IPO de SpaceX: ¿Será una buena compra o un fracaso?

SpaceX presentó confidencialmente su solicitud para salir a bolsa el miércoles.

El movimiento representa el primero de tres grandes IPOs que los inversores esperan este año, junto con OpenAI y Anthropic.

SpaceX podría ser la mayor IPO de la historia. Según Bloomberg_, _el CEO Elon Musk está apuntando a una valoración de 2 billones de dólares, lo que haría que su empresa de cohetes, que también posee xAI y el servicio de internet satelital Starlink, sea una de las diez compañías más valiosas del mundo, con un valor superior al de Tesla o Meta Platforms.

La empresa podría recaudar hasta 75 mil millones de dólares en la IPO, lo que superaría el botín de Saudi Aramco, convirtiéndola en la mayor IPO de la historia.

Fuente de la imagen: SpaceX

Cómo SpaceX llegó a 2 billones de dólares

A diciembre de 2024, SpaceX estaba valorada en solo 350 mil millones de dólares según una venta secundaria de acciones, ya que los insiders vendieron acciones por 1.25 mil millones de dólares a inversores.

En febrero de 2026, SpaceX adquirió la startup de IA de Elon Musk, xAI, en una fusión que valoró la compañía en 1.25 billones de dólares, 1 billón de dólares para SpaceX y 250 mil millones de dólares para xAI.

La fusión se basó en un intercambio de acciones, y la valoración se determinó mediante evaluaciones del consejo de administración y bancos, incluyendo Morgan Stanley, aunque no refleja las opiniones de inversores reales. Ese acuerdo también se ejecutó para prepararse para una IPO, ya que el movimiento ayuda a reforzar las finanzas de xAI, que posee el chatbot Grok y la plataforma de redes sociales X, mientras quema efectivo para competir con OpenAI y Anthropic. SpaceX es altamente rentable gracias a Starlink, y la combinación dará financiación a xAI a través de esos flujos de caja.

El movimiento también prepara a SpaceX para una ambición importante de Musk: desarrollar centros de datos basados en el espacio. Musk ha dicho que podrían lanzarse en dos o tres años, aunque algunos científicos han retrocedido frente a ese calendario.

Qué dicen las cifras

Solo hay un puñado de empresas con valoraciones de alrededor de 2 billones de dólares, y todas son enormemente rentables y ofrecen un crecimiento sólido.

Sin embargo, SpaceX todavía es mucho más pequeña que cualquiera de esos competidores, tanto en ingresos como en ganancias. La empresa aún no ha presentado su prospecto S-1, pero según Reuters, la compañía tuvo entre 15 mil millones y 16 mil millones de dólares en ingresos en 2025, y alrededor de 8 mil millones de dólares en ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización (EBITDA) de 8 mil millones. No está claro si SpaceX es rentable según principios contables generalmente aceptados (GAAP), pero como empresa industrial, probablemente tenga un saldo de depreciación elevado.

Prácticamente todos los ingresos de la empresa provienen de Starlink, ya que Musk dijo que la NASA aportaría solo el 5% de los ingresos de SpaceX este año.

Con base en esas cifras y en su valor objetivo de 2 billones de dólares, SpaceX cotiza a aproximadamente 130 veces ventas y 250 veces EBITDA.

Ese ratio precio-ventas es tan alto que supera a todas las demás empresas del S&P 500 excepto por Palantir, que actualmente tiene una relación P/S de 79, y cotizó por encima de 100 no hace mucho. Palantir también está creciendo significativamente más rápido que SpaceX, con un crecimiento de ingresos del 70% en su trimestre más reciente, frente a la tasa de crecimiento de aproximadamente 20% que SpaceX tuvo el año pasado.

Por qué me mantengo alejado de la IPO de SpaceX

Elon Musk ha logrado obtener una valoración elevada para Tesla que se basa más en promesas futuras que en resultados de negocio actuales, y parece estar dispuesto a hacer lo mismo con SpaceX.

Si bien el desempeño actual de SpaceX es impresionante, no está en la misma liga que las compañías de las “Magnificent Seven” que componen los nombres más valiosos del mercado de valores. Las declaraciones de Musk sobre centros de datos orbitales e incluso colonizar Marte podrían estar ayudando a inflar la valoración de la empresa, pero el jefe de Tesla tiende a exagerar los plazos y a hacer promesas que no puede cumplir, lo cual hace varias veces, por ejemplo, sobre la conducción autónoma y los robotaxis de Tesla.

El dominio de SpaceX del mercado de lanzamientos de cohetes es impresionante, pero las perspectivas realistas para su negocio parecen enormemente exageradas con una valoración de 2 billones de dólares. Los inversores estarían mejor si pasan de esta. En un mercado volátil, una acción tan cara fácilmente podría desplomarse.