Acabo de darme cuenta de una cosa: cada vez que el mercado se pone tenso, todos esperan que la Fed salga al rescate. Pero la Fed no siempre interviene de inmediato. Esta historia es más compleja de lo que creemos.

Ahora mismo, las acciones se desploman a causa de las nuevas decisiones arancelarias. El comercio en Wall Street está casi paralizado, los fondos de cobertura salen corriendo y las empresas lo tienen difícil para conseguir préstamos. Incluso hay preocupación por si los bonos del gobierno de EE. UU. siguen siendo seguros. Todos vuelven a la misma pregunta de siempre: ¿qué hará la Fed?

En realidad, la Fed solo interviene cuando el mercado realmente sufre un “atasco de liquidez”: es decir, cuando nadie se atreve ya a comprar o vender. David Wilcox, un exfuncionario de la Fed, lo dijo con total claridad: “El atasco del capital es la señal más evidente de que la Fed tiene que actuar”. Si el atasco de capital viene acompañado de una recesión económica, la Fed ya no espera.

Pero ¿cuál es el problema? El mercado laboral todavía es bastante fuerte, la inflación no ha bajado y el índice PCE sigue en el 2.8%. Si la Fed recorta las tasas ahora, los precios podrían volver a subir debido al efecto de los aranceles. Además, si la Fed inyecta dinero o coordina con otros países, sin duda recibirá duras críticas desde la Casa Blanca.

Revisé la historia y veo que la Fed ha tenido que actuar 5 veces cuando el mercado se puso demasiado tenso:

En 1998, el fondo Long-Term Capital Management colapsó tras la crisis asiática. Los inversores huyeron, y las tasas de los préstamos entre bancos se dispararon. La Fed de Nueva York tuvo que intervenir para rescatar y, después, recortó las tasas 2 veces en octubre.

En 2001, estalló la burbuja tecnológica y, a continuación, ocurrió el 11/9. La curva de rendimientos se invirtió y la Fed recortó de urgencia. Tras el terrorismo, las operaciones se paralizaron por completo. La Fed tuvo que inyectar un fuerte volumen de dinero: solo el 12/9, los bancos pidieron 46 mil millones de USD a la Fed, mientras que normalmente era 1 mil millones.

La crisis de 2007-2008 fue el peor de los casos. Los bonos inmobiliarios cayeron en valor, y las acciones se desplomaron de forma aterradora. La Fed bajó las tasas hasta el 0% y puso en marcha una serie de paquetes de rescate cuando Lehman Brothers quebró.

En 2020, la pandemia de Covid-19 hizo que los inversores retiraran miles de millones de dólares y que las empresas acumularan efectivo. La Fed bajó las tasas a 0% y compró 1.600 mil millones de USD en bonos en cuestión de pocas semanas. El balance de la Fed aumentó de más de 4.000 mil millones a casi 9.000 mil millones de USD.

En 2023, los bancos regionales de EE. UU. entraron en una crisis cuando las tasas subieron rápidamente desde 2022. La Fed lanzó un programa de préstamos: más de 1.600 instituciones pidieron préstamos y la situación se calmó.

Ahora, en 2026, ¿cuánto tiempo durará este shock arancelario? ¿La Fed actuará o dejará que el mercado se las arregle por sí solo? Esa es la pregunta que todo el mundo se está planteando. El mercado está a la espera, pero creo que la Fed no se precipitará al tomar una decisión.