EVE Energy rescinde inesperadamente 5,000 millones de yuanes en bonos convertibles, causando una "doble caída" en acciones y bonos. La indiferencia hacia los intereses de los inversores y las perspectivas de la OPI en Hong Kong podrían cambiar.

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Producido por: Instituto de Investigación de Empresas Cotizadas de Sina Finance

Autor: Hao

El 30 de marzo, EVE Energy (derecho de reclamación) publicó un anuncio, anunciando el rescate anticipado del “EVE Convertible”. Al día siguiente, la acción ordinaria de EVE Energy cayó cerca de un 10%, y la EVE Convertible incluso registró un límite a la baja del 20% en un “panel de un solo día” (“one-day limit down”).

En marzo de 2025, EVE Energy emitió bonos convertibles para financiación por 5.000 millones de yuanes, con una tasa de interés del primer año de solo 0,2%. El 30 de marzo de este año, justo el día en que se cumplían por primera vez los términos de que el precio de cierre no estuviera por debajo del 130% del precio de conversión durante casi 15 sesiones, EVE Energy revisó y aprobó con rapidez el acuerdo para el rescate anticipado.

Es decir, EVE Energy utiliza los 5.000 millones de yuanes durante un año con un coste casi nulo y luego, mediante el rescate forzoso, recupera las posibles acciones de conversión de los inversores. De hecho, su ratio de gastos financieros es solo alrededor del 1%, similar al de las empresas comparables. La forma en que EVE Energy hizo caso omiso a los intereses de los pequeños y medianos inversores por codiciar “pequeñas ganancias” resultó extremadamente sorprendente para el mercado. Los inversores “votaron con los pies”, lo que llevó a la empresa a un “doble golpe” contra acciones y bonos.

En 2025, EVE Energy solo logró mantener el beneficio neto interanual (año contra año) aproximadamente estable gracias a reducir la tasa de capitalización/expense de los gastos de I+D. Mientras su capacidad de ganancias disminuía, la proporción de cobro de efectivo se mantuvo en niveles bajos, y la situación operativa no mejoró.

Cabe destacar que, ese mismo año, el controlador efectivo de la empresa obtuvo efectivo de aproximadamente 3.000 millones mediante una cesión de acciones, lo que en la práctica constituyó una reducción del volumen de la colocación dirigida en la que había participado a niveles bajos. Una serie de operaciones hizo que el mercado perdiera gradualmente la confianza, y sin duda afectaría de forma negativa a la IPO en Hong Kong que se estaba impulsando.

Rescate anticipado inesperado de bonos convertibles: ocupación de 5.000 millones de yuanes durante un año con una tasa del 0,2%

En la noche del 30 de marzo, EVE Energy publicó un anuncio para rescatar anticipadamente la “EVE Convertible”, con un precio de rescate de 100,034 yuanes por cada lote, con fecha de registro el 23 de abril de 2026 y fecha de rescate el 24 de abril.

El 31 de marzo, la acción ordinaria de EVE Energy cayó un 9,93%; la EVE Convertible incluso registró un límite a la baja del 20% en un “panel de un solo día” (“one-day limit down”). El mercado “votó con los pies”, expresando una fuerte insatisfacción con la medida adoptada por EVE Energy.

El 24 de marzo de 2025, la EVE Convertible de un tamaño de 5.000 millones de yuanes se emitió oficialmente. El periodo original de conversión era del 29 de septiembre de 2025 al 24 de marzo de 2031, por un total de 6 años; las tasas de interés anuales eran 0,2%, 0,4%, 0,6%, 1,5%, 1,8% y 2,0%, respectivamente. Sin embargo, solo después de un año y seis días, EVE Energy activó sin demora el rescate forzoso, claramente para evitar pagar una tasa de interés que aumenta año a año. Es decir, EVE Energy utilizó durante un año un coste de financiación de solo el 0,2% para ocupar 5.000 millones de yuanes.

Hay que señalar que, a lo largo del tiempo, el ratio de gastos financieros de EVE Energy se mantiene en alrededor del 1%, inferior al de empresas comparables como Gotion High-Tech y Sunwin; solo supera a CATL líder, y el coste de abono de intereses no es alto.

Además, del 25 de febrero al 30 de marzo de 2026, dentro de 30 sesiones consecutivas de negociación, la cotización de las acciones de EVE Energy alcanzó en 15 sesiones que el precio de cierre no fuera inferior al 130% del precio de conversión de 50,28 yuanes por acción (es decir, 65,37 yuanes), activando con precisión los “términos de rescate condicional”. El 30 de marzo, el consejo de administración de la empresa tomó una resolución “marcando el punto”, y tras el cierre de la fecha de registro del 23 de abril, los bonos convertibles que no se hubieran convertido se rescataron forzosamente por completo a un precio de 100,034 yuanes por lote, muy por debajo del precio de mercado de alrededor de 167 yuanes en ese momento, lo que subraya aún más el estado de ánimo “impaciente” de la dirección de la empresa.

