Reunión de resultados del mayor grupo de seguros generales de Asia: sobre la estrategia de inversión en altos dividendos, enfrentando directamente el riesgo de pérdida por diferencial de tasas

Al cierre de 2025, el total de activos de la People’s Property Insurance Company (China) (PICC) alcanzó 860.5B de yuanes, un aumento interanual del 10.6%.

Como el mayor grupo de seguros generales de Asia, en 2025 los ingresos por servicios de seguros de PICC alcanzaron 40.38B de yuanes, un aumento interanual del 5.4%; logró un beneficio neto de 403.77 mil millones de yuanes, un aumento interanual del 25.5%; y un rendimiento sobre el patrimonio neto (ROE) del 14.7%, con un incremento interanual de 1.7 puntos porcentuales.

Durante el período de informe, PICC Property and Casualty logró ingresos por primas del seguro de vehículos motorizados de 14.26B de yuanes, una ganancia de suscripción de 142.58 mil millones de yuanes y una tasa combinada del 95.3%. Los ingresos por primas del seguro de accidentes y salud, de seguros agrícolas, del seguro de responsabilidad y del seguro de propiedad empresarial fueron de 55.95B, 559.47 mil millones, 38.23B y 17.66B de yuanes, respectivamente, con aumentos interanuales del 6.4%, 1.9%, 1.7% y 4.4%, respectivamente.

Recientemente, este gigante de seguros generales celebró una reunión de presentación de resultados con inversores para responder a sus preocupaciones; Zishitang ha整理ado los puntos clave de la intervención a continuación, para disfrute de los lectores.

Dirección de inversión de los fondos de seguros en 2026

Los fondos de seguros tienen plazos largos y un gran volumen, y cuentan con una caja de herramientas de inversión rica y diversa; son una fuente importante de capital paciente a largo plazo. En 2026, el Grupo PICC seguirá la理念 de “inversión a largo plazo, inversión en valor”, se centrará en cuatro principios: “estabilidad, crecimiento, diversificación e innovación”, y optimizará aún más la asignación de activos, para construir una cartera de inversión a largo plazo, sólida y equilibrada.

Desde la perspectiva de la estrategia de inversión por grandes clases de activos, la inversión en renta fija es un punto de apoyo clave para lograr la correspondencia entre activos y pasivos y para mitigar el riesgo de tipos de interés; en 2026, en función de las características de los fondos pasivos de la propiedad y de los seguros de personas, haremos aún mejor la asignación diferenciada por subcuentas y la gestión más refinada.

La cuenta de seguros de propiedad se enfocará en mantener la duración de los activos básicamente estable; la cuenta de seguros de personas controlará la brecha de duración entre activos y pasivos, y seguirá realizando una asignación continua de bonos gubernamentales de larga duración.

La inversión en renta variable es la baza para estabilizar y mejorar el rendimiento de la inversión; seguiremos manteniendo un enfoque de “avanzar con estabilidad”. Prestaremos atención de manera continua a la asignación de acciones con altos dividendos en OCI, y a la vez nos centraremos en las oportunidades de crecimiento implícitas en la planificación “15ª-5ª” (十五五). Fortaleceremos el estudio de sectores y ámbitos de industrias clave, planificaremos de manera razonable la asignación de acciones TPL y construiremos una cartera de renta variable equilibrada, con rendimiento sólido a largo plazo y competitividad en el mercado.

(Nota del editor: Las acciones OCI de altos dividendos se refieren a activos de renta variable medidos a través de otros resultados integrales, con el enfoque principal en obtener dividendos estables; la asignación de acciones TPL se refiere a la asignación de posiciones en acciones y el arreglo de su estructura desde la perspectiva de la cartera de inversión total.)

En cuanto a las inversiones alternativas, en 2025 el Grupo PICC utilizó la titulización de activos y la inversión en activos tangibles como puntos de avance, impulsando activamente la transformación innovadora hacia inversiones alternativas; durante todo el año, el tamaño de la emisión de ABS en las bolsas ocupó el primer lugar entre sus pares en gestión de activos de seguros.

