Estados Unidos libera miles de millones para los bancos mientras admite en silencio que la falla principal de SVB nunca desapareció

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Washington está de buen humor con sus bancos. En marzo, los reguladores federales presentaron una reforma integral de los requisitos de capital (los colchones financieros que los bancos deben mantener para absorber pérdidas en tiempos difíciles), y los titulares se escribieron solos: desregulación, alivio, miles de millones liberados para préstamos y recompras. La propuesta reduciría el capital requerido para las firmas más grandes de Wall Street en casi un 5%.

La Reserva Federal estimó que solo para los ocho bancos más grandes se podrían liberar aproximadamente $20 mil millones en capital. El ex vicepresidente de la Fed para Supervisión, Michael Barr, elevó aún más la cifra, advirtiendo que el total podría llegar a $60 mil millones una vez que se tengan en cuenta todos los cambios relacionados.

Por qué esto importa: La estabilidad bancaria depende menos del capital reportado y más de lo que los mercados creen que realmente hay. Si las pérdidas no realizadas todavía permanecen en los balances, la confianza puede romperse más rápido de lo que la regulación puede reaccionar, convirtiendo un problema técnico contable en una crisis de liquidez.

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Pero aparece algo inesperado cuando lees la letra pequeña. Los reguladores dejaron fuera una excepción específica: ciertos bancos regionales grandes tendrían que empezar a contabilizar en sus libros las pérdidas no realizadas, un cambio directamente vinculado al colapso de Silicon Valley Bank en 2023. Esa disposición, en gran medida pasada por alto en la cobertura del retroceso más amplio, equivale a una admisión regulatoria.

Para entender por qué, necesitas comprender qué es realmente una “pérdida no realizada” para los bancos. Imagina que compras un bono gubernamental a diez años por $100. Luego, las tasas de interés suben con fuerza; ahora los bonos nuevos pagan más, lo que hace que el tuyo sea menos atractivo, ya que su valor de mercado cae, digamos, a $80.

Aunque no hayas vendido nada y no hayas perdido efectivo, esto significa que ahora estás sentado sobre una pérdida de $20, no realizada e invisible para la mayoría de los indicadores financieros.

Durante años, se permitió a los bancos medianos excluir esas pérdidas “en papel” de las cifras de capital que reportaban a los reguladores, como si la brecha entre el valor de mercado y el valor en libros no existiera.

Cómo las pérdidas no realizadas de Silicon Valley Bank desencadenaron una corrida bancaria en 2023

El colapso de Silicon Valley Bank se debió a algo mucho más mundano que fraude o préstamos imprudentes: una cartera de inversiones en bonos a largo plazo perfectamente legales que perdieron gran parte de su valor a medida que las tasas de interés subieron.

Empezamos a ver las primeras señales de una crisis a inicios de marzo de 2023, cuando SVB anunció una pérdida de $1.8 mil millones por la venta de valores, consecuencia directa de esas pérdidas no realizadas, junto con un plan para recaudar $2 mil millones en capital fresco.

Las acciones cayeron 60% al día siguiente cuando los depositantes no asegurados comenzaron a retirar sus activos en masa; para esa misma noche, $42 mil millones habían salido del banco, con otros $100 mil millones listos para retirarse por la mañana.

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Casi 30% de sus depósitos se evaporó en cuestión de horas. SVB fue destruido por el pánico, y el pánico fue causado por pérdidas que llevaban bastante tiempo ahí, volviéndose de repente visibles.

El capital del banco parecía sustancialmente más adecuado de lo que era, dado que casi ninguno de sus supervisores, depositantes o inversionistas podía medir el tamaño real de las pérdidas en valores no realizados.

Con las reglas que existían entonces, SVB había ejercido una opción legal y ampliamente disponible: simplemente se optó por no incluir esas pérdidas en sus cifras reportadas de capital, una decisión que resultó catastrófica.

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Los bancos que debían reflejar pérdidas no realizadas en el capital regulatorio, entretanto, gestionaron el riesgo de tasa de interés con mucha más prudencia. La lección de SVB es que ocultar pérdidas de esta magnitud garantiza que nadie actuará hasta que sea demasiado tarde.

Por qué las nuevas reglas de capital bancario todavía exigen que los bancos regionales reporten pérdidas no realizadas

Esto nos devuelve a la propuesta actual. El cambio que exige que los bancos regionales grandes contabilicen pérdidas no realizadas incrementará sus requisitos de capital en 3.1%, aunque se espera que su capital total caiga 5.2% cuando se consideren todos los cambios pendientes.

Los bancos con activos por debajo de $100 mil millones no enfrentan ese requisito, y su capital se proyecta que caiga aún más. El mensaje que obtenemos de esto es claro: el problema fue real, y lo fue en una escala específica. La excepción es Washington diciendo, en su lenguaje burocrático típicamente desprovisto de sangre, que el colapso de SVB se debió a una mala regulación.

Barr, que dejó su cargo de vicepresidente antes de que este año la administración de Trump intentara destituirlo, pero conservó su asiento en el consejo de la Fed, ha sido contundente sobre su incomodidad con esto. En una disidencia formal, advirtió que los requisitos de capital se están reduciendo de manera significativa, que los requisitos de liquidez también podrían reducirse, que el personal de supervisión de la Reserva Federal fue recortado en más de 30% y que la banca se construye sobre la confianza.

Esa última frase merece atención. Un banco puede sobrevivir al deterioro contable justo hasta el momento en que las personas cuyo dinero está dentro dejan de creer.

Los partidarios de la reescritura más amplia tienen un caso razonable. La propuesta original de Basilea de 2023 se vio ampliamente como demasiado calibrada: un instrumento contundente que empuja el riesgo fuera del sistema regulado hacia las sombras en lugar de reducirlo realmente. La gobernadora de la Fed Michelle Bowman dijo que el capital seguirá siendo sólido y que el nuevo marco ahora alinea mejor los requisitos y el riesgo real.

Pero la excepción de pérdidas no realizadas sobrevive incluso dentro del marco más laxo. Si el problema se hubiera resuelto de verdad, si el riesgo de duración y la confianza de los depositantes ya no fueran las preocupaciones del mercado, no habría razón para mantener la disposición. Los reguladores no imponen requisitos costosos por nostalgia.

La tentación es ver la nueva propuesta como una desregulación directa. Pero la interpretación más precisa —y también la más interesante— es otra. Incluso cuando Washington le da alivio a los bancos, está preservando en silencio una lección dura única de SVB: que cuando las tasas suben y se acumulan las pérdidas, lo que realmente tiene un banco todavía importa, diga lo que diga la normativa o no.

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Silicon Valley Bank Michelle Bowman

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