La lógica subyacente para limitar la tendencia de mercado lento y alcista en las acciones A está oculta en este montón de anuncios y en este informe de los medios oficiales.

La evolución de las acciones A en esta semana no hace falta describirla demasiado. Los compañeros de “Lichangjun” que están a su alrededor que no hayan perdido dinero en lo que va de año, ¡bien por ellos!

Lichangjun se dedica a la investigación de empresas. Hablar de las acciones A desde la perspectiva de todo el mercado no es precisamente mi punto fuerte; es inevitable que haga el ridículo y se rían de mí por atreverme a opinar. Pero durante mucho tiempo también he observado algunos fenómenos. No puedo contenerme; comparto y comento esto con mis compañeros, para charlar un rato.

Hace unos días, Lichangjun vio una información de un medio oficial. Aunque se publicó el día de los Inocentes, no afecta en absoluto a la credibilidad de la información. Algunos datos, sin embargo, me dejaron con cierto mal sabor de boca.

Todo esto se remonta a octubre de 2024. En ese momento, el Banco Popular de China, junto con la Administración Nacional de Regulación Financiera y la Comisión Reguladora de Valores de China, publicaron la “Notificación sobre asuntos relativos al establecimiento de préstamos para recompra y tenencia de acciones”. Desde el nivel de diseño financiero a gran escala, creó condiciones de apoyo de liquidez y de conveniencia para que las empresas cotizadas en A y los accionistas controladores incrementaran sus tenencias de sus propias acciones.

De forma objetiva, esta política también es una de las medidas que impulsaron la explosión del mercado de 924. Para mantener la confianza del mercado, consolidar el consenso del mercado y las expectativas de mejora, desempeñó un papel que no puede ignorarse.

Después de aproximadamente un año y medio de que se promulgara e implementara esta política, al observar hoy el resultado de su aterrizaje, parece que no ha sido del todo satisfactorio. En la información del medio oficial mencionada arriba se indica: el reportero se puso en contacto con varios bancos estatales, bancos de acciones y bancos comerciales urbanos y supo que, aunque en la actualidad el entusiasmo general de los bancos es alto, desde la segunda mitad del año pasado en la práctica “la sensación ha sido más bien fría”; un banco comercial urbano que obtuvo el año pasado la calificación de préstamos para recompra y tenencia de acciones dijo: “por el momento, mi banco aún no ha emitido ni un solo préstamo”.

Otro banco comercial urbano que cotiza, también dijo a los periodistas que, desde que obtuvo el permiso regulatorio y la autorización para continuar, ha estado contactando activamente con empresas cotizadas pertinentes, promoviendo de forma proactiva; “pero el año pasado no se colocó ni un solo préstamo”. En lo que va de este año, por el momento tampoco ha encontrado empresas que colaboren formalmente y en las que se hayan desembolsado préstamos. “La clave es que la demanda del mercado es insuficiente. En general, las empresas cotizadas de alta calidad son bastante cautelosas”.

En este informe hay también dos conjuntos de datos que llaman la atención de Lichangjun. Según informes previos, a 17 de octubre de 2025, un total de 754 empresas cotizadas de distintos tipos habían divulgado información de proyectos de préstamos especiales para recompra y tenencia de acciones, con un importe aproximado de 1525 mil millones de yuanes. Hasta ahora, aproximadamente unas 760 empresas cotizadas de distintos tipos o accionistas controladores han utilizado préstamos para recompra y tenencia de acciones; calculando el total con base en el límite del préstamo, la cifra aproximada alcanza unos 1740 mil millones de yuanes.

Según la comparación de los datos anteriores, desde el 17 de octubre de 2025 hasta la fecha, el número de empresas cotizadas que están implicadas en el uso de préstamos para recompra y tenencia de acciones solo ha aumentado en 6. Y además, esto sigue siendo “el límite del préstamo”; con respecto al importe real utilizado de los préstamos, ni siquiera es necesariamente lo mismo.

Pero por otro lado, de forma objetiva, la información relacionada con las reducciones de participación no es poca. Lichangjun en Wind Information busca con la palabra clave “reducción de participación”. Solo el viernes 3 de abril, el día en que el índice CSI 300 volvió a romper por debajo de los 3900 puntos, el número de comunicados relacionados ni siquiera cabe en una página completa. Entre ellos también están, por ejemplo, Hangsheng Lithium (688353.SH), Yonghe Co., Ltd. (605020.SH) y Hongbaoli (002165.SZ), y todos ellos están vinculados a planes de reducción de participación propuestos por accionistas controladores.

Que los accionistas controladores reduzcan participación no se puede decir que sea raro en A, pero para nosotros, los pequeños inversores, cada vez que vemos comunicados de este tipo, el corazón da un vuelco: tomamos al gran accionista como si fuera el timonel, pero el gran accionista trata a los pequeños accionistas como cartas de enfrentamiento.

Esto no solo se debe a que el gran accionista reduzca participación. El impacto más directo es el “extraer sangre” del mercado. Y lo que más preocupa es el efecto señal: el gran accionista es quien mejor conoce la situación real de la empresa. Si elige reducir, ¿significa que “los insiders” piensan que la cotización ya está lo suficientemente alta? ¿Significa que “los insiders” no tienen tanta confianza en el futuro de la empresa?

Con los datos ahí delante, no hace falta que Lichangjun diga más dónde está la raíz de la falta de confianza en A y la lógica de base que limita un A de crecimiento lento (A lento) y uno de crecimiento a largo plazo.

Como dice el viejo dicho: “El tren va rápido, todo depende de la locomotora”. Para una empresa cotizada, el gran accionista y la alta dirección son, precisamente, “la locomotora”. Si la “locomotora” siempre está desinflándose, pisando el freno, y aun así anima a que otros pequeños inversores hagan el papel de capital paciente, ¿esto es fiable?

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