En 2025, también establecimos con éxito el primer fondo moderno de la industria en China Insurance, enfocado en la construcción de productividad nueva, con un tamaño de cien mil millones de yuanes. Brindamos así un fuerte apoyo financiero para el desarrollo de empresas de ciencia y tecnología.

¿Cómo compensar de manera efectiva el impacto de la caída de los tipos de interés?

El rendimiento neto de inversión es un cimiento importante para los ingresos estables de inversión del Grupo. Principalmente incluye ingresos por intereses de activos de renta fija, dividendos de activos de renta variable como acciones, etc., y representa casi el 70% dentro del rendimiento total de inversión.

En los últimos años, a medida que el “centro” de los tipos de interés ha descendido, el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años pasó del 2.84% al cierre de 2022 al 1.85% al cierre de 2025; en total, en tres años acumuló una caída de casi 100 puntos básicos (BP), lo que generó una presión considerable para la inversión de los fondos de seguros, especialmente para la asignación de los activos tradicionales de renta fija.

Ante los desafíos anteriores, el Grupo, tomando como objetivo estabilizar el rendimiento neto de inversión, optimiza continuamente la asignación de activos por clases y las estrategias de inversión, logrando así mantener de manera efectiva el nivel de rendimiento de inversión del Grupo.

En 2025, el Grupo logró un rendimiento neto de inversión de 58.7B de yuanes. En promedio de los últimos tres años, el rendimiento neto de inversión fue del 4.0%, ubicándose en una posición de liderazgo frente a sus pares, y puede cubrir de forma efectiva el costo de los fondos pasivos del mismo período.

Abordamos principalmente estos tres aspectos y reaccionamos de manera proactiva al impacto del entorno de bajos tipos de interés:

Uno es fortalecer la gestión activa de inversiones en renta fija, alargando los puntos fuertes y refinando hasta el detalle. Mejoraremos aún más la evaluación del rumbo de los tipos de interés a mediano y largo plazo, y seguiremos elevando la capacidad de operaciones por tramos con precisión; aprovecharemos los picos de tipos de interés, aumentaremos la asignación de bonos de larga duración; al tiempo que reducimos la brecha de duración, obtendremos ingresos estables por cupón (rendimiento por intereses), incrementando la contribución de la renta fija a los rendimientos.

Dos es aumentar la contribución de las acciones con altos dividendos en el rendimiento neto de inversión. En 2025, el tamaño de la inversión en acciones OCI del Grupo creció un 158% respecto al inicio del año, y su proporción dentro de los activos invertidos aumentó en 2 puntos porcentuales; el rendimiento promedio por dividendos de las acciones OCI en tenencia alcanzó el 4.27%, lo que incrementó aún más la contribución de los ingresos por dividendos al rendimiento neto de inversión. También reforzaremos aún más el enfoque de inversión a largo plazo de la inversión en renta variable: de manera innovadora, estableceremos una cartera estratégica de inversión en acciones, aprovechando las oportunidades de inversión a largo plazo de activos de alta calidad que se ajusten a la dirección estratégica nacional. La tasa de crecimiento del valor liquidado de la cartera estratégica de acciones durante todo el año superó el 40%; esto sienta una base sólida para obtener rendimientos de inversión estables a largo plazo a través del ciclo.

Tres es impulsar la transformación de las inversiones alternativas y construir un nuevo “motor de crecimiento” para obtener rendimientos estables. Nos centramos en consolidar el negocio de acreencias, fortalecer el capital accionario, y optimizar los activos tangibles; exploraremos activamente oportunidades de inversión en activos alternativos con retornos de efectivo estables. Entre las nuevas inversiones alternativas del Grupo en 2025, la proporción de proyectos innovadores alcanzó ya el 37%; y se implementaron múltiples proyectos, incluidos varios primeros en el mercado, con influencia en la industria.

