A los 48 años, Xu Ming lidera la salida a bolsa de Galaxy Aerospace: posee más del 22% de las acciones y casi el 73% de los derechos de voto. ¿Qué tan lejos está de SpaceX?

Este artículo proviene de: Time Weekly; Autor: Li Jiaxuan

El ruidoso carril de lanzamiento del negocio espacial, vuelve a recibir a otro unicornio que inicia su IPO.

El 30 de marzo, Galaxy Space (Beijing) Technology Group Co., Ltd. (en adelante, “Galaxy Space”) completó el registro de asesoría para su IPO; la institución asesora fue Hua Tai United Securities Co., Ltd., el despacho de abogados fue el Shanghai Jintiancheng Law Firm, y el despacho de contabilidad fue el BDO China Dahua Certified Public Accountants (LLP).

Pero al mismo tiempo, el mercado de capitales mostró un desempeño tranquilo. El 31 de marzo, el índice temático de negocio espacial de Wind (866517) cerró en 2717.9 puntos, una caída marginal del 0.01% frente a los 2718.29 puntos del día hábil anterior, prácticamente sin cambios. A finales de marzo, se liberaron beneficios para la industria de manera consecutiva en el país, como el primer vuelo exitoso del cohete portador Lijian 2, la puesta en operación de la estación terrestre de la constelación Huan Tian y el lanzamiento exitoso del cohete portador Long March 2D, mientras que en el exterior el proceso de IPO de SpaceX también continúa impulsándose, pero la reacción general del mercado estuvo muy por debajo de la euforia de principios de año.

El sector de negocio espacial parece haber caído en una situación en la que “los buenos augurios se convierten en malas noticias una vez agotados”.

Al respecto, el fundador del Instituto de Investigación de Nueva Economía GuoYan y presidente del Consejo del Centro de Desarrollo de Economía Aeroespacial de la Academia de Ciencias, Zhu Keli, analizó para el reportero de Time Weekly que, debido a que el aumento del sector en la etapa previa fue demasiado alto, se descontaron por adelantado las expectativas del mercado sobre el crecimiento futuro de la industria durante los próximos 3 a 5 años; por ello, las ganancias acumuladas a niveles altos se concentraron y salieron del mercado. Sin embargo, la lógica de los fundamentos a largo plazo del negocio espacial no ha cambiado; lo que ocurre es que el mercado necesita volver a verificar el “ritmo de materialización” de los resultados de las empresas. La lógica central continúa: apoyo de políticas, avances tecnológicos y explosión de la demanda; solo que las expectativas del mercado sobre “cuándo se volverá madura la tecnología de cohetes reutilizables, cuándo será rentable la creación de redes satelitales y cuándo bajarán drásticamente los costos” se han vuelto más racionales.

Con el fin de abordar preguntas relacionadas con la IPO de Galaxy Space, el reportero de Time Weekly contactó a Galaxy Space por teléfono y por carta, respectivamente; a la fecha de publicación, no se recibió respuesta.

Valoraciones altas en espera de materialización de resultados

Xu Ming, quien antes creó 360 Secure y lideró a 360 Mobile para cotizar en la Bolsa de Nueva York, ahora intenta replicar el modelo de “Starlink” en el espacio.

Galaxy Space se fundó en 2019; es un proveedor líder de soluciones de Internet satelital y fabricante de satélites en China, y se dedica al desarrollo tecnológico propio y a la producción en masa de bajo costo de cargas de comunicación, unidades principales y plataformas satelitales; actualmente ya cuenta con una capacidad de producción anual para 100 satélites.

Como fundador de Galaxy Space, presidente y CEO, el de 48 años Xu Ming es un emprendedor serial. Se graduó de la Universidad Tecnológica de Harbin (Harbin Institute of Technology), y fue director técnico de la división de software personal de Qihoo 360; después, como cofundador, se desempeñó como CTO y presidente de Cheetah Mobile, además de impulsar su cotización en la Bolsa de Nueva York. Tras renunciar, cambió de sector y fundó Galaxy Space. Según el informe de registro de asesoría de IPO, Xu Ming posee directa e indirectamente el 22.04% de las acciones de Galaxy Space; considerando en conjunto los acuerdos de derechos de voto especiales, en total controla el 72.87% de los derechos de voto de Galaxy Space, por lo que es el controlador efectivo de la empresa.

