CMF publica el informe macroeconómico del primer trimestre de 2026: se espera que la economía logre un "buen comienzo" y funcione de manera estable durante todo el año

4 de abril, el Foro de Economía Macroeconómica de China (CMF) publicó un informe de análisis y pronóstico de la economía macroeconómica para el primer trimestre de 2026 (en adelante, el “informe”). El informe considera que la economía de China ha logrado un buen comienzo en el primer trimestre y que, a lo largo del año, se espera mantener un funcionamiento estable. El informe también propone que en el período del “XV” (Quince Cinco) se requiere un impulso en doble carril basado en el sistema industrial modernizado y el sistema de distribución, para superar los cuellos de botella del modelo tradicional de desarrollo basado en la capitalización de activos y abrir un nuevo ciclo de desarrollo económico. Yu Ze, vicepresidente de la Facultad de Economía de la Universidad Renmin de China y miembro principal del CMF, presentó junto con su equipo el informe.

El primer trimestre de la economía de China logrará un “buen comienzo”

Según el informe, se prevé que en el primer trimestre de 2026 la economía de China logre un “buen comienzo”, con una tasa de crecimiento interanual del PIB que se espera por encima del 5% y, en condiciones ideales, podría alcanzar el 5,3%.

Yu Ze indicó que este buen arranque se debe principalmente a una demanda externa fuerte y a la recuperación notable de la inversión en infraestructura. Del 1 al 2 de febrero, las exportaciones de China, medidas en renminbi, acumularon una tasa de crecimiento interanual del 19,2%; África, América Latina y otros mercados emergentes se convirtieron en nuevos puntos de crecimiento. Las ventajas de toda la cadena de valor y el modelo de comercio electrónico transfronterizo respaldan conjuntamente la resiliencia del comercio exterior. La inversión en infraestructura en sentido amplio creció un 11,4% interanual. El impulso de los grandes proyectos del “XV” anticipadamente se convirtió en el motor central de la inversión. Al mismo tiempo, el consumo ha ido recuperándose de forma constante y muestra tres características: penetración creciente en los mercados de menor nivel, recuperación integral del consumo de servicios y el impulso de “renovar lo viejo para traer lo nuevo” (以旧换新) que apoya la demanda. La producción industrial también se recupera en paralelo, la nueva energía impulsora de la economía se fortalece continuamente y tanto la inversión en industrias de alta tecnología como el crecimiento de servicios de alto nivel destacan claramente.

Yu Ze considera que, observando únicamente la trayectoria de los datos, incluso si los precios del petróleo se mantienen durante el resto del año alrededor de 100 dólares por barril, y combinándolo con la continuidad de las exportaciones y la tendencia al alza del crecimiento de la inversión en infraestructura, el buen desempeño del primer trimestre podría continuar en el segundo y el tercer trimestre. Para todo el año, se prevé que el crecimiento económico se mantenga cerca del 4,8%, y que la economía de China en 2026, en general, pueda mantener un funcionamiento estable.

Desbloquear puntos problemáticos para activar nueva energía impulsora del desarrollo

Yu Ze considera que, actualmente, el desempeño económico muestra nuevas características como el crecimiento a la baja en sentido inverso al comportamiento de los precios, una economía “fuerte hacia afuera y débil hacia adentro” (外强内需), una divergencia entre ciclos por sectores y la naturaleza de “pulsos” en los efectos de las políticas. Entre los puntos de bloqueo del circuito, se destaca de forma prominente el “autonivelamiento” (内卷) en el lado de la oferta; el cierre de un ciclo de contracción que surge cuando los sujetos micro reducen costos y aumentan eficiencia; el ajuste profundo del mercado inmobiliario; y problemas como el fallo del mecanismo tradicional de transmisión de la demanda agregada.

“Estos puntos de bloqueo no se deben a un choque meramente cíclico”, afirmó Yu Ze. Según dijo, se trata de contradicciones estructurales alcanzadas a su límite en el antiguo modelo de desarrollo basado en la capitalización de los recursos locales. Los espacios de los caminos tradicionales como la fiscalidad sobre la tierra, las plataformas de financiación, etc., se están reduciendo, lo que dificulta adaptarse a las necesidades de actualización del consumo de tipo de servicios. Esto desencadena problemas profundos como desajuste de activos, circulación poco fluida de factores productivos y desconexión entre oferta y demanda.

Yu Ze indicó que la clave para superar el estancamiento está en salir de la dependencia de rutas tradicionales, y en impulsar de manera coordinada el sistema industrial modernizado y el sistema de distribución modernizado. A nivel macro, pasar de un impulso basado en la capitalización de activos a un impulso impulsado por la mejora industrial; a nivel micro, pasar de hacer crecer los activos a la operación eficiente de los activos, para sentar las bases del nuevo ciclo del “XV”.

Yu Ze sugirió, en combinación con las necesidades de sostener el crecimiento en el corto plazo y de reformas en el mediano y largo plazo, que a nivel de políticas macro se debe innovar en la idea de políticas anticíclicas. Por ejemplo, la política fiscal puede aplicar en etapas un modelo de “gastar lo recaudado” (以收定支), manteniendo suficiente intensidad. La política monetaria debe centrarse en reducir el costo de financiamiento de las instituciones financieras, de modo que, mientras se estabiliza la liquidez, también se reduzcan los costos de pasivos de las instituciones financieras. Además, tomando como principales destinatarios a la generación nacida en los años 60 (60后) y a la generación nacida en los años 90 (90后), aumentar el consumo de servicios de los residentes. Asimismo, es necesario eliminar obstáculos en el mecanismo de transmisión de políticas, reforzar la coordinación entre políticas, y ampliar el espacio de políticas.

“Este año, las políticas inmobiliarias también deben intensificarse aún más”, afirmó Yu Ze. Sugirió que las políticas se concentren aún más en el nivel estatal; los métodos concretos incluyen aumentar la intensidad del acopio y almacenamiento de activos (收储) a nivel estatal y aumentar el apoyo del presupuesto central para impulsar la renovación urbana, entre otras medidas.

En el frente de la reforma, se debe acelerar la construcción de un sistema de economía de mercado socialista de alto nivel. Tomando como punto de avance la mejora del entorno de negocios y la construcción de mercados nacionales de intercambio de activos, se debe impulsar la construcción de un gran mercado unificado, activar activos existentes, y promover el “antienvolvimiento” (反内卷). También se debe estimular la vitalidad del sistema financiero, construir mercados de bonos de múltiples niveles, impulsar la resolución a largo plazo de la deuda local y, además, seguir construyendo bien una red de seguridad social.