Cómo juzgar el riesgo de pérdida por diferencia de tipos (利差损)

Este año, el desempeño general de “apertura con gran impulso” (开门红) del seguro de vida de PICC ha sido bueno. La suscripción del primer año y la suscripción a 10 años o más han logrado un crecimiento relativamente rápido; dentro de las primeras, el crecimiento de la suscripción del primer año ocupó el primer lugar entre las siete principales. El equipo de ventas también logró estabilidad en volumen y mejora en calidad; la fuerza laboral efectiva promedio mensual de las personas creció más del 10% interanual; y la fuerza laboral promedio mensual “Diamante” creció casi un 50% interanual.

En los últimos años, el sector ha atenuado en cierta medida el riesgo de pérdida por diferencia de tipos mediante medidas proactivas como reducir los costos de los pasivos, profundizar “la presentación de informes y la emisión conforme” (报行合一) y promover la entrada de fondos a mediano y largo plazo al mercado de capitales. En 2026, el seguro de vida de PICC aprovechará los nuevos motores de dinamismo del desarrollo económico, partiendo de ambos extremos de fondos, activo y pasivo, y mejorará de manera sistemática la capacidad para prevenir y mitigar el riesgo de pérdida por diferencia de tipos, reduciendo aún más dicho riesgo.

(Nota del editor: El riesgo de pérdida por diferencia de tipos se refiere al riesgo de que los rendimientos de inversión no cubran el costo de los pasivos)

En el extremo de los pasivos, se optimiza continuamente la estructura del negocio, se impulsa la reducción del costo de los pasivos y se construye un sistema de fuentes múltiples de interés. Primero, ampliar el volumen de nuevas operaciones para diluir el costo del stock. Aumentar la fuerza de impulso hacia las nuevas operaciones; mediante la acumulación de nuevas operaciones de bajo costo, reducir la proporción de pasivos de alto costo existentes. Segundo, construir fuentes múltiples de interés para reducir la dependencia de la diferencia de tipos. Aumentar la oferta de productos de rendimiento flotante; apoyarse en mecanismos de reparto del riesgo de tipos de interés y de reparto de rendimientos para reducir los costos rígidos de los pasivos; fortalecer la promoción de productos de garantía, reforzar la gestión de siniestros y aumentar la ganancia diferencial por enfermedad y por muerte (死病差益); implementar “la presentación de informes y la emisión conforme”, fortalecer la gestión detallada de gastos y mejorar la contribución de la diferencia de gastos (费差). Tercero, fortalecer la correspondencia de duración y consolidar la línea defensiva de la diferencia de tipos. En combinación con el entorno de mercado y la situación de los rendimientos de inversión, determinar de manera dinámica y prudente el tipo de interés de previsión del producto, el nivel de participación en beneficios y el nivel de capitalización de万能 (万能结息); además, emparejar las características de duración de las distintas cuentas y reforzar la gestión del control de la brecha de duración entre activos y pasivos.

En el extremo de los activos, optimizar la asignación de activos, mejorar el rendimiento de inversión y esforzarse por aportar un rendimiento en exceso. Primero, utilizar la asignación de activos como punto de apoyo, insistir en un enfoque de rendimiento absoluto, aprovechar el estilo de mercado para realizar un reequilibrio a través de estrategias de inversión diversificadas y operaciones flexibles, con el objetivo de lograr un rendimiento en exceso. Segundo, establecer un mecanismo de investigación y desarrollo de inversiones integrado en cascada entre primer y segundo nivel, fortaleciendo la transformación de resultados. Prestar mucha atención a la dinámica de los activos en cartera, capturar oportunidades del mercado a tiempo y esforzarnos por lograr rendimientos más altos. Tercero, fortalecer la gestión de la penetración de cuentas y formular estrategias de asignación y gestión específicas. Cuarto, reforzar el control del riesgo de inversión, y mantener firmemente el límite inferior de riesgo.