Según las declaraciones de altos ejecutivos de Galaxy Space en múltiples ocasiones, en el aspecto de tecnología central, Galaxy Space ya ha construido un sistema de tecnología de conexión directa del teléfono “tipo Starlink” de SpaceX, logrando el desarrollo propio de componentes clave como antenas, estaciones base satelitales y alas solares; además, ha logrado lanzar satélites con capacidad de conexión directa con teléfonos, completando las pruebas de verificación en órbita. En componentes centrales de satélites de comunicaciones, Galaxy Space continúa logrando avances; su antena Q/V de cuarta generación ya completó la verificación en órbita, pasando de más de 7 kilogramos a 3.2 kilogramos, reduciendo drásticamente la altura del perfil; actualmente cuenta con la capacidad de producir 300 pares de este tipo de antenas al año. Además, Galaxy Space también está desarrollando una nueva generación de antenas de matriz en fase orientadas a satélites con conexión directa al teléfono, así como la tecnología “Ala en formación unificada” (“翼阵合一”): un diseño integrado de antenas gigantes y alas solares, que cubre los vacíos técnicos en los campos correspondientes de China.

En comercialización, Galaxy Space coopera con empresas como Xinwei Communications, asumiendo pedidos de 12k juegos de antenas de matriz en fase para satélites en órbita baja, con un monto total de aproximadamente 1.8 mil millones de yuanes. Al mismo tiempo, Galaxy Space ha entregado acumuladamente dos lotes de 8 satélites SAR tipo “rueda” (carretero), y en 2025 y 2026 asumirá sucesivamente las tareas de desarrollo de la constelación nacional State Grid (国网) para 07 grupos y 19 grupos de satélites, convirtiéndose en la primera empresa aeroespacial privada en China en desarrollar este tipo de satélites en grandes lotes; además, Galaxy Space también coopera con empresas como True de Tailandia y PCCW Global para impulsar el desarrollo de tecnología de satélites con conexión directa al teléfono y el suministro de componentes clave.

Desde su fundación, Galaxy Space ha recibido inversiones de instituciones reconocidas como Shunwei Capital, IDG Capital, Morningside Venture Capital, Sequoia? (经纬创投) y Junlian Capital, entre otras, así como inversiones de plataformas de capital estatal local. Según Qichacha, Galaxy Space completó una financiación de la Serie C en febrero de 2026; fondos de “equipos nacionales” como el National Social Security Fund Council y Central Huijin participaron indirectamente en la inversión a través de fondos de manera basada en el mercado.

En términos de valoración, después de que Galaxy Space completara la financiación de la ronda B++ en 2022, su valoración alcanzó 11 mil millones de yuanes; en el listado de unicornio global de Hurun de 2024, su valoración fue de 11,500 millones de yuanes.

Zhu Keli señaló: “La industria de Internet satelital tiene un ciclo de rentabilidad largo y las empresas enfrentan una tesorería de efectivo tensa; en el mercado actual, todavía dominan los pedidos del gobierno y de la industria, y el mercado de consumo civil aún no se ha abierto. Por lo tanto, por ahora, los ingresos de Galaxy Space no han seguido el tamaño de valoración existente. Pero en cuanto al ritmo de despliegue, solo desde 2025 hasta la fecha, Galaxy Space ha logrado lanzar con éxito más de 20 satélites desarrollados de forma propia; la cantidad es equivalente al total de los últimos seis años. El despliegue de redes se está acelerando de manera evidente, y la ventana para materializar los resultados se está abriendo gradualmente”.

Considera que el sustento de la valoración de Galaxy Space proviene de tres tipos de certidumbres: primero, el respaldo de fondos de “equipos nacionales”; la seguridad social y Huijin ingresaron indirectamente como accionistas, lo que reconoce su fortaleza tecnológica y su valor estratégico. En segundo lugar, la demanda “de necesidad” propia de Internet satelital: el país la incluye como una industria emergente pilar, y la competencia por recursos de frecuencias orbitales entra en una etapa clave, con una alta certidumbre de pedidos. En tercer lugar, el diseño de un ciclo cerrado de toda la cadena industrial: desde la fabricación y desarrollo de satélites hasta servicios de operación, cubriendo toda la ruta; esto sienta una base sólida para la rentabilidad futura.

