Antes rechazó a Ken Griffin, ahora a los 35 años dirige 20,000 millones de dólares, ¡este "rey de las ventas en corto" hace que Wall Street lo ame y lo odie!

En 2020, Hamza Lemssouguer, un joven de ascendencia marroquí, recibió una invitación de Ken Griffin, fundador de Citadel, el gigante de los fondos de cobertura, para dirigir un fondo de crédito europeo con un tamaño de varios miles de millones de dólares. La rechazó.

Ahora, este gestor de fondos de 35 años, ya independiente, ha convertido Arini Capital en un fondo de cobertura de crédito con un AUM superior a 20.000 millones de dólares. Según las estadísticas del proveedor de datos Hedge Fund Research, su tasa de crecimiento desde su creación ocupa el primer lugar entre los gestores emergentes de fondos de cobertura.

Las apuestas en corto de Lemssouguer han salido bien una y otra vez, hasta el punto de que en la industria se le tiene tanto respeto como temor.

Las posiciones cortas que estableció en el tercer trimestre de 2025 en empresas de software como ZipRecruiter y Unisys no dieron resultados al principio; después, a medida que el pánico del “fin del SaaS” se extendió por el mercado de deuda, las liquidó sucesivamente. Según fuentes conocedoras, la rentabilidad anual media del fondo principal de Arini es de alrededor del 15%, más del doble del nivel promedio del 7% del índice de fondos de cobertura de crédito de HFR.

Sin embargo, su estilo agresivo también le ha granjeado muchos enemigos. Los competidores y los operadores bancarios critican que depende en exceso del apalancamiento, lo que provoca que los resultados fluctúen de forma pronunciada: el mayor descenso de un mes del fondo principal llegó a alcanzar el 6%; en 2024, la rentabilidad anual fue solo del 9%, en parte porque, incluso durante las subidas del mercado, él siguió manteniendo posiciones en corto. “Tiene muchos ‘haters’”, dijo Rupak Ghose, banquero de inversión que ha asesorado a fondos de cobertura y comentarista del sector de efectivo.

“Vea nuestro historial de resultados: tanto si el mercado sube como si cae, podemos lograr rentabilidades superiores gracias a una gestión de riesgos sólida”, dijo Lemssouguer en una entrevista en una mansión Tudor, situada en las afueras de Londres, con una antigüedad de 400 años. Dentro de la propiedad, vive con su esposa, sus hijos y 160 raras cotorras. El —n— gestor de fondos, que ni bebe alcohol ni conduce y cuya mayor pasión es criar cotorras, está escribiendo su propia leyenda en la City de Londres con una presencia claramente fuera de lugar.

De Casablanca a las instituciones de élite: la trayectoria de crecimiento de un outsider

Lemssouguer nació en Casablanca, Marruecos, en una familia común. Su padre trabajaba en el puerto y su madre era profesora; eran cuatro hermanos en total.

Desde pequeño era reservado y sobresalió en tres cosas: pintura, cría de cotorras y matemáticas. Su talento en matemáticas le abrió la puerta de la prestigiosa Escuela de Ingeniería y Ciencia francesa École Polytechnique, considerada una combinación del MIT y West Point en versión francesa.

En 2014, Lemssouguer se incorporó a la oficina de Londres de Credit Suisse, dando el primer paso de su carrera.

Se perfeccionó en inglés estilo estadounidense viendo repetidamente series estadounidenses como Entourage y The Fresh Prince of Bel-Air.

Gracias a su excelente capacidad en trading de bonos, se colocó rápidamente entre los mejores traders de Credit Suisse y, para 2016, ya gestionaba aproximadamente 100 millones de dólares en capital propio.

Jaguar Land Rover apuestan: sentando las bases del estilo de trading contracorriente

En 2016 llegó una etapa decisiva que realmente consolidó el estilo personal de Lemssouguer.

En ese momento, los ingresos de Jaguar Land Rover iban en aumento y el mercado esperaba en general una mejora en su calificación crediticia. Tras visitar in situ a varios concesionarios, Lemssouguer descubrió que el inventario estaba acumulándose, lo que indicaba que las ventas se ralentizarían. “Adopté una visión contraria”, dijo.

Aproximadamente el 10% de los fondos de su cartera lo puso en swaps de incumplimiento crediticio (CDS). Una vez que los inversores en bonos pasaran a ver la empresa del automóvil con pesimismo, esas posiciones ganarían valor.

En 2017, los datos de ventas de Jaguar Land Rover efectivamente cayeron, y la operación generó para Credit Suisse aproximadamente cinco veces la rentabilidad. Desde entonces, Lemssouguer formó un patrón de trading fijo: profundizar en los datos, formar juicios con alta certeza y llevar las posiciones hasta el máximo.

