000 yuanes; la ubicación laboral se distribuía en múltiples ciudades como Shenzhen, Dongguan, Shanghai y Beijing, etc.

Algunos puestos especificaban claramente que los solicitantes debían contar con experiencia relacionada con refrigeradores, cafeteras, máquinas de desayuno o hervidores eléctricos, etc., y señalaron que este proyecto era una inversión grande de nivel A+ o superior.

Además, según Tianyancha, el 19 de agosto del año pasado, el ámbito de operación de Beijing Pop Mart Cultural and Creative Co., Ltd. cambió: se añadieron ventas minoristas de electrodomésticos de uso diario, ventas de electrodomésticos domésticos, ventas de productos de primera necesidad, etc.

Asimismo, antes aún, en septiembre de 2023, Pop Mart inauguró oficialmente el parque temático Pop Mart City Paradise en Beijing para recibir visitantes.

En esta ocasión, Si De también reveló en la conferencia de resultados que la segunda fase del parque Pop Mart está en proceso de profundización de diseño; se espera que la construcción inicie en 2027, agregando escenarios para SKULLPANDA y los “starries”.

Con base en una serie de despliegues estratégicos de la empresa, no es difícil ver que Pop Mart está construyendo cuidadosamente una red comercial integral, de cobertura total, alrededor de los IP.

Después de que Wang Ning pise el “freno” de manera activa, ¿qué tipo de respuesta presentará Pop Mart en 2026? Radar Finance seguirá prestando atención.