Los bonos convertibles suelen considerarse una herramienta de financiación “con suelo garantizado por debajo y sin tope por arriba”, pero el hecho de que se rescaten forzosamente solo después de un año de emisión es realmente poco común en el mercado A-share. Al respecto, algunas personas del mercado dijeron directamente: “El bono convertible cotiza recién hace alrededor de un año; todavía faltan mucho para el vencimiento. La mayoría de los inversores cree que la empresa no activará el rescate forzoso tan pronto, y el resultado es que quedaron desprevenidos.”

La forma en que EVE Energy, por codiciar “pequeñas ganancias”, hizo caso omiso a los intereses de los pequeños y medianos inversores resultó extremadamente inesperada para el mercado. Los inversores, uno tras otro, votaron con los pies, lo que llevó a la empresa a un “doble golpe” contra acciones y bonos.

Reducción de la tasa de capitalización/expense de los gastos de I+D: el beneficio neto apenas se mantiene; el controlador efectivo obtiene 3.000 millones en efectivo y vuelve a financiarse en Hong Kong

En 2025, el volumen de envío de baterías de potencia de EVE Energy fue de 50,15 GWh, con un aumento interanual del 65,56%. En el ranking global de baterías de potencia, el volumen de envío ascendió al sexto lugar; el volumen de envío de baterías de almacenamiento fue de 71,05 GWh, con un aumento interanual del 40,84%, y el volumen de envío se ubicó entre los dos primeros del mundo.

Sin embargo, el aumento de la cuota de mercado depende completamente de la reducción agresiva de precios (guerra interna), y no ha aportado ninguna mejora al desempeño de la empresa ni a su flujo de efectivo.

En 2025, los ingresos de EVE Energy fueron de 61.470 millones de yuanes, con un aumento interanual del 26,44%; la tasa de crecimiento fue significativamente inferior al volumen de envío de baterías de litio de potencia y de almacenamiento. El beneficio neto atribuible a los accionistas ascendió a 4.134 millones de yuanes, con un aumento interanual del 1,44%, es decir, solo +0,58 mil millones.

Cabe destacar que, en todo el año, el gasto de I+D de EVE Energy fue de 3.435 millones de yuanes, de los cuales aproximadamente 400 millones de yuanes no se incluyeron en los gastos de I+D del año, cifra inferior a la tasa de capitalización/expense de casi el 100% de años anteriores. Dependiendo de medios contables, recién logra mantener aproximadamente estable el beneficio neto anual.

En realidad, en comparación con las empresas comparables, EVE Energy ha tenido durante mucho tiempo un crecimiento del beneficio neto relativamente bajo; especialmente desde 2024, es aún más evidente.

En 2025, el margen bruto de EVE Energy fue del 16,17%, con una disminución interanual de 1,24 puntos porcentuales; el margen de beneficio neto fue del 6,73%, con una disminución interanual de 1,65 puntos porcentuales. Mientras la capacidad de ganancias disminuía, la proporción de cobro de efectivo también se mantuvo en un nivel bajo por debajo del 80%.

La situación operativa no se ha mejorado, pero el gran accionista está ocupado con otras cuestiones.

En noviembre de 2025, los esposos Liu Jincheng y Luo Jinhong, controladores efectivos de EVE Energy, transfirieron 40,7768 millones de acciones mediante un método de transferencia mediante cotización a precio acordado, a un precio de 72,20 yuanes por acción, obteniendo en una sola vez efectivo de 2.944 millones de yuanes.

En 2022, EVE Energy recaudó 9.000 millones mediante una colocación privada dirigida al accionista controlador EVE Holdings y al controlador efectivo Liu Jincheng y Luo Jinhong, a un precio de 63,11 yuanes por acción. Esta cesión de capital, en la práctica, redujo parcialmente la colocación dirigida en la que previamente habían participado a niveles bajos.

En 2019 y 2020, EVE Energy también realizó dos rondas de colocación privada, por un total de 5.000 millones de yuanes recaudados del mercado. Actualmente, la empresa está preparando una IPO en Hong Kong.

Sin embargo, una serie de operaciones recientes ha hecho que el mercado pierda gradualmente la confianza en la empresa; y sin duda la financiación de la IPO en Hong Kong en curso también se verá afectada negativamente por ello.

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Responsable: Observación de la empresa