En el futuro, seguiremos fortaleciendo la gestión activo-pasivo, reduciendo el costo de los pasivos, controlando de manera efectiva la brecha de duración entre activos y pasivos; prevendremos activamente y mitigaremos el riesgo de pérdida por diferencia de tipos; y, de manera decidida, mantendremos el límite inferior de no ocurrir riesgos sistémicos.

Consideraciones sobre la política de dividendos

PICC siempre ha dado gran importancia a la devolución a los accionistas, manteniendo la continuidad y estabilidad del reparto de dividendos en efectivo. En 2025, el Grupo repartió 0.22 yuanes por acción durante todo el año, un aumento del 22.2%; en el caso de seguros de propiedad, repartió 0.68 yuanes por acción durante todo el año, un aumento del 25.9%. En los últimos tres años, las tasas de crecimiento compuesto anual de los dividendos en efectivo del Grupo y de seguros de propiedad fueron del 18.8% y 17.9%, respectivamente. La política de dividendos vigente considera principalmente los siguientes factores:

Primero, tener en cuenta de manera integral las diferencias entre las normas nuevas y las antiguas. Actualmente, los organismos reguladores y departamentos competentes aún administran y evalúan con base en las normas antiguas; por lo tanto, en 2025 el reparto de dividendos se mantiene sobre la base de las normas antiguas. La proporción de dividendos del Grupo se mantiene en más del 30%, y la proporción de dividendos de los seguros de propiedad se mantiene en más del 40%.

Segundo, considerar plenamente las restricciones de capital. Desde la implementación de las nuevas normas, la mayor volatilidad de las ganancias netas de las instituciones aseguradoras listadas se ha convertido en una característica general de la operación de toda la industria. Los fondos de dividendos del Grupo provienen principalmente de la distribución de utilidades de las subsidiarias; bajo las normas nuevas y antiguas, las diferencias en las utilidades para las subsidiarias aseguradoras son evidentes. Si se usara simplemente la cifra de utilidad neta bajo las nuevas normas como base para el reparto de dividendos, se afectaría directamente la fortaleza del capital central de las subsidiarias aseguradoras y el nivel de suficiencia de solvencia, y en última instancia se afectaría la estabilidad y la sostenibilidad a largo plazo de la política de dividendos.

Tercero, esforzarnos por lograr un crecimiento estable a largo plazo del dividendo por acción. Ese es el objetivo que siempre hemos perseguido. Dedicaremos más esfuerzo al negocio principal de seguros, mejoraremos de forma continua la calidad y eficiencia, fortaleceremos la gestión activo-pasivo y reforzaremos la evaluación del desempeño; trabajaremos en la misma dirección en el extremo de pasivos y en el de inversiones, esforzándonos por lograr un crecimiento continuo y estable de las ganancias, y retribuir la confianza y el apoyo de los numerosos inversores.

Planificación estratégica de PICC Health

En 2025, el tamaño del volumen de primas de PICC Health superó la plataforma de los 50 mil millones de yuanes, alcanzando 56,266 millones de yuanes en ingresos por primas, un aumento del 15.5%; logró una utilidad neta de 8,182 millones de yuanes con base en las nuevas normas, un aumento del 42.8% respecto al año anterior; y los ROE bajo las normas nuevas y las antiguas mantuvieron consecutivamente niveles de dos dígitos durante tres años. El nivel de rentabilidad de la empresa se mantiene consistentemente bueno; las principales razones y prácticas son las siguientes:

Uno es la continua optimización de la estructura del negocio. Siempre se mantiene la esencia de brindar cobertura; productos de tipo de seguro de salud a largo plazo, entre otros, tienen una alta proporción de escala del negocio, y el nivel de rentabilidad es relativamente estable. En 2025, la proporción de los negocios de tipo aseguramiento superó el 78%, y es relativamente menos afectada por la volatilidad del mercado de capitales. La contribución del desempeño de servicios de seguros a las utilidades supera el 80%.