Cada vez que lograba una gran victoria, hacía sonar en la mesa de operaciones la música de su rapero favorito, The Notorious B.I.G., para celebrarlo.

Un excompañero recordó: “Cuando escuché el rendimiento de Hamza en su primer año, pensé: ‘Da igual, cualquiera puede acertar una vez por suerte’. Luego, cuando tuvo éxito en su segundo año, pensé: ‘El próximo año seguro que va a perderlo todo’… pero nunca perdió”.

La fama por la crisis del COVID y luego rechazar la invitación de Griffin

A principios de 2020, mientras la pandemia de COVID se extendía, Lemssouguer lanzó una ofensiva de posiciones en corto contra empresas con tensión de flujo de caja, por un total de aproximadamente 1.000 millones de dólares, que incluía a la empresa de alquiler de coches Europcar Mobility Group.

En el primer trimestre de 2020, esta estrategia le reportó una ganancia de aproximadamente 220 millones de dólares.

Y precisamente ese mismo año, Citadel le extendió una invitación de “oliva”: que asumiera la dirección de un fondo de crédito europeo.

Lemssouguer al principio aceptó y luego se arrepintió: Credit Suisse lo retuvo con la condición de ayudarle a montar un fondo independiente y de llevarse al equipo de trading original.

Sin embargo, en vísperas del momento en que el plan debía iniciarse a comienzos de 2021, el negocio de fondos de cobertura de Credit Suisse colapsó de repente, y se vio obligado a buscar patrocinadores; finalmente logró el apoyo del gran fondo de cobertura Squarepoint Capital.

Arini irrumpe: en dos años, el AUM se dispara más de 15 veces

A comienzos de 2022, Arini Capital se constituyó oficialmente con un punto de partida de 1.300 millones de dólares. Se enfocaba en empresas altamente endeudadas: concedía préstamos a algunas empresas; para los bonos de otras empresas realizaba compras o tomaba posiciones en corto, y a menudo concentraba grandes posiciones.

No obstante, el comienzo no fue favorable. Estalló la guerra entre Rusia y Ucrania, las tasas de interés globales subieron con rapidez, los precios de los bonos corporativos europeos cayeron con fuerza y el fondo perdió un 15% entre marzo y septiembre de ese año. Lemssouguer admitió después que el mayor error al lanzar el proyecto fue no contar con un trader de coberturas de riesgos dedicado desde el principio.

Aun así, al final del año, Arini cerró con una rentabilidad positiva del 4%.

Posteriormente, Lemssouguer incorporó a un trader, Ardacan Celebi, procedente de Deutsche Bank; ambos también se graduaron en la misma prestigiosa escuela francesa de matemáticas. Celebi construyó para Arini el que en la firma llaman un “motor de mitigación del riesgo”, que combina derivados, bonos, ETF y otras herramientas para absorber los choques del mercado, permitiendo que el fondo mantuviera posiciones ofensivas en un mercado volátil.

“El mayor drawdown es lo que puede sacarte del juego”, dijo Celebi.

Actualmente, el equipo de Arini está formado por analistas y traders que colaboran estrechamente, procedentes de múltiples países como Afganistán, Turquía y Ucrania.

Cuando el tamaño del fondo principal alcanzó los 4.000 millones de dólares, cerró a inversores externos. La empresa impulsa con fuerza el negocio de obligaciones de préstamos garantizados (CLO) y de crédito privado: aunque sus comisiones son más bajas que las de los fondos de cobertura, el potencial de escala es mayor. Aproximadamente el 60% de los fondos captados proviene de Norteamérica.

Controversia del modelo: ¿la cooperación centralizada puede resistir la presión del mercado?

En su estructura operativa, Arini es diametralmente distinta a plataformas multiestrategia como Citadel.

En el caso de estas últimas, múltiples equipos independientes, que compiten entre sí, operan cada uno por su cuenta; mientras que en Arini, todos los fondos comparten el mismo equipo de investigación, compuesto por 20 analistas de la industria, con información unificada y evaluación coordinada. Lemssouguer sostiene que este modelo permite que la empresa detecte oportunidades de inversión más rápido.

Sin embargo, los críticos señalan un riesgo potencial: las posiciones de cada fondo podrían quedar altamente correlacionadas, y cuando el mercado cambie drásticamente, los riesgos podrían concentrarse y estallar. Además, el “motor de mitigación del riesgo” de Arini aún no ha superado la prueba real de una caída prolongada del mercado.

Ante las dudas que vienen desde todos los frentes, Lemssouguer se mantiene fiel a su postura contraria y poco convencional.

“Lo joven, y también el hecho de ser un outsider y alguien no tradicional, hace que no sea arrogante con respecto al mercado”, dijo.

Aviso de riesgos y cláusulas de exención de responsabilidad

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