Negocio espacial podría estar ante la noche previa a un punto de inflexión

Xu Ming había declarado públicamente en enero de 2026: “La tecnología aeroespacial está liderando la próxima ronda de cambios tecnológicos; la era de la innovación aeroespacial ya ha llegado”.

El Foro Económico Mundial predice que el tamaño de la economía espacial crecerá de 12k de dólares en 2023 a 1.8 billones de dólares en 2035, con una tasa de crecimiento anual promedio de 9%, muy por encima de la velocidad de crecimiento del PIB global. Tecnologías espaciales como comunicaciones, posicionamiento, navegación y temporización, y servicios de observación de la Tierra (EO) se convertirán en las principales fuerzas motrices del crecimiento de la economía espacial.

Sin embargo, como parte importante de la economía espacial, el sector de negocio espacial ha atravesado en los últimos cinco meses una ronda de mercado tipo “montaña rusa”. Beneficiado por el impulso de políticas, expectativas de avances en tecnología de cohetes reutilizables y el efecto demostrativo de valoración de SpaceX en el exterior, desde finales de noviembre de 2025, el índice temático de negocio espacial de Wind inició una fase de fuerte alza; para el 7 de enero de 2026, el incremento acumulado superó el 60%, y llegó a tocar un máximo de 3983.45 puntos.

Después de un aumento explosivo, el sector rápidamente enfrentó una fuerte divergencia y un retroceso profundo. El 12 de enero de 2026, después del cierre de mercado, fue un punto clave de cambio de sentimiento. Según un conteo incompleto del reportero de Time Weekly, más de 20 empresas cotizadas, consideradas por el mercado como con concepto de negocio espacial, publicaron de manera concentrada avisos de advertencia de riesgos, en una oleada densa de “desmarcación” y distanciamiento.

El regulador intervino con rapidez para corregir la conducta de “aprovecharse del calor” (“蹭热点”). Esta tormenta de “separar lo verdadero de lo falso” pinchó directamente la burbuja de mercado que se había acumulado en la etapa previa; desde entonces, el sector entró en un canal de retrocesos sostenidos.

Aunque Galaxy Space no es un objetivo de “especulación con conceptos”, al iniciar su IPO en este momento, no cumplió el papel de reforzar la confianza del mercado.

Zhu Keli predice que el punto de inflexión clave para que el negocio espacial en China pase de “quemar dinero” a “generar liquidez” probablemente ocurra entre 2027 y 2028, y requiere cumplir simultáneamente cuatro condiciones: primero, que los cohetes reutilizables logren una reutilización estable, que el costo de lanzamiento baje en más del 70%, y que se resuelva el dolor central de “muchas estrellas y pocos cohetes, y costos muy altos”. Segundo, que la capacidad de producción en serie de satélites continúe mejorando y que el ritmo de despliegue de redes se acelere; que las constelaciones en órbita baja implementen gradualmente cobertura global y servicios continuos, impulsando la materialización de escenarios comerciales como comunicaciones y teledetección. Tercero, que explote la demanda de aplicaciones aguas abajo: se materialicen aplicaciones en escenarios como satélites con conexión directa al teléfono, potencia de cómputo en el espacio (space computing) y aseguramiento de la economía de baja altitud, formando un flujo de caja estable. Cuarto, que el modelo de rentabilidad funcione: que las empresas pasen de “fabricación + lanzamiento” a “operación + servicios”, elevando el margen bruto a niveles saludables.

“El sector actual está ante la noche previa a un punto de inflexión. 2026 es el año clave para la verificación de la tecnología de cohetes reutilizables; varias empresas están impulsando tecnologías de recuperación de primera capa, y la capacidad de producción en serie de satélites también se está incrementando rápidamente. Cuando se cumplan todas las condiciones anteriores, la industria pasará del impulso por capital al impulso por el mercado, logrando de verdad la auto-‘generación de liquidez’.” Dijo Zhu Keli.