Dos es la continua mejora del servicio y el producto. Se refuerza la construcción de tres laboratorios de experimentación de innovación de productos, en colaboración con China Re Life, Rui Re e Inhealth, estableciendo un sistema de productos de seguro de salud que cubre a toda la población y todo el ciclo de vida. Durante todo el año se desarrollaron 69 productos nuevos; entre ellos, “Good Health Insurance · Long-Term Medical (Edición estrella)” se actualizó integralmente en dimensiones como la red hospitalaria, la cobertura de medicamentos y dispositivos, y los servicios de gestión de salud, desempeñando un papel de demostración y liderazgo en la industria. Los canales de internet añadieron 5.65 millones de clientes netos al año, consolidando la base del desarrollo sostenible.

Tres es la continua profundización de la innovación tecnológica. Se acelera la transformación digital de la empresa; la innovación tecnológica se combina estrechamente con escenarios de aplicación, y se refuerzan las aplicaciones inteligentes de seguros de internet, proporcionando apoyo digital en áreas como contacto con clientes, desarrollo de productos, reclamaciones en línea, servicio al cliente y captación de clientes.

Cuatro es la mejora continua en reducción de costos y aumento de la eficiencia. En los últimos 5 años, la tasa de siniestralidad integral de los seguros de corto plazo se ha seguido mejorando, acumulando una disminución de 6.61 puntos porcentuales. Aumentando la conciencia de costos, se reduce de manera continua el gasto no rígido; se recortan costos fijos como el de oficinas; y sobre la base de seguir mejorando los ingresos de los empleados de base, en 2025 la tasa de gastos de administración y la tasa de gastos integrales disminuyeron 0.6 y 0.3 puntos porcentuales, respectivamente, frente al año anterior. Fortalecer la asignación con tecnología: sustituir trabajo humano por robots; el seguro premium promedio por empleado de empleados regulares supera los 10 millones de yuanes, con un salto significativo interanual. Esto mantiene la ventaja de costos liderantes.

Cinco es el fortalecimiento continuo de la gestión activo-pasivo. En el cuarto trimestre de 2025, la puntuación cuantitativa de la gestión activo-pasivo (82 puntos) se mantuvo estable y aumentó ligeramente respecto al año anterior; la brecha de duración fue inferior al nivel promedio de la industria, y la liquidez resultó razonablemente adecuada y suficiente. La empresa aprovechó oportunidades del mercado y materializó rendimientos oportunamente, tanto en puntos bajos de tasas en el mercado de bonos como en puntos altos en el mercado de renta variable.

¿Por qué establecer una subsidiaria de gestión de salud?

La subsidiaria de gestión de salud es un eslabón central para la construcción del ecosistema de gran salud y gran envejecimiento de PICC Group, y también es una medida clave para que las empresas profesionales de seguros de salud implementen el “modelo de atención médica gestionada” (gestión式医疗). El 21 de agosto de 2025, la Administración Estatal de Regulación Financiera (National Financial Regulatory Administration) aprobó y confirmó la creación de la compañía de gestión de salud. Esta es la primera compañía de gestión de salud aprobada después del establecimiento de la Administración Estatal de Regulación Financiera.

En el futuro, PICC Health usará la compañía profesional de gestión de salud como punto de apoyo para desempeñar mejor el doble papel de “cobertura de salud + promoción de la salud”. Se enfocará en fortalecer la planificación en tres campos principales: atención médica, industria de medicamentos y rehabilitación y cuidados, impulsando aún más la transformación del modelo comercial de seguros de salud desde el tradicional de reembolso de gastos hacia la atención médica gestionada, para satisfacer las necesidades diversas de salud de los clientes. Al desempeñar el papel de reducción de riesgo de la gestión de salud, se reducirá el gasto por siniestros y se cumplirán los requisitos estratégicos del Grupo: “que la función de construcción se desempeñe de manera efectiva, que la ventaja en gestión de salud se destaque, y que se ubique en los primeros puestos en calidad y volumen como una compañía líder de seguros de salud”.

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