¿Un destello efímero? Estados Unidos agregó 178k empleos no agrícolas en marzo, y el impacto de los conflictos en Irán podría comenzar a manifestarse

La fijación del precio de un recorte de tasas por parte de la Reserva Federal vuelve a recibir un golpe.

La huelga del personal de salud llegó a su fin y el clima mejoró; en Estados Unidos, la cifra de nóminas no agrícolas de marzo rebotó más de lo esperado, y la tasa de desempleo bajó ligeramente. Sin embargo, el patrón general de un entorno laboral prácticamente estancado no ha cambiado. Teniendo en cuenta que aún no hay indicios claros de que la guerra con Irán haya terminado, el riesgo a la baja para el mercado laboral no deja de intensificarse. Para la Reserva Federal, considerando que la presión inflacionaria podría ir haciéndose visible gradualmente, observar y esperar podría seguir siendo el tono general de su postura de política en el corto plazo.

Subida inesperada, por encima de lo esperado

La Oficina de Estadísticas Laborales de Estados Unidos informó el viernes que, tras ajustarse por factores estacionales, en marzo el número de empleos no agrícolas aumentó en 178k, revirtiendo la caída de 133k de febrero, y superando también la expectativa de consenso del mercado de 59k. Los datos de enero se revisaron al alza en 34k, hasta 160k; en promedio de los últimos tres meses, las nuevas contrataciones fueron de alrededor de 68k.

Este dato indica que, incluso si la economía estadounidense vuelve a sumirse en la incertidumbre debido a conflictos vinculados a Irán, el mercado laboral sigue siendo sólido. Steve S. Sosnick, estratega jefe de Interactive Brokers, comentó que: “En este momento, podemos descartar el discurso de que el mercado laboral está entrando en recesión. El valor de estos datos de empleo está muy por encima de las expectativas. El ajuste de un solo mes es relativamente grande, pero el ajuste combinado de dos meses es muy pequeño. Desde cualquier ángulo, este informe muestra fortaleza”.

Como de costumbre, el sector de atención médica sigue siendo el principal contribuidor al crecimiento del empleo, con 76k puestos adicionales. La huelga de febrero del proveedor de servicios médicos Kaiser Medical Group había golpeado a este sector; el mes pasado, los servicios médicos ambulatorios añadieron 54k, de los cuales 35k fueron empleados que regresaron después de que terminara la huelga. La construcción sumó 26k; el transporte y el almacenamiento, 21k.

En cuanto a la caída del empleo, el gobierno federal redujo 18k puestos, y la industria financiera, 15k.

La tasa de desempleo bajó ligeramente hasta el 4,3%, pero en gran medida se debe a una fuerte disminución de la población laboral. La tasa de participación de la población en edad laboral de Estados Unidos cayó a 61,9%, el nivel más bajo desde noviembre de 2021. La encuesta de hogares utilizada para calcular la tasa de desempleo muestra que el número de personas empleadas disminuyó en 64k. El número de desempleados de largo plazo sigue en niveles altos; las semanas promedio de desempleo bajaron ligeramente a 25,3.

Cabe destacar que el incremento salarial también fue menor de lo esperado: el ingreso medio por hora en el mes solo subió 0,2% y, año con año, 3,5%, la cifra más baja desde mayo de 2021. El mercado había previsto 0,3% y 3,7%, respectivamente. La jornada semanal se redujo a 34,2 horas, 0,1 hora menos que en febrero.

Perspectivas de recorte de tasas sombrías

La información recopilada por el reportero de First Finance muestra que el mercado en general considera que el aumento de la nómina podría ser difícil de sostener, y que sería un fenómeno puntual, causado principalmente por razones especiales como el regreso de empleados del sector médico.

Desde el punto de vista estructural, el crecimiento global del empleo sigue limitado a pocos sectores. Esta semana, los datos de la Oficina de Estadísticas Laborales de Estados Unidos mostraron que la cantidad de vacantes de empleo en febrero registró el mayor descenso en alrededor de un año y medio, lo que indica que la demanda de mano de obra se está desacelerando. “Todo avanza extremadamente despacio, la incertidumbre es mucha y seguimos expulsando inmigrantes”, dijo Ron Hetrick, economista senior de mano de obra de Lightcast.

