Recientemente alguien me preguntó sobre la diferencia entre contratos basados en moneda y U-based, así que voy a hablar sobre este tema.

En pocas palabras, los contratos basados en moneda utilizan la moneda como margen, y las ganancias y pérdidas se calculan en la misma moneda, mientras que los contratos U-based usan U en todo momento. Pero hay un aspecto muy interesante: los contratos basados en moneda tienen una propiedad inherente de apalancamiento de compra (long). ¿Por qué? Porque primero debes comprar la moneda con U para hacer la compra spot, y las subidas o bajadas del precio de la moneda afectarán directamente tu parte de la posición spot, por lo que desde el principio, los contratos basados en moneda llevan consigo una naturaleza de compra (long).

Creo que la estrategia más ingeniosa es hacer una posición corta (short) con apalancamiento 1x en contratos basados en moneda. Este contrato, en principio, equivale a un apalancamiento cero, y nunca te hará liquidar. Cuando el precio de la moneda cae, obtienes más monedas; cuando sube, aunque la cantidad de monedas disminuye, su valor unitario aumenta, y el valor total se mantiene constante. Por ejemplo, si compras 10,000 USD en BTC en el mercado spot, y luego abres un contrato short con apalancamiento 1x basado en moneda, sin importar cómo fluctúe el precio, tu valor total será siempre 10,000 USD. Lo más importante es que la tasa de financiamiento del BTC suele ser positiva la mayor parte del tiempo, por lo que el contrato short puede generar ingresos constantes por tasas, con una tasa anual aproximada del 7%. Esto es lo que llamamos arbitraje sin riesgo, y con esto puedes superar a la mayoría de los inversores en acciones.

El mecanismo de margen en los contratos basados en moneda también es muy especial. El margen se mantiene en forma de moneda, pero al calcular su valor se usa el precio U en el momento de abrir la posición. Esto significa que las subidas o bajadas del precio de la moneda no afectan directamente tu margen ni el precio de liquidación.

Teniendo en cuenta que los contratos basados en moneda tienen una propiedad inherente de compra (long), un contrato short con apalancamiento 1x se liquidará si el precio de la moneda cae un 50%. Supongamos que abres una posición con 10,000 U para comprar 10,000 monedas, y cuando el precio cae a la mitad, necesitas agregar margen. En ese momento, con los mismos 10,000 U puedes comprar 20,000 monedas para cubrir, así nunca te liquidarás. Además, hay una gran ventaja: al comprar más monedas a precios bajos con la misma cantidad de U, si el precio se recupera, esas monedas adicionales también generarán ganancias. Si inicialmente tenías 10,000 monedas con una pérdida de 5,000 U, tras la reposición tendrás 30,000 monedas, y si el precio vuelve al 67% del precio de apertura, podrás recuperar tu inversión.

Ahora veamos el contrato short con apalancamiento 3x en moneda, que se liquidará si el precio sube un 50%. Supongamos que abres con 20,000 U para comprar 20,000 monedas, y una de esas monedas está en una posición short con apalancamiento 3x. Cuando el precio sube un 50%, casi se liquida, pero puedes usar las otras monedas reservadas para agregar margen. La clave aquí es que, dado que el precio ya ha subido, esas 10,000 monedas valen 15,000 U, pero solo necesitas agregar monedas por valor de 10,000 U para elevar el precio de liquidación al doble, lo que aumenta mucho la seguridad en comparación con los contratos U-based.

En resumen, las ventajas de los contratos basados en moneda se destacan especialmente en niveles de apalancamiento bajos. Mi recomendación es mantenerlo entre 1 y 3x, no ser demasiado ambicioso con apalancamientos altos. Una vez que comprendas bien esta lógica, verás que en gestión de riesgos y arbitraje hay muchas estrategias que los contratos U-based no pueden ofrecer.