El primer trimestre, la emisión y suscripción de bonos Panda fue muy activa, y la atractividad del entorno de financiamiento interno continúa en ascenso.

Fuente: Shanghai Securities News
Autor: Zhang Xinran, Huang Bingyu

Impulsado por múltiples factores como la ventaja en los costos de financiamiento dentro del país, el avance continuo de la apertura de tipo institucional y el aumento de la demanda de asignación de activos en renminbi, el mercado de los bonos panda sigue calentándose. Al 20 de marzo de 2026, el volumen de emisión de bonos panda en el año ha alcanzado 77.94B de yuanes, un 96,8% más que en el mismo período del año pasado; la estructura de los emisores, la estructura de los plazos y la función del mercado también han mostrado cambios nuevos.

El mercado de bonos panda mantiene su tendencia al alza; en primer lugar, se debe a la atractividad del entorno de financiamiento en el mercado interno. Liang Huaxin, analista del Departamento de Calificación de Negocio Internacional de China Chengxin International, dijo al reportero de Shanghai Securities News que la actividad actual del mercado de bonos panda puede resumirse en la resonancia de tres factores: “el momento oportuno, la ubicación favorable y los lazos humanos”. “El momento oportuno” es que, en el contexto monetario de China, la liquidez relativa se mantiene relativamente holgada y se destaca la ventaja en costos de financiamiento en renminbi; “la ubicación favorable” es que China sigue impulsando la apertura bidireccional de los mercados financieros, perfeccionando continuamente el sistema de emisión de bonos panda y la infraestructura básica, lo que reduce los costos de fricción en la emisión; “los lazos humanos” es que, en un entorno de tasas de interés bajas, la demanda de los inversionistas por asignar activos de renminbi de alta calidad ha aumentado de manera notable.

Cheng Zeyu, analista senior del Departamento de Soberanos y de Crédito de United Ratings, también señaló que, desde que el mercado de bonos panda comenzó en 2005, ha pasado de las exploraciones iniciales piloto a una etapa de expansión madura. Al entrar en 2026, el mercado de bonos panda mantiene una tendencia de crecimiento fuerte. A su juicio, esta ronda de expansión no se debe a un solo factor, sino al resultado de la acción conjunta de la ventaja en costos de financiamiento, el bono derivado de la apertura de tipo institucional, el aumento de la atractividad de los activos en renminbi y la liberación concentrada de necesidades de refinanciamiento.

Desde la perspectiva de la estructura del mercado, los cambios también son evidentes: primero, aumenta la participación de entidades extranjeras. Liang Huaxin explicó que, en 2025, el número de emisiones y el tamaño de emisión de bonos panda emitidos por entidades puramente extranjeras representaron el 34% y el 47%, respectivamente, del total anual del mercado, cifras superiores al 27% y 38% de 2024. Al entrar en 2026, la participación de las entidades puramente extranjeras sigue siendo activa y la calidez del mercado durante todo el año tiene posibilidades de mantenerse. Segundo, la estructura de plazos se alarga gradualmente. Cheng Zeyu indicó que, en 2025, los productos a 3 años y a 5 años ya se han convertido en la fuerza principal, con porcentajes de tamaño de emisión del 60% y del 20%, respectivamente. Tercero, la calidad crediticia se mantiene en niveles altos. Liang Huaxin mencionó que el mercado de bonos panda sigue dominado por emisores con calificación AAA, lo que refleja una atractividad sostenida hacia emisores de alta calidad.

Zhu Tong, director general de Deutsche Bank en China, dijo al reportero de Shanghai Securities News que Deutsche Bank es la primera institución financiera de la Unión Europea que emitió bonos panda este año, y además ha actualizado el récord del tamaño de emisión de bonos panda en una sola operación por parte de bancos extranjeros.

Además de la ventaja en costos de financiamiento, la profundización continua de la apertura de tipo institucional también proporciona una base más sólida para la expansión del mercado de bonos panda. Liang Huaxin dijo que la reciente “popularidad” del mercado de bonos panda no surgió de la nada, sino que responde a una estrategia pensada y ejecutada. Desde la unificación gradual de reglas entre mercados, pasando por la implementación del modelo de registro de DFI, hasta la puesta en práctica de los arreglos de cross-border cash pool, se han ido desbloqueando de manera gradual una serie de puntos clave y obstáculos del mercado de bonos panda, lo que aumentará la disposición de los emisores del exterior a emitir.

De cara al futuro, los entrevistados en general consideran que el mercado de bonos panda aún tiene un amplio espacio para desarrollarse, y que la internacionalización y la diversificación serán la línea principal de la siguiente etapa.

Liang Huaxin señaló que, en la actualidad, el mercado de bonos panda ya ha formado un patrón de “Red Chips sentando las bases, avanzando en paralelo con capital extranjero”. Los posibles puntos de crecimiento futuros se concentran principalmente en tres tipos de entidades: primero, las instituciones gubernamentales de países con relaciones relativamente estables con el comercio y los vínculos económicos de China; segundo, las empresas extranjeras que cuentan con una base sólida de negocio en el país y planean continuar ampliando su inversión en China; tercero, las instituciones financieras del exterior con una capacidad de capital relativamente fuerte y un volumen de negocios en renminbi más grande.

“Las autoridades reguladoras han mantenido siempre una actitud de apoyo hacia el mercado de bonos panda, alentando a que entren más emisores globales en este mercado. En el futuro, si se pueden aceptar aún más instrumentos de capital de bancos extranjeros, el espacio del mercado de bonos panda seguirá abriéndose.” dijo Zhu Tong.

(Editado por: Wen Jing)

Palabras clave:

                                                            Bonos panda