Otros economistas consideran que la economía de Estados Unidos ya está en pleno empleo, y que la mayoría de los trabajadores que desean trabajar ya tienen empleo. La desaceleración en la contratación se debe principalmente a una insuficiencia en la oferta laboral, en parte por las políticas restrictivas de inmigración de la Casa Blanca.

No obstante, el conflicto con Irán podría traer nueva incertidumbre, haciendo que las empresas sean más cautelosas al contratar. El impacto del conflicto podría reflejarse con mayor claridad en el informe de empleo de abril. A finales de febrero, Estados Unidos lanzó ataques contra Irán junto con Israel, impulsando que el precio del petróleo a nivel global se disparara más de 50%; en Estados Unidos, el precio del gas también subió. Esta semana, el precio promedio nacional minorista del gas en Estados Unidos superó por primera vez en más de tres años los 4 dólares por galón. Esto elevará la inflación, erosionará el poder adquisitivo de los hogares, compensará parte de los beneficios de la subida salarial y desacelerará el gasto de consumo.

“Ya lo vimos el año pasado: la incertidumbre hace que las empresas se pongan a la defensiva al contratar”, señaló Sofia Korneyldeman, economista senior de FHN. “La incertidumbre principal el año pasado giraba en torno a los aranceles; este año, en cambio, es el conflicto en Medio Oriente y el aumento del precio del petróleo, y qué impacto traerán”.

Desde que comenzó la pandemia, la estructura del mercado laboral de Estados Unidos está cambiando: ahora, solo se necesitan añadir menos puestos para mantener estable el empleo general. Economistas de Wall Street estiman que el ritmo de crecimiento de la oferta laboral se encuentra en mínimos históricos, lo que significa que con solo añadir menos de 50k puestos al mes sería suficiente para seguir el crecimiento de la población en edad laboral. El Banco de la Reserva Federal de St. Louis estimó recientemente que con añadir apenas 15k puestos de trabajo más sería suficiente para mantener la tasa de desempleo estable. El economista de JPMorgan Chase advirtió que: “El crecimiento negativo de los datos mensuales de empleo se volverá cada vez más común en el futuro; incluso si el crecimiento del empleo es suficiente para estabilizar la tasa de desempleo, aún podría haber al menos una tercera parte del tiempo en que el empleo registre crecimiento negativo”.

En fechas recientes, los funcionarios de la Reserva Federal han seguido sopesando los datos de empleo al diseñar la política de tasas de interés. La mayoría de los responsables se inclina por observar los datos y mantener la paciencia, aunque algunos piden un recorte de tasas para mitigar un debilitamiento del mercado laboral. Dado que la inflación aún está muy por encima del objetivo de la Reserva Federal y que el conflicto con Irán sigue provocando un fuerte aumento de los precios de la energía, el mercado espera que la Reserva Federal probablemente no haga cambios este año. La herramienta de observación de la Reserva Federal de Chicago Mercantile Exchange (CME Group) muestra que, después de publicarse los datos de empleo, el mercado considera que la probabilidad de que la Reserva Federal aumente o recorte tasas en la reunión del Comité Federal de Mercado Abierto del 28 al 29 de abril es prácticamente cero, y que existe una probabilidad de casi 80% de que la Reserva Federal mantenga inalteradas las tasas antes de fin de año.

Mark Luskin, estratega jefe de inversiones de Janney Montgomery Scott, dijo que este dato, en general, es lo suficientemente sólido como para permitir que la Reserva Federal siga sin cambios. “Las revisiones de los datos reducen el grado de lo llamativo de las cifras, y el freno del crecimiento salarial podría indicar algún indicio de relajación en el mercado laboral. Pero el punto central es que la tasa de desempleo no ha aumentado de manera significativa, lo cual es una señal positiva para la economía.”

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